資金管理 成功的基礎--略論期市投資的資金管理 隨著(zhù)市場(chǎng)經(jīng)濟的高速發(fā)展，各種投資模式層出不窮，越來(lái)越多的人開(kāi)始關(guān)注期貨、證券、外匯等多渠道的投資交易的發(fā)展。期貨投資以其獨特的市場(chǎng)個(gè)性，引起了越來(lái)越多的企業(yè)和投資大眾的關(guān)注，無(wú)疑是一個(gè)備受關(guān)注的投資熱點(diǎn)?！ ∑谪浗灰鬃鳛橐环N新型的投資方式，和證券交易相比有許多不同，雖然兩者都是追求風(fēng)險收益的重要方式，但由于期貨交易采取的是保證金制度，投資者可以進(jìn)行十倍于保證金的交易。另外，與證券市場(chǎng)相比，期貨市場(chǎng)的波動(dòng)更大更頻繁，證券市場(chǎng)中“長(cháng)期持有”的投資理念并不完全適合期貨交易。資金在杠桿原理下發(fā)揮的效用和威力使得資金管理在期貨市場(chǎng)中的重要作用凸顯出來(lái)。在熟知技術(shù)分析和基本面的情況下，資金管理的好壞直接決定著(zhù)投資者的生死存亡?！ ∫?、資金管理的概念、內涵及重要性 資金管理是指期貨賬戶(hù)的資金配置問(wèn)題，包括資金賬戶(hù)的總體風(fēng)險測算、投資組合的搭配、投資的報償--風(fēng)險比以及設置保護性止損指令等內容。良好的資金管理體系能有效控制期貨交易風(fēng)險，更能提高期貨投資者的最終收益。多數成功者會(huì )告訴你，全年算下來(lái)有40％的盈利交易就很不錯了，那么他們的成功自何而來(lái)？成功的秘訣就在于良好的資金管理?！ 《?、期貨市場(chǎng)資金管理的現狀 1.對期貨交易的資金投入不進(jìn)行合理計劃。交易前不設定風(fēng)險限度，也不設定盈利目標。即使是制定了計劃，也總是“半路出家”，并不堅持既定的計劃。尤其在出現虧損的情況下，往往過(guò)量操作，把自己逼進(jìn)一條死胡同里，結果往往是平掉好頭寸，留下了爛頭寸?！ ?.沒(méi)有理性的投資理念。要么就是經(jīng)驗主義，在幾次獲利后，沾沾自喜，不再考慮技術(shù)上的理性，也不從實(shí)實(shí)在在的基本面情況出發(fā)，而是基于預感或臆想去做單；幾次虧損后，則立即來(lái)個(gè)180度的大轉彎，全面改變交易方法。要么就是急功近利，熱衷短線(xiàn)交易或傾其財力人力于一次交易，不站在長(cháng)線(xiàn)的角度、有理性的角度分析期貨市場(chǎng)的總體走勢和規律。要么就是直覺(jué)主義，許多投資者視期貨市場(chǎng)是直覺(jué)的舞臺，不能辨別價(jià)格波動(dòng)同市場(chǎng)走勢之間的關(guān)系?！ ?.逆趨勢交易，不設定合理的止損和止贏(yíng)。許多交易者不能或不愿去接受較小的虧損，一輸就紅了眼，常常是持有虧損頭寸，直到傷筋動(dòng)骨了，才被迫斬倉出局；還有許多投資者因貪婪而寄希望于更大的空間，滿(mǎn)倉操作，逆勢而行?！ ∪?、做好資金管理，提高投資收益率 針對這些現狀，資金管理就成了期貨投資者走向成功的關(guān)鍵一環(huán)。做好資金管理必須從以下幾方面著(zhù)手： 1.資金賬戶(hù)的總體風(fēng)險測算 投資者在從事期貨投資時(shí)，要先根據自己的資金實(shí)力和心理承受能力確定在期貨投資中能動(dòng)有的資金和能承受的最大虧損額度。對散戶(hù)來(lái)說(shuō)，每次的交易現金都不要過(guò)半，對中戶(hù)和大戶(hù)而言，多次交易動(dòng)用的現金不應超過(guò)總資金量的10％－15％，這就是說(shuō)，在任何時(shí)候總有足夠的儲備資金用來(lái)保證交易不順手時(shí)臨時(shí)支用。