華天科技
（002185 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）：集成電路封裝業(yè)務(wù)穩步上長(cháng) 集成電路封裝業(yè)務(wù)產(chǎn)能釋放，產(chǎn)能利用率穩定提升。公司發(fā)布半年報，2014年1~6月份公司完成營(yíng)業(yè)收入156,276.83萬(wàn)元，同比增長(cháng)44.06%，實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤13,930.25萬(wàn)元，同比增長(cháng)36.67%，截至2014年6月30日，公司總資產(chǎn)為381,972.73萬(wàn)元，同比增長(cháng)7.33%。公司上半年毛利率達到21.86%，同比提升1.45個(gè)百分點(diǎn)。
積極參與02專(zhuān)項，儲備技術(shù)產(chǎn)業(yè)化加速。公司在持續擴大集成電路封裝規模的同時(shí)，進(jìn)一步加大國家科技重大專(zhuān)項02專(zhuān)項等科技創(chuàng )新項目的投入力度，其中昆山公司聯(lián)合格科微電子科技有限公司、北方工業(yè)大學(xué)和北京工業(yè)大學(xué)共同承擔的“陣列鏡頭智能成像TSV-CIS集成模塊工藝開(kāi)發(fā)與產(chǎn)業(yè)化”項目獲批，相應的產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)線(xiàn)有望逐步釋放產(chǎn)能。2014年上半年，公司通過(guò)繼續實(shí)施“通訊與多媒體集成電路封裝測試產(chǎn)業(yè)化項目”項目和“40納米集成電路先進(jìn)封裝測試產(chǎn)業(yè)化項目”項目，有效地提高了集成電路封裝產(chǎn)能。公司儲備技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程呈現加速態(tài)勢。
Bumping生產(chǎn)線(xiàn)有望下半年釋放產(chǎn)能。公司Bumping生產(chǎn)線(xiàn)的組建正在積極實(shí)施之中，我們預計有望在10月份完成建設，四季度逐步調試放量，當前下游Bumping需求旺盛，公司Bumping產(chǎn)能釋放有望進(jìn)一步推動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)。同時(shí)公司高深寬比TSV技術(shù)研發(fā)進(jìn)展順利，未來(lái)Bumping+TSV兩大先進(jìn)封裝業(yè)務(wù)有望成為公司新的成長(cháng)驅動(dòng)力。
維持公司“買(mǎi)入”評級。我們預計公司14~16年營(yíng)收35.95、44.30、53.82億元，凈利潤2.74、3.54、4.46億元，對應EPS分別為0.41、0.54、0.67元，估值分別為29、23、18。我們認為公司未來(lái)在做大規模的同時(shí)將加快儲備項目的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，維持“買(mǎi)入”評級。宏源證券
藍色光標
（300058 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）：業(yè)績(jì)快速增長(cháng)關(guān)注內生引擎的強化 數字化、國際化積極推進(jìn)。公司在現有廣告類(lèi)上市公司中數字化轉型先發(fā)優(yōu)勢明顯，目前數字業(yè)務(wù)收入占比超過(guò)45%，憑借大量?jì)?yōu)質(zhì)的客戶(hù)資源將在電商、DMP大數據、移動(dòng)互聯(lián)及等方向深耕細作，致力于打造以商業(yè)智能為核心的整合營(yíng)銷(xiāo)一體化服務(wù)，未來(lái)有望成為驅動(dòng)內生發(fā)展的核心動(dòng)力。此外，公司海外收入目標要達到1/3以上，通過(guò)并購加快國際化進(jìn)程，今年先后整合了WAVS、密達美渡、FuseProject等優(yōu)質(zhì)公司完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，報告期內貢獻業(yè)績(jì)976萬(wàn)元。
近期發(fā)行可轉債加快成長(cháng)步伐。公司擬發(fā)行可轉債募資14億元，將解決資金問(wèn)題，募投的項目主要是數字化、媒介購買(mǎi)及外延并購等方面，數字應用平臺搭建有助于加速數字化進(jìn)程，提升可持續發(fā)展能力。
