廣州友誼:消費低迷及三公限制致業(yè)績(jì)下滑 關(guān)注廣東國企改革
廣州友誼 000987
研究機構：申銀萬(wàn)國證券 分析師：劉章明 撰寫(xiě)日期：2014-08-22
公司業(yè)績(jì)低于預期。公司14H1 實(shí)現營(yíng)收17.06 億,同比下降19.96%；實(shí)現歸母凈利潤1.29 億,同比下降23.15%,扣非凈利潤1.24 億,同比下降22.67%；加權平均ROE 為5.97%,較去年同期減少2.46 個(gè)百分點(diǎn)。EPS 為0.36 元。
“消費低迷+電商沖擊+三公限制”致收入下滑。報告期公司商品零售業(yè)務(wù)收入15.73 億,同比下降21.23%,毛利率為18.77%,較去年同期增加1.29 個(gè)百分點(diǎn)。公司零售商品定位高端,在消費低迷、電商沖擊及三公限制的大環(huán)境下面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力。對此,公司通過(guò)一系列措施,回歸零售本質(zhì),緩解經(jīng)營(yíng)壓力:一是深化 “一店一策”經(jīng)營(yíng)策略,環(huán)市東商店結合硬件設施改造,對部分高端品類(lèi)的經(jīng)營(yíng)布局、品牌結構進(jìn)行調整,形成新的經(jīng)營(yíng)亮點(diǎn),正佳商店結合新一輪租期進(jìn)行優(yōu)化調整；二是加強全渠道營(yíng)銷(xiāo),巧抓節日旺季商機,加大實(shí)體店與友誼網(wǎng)樂(lè )購促銷(xiāo)資源的整合,與騰訊合作搭建020 移動(dòng)商務(wù)平臺,實(shí)施“實(shí)體店+PC 端+移動(dòng)端”全渠道建設,強化線(xiàn)上線(xiàn)下渠道的互動(dòng)互促。三是通過(guò)下屬門(mén)店中央空調、照明等設備的節能改造,節約運營(yíng)成本。
費用壓力致凈利率下滑。報告期公司期間費用率為12.76%,較去年同期增加2.52 個(gè)百分點(diǎn),其中銷(xiāo)售費用率13.05%,同比增加2.52 個(gè)百分點(diǎn)；管理費用率1.22%,同比增加0.29 個(gè)百分點(diǎn)；財務(wù)費用率-1.51%,同比減少0.29 個(gè)百分點(diǎn)。本期公司嚴格控制成本費用,期間費用保持穩定,費用率明顯增加主要源于公司營(yíng)業(yè)收入快速下滑。費用壓力致凈利潤下滑,報告期實(shí)現歸母凈利潤1.29 億,同比下降23.15%,凈利率為7.54%,較去年同期下降0.31 個(gè)百分點(diǎn)。
國企改革受益標的,下調盈利預測,維持增持。廣東省國企改革意見(jiàn)已于近期發(fā)布,明確提出將提高國有資本流動(dòng)性。我們認為,公司作為直接廣東國企改革直接益標的,未來(lái)仍存在資產(chǎn)整合預期,但消費趨勢改變前主業(yè)下滑難以反轉。下調盈利預測,預計14-16 年EPS 為0.66、0.54、0.46 元(原分別為0.88、0.92、1.01 元),對應PE 為14 倍、18 倍、21 倍,維持增持評級。 責任編輯：暗白
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