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| 749樓 發(fā)表于 2004-1-8 15:02 |只看該作者 買(mǎi)賣(mài)方法與眾不同的羅查斯
一、自嘲炒家
1968年羅查斯以六百美金的資本在股票市場(chǎng)投資，與柏撤蘇勞氏創(chuàng )立基金成績(jì)優(yōu)異，1980年累計到心滿(mǎn)意足的財富之后，羅查斯宣布，金盆洗手退休去也，退休的意思是不在致力于研究如何管理私人投資。同時(shí)以不在哥倫比亞大學(xué)的投資課程教學(xué)，羅查斯投資雖然成績(jì)出人頭地，但他認為自己不是以為出色的炒家，經(jīng)常自嘲入市時(shí)間不準確，其初不許采訪(fǎng)炒家與投資者的區別，史加惠認為主要在于對待市場(chǎng)走勢的態(tài)度，舉例說(shuō)，作為成功的炒家必須知道股票的走勢方向，但以投資者的立場(chǎng)來(lái)看，則要集中精神，選擇優(yōu)資股票，跑贏(yíng)大勢，投資成績(jì)才能出人頭地，所以投資者以長(cháng)線(xiàn)投資為主，炒家以短線(xiàn)投機為主。
二、不聞不問(wèn)
羅查斯的買(mǎi)賣(mài)態(tài)度，與別不同下面節錄一段羅查斯與其股票經(jīng)紀的會(huì )話(huà)，以作示范。
羅查斯：我想買(mǎi)入甲乙丙的股票。
經(jīng)紀：買(mǎi)入后如何處理。
羅查斯：買(mǎi)入后，將單據寄來(lái)即可。
經(jīng)紀：羅先生是否需要先審閱有關(guān)的研究報告才做作出決定。
羅查斯：不必。
經(jīng)紀：其他專(zhuān)家的意見(jiàn)如何。
羅查斯：不需要，請勿多此一舉。
經(jīng)紀：買(mǎi)入后，應該隔多久，想你報告行情。
羅查斯：不想知道市價(jià)的上落。
經(jīng)紀：為什么。
羅查斯：假如我知道市價(jià)已經(jīng)上升一倍或兩倍，可能抵受不住誘惑太早獲利回吐，失去獲取暴利的機會(huì )。
經(jīng)紀：閣下，預算長(cháng)期持有德國的股票。
羅查斯：對，最低限度持有三年。
經(jīng)紀：有什么利好因素。
羅查斯：我認為貴國的的股票市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入幾十年來(lái)的早期牛市階段，機不可失。
經(jīng)紀：閣下炒賣(mài)方法，似乎與眾不同。
羅查斯：我不認為是買(mǎi)賣(mài)。
經(jīng)紀：那是什么？
羅查斯：只是判斷到市場(chǎng)出現了基本上的變化，欣欣向榮，值得入市買(mǎi)入持有。
三、分辨牛熊
問(wèn)：羅先生，閣下在1982年邁德國股票的時(shí)候，牛氣沖天，究竟有什么根據?
答：德國股市最近一牛市在1982年8月開(kāi)始，82年之前上一個(gè)牛市的高點(diǎn)在1961年創(chuàng )下的，從62年有高峰急瀉，其后基本處于橫向狀態(tài)變動(dòng)不大。
問(wèn)：既然變動(dòng)不大，如何分辨牛熊。
答：德國經(jīng)濟持續向好，從價(jià)值觀(guān)衡量是值得買(mǎi)入的市場(chǎng)。
問(wèn)：還一句話(huà)說(shuō)，你買(mǎi)入市價(jià)低于真正價(jià)值的股份，作為長(cháng)線(xiàn)投資。
答：比喻貼切，事實(shí)上，無(wú)論從事任何賣(mài)賣(mài)，事先我都盡量確定不會(huì )遭受損失，才付諸行動(dòng)。
問(wèn)：假如賣(mài)入物有所值得物品，即使出現差錯的話(huà)以不會(huì )有所損失。
答：對，與四度空間的買(mǎi)賣(mài)原則相同。
問(wèn)：請恕我提出一個(gè)直接的問(wèn)題，德國經(jīng)濟看好，而股票偏低的情況的情形根本已經(jīng)存在一段時(shí)間，1971年由此情況，假如太早買(mǎi)入，豈非守株待兔。
答：?jiǎn)?wèn)的好，1971年1982年有一個(gè)非常明顯的分別。
問(wèn)：請進(jìn)一步解釋?zhuān)?br>
答：82年德國股市出現了催化劑，領(lǐng)到股價(jià)恢復生機--德國大選。
問(wèn)：請解釋1982年德國的大選，對股市有什么意義?
