投資就是時(shí)間的玫瑰 小心掉入買(mǎi)入并持有陷阱

時(shí)間：2013年10月21日 16:15:11 中財網(wǎng)

　　理想是美好的，現實(shí)卻是殘酷的。當我們開(kāi)始信奉長(cháng)線(xiàn)投資理念，買(mǎi)入產(chǎn)品并一直持有的時(shí)候，那些不靠譜的機構管理者，卻讓我們的本金越來(lái)越萎縮。
　　曾經(jīng)有一位“中國巴菲特”說(shuō)，投資就是時(shí)間的玫瑰，假如你有足夠的耐心，堅持價(jià)值投資，那么時(shí)間會(huì )給你最好的回報。
　　但理想是美好的，現實(shí)卻是殘酷的。我們梳理公募基金、陽(yáng)光私募、券商集合理財乃至投連險、基金定投的1年、3年和5年業(yè)績(jì)后發(fā)現：在少數靠譜的管理人手中，時(shí)間的確澆灌出綻放的業(yè)績(jì)玫瑰，但在更多不靠譜的機構管理者手中，投資者多年來(lái)收獲的卻是狗屎——越來(lái)越萎縮的本金。
　　“買(mǎi)入并持有”并非“教條式”
　　“價(jià)值投資者”經(jīng)常會(huì )拿巴菲特老爺子說(shuō)事：“巴菲特持有可口可樂(lè )幾十年，這樣的長(cháng)期投資才是價(jià)值投資，只有持有時(shí)間拉長(cháng)才能規避短期漲跌的風(fēng)險，而股價(jià)的漲跌更易受到短期市場(chǎng)的影響?！?br>　　的確，理想的狀況下，上市公司持續發(fā)展，利潤穩定增長(cháng)，股價(jià)反映公司的價(jià)值，自然蓬勃向上。投資人長(cháng)期持有比作波動(dòng)操作，更能獲取超額收益。
　　但是，對于中國這個(gè)并不成熟的“魔幻市場(chǎng)”而言，總是熊長(cháng)牛短，“買(mǎi)入并持有”的策略實(shí)踐下來(lái)，結果顯示并非良策。
　　2008年10月15日，上證指數為1994.67點(diǎn)，2013年10月15日，上證A股報收2233.41點(diǎn)，5年增長(cháng)11.97%，折合年復利率2.3%。如果往前多算一年，由于2007年10月15日上證指數突破高位，收于6030.90點(diǎn)，6年來(lái)看上證A股反而跌去了63%。如果再往前追溯10年，2003年10月15日上證A股報收1608點(diǎn)，10年過(guò)后，總增長(cháng)了39%，折合年復利3.35%。這樣的結果，顯然不是投資人樂(lè )意見(jiàn)到的。
　　而股票型公募基金、陽(yáng)光私募基金、券商集合理財產(chǎn)品、股票型基金定投、投連險激進(jìn)賬戶(hù)等投資品種，因為與股票市場(chǎng)息息相關(guān)，從數據上看，他們長(cháng)期持有型投資的結果也并不盡如人意。
　　如果將時(shí)間起點(diǎn)定位到2008年初，至今保持正收益的股票型基金不足15只，而跌幅前15的股基平均虧損高達52.9%。
　　在有5年定投收益數據的358只基金當中，有52只基金是虧損的，且整體的平均收益率不足15%。而在盈利的306只基金中，也僅有126只的5年定投收益率超過(guò)了15%。
　　陽(yáng)光私募方面，近一年來(lái)，1200多只私募基金簡(jiǎn)單平均回報率接近了14%，有近一半（621只）的基金絕對收益率超過(guò)了30%，而如果往前追溯近3年的業(yè)績(jì)，543只有3年歷史業(yè)績(jì)數據的私募基金中，收益為正數的基金只有五成多一點(diǎn)（279只），而3年絕對回報率超過(guò)30%的基金僅有36只。
　　而在成立至今仍是負收益的投連險賬戶(hù)中，許多都是2007年時(shí)成立的，最慘痛的當屬中英人壽的中英指數增強型賬戶(hù)（指數型），回報率為－62.32%。此外，成立至今仍為負分成績(jì)單的賬戶(hù)幾乎遍及各家保險公司。也就是說(shuō)，幾乎所有保險公司都有幾個(gè)比較“悲催”的賬戶(hù)，投保人如果一味長(cháng)期持有這些賬戶(hù)，很難獲得令人滿(mǎn)意的收益。
