券商自營(yíng)圖譜：業(yè)績(jì)兩極分化 抱團押注重組股
伴隨今年上半年業(yè)績(jì)報告披露工作落幕，19家上市券商中期成績(jì)單已悉數亮相。
記者調查發(fā)現，券商的自營(yíng)成績(jì)單出現了兩極分化。
從自營(yíng)投資收益率來(lái)看，山西證券自營(yíng)投資收益率最高，為 9.6%，國金證券以9.0%的自營(yíng)收益率緊隨其后，上述兩家上市券商這一投資水平亦大幅領(lǐng)先于同業(yè)，位列上市券商自營(yíng)榜第一梯隊；其次則為國元證券、太平洋以及東吳證券。而光大證券、招商證券自營(yíng)投資收益率最低。
光大虧損逾2億墊底
19家上市券商中，光大證券期末自營(yíng)以超過(guò)2億元的虧損額位居虧損榜榜首。
其中報顯示，上半年凈利潤 3.81 億元，同比大幅滑坡51.00%。
“今年上半年，光大自營(yíng)業(yè)務(wù)出現巨額虧損的原因在于公司在第二季進(jìn)行了大幅加倉?！?興業(yè)證券分析師曾素芬認為?！按送?，公司對歷史虧損的可供出售資產(chǎn)進(jìn)行了浮虧轉出。在公司兌現損失后，導致自營(yíng)業(yè)績(jì)出現巨額虧損?！?br>
曾素芬稱(chēng)，截至2014年中期，光大證券自營(yíng)業(yè)務(wù)倉位為200.39億元，較年初大肆加倉96%，較大程度上源于公司二季度發(fā)行70億公司債補充了資金。
但從投資收益來(lái)看，考慮資產(chǎn)減值損失在內，上半年自營(yíng)虧損額高達2.08億元。一方面，由于報告期內由于市場(chǎng)下跌導致“8.16”事件中購買(mǎi)的資產(chǎn)損失1.22 億，另一方面，公司處置歷史資產(chǎn)3.9億元，實(shí)現損失1.54億元，并提取了資產(chǎn)減值損失2.23億元。
同樣，2014年上半年，招商證券自營(yíng)業(yè)務(wù)收入7.95億元，自營(yíng)投資收益同比減少1.83億元，降幅為 18.67%，投資收益率也從去年同期的3.35%下降至3.20%。
其中報披露，其自營(yíng)業(yè)務(wù)規模為322.98億元，較年初規模 213.20 億元大幅增加 51.5%。但從自營(yíng)投資資產(chǎn)的分布來(lái)看，股票、債券和基金分別占 30%、58%和 7%，其中，債券投資占比與去年同期的80%相較有明顯下降。
相比之下，小型券商由于自營(yíng)風(fēng)格靈活表現出了較大的業(yè)績(jì)彈性。
例如山西證券，其自營(yíng)業(yè)務(wù)大幅改善成為了公司上半年業(yè)績(jì)高增長(cháng)的主要推動(dòng)力。
公司上半年實(shí)現凈利2.40億元，同比增長(cháng)152.63%。其中， 2014年上半年自營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現投資收益 1.97億元，其中處置資產(chǎn)實(shí)現收益 1.38億元。
“從資產(chǎn)配置來(lái)看，山西證券期末股票占比21%，較2013年年底 19%有所上升；債券占比63%，與年初相比基本持平。公司上半年自營(yíng)較去年同期相比顯著(zhù)改善，估計在較大程度上得益于債市走牛的行情?！?曾素芬認為。
抱團押注重組股
值得一提的是，在今年上半年券商自營(yíng)的重倉股名單中，券商抱團押注重組概念股業(yè)已成潮流之勢，未來(lái)或成為潛在收益來(lái)源。
記者注意到，自今年5月因重大資產(chǎn)重組事項停牌至今的中國電建今年中期前十大流通股股東排行榜上，早已有3家券商機構潛伏其中。
報告期內，興業(yè)證券、方正證券、國泰君安3家券商期末持股分別高達3386.9萬(wàn)股、2871.58萬(wàn)股、2803.64萬(wàn)股，對應持股流通市值分別約為9449.45萬(wàn)元、8011.73萬(wàn)元、7822.17萬(wàn)元，合計高達25383.35萬(wàn)元。
此前，中國電建7月18日發(fā)布公告稱(chēng)，經(jīng)溝通，公司重大事項的方案初步擬定為：公司擬向控股股東中國電力建設集團有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)電建集團 )發(fā)行股份購買(mǎi)電建集團旗下水電、風(fēng)電勘測設計板塊業(yè)務(wù)資產(chǎn)，從而進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)結構。
