繼焦作萬(wàn)方之后，8月27日東凌糧油的一紙公告再次引起市場(chǎng)的關(guān)注。公告稱(chēng)，新華基金8月21日分別與自然人祝群華、陳曉林簽訂《股份轉讓協(xié)議》。新華基金管理的華融1號、華融2號信托計劃將其所持東凌糧油股份中的800萬(wàn)股轉讓給祝群華，另1350萬(wàn)股轉讓給陳曉林，成交價(jià)格均為10.64元/股?？此埔环萜匠５墓蓹噢D讓?zhuān)澈髤s不乏“故事”。
去年3月份，新華基金管理的華融1號、華融2號、華融3號信托計劃參與東凌糧油的定增，定增價(jià)格為13.22元/股，該價(jià)格比3月15日定價(jià)基準日收盤(pán)價(jià)11.97元高10%，屬于明顯的“就高不就低”。在今年定增股份解禁前夕，上市公司停牌籌劃資產(chǎn)重組。其8月18日的公告表示，上市公司仍就相關(guān)情況與本次重大資產(chǎn)重組的交易對手方做進(jìn)一步溝通，中介機構的相關(guān)工作也仍在積極進(jìn)行當中，雖然“具體方案尚未最后確定”，但在資產(chǎn)重組能使股價(jià)實(shí)現“烏雞變鳳凰”的緊要關(guān)頭，華融1號、華融2號信托計劃將手中持股出手，其實(shí)并不是明智的選擇。
8月26日，東凌糧油披露資產(chǎn)重組方案并復牌，股價(jià)連續兩個(gè)交易日大幅上漲，27日報收12.80元。由于上市公司在停牌期間實(shí)施10轉5派1.5元的分配方案，華融1號、華融2號信托計劃的持股成本為8.71元。雖然轉讓股份后獲利超過(guò)22%，但相對于復牌后的大漲，仍然存在“低賣(mài)”的嫌疑。
其實(shí)，機構參與上市公司定增時(shí)，定增價(jià)格與其時(shí)的股價(jià)出現“倒掛”現象的并不鮮見(jiàn)，焦作萬(wàn)方即是其一。去年4月份大成基金、華夏基金等以10.64元高于其時(shí)股價(jià)近10%的價(jià)格參與焦作萬(wàn)方的定增，對于基金來(lái)講，明顯是一筆不劃算的買(mǎi)賣(mài)。但今年8月份焦作萬(wàn)方以自有資金17億元收購吉奧高投資持有的萬(wàn)吉能源100%股權，后者再與四家參與定增的基金簽署協(xié)議受讓其持有的上市公司股份，此舉不僅使四家基金持有的定增股份成功套現，并且獲利還高達38%，機構高價(jià)“買(mǎi)套”獲得了豐厚的回報。
兩家公司的定增有不少共同點(diǎn)，都是基金或其管理的信托計劃高價(jià)“買(mǎi)套”，定增成功后上市公司均實(shí)施了高比例送轉，最后都在并購重組“掩護”下參與的定增對象獲利出局。而且，兩家公司從定增、高送轉、并購重組直至最后的套現等，這個(gè)過(guò)程堪稱(chēng)完美，似乎都是提前“設計”好的。對于東凌糧油而言，實(shí)際參與定增的信托計劃背后的出資人到底是誰(shuí)，為什么會(huì )高買(mǎi)低賣(mài)，個(gè)中是否存在利益輸送等，顯然亦是投資者關(guān)心的問(wèn)題。
事實(shí)上，類(lèi)似上述兩公司的現象在當前的市場(chǎng)上大量存在著(zhù)。表面上非常規范的定向增發(fā)的運作，卻隱藏著(zhù)多種“潛規則”。就定增時(shí)高價(jià)買(mǎi)套而言，業(yè)內就存在所謂的“保底協(xié)議”，參與定增者的獲利已被提前鎖定，即使在股市行情低迷的背景下亦是如此。為了幫助定增對象高價(jià)套現，在定增股份解禁前后，上市公司實(shí)施高送轉、發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告的不乏其人。在基金專(zhuān)戶(hù)和券商資管業(yè)務(wù)放開(kāi)后，利用基金與券商通道的便利條件與隱蔽性強特點(diǎn)，上市公司大股東、關(guān)聯(lián)方、控制人以及董監高等通過(guò)參與定增的方式大獲其利，或上市公司利用定增向上述對象實(shí)施利益輸送的亦不少見(jiàn)。
定增中的各種“潛規則”，表面上不違規，但卻踐踏著(zhù)市場(chǎng)的“三公”原則，會(huì )損害到投資者的利益，因此必須對其堅決說(shuō)“不”。如針對結構化產(chǎn)品參與定增隱藏著(zhù)利益鏈條的現象，監管部門(mén)已發(fā)文禁止了個(gè)人與機構的行為，并要求上市公司進(jìn)行詳細的信息披露。而鑒于定增股份鎖定期滿(mǎn)前后上市公司頻頻發(fā)布利好消息的現象，筆者建議應禁止相關(guān)上市公司出臺高送轉方案或披露并購重組計劃。如果定增中存在違規行為，則一定要嚴懲不貸。
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