13、周期性公司從周期低點(diǎn)向周期高點(diǎn)轉化階段
在社會(huì )發(fā)展的不同階段，周期性行業(yè)和非周期性行業(yè)間的比例不會(huì )有大的變化，所以周期性行業(yè)既然有大幅度的回調，那么就必然要有更大幅度的上升來(lái)彌補，所以周期性行業(yè)在牛市中的漲幅必然高于非周期性行業(yè)。這是投資非周期性行業(yè)的根本理由。
周期性公司的由低點(diǎn)向高點(diǎn)轉化其確定性遠大于很多所謂的成長(cháng)股。如果時(shí)間把握準確，就可以獲得比非周期股好得多的收益。
一般來(lái)說(shuō)（不絕對）：越是上游的行業(yè)其周期性越顯著(zhù)；越是下游的消費品行業(yè)，其周期性越弱；強周期性公司的投資機會(huì )出現在PE高，PB低的時(shí)候。
投資目標：
周期性行業(yè)中，弱周期行業(yè)（如銀行）和新興行業(yè)（如新能源）相對來(lái)說(shuō)波動(dòng)風(fēng)險較低。強周期傳統行業(yè)公司，要求在嚴重低估，并可預期未來(lái)幾年基本面會(huì )轉牛的情況下才能投資。
要選擇優(yōu)秀公司或龍頭企業(yè)，比如化工股中的煙臺萬(wàn)華、水泥股中的
海螺水泥、保險股中的
中國平安、航運股中的
中遠航運、地產(chǎn)中的萬(wàn)科A、證券股中的
中信證券、
宏源證券、機械行業(yè)中的
三一重工、汽車(chē)行業(yè)中的
宇通客車(chē)、
濰柴動(dòng)力等等，因為在周期性行業(yè)中企業(yè)生存不易，好公司才能走出周期低谷。那些在行業(yè)景氣度高峰期來(lái)臨前適度控制擴張規模，行業(yè)景氣度低谷后期能前瞻性地大舉擴張、加大研發(fā)投入的企業(yè)能夠拉開(kāi)與競爭對手的差距，很可能是不錯的投資標的。周期性行業(yè)中的新興行業(yè)由于增長(cháng)比較明確，其中的中小型優(yōu)秀公司是較好的投資標的。一般來(lái)說(shuō)，應在正常年份平均ROE高于20%的企業(yè)中選擇，能不斷增發(fā)的公司可以適當降低標準。
買(mǎi)入時(shí)機：
強周期股由于波動(dòng)非常大，適合基本面趨勢投資法，有以下兩個(gè)右側買(mǎi)點(diǎn)：
1、嚴重低估后，未來(lái)幾年內行業(yè)基本面會(huì )轉牛，但短期基本面方向不明也難以預測，這時(shí)要求公司基本面已見(jiàn)底，即使行業(yè)繼續惡化，公司業(yè)績(jì)也不可能更壞了，比如公司通過(guò)產(chǎn)能擴張能夠抵御產(chǎn)品價(jià)格下跌，可以買(mǎi)入；
2、嚴重低估后，未來(lái)幾年內行業(yè)基本面會(huì )轉牛，而且行業(yè)已開(kāi)始復蘇，行業(yè)基本面短期趨勢已開(kāi)始好轉，可以買(mǎi)入。其中的極端情況是羅杰斯的行業(yè)反轉投資方法：在整個(gè)行業(yè)爆發(fā)危機導致很多公司到達虧損邊緣后，行業(yè)開(kāi)始出現復蘇時(shí)，這時(shí)評估行業(yè)前景如果發(fā)現行業(yè)不會(huì )從此消失、未來(lái)必將重新輝煌，則是投資的機會(huì )。這種情況有點(diǎn)類(lèi)似三聚氰胺事件中的牛奶業(yè)。
賣(mài)出時(shí)機：
周期性公司買(mǎi)入后一般應長(cháng)線(xiàn)持有到公司景氣度快到高點(diǎn)之前。對于強周期性公司，一般買(mǎi)入時(shí)為高PE，賣(mài)出時(shí)為低PE.周期性股票賣(mài)出很關(guān)鍵，不能錯過(guò)高位賣(mài)出時(shí)機。
案例：巴菲特投資中石油，也是認為石油商品價(jià)格長(cháng)期上漲趨勢+中石油本身價(jià)格低估。
=〉高成長(cháng)（+好公司）+低股價(jià)
14、目前凈利低增長(cháng)，而未來(lái)凈利可能爆發(fā)式增長(cháng)的企業(yè)
有多種情況：
1）業(yè)績(jì)彈簧壓緊的股票
這種股票的主要特征是近兩三年內主營(yíng)收入逐年增長(cháng)，但凈利增長(cháng)沒(méi)有表現出應有的增長(cháng)速度。根據內生性成長(cháng)原理，企業(yè)的凈利增長(cháng)應該快于收入增長(cháng)。如果發(fā)現這種企業(yè)凈利增長(cháng)緩慢，則很可能就是業(yè)績(jì)彈簧緊繃，未來(lái)幾年可能爆發(fā)式成長(cháng)；