如在天科股份今年上半年的前十大流通股股東榜上，券商系更是占據了四個(gè)席位，分別包括平安證券、招商證券、長(cháng)城證券、中金公司四家券商在內，期末持股分別達955.12萬(wàn)股、940萬(wàn)股、298.34萬(wàn)股、127.66萬(wàn)股。
與今年一季度末持股相比，公司前十大股東的籌碼集中度有所提高。除了平安證券期末持股不變之外，招商證券在今年二季度還增持了116.8855萬(wàn)股，而長(cháng)城證券、中金公司則均于今年二季度大舉建倉。
同樣，因重大資產(chǎn)重組停牌至今的合眾思壯和金洲管道亦出現了券商抱團進(jìn)駐的情況。
在合眾思壯今年中期的前十大流通股股東中，招商證券、華泰證券、上海證券3家券商紛紛現身，期末分別重倉持股645.2999萬(wàn)股、345.3000萬(wàn)股、167.3959萬(wàn)股。
特別是招商證券在今年二季度同樣大舉增持了合眾思壯，位列第三大流通股股東之位。
而在金洲管道今年上半年的前十大流通股股東中，中信證券、東吳證券、申銀萬(wàn)國等3家券商均為二季度大舉建倉，期末各持股1355.35萬(wàn)股、600萬(wàn)股、215.77萬(wàn)股。
此外，中信證券、招商證券和長(cháng)江證券、國信證券還分別出現在上海萊士和零七股份的前十大流通股東名單行列。上述兩家公司亦因重大資產(chǎn)重組分別于今年6月和5月停牌至今。 責任編輯：霧柒中國電建(代碼:601669)
公司是中央管理的中國水利水電建設集團公司整體改制并控股創(chuàng )立的股份公司，是跨國經(jīng)營(yíng)的綜合性大型企業(yè)，是中國規模最大、科技水平領(lǐng)先、最具實(shí)力、行業(yè)品牌影響力最強的水利水電建設企業(yè)。主營(yíng)業(yè)務(wù)包括工程承包、電力投資與運營(yíng)、設備制造與租賃、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)等。公司核心主業(yè)是水利水電建設，長(cháng)期以來(lái)一直是國內水利水電工程的龍頭施工企業(yè)，引領(lǐng)著(zhù)水利水電施工技術(shù)的發(fā)展，同時(shí)向其他建筑領(lǐng)域延伸，已經(jīng)成為我國乃至全球特大型綜合建設集團之一。公司2007年被評為首批“對外承包工程和勞務(wù)合作信用等級評價(jià)”AAA級信用企業(yè)，2010年位列“中國企業(yè)500強”第78位，2010年中國對外承包工程企業(yè)中以營(yíng)業(yè)額排名第3位，以新簽合同額排名第2位。責任編輯：霧柒
上海萊士血液制品股份有限公司主要致力于血液制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。主要產(chǎn)品為人血白蛋白、靜脈注射用人免疫球蛋白、凝血因子產(chǎn)品等。公司是國內最早實(shí)現血液制品批量生產(chǎn)的廠(chǎng)家之一，是目前國內少數可從血漿中提取六種組分的血液制品生產(chǎn)企業(yè)之一，為上海市外商投資先進(jìn)技術(shù)企業(yè)及上海市科學(xué)技術(shù)委員會(huì )認定的高新技術(shù)企業(yè)。經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，公司產(chǎn)品以?xún)?yōu)良的品質(zhì)獲得了消費者和國際市場(chǎng)的認可，長(cháng)期以來(lái)占據著(zhù)中國血液制品消費的高端市場(chǎng)，具有強大的品牌優(yōu)勢。公司是國內血液制品行業(yè)內首家通過(guò)ISO9001:2000質(zhì)量體系認證的企業(yè)。責任編輯：霧柒
公司是中國最早上市的公司之一,公司主要以經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)、物業(yè)管理、酒店等行業(yè)為主,但因國內外經(jīng)濟環(huán)境的影響，公司引進(jìn)戰略合作伙伴—香港廣新中非資源投資有限公司，并由公司全資子公司深圳市廣眾投資有限公司與香港廣新簽訂了《鈦礦產(chǎn)品總包銷(xiāo)合同》，由廣眾投資公司負責在中國大陸地區包銷(xiāo)香港廣新公司的鈦礦產(chǎn)品，通過(guò)開(kāi)拓進(jìn)貨及銷(xiāo)售渠道、引進(jìn)相關(guān)專(zhuān)業(yè)人才等措施積極推進(jìn)、落實(shí)和保證《鈦礦產(chǎn)品總包銷(xiāo)合同》的全面順利履行，實(shí)現投資收益的最大化和公司產(chǎn)業(yè)的轉型與升級，增強公司盈利能力，提高凈資產(chǎn)率，進(jìn)一步改善公司資產(chǎn)狀況，恢復公司自身融資功能，實(shí)現公司的可持續發(fā)展。責任編輯：霧柒
