如何辯證地看待股票的市盈率
最近有朋友反饋：說(shuō)自己選股一般偏向于選擇市盈率低的股票，認為市盈率越低，投資價(jià)值越大，風(fēng)險越校但往往選擇了市盈率低的股票反而還沒(méi)有某些市盈率高的品種賺錢(qián)。很多情況下按市盈率高低的辦法去操作，賠錢(qián)的概率遠大于贏(yíng)錢(qián)的概率。為何？其實(shí)在我看來(lái)這還得從市盈率的本質(zhì)、作用和其缺陷說(shuō)起，這樣才有助于我們對其有個(gè)全面、正確的認識。
單從投資角度來(lái)看，市盈率越小，說(shuō)明該股越有投資價(jià)值，反之亦然。按照全球流行的觀(guān)點(diǎn)：市盈率20倍以下的個(gè)股才值得投資。市盈率低于15倍的股票才符合“國際標準安全線(xiàn)”。但在現實(shí)交易中，并沒(méi)有多少人按照這一原則行事。相反，很多時(shí)候市盈率高的股票有人搶著(zhù)要，如生物醫藥板塊，市盈率低的股票反而無(wú)人問(wèn)津，如鋼鐵行業(yè)。這其中我們不能否認有相當多的合理成分。例如，有A、B、C三個(gè)股票，它們每股稅后利潤都為0.6元。A股的股價(jià)是32元，據測算每年盈利可遞增45%；B股股價(jià)是24元，據測算每年盈利可遞增20%；C股股價(jià)是12元，據測算每年盈利可遞增7%。如果這三個(gè)股票，每年盈利增幅都保持不變，5年之后，市盈率降至“國際安全線(xiàn)”15倍時(shí)，依照市盈率計算公式：收盤(pán)價(jià)=市盈率×5年后每股收益，我們可以算出5年后A股的股價(jià)為57.68元，B股的股價(jià)是22.39元，C股的股價(jià)是12.6元。
由上面我們得出以下規律：在當下A、B、C三個(gè)股票中，A股市盈率最高，C股市盈率最低，但A股每年盈利增幅遠大于A(yíng)、B兩個(gè)股票。當這三個(gè)股票5年后市盈率降至15倍時(shí)，A股的股價(jià)超過(guò)了5年前原來(lái)的價(jià)格，股價(jià)漲幅超過(guò)80%，而B(niǎo)股價(jià)格要低于5年前，這說(shuō)明A股成長(cháng)性最好，從中長(cháng)期投資角度來(lái)看，A股最有投資價(jià)值。
規律總結
(1)價(jià)值投資者應打破以市盈率高低作為選股的唯一標準這一原始操作模式，而應該選擇具有高盈利增長(cháng)率的企業(yè)進(jìn)行投資。那些盈利水平雖高，但盈利增長(cháng)率低下的股票，已不再具有長(cháng)期發(fā)展的潛力；這點(diǎn)需要我們切記。
(2)每股盈利水平有限，但增長(cháng)率高的企業(yè)則具有廣闊的成長(cháng)空間，它將能使投資者獲得豐厚的回報。選股尤其是做大波段投資關(guān)鍵是看企業(yè)的成長(cháng)性，而非單單去比較市盈率的高低。
總之，要看一個(gè)股票是否值得投資，并不在于它的價(jià)位高低、市盈率大小，關(guān)鍵要看其每年盈利增加的幅度。在投資時(shí)不應將寶全押在市盈率低的股票上，明智的做法是通過(guò)對產(chǎn)業(yè)、企業(yè)的現狀和發(fā)展狀況瞻前顧后進(jìn)行分析，選擇價(jià)位較低、有發(fā)展潛力的個(gè)股。應在考慮市盈率低的同時(shí)，更多地關(guān)注股票的成長(cháng)性(更多的是體現在稅后凈利潤的增長(cháng))這才是投資者研究財報的關(guān)鍵所在。 責任編輯：zdsh
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