給予“買(mǎi)入”評級。不考慮新收購的情況下，預計未來(lái)3年EPS為0.8元、1.06元和1.37元，對應PE31倍，具備較高的安全邊際及估值吸引力，看好公司技術(shù)型數字傳播集團的戰略方向，持續關(guān)注其內生增長(cháng)引擎的強化以及后續外延擴張的布局，不排除未來(lái)引入優(yōu)質(zhì)的戰略投資者。宏源證券
開(kāi)元儀器
（300338 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）：訂單不斷，公司將成燃料智能化市場(chǎng)最受益標的 事件：公司發(fā)布關(guān)于燃料智能管控系統產(chǎn)品推廣進(jìn)展情況公告：截止2014年8月18日，公司已經(jīng)分別收獲23家單位涉及燃料智能管控的訂單，涉及訂單總金額7458.52萬(wàn)元，其中已簽合同金額為5796.45萬(wàn)元，已中標未簽合同金額為1662.07萬(wàn)元，分屬于國電、華電、大唐、華能、中電投等集團單位。
訂單數量和范圍超市場(chǎng)預期。由于訂單項目金額等因素，公司一直未及時(shí)公布訂單情況進(jìn)展。本次公告，公司在燃料智能管控系統產(chǎn)品訂單的數量和范圍上均超出市場(chǎng)預期。華能集團、大唐集團和中電投集團的中標訂單情況均為首次披露，且公司收獲23家單位的訂單也超出此前市場(chǎng)15-17家的預期。
公司或將成為燃料智能化市場(chǎng)最受益標的。粗略統計，目前已開(kāi)展燃料智能化項目招標的單位30余家，公司項目中標的滲透率達到70%左右。從合同金額分析，公司收獲23家單位訂單設計總金額7459萬(wàn)元(包括已簽訂合同項目金額5797萬(wàn)元+已中標未簽合同項目金額1662萬(wàn)元)，假設全部已招標30余家單位的燃料智能化項目總金額約4.5億元，則公司已中標合同金額占比約17%。公司在技術(shù)、經(jīng)驗、資金面以及產(chǎn)能等方面綜合實(shí)力領(lǐng)先，看好公司拿單能力，公司或將成為燃料智能化市場(chǎng)最受益標的。申銀萬(wàn)國 責任編輯：zdsh
亞寶藥業(yè) （600351 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）：業(yè)績(jì)略超預期，后續更值得期待 分產(chǎn)品看，軟膏劑(丁桂兒和消腫止疼貼)收入3.4億元(+60.7%)，毛利率提升0.93pp 至85.77%，預計主導產(chǎn)品丁桂兒收入約3億元，增長(cháng)近50%，潛力品種消腫止疼膏收入接近4000萬(wàn)元，大幅增長(cháng)，目前仍受制于產(chǎn)能限制，下半年將繼續擴產(chǎn)，預計全年收入有望接近1億元；注射劑收入1.2億元(+22.6%)，預計紅花收入約6000萬(wàn)元，增長(cháng)約50%，硫辛酸因太原子公司GMP 認證將轉移至芮城生產(chǎn)增長(cháng)一般，其他品種平穩增長(cháng)；片劑收入2.6億元(+6.3%)，主要片劑品種珍菊降壓片、硝苯地平等保持平穩增長(cháng)，隨著(zhù)低價(jià)藥政策持續推行未來(lái)有望受益。其他劑型產(chǎn)品均保持不同程度增長(cháng)，公司整體經(jīng)營(yíng)積極向上。 研發(fā)實(shí)力被低估，后續有更多看點(diǎn) 北京亞寶研究院儲備項目較多，其中不乏亮點(diǎn)潛力品種，如美金剛片(報生產(chǎn))、歸元片(申報III 期)、重組鼻咽癌疫苗(申報II 期)等。今年新成立的蘇州創(chuàng )新藥研發(fā)公司，是定位于國際化的創(chuàng )新藥研發(fā)平臺。7月初成功與美國禮來(lái)公司簽約合作開(kāi)發(fā)新型糖尿病藥物GK 激動(dòng)劑，未來(lái)有望持續引進(jìn)國外非常有潛力的創(chuàng )新藥項目，值得期待。 風(fēng)險提示。主要品種增速低于預期；研發(fā)不確定性。 拐點(diǎn)明確，研發(fā)亮點(diǎn)不斷，維持“推薦” 經(jīng)過(guò)調整，公司主業(yè)改善明顯，丁桂兒有望二次騰飛，紅花加速增長(cháng)，潛力品種消腫止疼貼和硫辛酸注射液高增長(cháng)，未來(lái)幾年向上拐點(diǎn)明確，研發(fā)上亮點(diǎn)不斷，后續仍值得期待。維持預測14-16年EPS 為0.26/0.42/0.59元，鑒于公司較強的業(yè)績(jì)改善彈性預期，給予一年期合理估值12.6-13.4元(15PE 30-32X)，維持“推薦”評級。