天科股份:PSA與催化劑優(yōu)勢突出 關(guān)注大股東要約收購進(jìn)展
天科股份 600378
研究機構：東興證券 分析師：楊偉 撰寫(xiě)日期：2014-08-06
公司于8月2日發(fā)布半年報,實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3.28億元,同比增長(cháng)6.94%,歸屬于上市公司股東的凈利潤3752.77萬(wàn)元,同比增長(cháng)15.01%,扣非凈利潤3744.73萬(wàn)元,同比增長(cháng)15.27%,基本每股收益0.126元。
公司依托在PSA及催化劑領(lǐng)域的優(yōu)勢地位,重點(diǎn)發(fā)展PSA、工程開(kāi)發(fā)設計、催化劑三大產(chǎn)業(yè),同時(shí)在新能源、環(huán)保減排等新興市場(chǎng)也具備技術(shù)基礎,有望持續開(kāi)辟新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。預計公司將在工程總承包領(lǐng)域有突出表現,帶動(dòng)新簽合同額大幅上漲;同時(shí)建議關(guān)注公司大股東要約收購進(jìn)展。預計公司2014-2015年EPS分別為0.32、0.39元,對應PE 43、35倍,維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:
工程項目進(jìn)展延期的風(fēng)險責任編輯：霧柒
合眾思壯:布局高精度+移動(dòng)互聯(lián) 符合轉型預期
合眾思壯 002383
研究機構：國信證券 分析師：程成,李亞軍 撰寫(xiě)日期：2014-09-02
我們近期對公司進(jìn)行了實(shí)地調研,具體紀要見(jiàn)附錄。
公司2014 年上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入20032 萬(wàn)元,比上年同期增長(cháng)15.64%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3428.24 萬(wàn)元,比上年同期減少3.56%;每股收益為-0.18 元,比上年同期減少3.56%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流凈額為-12515.03 萬(wàn)元,比上年同期增長(cháng)35.31%。
高精度、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)快速增長(cháng),符合轉型預期
2014 年是公司 “1-2-1” 戰略的實(shí)施元年,上半年的業(yè)績(jì)表現符合整體的轉型預期:傳統消費產(chǎn)品線(xiàn)業(yè)務(wù)規?？s減; 高精度業(yè)務(wù)增長(cháng)352.87%(扣除Hemisphere 并表收入后仍保持快速增長(cháng));公司北斗移動(dòng)互聯(lián)產(chǎn)品同比增長(cháng)26.56%,同時(shí)該項業(yè)務(wù)毛利率同比增長(cháng)7.43%(現階段,北斗“軍轉民”的節奏加快,我們預計該項業(yè)務(wù)的毛利、營(yíng)收雙增的局面還將持續)。整體扣非后凈利潤增長(cháng)3.85%,轉型帶來(lái)的負擔較校
順應產(chǎn)業(yè)邏輯發(fā)展高精度,搭建多平臺搶占資源
公司瞄準高精度市場(chǎng)的戰略邏輯和當年GPS 行業(yè)龍頭天寶(Trimble)如出一轍?，F階段,公司正通過(guò)外延整合Hemisphere 技術(shù)和資源構建進(jìn)入壁壘,同時(shí)在國內市場(chǎng)與天寶、NovAtel 等公司進(jìn)行競爭,爭取進(jìn)口替代,該項業(yè)務(wù)的業(yè)績(jì)最快將于年底釋放。