　　可以說(shuō)，“價(jià)值投資”被解讀得過(guò)分教條化，甚至簡(jiǎn)單定義為“買(mǎi)入并長(cháng)期持有”，顯然是不理性的。不是牛市持有就是價(jià)值投資，而熊市逃跑就不是價(jià)值投資，價(jià)格超出預期當然要逃跑。脫離了價(jià)格的價(jià)值投資，都是無(wú)源之水。
　　為此，我們建議廣大讀者朋友不要盲目地信奉所謂“買(mǎi)入并持有”的“長(cháng)期投資”、“價(jià)值投資”的教條，避開(kāi)這一類(lèi)投資迷思的陷阱。
　　牛熊周期變動(dòng)中還要“與時(shí)俱進(jìn)”
　　實(shí)際上，是不是長(cháng)期投資，本身并不是重點(diǎn)。比如，對于一只凈值可以一直往上走的基金，長(cháng)期投資絕對是值得的。而如果一只基金的表現像上證指數這樣半死不活，那長(cháng)期就是沒(méi)有意義的。
　　長(cháng)期投資當然是一種不錯的理念，但千萬(wàn)不要曲解了長(cháng)期投資的含義。千萬(wàn)別認為長(cháng)期投資就一定能獲利，它只是透過(guò)較長(cháng)時(shí)間的等待去取得參與更多次景氣循環(huán)的獲利機會(huì )。假如半年已獲取5年的期望報酬率，為何要拘泥于投資時(shí)間長(cháng)短？
　　 我們都發(fā)現巴菲特持有的幾只長(cháng)期股票賺了錢(qián)，卻沒(méi)有注意到他也會(huì )有長(cháng)期持有卻不賺錢(qián)的股票。如果要長(cháng)期持有某一個(gè)產(chǎn)品，我們必須有足夠的理由去支持長(cháng)期持有它，而不是愚昧地為了長(cháng)期而長(cháng)期。如果市場(chǎng)形態(tài)已經(jīng)確認由牛轉熊，我們?yōu)楹芜€要死守陣地呢？
　　借助不同投資工具善用“游戲規則”
　　對于各類(lèi)與股票市場(chǎng)關(guān)聯(lián)較大的主動(dòng)投資品種，我們可以更主動(dòng)一點(diǎn)。
　　比如，定投偏股型基金，如果你采用的是定期定額的方法投資基金，你可以在市場(chǎng)下跌過(guò)程中開(kāi)始定投基金，并且在市場(chǎng)上揚、定投的收益率達到20％左右贖回，然后再從下跌時(shí)開(kāi)始定投。按照這種方法的收益率會(huì )比呆板的長(cháng)期定投收益更高?；蛘呶覀兛梢灾苯硬捎酶悄艿姆绞?，也就是不定期定額或定期不定額方式，每個(gè)月根據市場(chǎng)動(dòng)態(tài)在不同的日期投資定額投入，或者在約定投資日期根據市場(chǎng)變化投入不同的金額，以便降低入市成本或者擴大投資收益。
　　又如，市場(chǎng)出現重大轉折時(shí)，對于原投資在投連險激進(jìn)或偏股型賬戶(hù)的資金，我們可以利用保險公司提供的免費賬戶(hù)轉換功能，將資金暫且轉入更安全的平衡或貨幣型賬戶(hù)中“避險”，等待投資市場(chǎng)下一輪機會(huì )來(lái)臨再轉回較為積極的賬戶(hù)中，而不要買(mǎi)入后就束之高閣不予關(guān)注了。
　　還需要提醒的是， 所謂投資期限，與計劃持有時(shí)間并沒(méi)有多大關(guān)系，而是和某一理財目標達成所需要的時(shí)間有關(guān)系。也就是說(shuō)，我們每一筆投資最好與某一項理財目標相匹配，而不要簡(jiǎn)單說(shuō)“長(cháng)期投資”。比如，我們投資理財的目標大致可區分為：最長(cháng)期的退休準備金、時(shí)間稍長(cháng)的教育基金及中短期購買(mǎi)房屋基金，短期則可能是改善生活質(zhì)量的資金。不同的理財目標之下，可以選擇不同的投資工具進(jìn)行匹配。而一旦投資工具在某一時(shí)段的累積額已經(jīng)達成了我們的理財目標所需，那我們可以采用類(lèi)似股票投資“止贏(yíng)”的策略，進(jìn)行贖回（賣(mài)出）后再作處理。