答：當時(shí)我相信執政黨將會(huì )在大選中失利，而反對黨上臺的話(huà)必定改變政策，大力鼓勵投資。
問(wèn)：大選之前，投資氣氛如何。
答：基本上處于冬眠狀態(tài)，資本家多數安兵不動(dòng)，將大型的資本性投資計劃押后，等待政策的改變。
問(wèn)：大選的結果可曾令到你坐立不安？
答：根本不放在心上。
問(wèn)：市勢如何發(fā)展。
答：反對黨獲勝當日，股市立即爆炸性上升。
問(wèn)：假如反對黨失利，可想到受到損失。
答：及時(shí)大選失敗股市局面沉悶的局面不會(huì )造成嚴重的損失。
問(wèn)：總而言之，信心十足。
答：對。我認為牛市即將來(lái)臨，而且最少會(huì )持續上升兩三年。
問(wèn)：看來(lái)閣下每次入市，都是信心堅定，不勝不歸?
答：對。
問(wèn)：閣下經(jīng)常抱有十足的信心，否則不會(huì )輕舉妄動(dòng)。
答：對平常時(shí)間，最好靜坐，等候入市機會(huì )。
問(wèn)：越少買(mǎi)賣(mài)越好。
答：對，因此，我不認為自己是一位炒家。我只是一位機會(huì )主義者，等候機會(huì )的出現，在信心十足的情況下才重棒出擊。
問(wèn)：可否做一個(gè)比喻。
答：我喜歡在鳥(niǎo)籠捕鳥(niǎo)。
問(wèn)：羅先生的買(mǎi)賣(mài)，是否全部以基本分析作為基礎。
答：是。
問(wèn)：圖表分析是否占一席之地。
答：領(lǐng)有用途。
問(wèn)：閣下炒賣(mài)以基本因素分析為準，圖表分析自然退避三舍，究竟圖表分析在閣下買(mǎi)賣(mài)方面占有什么地位。
答：圖表可以提供入市的靈感。
問(wèn)：不明白。
答：舉例說(shuō)。期貨圖表中顯現一些，V字型急升或瀑布的市場(chǎng)，反映市場(chǎng)已經(jīng)到達瘋狂的程度。
問(wèn)：別人瘋狂，你便反其道而行之。
答：對，遇到瘋狂的市場(chǎng)，我通常都會(huì )仔細觀(guān)察，看是否有機會(huì )。
問(wèn)：可否舉出實(shí)例?
答：可以，兩年前，當大豆直線(xiàn)上升到9。6美元之后，我便入市沽空。
問(wèn)：沽空的理由何在？
答：前一個(gè)晚上于一班炒家聚會(huì )，其中一個(gè)人大放厥詞，喋喋不休的列出應該買(mǎi)入大豆的理由我的反應是我不知道看好大豆的理由是否充分，但當大市進(jìn)入瘋狂階段的時(shí)候，是絕佳的沽空的機會(huì )。
問(wèn)：如何把握入市的時(shí)機。
答：等待市價(jià)以裂口方式上升。繼續出現多個(gè)裂口之后，沽空的機會(huì )自然成熟。
問(wèn)：是否等到出現轉向的訊號，例如單日轉向。才選擇行動(dòng)。
答：我不知道什么叫做單日轉向，或多日轉向。
問(wèn)：換一句說(shuō)。無(wú)招勝有招。
答：我的格言:買(mǎi)入低于價(jià)值的物品，沽出瘋狂的商品。
五、黃金戰役
問(wèn)：79,80兩年黃金直線(xiàn)上升，升勢令人咂舌。當時(shí)閣下可曾沽空?
答：機不可失，凡是進(jìn)入瘋狂狀態(tài)的市場(chǎng)，都是沽空的對象。
問(wèn)：在什么價(jià)位入市?