而在平臺資源的構建上,公司參與科技部羲和平臺的構建、與北京市政府搭建北京位臵平臺,預示公司未來(lái)可能通過(guò)更多地和各地方政府合作,進(jìn)入相關(guān)市場(chǎng)(交通管理、精準農業(yè)市場(chǎng)以及其他基礎設施管理),享受所帶來(lái)的政策紅利和行業(yè)紅利。另外,公司自有的中國位臵網(wǎng)將聚合行業(yè)及民用資源,為公司未來(lái)的產(chǎn)品和服務(wù)打開(kāi)銷(xiāo)路。
看好公司高精度發(fā)展+平臺資源,維持“推薦評級”
我們預計公司2014-2016 年營(yíng)業(yè)收入分別為7.69/10.65/14.62 億元,凈利潤分別為3900/9500/19500 萬(wàn)元,對應EPS 分別為0.21/0.51/1.04 元。
考慮到公司所擁有的高精度市場(chǎng)技術(shù)壁壘及擁有的平臺資源,以及未來(lái)更具有創(chuàng )新性的發(fā)展路徑,我們對公司前景積極看好,給予“推薦”評級。責任編輯：霧柒
金洲管道:上半年顯著(zhù)下滑 油氣負面影響仍在繼續
金洲管道 002443
研究機構：長(cháng)江證券 分析師：王鶴濤,陳文敏 撰寫(xiě)日期：2014-08-08
事件描述
金洲管道今日發(fā)布2014年中報,報告期內公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入13.63億元,同比下降19.26%;營(yíng)業(yè)成本12.56億元,同比下降18.61%;實(shí)現歸屬母公司凈利潤為0.42億元,同比下降33.77%;實(shí)現EPS為0.08元。
其中,2季度公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.26億元,同比下降17.94%,1季度同比增速為-21.22%;營(yíng)業(yè)成本7.54億元,同比下降18.42%,1季度同比增速為-18.90%;2季度實(shí)現歸屬母公司凈利潤0.29億元,同比下降27.05%;2季度實(shí)現EPS0.06元,1季度EPS為0.02元。
事件評論
上半年傳統業(yè)務(wù)穩定,油氣產(chǎn)品顯著(zhù)下滑:受2013石油領(lǐng)域反腐影響,國內長(cháng)距離油氣輸送管道建設放緩,今年公司油氣輸送管訂單與銷(xiāo)售均有明顯下降,其中螺旋焊管、直縫埋桓管及高頻直縫焊管銷(xiāo)售收入同比分別下滑53.11%、74.06%、49.59%。同時(shí),油氣品種的盈利能力也顯著(zhù)下降,直縫埋桓管毛利率甚至下降為-4.63%,進(jìn)一步制約公司上半年業(yè)績(jì)表現。與之相反,面向市場(chǎng)的傳統鍍鋅管和鋼塑復合管業(yè)務(wù)收入同比小幅增長(cháng),受益原材料跌價(jià)毛利率有所改善,總體表現穩定。
3季度油氣領(lǐng)域負面影響仍在繼續:公司2季度收入同比下降17.94%,收入同比降幅略有放緩?；蛞蜾撍芄苁杖胝急燃坝芰μ嵘?公司綜合毛利率同比改善0.54個(gè)百分點(diǎn),2季度凈利潤同比降幅收窄至27.05%。
與往年一樣,公司2季度收入與業(yè)績(jì)環(huán)比季節性恢復。不過(guò),從公司前三季度業(yè)績(jì)預告來(lái)看,3季度公司盈利同比降幅擴大、環(huán)比明顯下滑:公司預計1-9月歸屬母公司凈利潤0.46億元~0.73億元,據此推算3季度凈利潤0.04億元~0.32億元,同比下降78.93%~97.13%,環(huán)比增速-85.05%~9.70%,對應3季度EPS為0.008元~0.061元。雖然近期油氣輸送大項目開(kāi)工出現恢復跡象,但對鋼管公司訂單和業(yè)績(jì)的積極影響仍有待考察。
期待油氣輸送領(lǐng)域景氣復蘇,產(chǎn)能釋放帶來(lái)龍頭公司業(yè)績(jì)增長(cháng):公司作為鋼管領(lǐng)域優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)的龍頭企業(yè)之一,管理及運營(yíng)相對高效。募投項目20萬(wàn)噸預精焊螺旋焊管項目在14年的投產(chǎn)以及15年10萬(wàn)噸鋼塑復合管的投產(chǎn),期待油氣領(lǐng)域復蘇帶動(dòng)公司新增產(chǎn)能釋放。按最新股本計算,預計公司2014、2015年EPS分別0.16元和0.23元,維持“謹慎推薦”評級。