2）某樣商品突然出現熱賣(mài)或漲價(jià)
案例：09年初汽車(chē)突然出現熱賣(mài)，隨后汽車(chē)股大漲；09年初海信平板彩電出現熱賣(mài)，股價(jià)一年內漲了近6倍；10年高端白酒價(jià)格在淡季突然大漲，茅臺、五糧液股價(jià)也隨后大漲。
留意身邊的這種情況，一旦出現關(guān)注相應個(gè)股，如果分析發(fā)現熱賣(mài)可以持續，則可及時(shí)介入。
3、需求爆發(fā)式增長(cháng)帶來(lái)的企業(yè)業(yè)績(jì)爆發(fā)式增長(cháng)
案例：2009年國家推出4萬(wàn)億投資，拉動(dòng)基建需求，導致機械制造企業(yè)中聯(lián)中科、三一重工2010年業(yè)績(jì)爆發(fā)式增長(cháng)；2010年國家智能電網(wǎng)建設帶來(lái)相應電氣企業(yè)業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)。這類(lèi)機會(huì )要關(guān)注國家投資政策帶來(lái)的爆發(fā)式需求增長(cháng)。
這類(lèi)企業(yè)目前的價(jià)格反映了當前的低增長(cháng)，看似價(jià)格合理，實(shí)際上一旦業(yè)績(jì)爆發(fā)式增長(cháng)，要確認這種業(yè)績(jì)增長(cháng)是否有持續多年的可能，如果是，則企業(yè)估值水平將提高，從未來(lái)看現在實(shí)際上是低估值。這種情況買(mǎi)入后一般持有1-2年，等到戴維斯雙擊效應出現后退出。注意要及時(shí)退出，因為爆發(fā)式增長(cháng)是不能持續的。
=〉高成長(cháng)（+好公司）（+低股價(jià)）
15、內含高隱藏價(jià)值，被嚴重低估的個(gè)股
資源類(lèi)個(gè)股出現這種情況比較多，因為資源類(lèi)個(gè)股可以用資源本身的價(jià)值來(lái)對企業(yè)估值。比如煤炭股中的
盤(pán)江股份：可按照所擁有的煤礦儲有量乘以市價(jià)來(lái)衡量企業(yè)的價(jià)值。同理，
古越龍山由于黃酒存貨價(jià)值遠大于企業(yè)市值，也屬于這種情況。這個(gè)機會(huì )的關(guān)鍵是內含的價(jià)值能夠在買(mǎi)入后一定時(shí)期內釋放出來(lái)，讓公眾看到，否則可能一直處于價(jià)值低估狀態(tài)。比如煤礦可能儲量巨大，資源價(jià)值遠大于企業(yè)市值，理論上如果擴大生產(chǎn)，很容易讓產(chǎn)量大增，從而讓企業(yè)市值大增，但實(shí)際上由于銷(xiāo)售限制等原因，無(wú)法擴產(chǎn)，導致企業(yè)一直處于價(jià)值低估狀態(tài)。所以一旦發(fā)現嚴重低估，應進(jìn)一步分析內含價(jià)值什么時(shí)候可以釋放出來(lái)。只有能夠釋放內在價(jià)值的企業(yè)才值得投資。
對于這類(lèi)股應該在平時(shí)收集到股票池，長(cháng)期關(guān)注，一旦臨近價(jià)值釋放點(diǎn)，就可買(mǎi)入。
＝〉低估
16、公司資產(chǎn)重組
包括ST股重組和普通股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入等。
公司重組，有可能長(cháng)期停牌，也有可能不停牌或短期停牌，應該在重組前介入。重組的形式有資產(chǎn)注入、好公司借殼上市、整體上市等。期間如果發(fā)生了公司基本面的根本變化（一般總是變好），那么復牌后必然是連續漲停。如果復牌當日是對價(jià)股份上市日，不設漲停限制，那么股價(jià)必定大漲。這種機會(huì )在ST股里比較多，可以對預期停牌重組的公司提前進(jìn)入。
有些公司在股改時(shí)承諾一年內注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的，應該重點(diǎn)關(guān)注，尤其是過(guò)了半年沒(méi)有動(dòng)靜的，后半年必然會(huì )有大機會(huì )。其實(shí)機構很多時(shí)候也是根據上市公司的公開(kāi)信息來(lái)分析這樣的機會(huì )的。
=〉低股價(jià)