答：六百七十五美元
問(wèn)：那不是與最高點(diǎn)相距二百美元
答：我并非出色的炒家，通常我的毛病是太早入市。
問(wèn)：其后金價(jià)表現如何。
答：沽控之后四個(gè)月便見(jiàn)頂回落。
問(wèn)：入市時(shí)間只失誤四個(gè)月，但以?xún)r(jià)位計算，則相差十萬(wàn)八千里。相信整個(gè)買(mǎi)賣(mài)都在驚濤駭浪的情形下度過(guò)。
答：習慣成自然。
問(wèn)：沽出后可曾干到后悔。
答：當金價(jià)升到六百七十六美元。以有此感覺(jué)(大笑)。
問(wèn)：但仍然堅持到底。
答：理所當然，以當時(shí)市勢衡量。根本上已經(jīng)入無(wú)理性的狀態(tài)。金價(jià)不可能無(wú)限期的上升，只不過(guò)是垂死掙扎而已。
問(wèn)：沽空黃金，究竟是基于市場(chǎng)已經(jīng)十最后爆炸性上升的理抑或是金價(jià)已經(jīng)超過(guò)實(shí)際價(jià)值。
答：兩個(gè)理由同時(shí)存在。
問(wèn)：遇到群眾恐慌性搶購，反其而行之。是否必定獲利。
答：只要遇到瘋狂搶購或沽出的市場(chǎng)，是否必能獲利。瘋狂的市勢只是入市的催化劑。提醒我捕捉入市機會(huì )。但決策得看基本因素的分析。
問(wèn)：沽空黃金的真正理由是什么？
答：80年初，我感受到金價(jià)的利淡，當時(shí)沃爾克剛擔任聯(lián)邦儲備局的主席，沃先生強調將會(huì )打擊及控制通貨膨脹，我相信沃先生言出比行。
問(wèn)：可有其他理由？
答：當時(shí)石油價(jià)格也開(kāi)始向下，構成另一個(gè)沽空黃金的因素。
問(wèn)：黃金與石油價(jià)格也開(kāi)始向下。構成另一個(gè)利于沽空的因素。
答：對，全世界都相信。
問(wèn)：羅先生是否也相信兩者的關(guān)系。
答：非也，我知道兩者無(wú)關(guān)系。每年金價(jià)與石油共同進(jìn)退，只是偶然發(fā)生的巧合。
問(wèn)：總括來(lái)說(shuō)，伏爾克控制通貨膨脹的決心，是你沽空黃金的主要理由，對嗎?
答：正確。
問(wèn)：伏爾克采用什么政策令你信心十足?
答：1979年10月，聯(lián)邦儲備局放棄控制利率，改為管理貨幣供應量其基本上已經(jīng)宣判利黃金升勢的死刑。
問(wèn)：金價(jià)初始是否全無(wú)反應。
答：繼續上升。
問(wèn)：聯(lián)邦儲備局，在79年10月全力打擊通貨膨脹，但金價(jià)繼續上升，理由何在?
答：表面上，市場(chǎng)全無(wú)反應，金價(jià)在沒(méi)有理性的情況下繼續上升幾個(gè)月，可以說(shuō)，無(wú)暇顧及聯(lián)邦儲備局的行動(dòng)。
問(wèn)：有什么意義?
答：群眾永遠是錯的，但太早反其道而行，可能自討苦吃。
問(wèn)：然則，聯(lián)邦儲備局，控制貨幣供應量的政策，是否無(wú)關(guān)痛癢。
答：剛好相反，假如市場(chǎng)作出錯誤的反應，再加上價(jià)位直線(xiàn)上升，反應瘋狂的程度，可以判斷入市的良機已經(jīng)來(lái)臨。
六、未卜先知
問(wèn)：可否在列舉一個(gè)較為近期的例子?
答：87年股災也有異曲同工之效。10月19日剛巧是小弟生日。
問(wèn)：事前如何分析。
答：86年年底至87年初，我已經(jīng)預測股市在一次急升之后，將會(huì )面臨1937年以后的另一次崩潰。
問(wèn)：結果股災在閣下生日當天出現，豈非是及時(shí)的禮物。
答：當日是小弟畢生中最快樂(lè )的生日。 | |