國信證券 東江環(huán)保 （002672 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）：毛利率拐點(diǎn)出現、新產(chǎn)能投放在即 我們預計中國危險廢物年產(chǎn)生量超過(guò)7,000萬(wàn)噸，是環(huán)保部每年例行公報數的2倍，處置率約54%，按政策規劃中國要在2020年實(shí)現危廢處置利用率90%，那么自2013年起每年需投入150億元左右，約相當于生活垃圾焚燒投資的60%，但危廢投資起點(diǎn)低，增速應會(huì )大大高于后者，且項目的回報率也高。 公司在危廢資源化領(lǐng)域毛利率回升、無(wú)害化領(lǐng)域高毛利率有望維持 13年下半年是公司危廢資源化業(yè)務(wù)毛利率的低點(diǎn)，14年上半年由于金屬價(jià)格的企穩回升和競爭態(tài)勢的改善，公司危廢資源化業(yè)務(wù)毛利率環(huán)比反彈4個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)公司無(wú)害化業(yè)務(wù)維持高毛利，我們認為公司目前的毛利率水平能夠維持，且未來(lái)大量新增產(chǎn)能和危廢行業(yè)優(yōu)勝劣汰的局勢有助于公司競爭優(yōu)勢的鞏固。 新產(chǎn)能釋放+無(wú)害化項目并購增加業(yè)績(jì)彈性 13年末公司并表危廢產(chǎn)能約33萬(wàn)噸，我們預計14年末將增加到約80萬(wàn)噸，15年按規劃將達到130萬(wàn)噸，且14年以來(lái)公司斥資近5億收購無(wú)害化項目，根據公司指引，收購仍將持續，公司目前在手現金8.5億元，負債率僅29%。按照50%的負債率、30%的資本金比例和10,000元/噸/年的單位收購成本假設，我們估算公司目前的資金狀況足以再收購約20萬(wàn)噸/年的無(wú)害化產(chǎn)能。 估值：上調至“買(mǎi)入”評級，新目標價(jià)35.40元 我們上調資源化業(yè)務(wù)毛利率假設，并將2014/15/16年EPS預測由0.74/1.06/1.39元上調至0.81/1.26/1.74元，基于瑞銀VCAM模型，將WACC假設由8.5%下調至8.3%(由于無(wú)風(fēng)險利率下降0.3ppt)，得到新目標價(jià)35.40元(原26.60元)，并將評級由“中性”上調至“買(mǎi)入”。瑞銀證券 探路者 （300005 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）：線(xiàn)上增長(cháng)超預期平臺構建持續完善 公司上半年實(shí)現銷(xiāo)售收入6.2億元，同比增長(cháng)21%，凈利潤1.2億元，同比增長(cháng)27%。毛利率49.4%，同比提升0.4個(gè)百分點(diǎn)，費用率基本穩定。Q214實(shí)現銷(xiāo)售收入3.0億元，同比增長(cháng)27%，相較一季度16%明顯改善，由于受存貨減值準備影響，Q2凈利潤增速放緩至20%。 線(xiàn)上增長(cháng)超預期，線(xiàn)下出現改善 上半年線(xiàn)上業(yè)務(wù)強勁增長(cháng)127%，目前已有30家線(xiàn)下加盟商加入線(xiàn)上分銷(xiāo)平臺。線(xiàn)下業(yè)務(wù)同比增長(cháng)約5%，增速放緩一方面同今年天氣異常影響春夏產(chǎn)品售罄率有關(guān)，另一方面則是由于公司為減輕加盟商壓力控制發(fā)貨，但我們認為終端零售情況好于公司報表收入，同比增速約10%，且7月份出現明顯改善，隨著(zhù)下半年進(jìn)入銷(xiāo)售旺季以及新品集中推出，線(xiàn)下業(yè)務(wù)增速有望回升。 平臺構建持續完善 公司正式推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)轉型的“商品+服務(wù)”戰略：推出的高端戶(hù)外服務(wù)平臺綠野旅行上線(xiàn)產(chǎn)品線(xiàn)路近700條，覆蓋七大洲全品類(lèi)的戶(hù)外活動(dòng)，并于7月完成在線(xiàn)支付功能；定位低客單價(jià)、更具社交功能的綠野社區改版后，上半年活動(dòng)報名人次同比增長(cháng)80%，新增領(lǐng)隊1,900名。同時(shí)，公司在部分線(xiàn)下大型專(zhuān)賣(mài)店中設立“綠野之家”，并初步完成對30余家店鋪的改造升級，為實(shí)現線(xiàn)上線(xiàn)下互相引流打下基礎。我們認為公司在下半年旅游旺季期間可能會(huì )進(jìn)一步完善線(xiàn)上平臺，并在智能穿戴設備上做出更為積極的舉措。 估值：維持“買(mǎi)入”評級，目標價(jià)19.2元 我們根據瑞銀VCAM 估值模型(WACC 為7.5%)，進(jìn)行現金流貼現推導得出目標價(jià)19.2元，維持“買(mǎi)入”評級。瑞銀證券責任編輯：zdsh
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