點(diǎn)擊查看最新行情 瀚藍環(huán)境：業(yè)績(jì)符合預期，等待收購落地 業(yè)績(jì)符合預期：公司上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入 5.3 億元，同比增加 16.8%，實(shí)現歸屬于母公司股東凈利潤 1.4 億元，同比增加 24.3%，EPS 為 0.24元，業(yè)績(jì)符合預期。
分業(yè)務(wù)看，供水業(yè)務(wù)收入 2.3 億元，同比增加 9.8%；固廢、污水處理業(yè)務(wù)分別為 1.8、0.9 億元，同比增加 30.4%、3.5%，固廢業(yè)務(wù)大幅增加是因為去年下半年起新增的污泥干化收入及垃圾、飛灰處理量的增加。
上半年固廢業(yè)務(wù)毛利率 40.3%，同比下降 1.5%，主要因為垃圾填埋和轉運成本上升所致；供水業(yè)務(wù)由于新增的兩個(gè)自來(lái)水公司毛利率偏低，使其毛利率下降 0.8%至 36.3%；污水處理業(yè)務(wù)毛利率提升 1.0%至44.2%，因為單位電耗下降和沖回調減的增值稅款所致。
公司投資收益同比增加 118.7%至 3282 萬(wàn)元，主要是由于 1、去年 6 月公司完成對燃氣發(fā)展的增持，持股比例由 25%增加到 40%；2、燃氣發(fā)展凈利潤同比增加 36.7%至 8205 萬(wàn)元。投資收益大幅增加是公司凈利潤增速快于收入增速主要原因。
收購落地望促進(jìn)業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)，業(yè)務(wù)布局擴至全國： 公司原有業(yè)務(wù)局限于南海地區，收購完成后，受益于創(chuàng )冠良好的業(yè)務(wù)開(kāi)拓能力，可實(shí)現全國性布局；公司垃圾處理能力也將由目前的 1500 噸/日增至 8400 噸/日(已投產(chǎn)運營(yíng))，加上瀚藍良好的電廠(chǎng)經(jīng)營(yíng)能力，業(yè)績(jì)有望大幅增加；另外，燃氣公司經(jīng)營(yíng)穩定，現金流充沛，給公司將來(lái)的外延式擴張提供充足保障。
投資建議：預計公司 2014-2016 年 EPS0.49/0.62/0.80 元，目前股價(jià)對應PE 為 25/20/15 倍。我們認為公司現金流穩定，業(yè)績(jì)增長(cháng)確定性強，隨著(zhù)創(chuàng )冠環(huán)境收購成功，將走出南海，未來(lái)外延式擴張值得期待，給予 “推薦”評級。
風(fēng)險提示：收購進(jìn)度不達預期。
長(cháng)城證券 鄭川江
本文可能影響到的板塊個(gè)股 責任編輯：霧柒
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