⊙本報記者 王彭
對于不擅長(cháng)選股，又渴望獲得超越市場(chǎng)平均收益的投資者來(lái)說(shuō)，可以利用一種創(chuàng )新型投資工具——行業(yè)ETF，來(lái)捕捉A股市場(chǎng)行業(yè)輪動(dòng)帶來(lái)的投資機會(huì )。一般而言，行業(yè)輪動(dòng)背后的本質(zhì)原因，是在經(jīng)濟周期不同階段中各行業(yè)存在景氣變換，市場(chǎng)資金在這種景氣變換預期下會(huì )流動(dòng)于不同行業(yè)之間，從而令某個(gè)行業(yè)在特定期間相對大盤(pán)存在超額收益。
美林利用超過(guò)30年的數據統計發(fā)現，經(jīng)濟周期和資產(chǎn)配置、行業(yè)輪動(dòng)之間存在一定的關(guān)系，并將這一結論歸納為“美林投資時(shí)鐘”。實(shí)證研究表明，A股市場(chǎng)大類(lèi)行業(yè)的板塊輪動(dòng)規律基本符合投資時(shí)鐘的內在邏輯，即在復蘇、擴張、滯脹和收縮階段，不同行業(yè)呈現差異化表現。例如，2009年的牛市行情中有色金屬表現最好，2010年的震蕩市中醫藥行業(yè)表現最好，2011年“股債雙殺”中銀行業(yè)相對抗跌，2012年地產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)漲大盤(pán)，2013年則是科技和醫藥股表現最好。若能根據經(jīng)濟周期所處的時(shí)間段，申購相應的行業(yè)指數基金，投資者便有機會(huì )跑贏(yíng)大盤(pán)。
指數化投資能否實(shí)現行業(yè)輪動(dòng)效應呢？答案是肯定的。投資者可以通過(guò)不同行業(yè)指數基金的切換來(lái)把握市場(chǎng)行業(yè)輪動(dòng)的節奏。相較于最高倉位只有95%的普通指數基金而言，可以滿(mǎn)倉操作、且交易成本低廉的ETF基金，更容易發(fā)揮利用投資時(shí)鐘進(jìn)行投資的優(yōu)勢。目前，隨著(zhù)華夏、匯添富、大成、嘉實(shí)、易方達等公司的系列行業(yè)ETF，以及部分公司的單行業(yè)ETF的相繼推出，投資者可以利用的投資工具也越來(lái)越豐富。
在具體操作策略上，首先‖對市場(chǎng)風(fēng)格變化把握較好的投資者，可以利用行業(yè)ETF進(jìn)行板塊輪動(dòng)投資。比如，當投資者在投資消費行業(yè)獲利后，認為市場(chǎng)風(fēng)格將轉到醫藥行業(yè)，可以以最快的速度買(mǎi)入醫藥ETF，并賣(mài)出消費ETF。在無(wú)法準確判斷個(gè)股經(jīng)營(yíng)狀況和預期下，或者是市場(chǎng)非理性投機增加、基本面選股明顯處在弱勢情況下，通過(guò)投資優(yōu)質(zhì)行業(yè)ETF能夠降低個(gè)股選擇的難度。
其次，一旦所屬的行業(yè)ETF被納入融資融券的標的，對于更為專(zhuān)業(yè)的投資者，則可以構建出更為豐富的投資策略，如景氣行業(yè)與市場(chǎng)對沖策略、行業(yè)配對的多空交易策略、行業(yè)與個(gè)股對沖策略等等。所謂景氣行業(yè)與大盤(pán)的對沖策略，具體操作是買(mǎi)入看多的行業(yè)ETF同時(shí)賣(mài)出股指期貨 ，從而對沖掉行業(yè)ETF中所暴露的市場(chǎng)整體風(fēng)險并獲得該行業(yè)的超額收益。反之亦然。
雖然目前市場(chǎng)上眾多行業(yè)ETF基金差異并不大，但投資者在挑選相關(guān)產(chǎn)品時(shí)，仍需關(guān)注產(chǎn)品二級市場(chǎng)流動(dòng)性和跟蹤偏離度等因素。前者體現在ETF二級市場(chǎng)交易的便捷性，后者則直接關(guān)系到投資者能否運用ETF高效的實(shí)現既定目標。
表：部分行業(yè)ETF列表
| 基金代碼 | 基金簡(jiǎn)稱(chēng) |
| 159928 | 匯添富中證主要消費ETF |
| 159929 | 匯添富中證醫藥衛生ETF |
| 159930 | 匯添富中證能源ETF |
| 159931 | 匯添富中證金融地產(chǎn)ETF |
| 159933 | 國投瑞銀金融地產(chǎn)ETF |
| 510610 | 華夏上證能源ETF |
| 510620 | 華夏上證原材料ETF |
| 510630 | 華夏上證主要消費ETF |
| 510650 | 華夏上證金融地產(chǎn)ETF |
| 510660 | 華夏上證醫藥衛生ETF |
| 512010 | 易方達滬深300醫藥衛生ETF |
責任編輯：JoJo
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