每次交易的最大虧損額必須限制在總資金的10％以?xún)?，這個(gè)10％是指交易商在交易失敗的情況下將承受的最大虧損。這對于我們決定應該交易多少手合約以及把止損指令設置在何處來(lái)說(shuō)，是極為重要的出發(fā)點(diǎn)?！ ×硗?，還要注意分散風(fēng)險。在單個(gè)期貨市場(chǎng)上投入的資金應限在總資本的30％－45％以?xún)?；在任何一個(gè)市場(chǎng)群類(lèi)上，投入的保證金總額則限定在總資本的20％－25％以?xún)?；在相關(guān)商品期貨市場(chǎng)上投入的資金應限定在總資本的60％以?xún)?。這些措施可以防止交易商在一類(lèi)市場(chǎng)中陷入過(guò)多本金，導致資金周轉不靈或錯過(guò)更好的投資機會(huì )，同時(shí)也保持了資金的流動(dòng)性?！ ?.測算報償與風(fēng)險的比例 期貨市場(chǎng)的一般規律是--虧損的次數遠多于獲利的次數。期貨市場(chǎng)的保證金制度使得期貨市場(chǎng)的靈敏度極高，哪怕市場(chǎng)朝不利的方向只變動(dòng)那么一點(diǎn)點(diǎn)，交易者也不得不忍痛平倉。因此，在交易者真正捕捉到心中的市場(chǎng)運動(dòng)以前，都要進(jìn)行幾番探索性的嘗試?！ ≡谄谪浭袌?chǎng)上，大多數的交易都是赤字，所以交易者惟一希望的就是：確保獲利交易的盈利大于虧損交易的損失額。為達到這個(gè)目的，報償與風(fēng)險比例的測算是必要的。在實(shí)際操作中，對每筆計劃中的交易我們都應確定其利潤目標（報償），以及在操作失敗的情況下可能損失的金額（風(fēng)險）。我們把利潤目標與潛在虧損加以權衡，得出報償與風(fēng)險的比例，這一比率的通用標準是3：1。根據這一比率，我們在考慮交易時(shí)，其獲利潛力就至少需要三倍于可能的虧損，才能付諸實(shí)施?！ ×硗?，在報償與風(fēng)險比例的測算中還應加入可能性因子的考慮。因為僅預估利潤和虧損目標往往是不準確的，還有許多影響其變動(dòng)的因素，因此，在預估潛在獲利能力和虧損額上還要分別乘以上述利潤和虧損出現的概率。“讓利潤充分增長(cháng)，將虧損限于小額”，這是期貨交易中的老生常談。在期貨交易中如果我們能咬定長(cháng)期趨勢，就能實(shí)現巨利，但這需要把握周期、耐心等待的長(cháng)遠眼光，因為就每年來(lái)說(shuō)，這樣的機會(huì )只有少數的幾次?！ ?.合理搭配投資組合 在期貨交易中，進(jìn)行投資組合搭配的目的是為了分散風(fēng)險。投資組合的搭配是一門(mén)學(xué)問(wèn)，我們不能孤注一擲，那樣風(fēng)險太大；但也不能平均用力，將投資平均分散到多個(gè)項目上，因為平均使用兵力往往會(huì )勞民傷財。所謂“打的準才能打的狠”的交易者往往都有幾個(gè)重點(diǎn)的投資目標，作為自己盈利的最大可能點(diǎn)--中堅力量，然后再設幾個(gè)點(diǎn)分散投資--輔助力量，以防范風(fēng)險?！ ∥覀兛梢圆扇秃项^寸交易的方法，復合頭寸分為跟勢頭寸和交易頭寸，跟勢頭寸用于謀劃長(cháng)期的目標，這就需要對其設置較遠的止損指令，為交易的鞏固、調整留有充分的余地。從長(cháng)期的角度看，這些頭寸能帶來(lái)最大的利潤，即所謂“中堅力量”。交易頭寸是在投資組合中專(zhuān)門(mén)留出來(lái)的用來(lái)從事頻繁的出、入市短線(xiàn)交易的頭寸，其止損指令期限短而靈活，其任務(wù)是探測風(fēng)險、確保長(cháng)線(xiàn)利潤，即所謂的“輔助力量”。例如：某市場(chǎng)已達到一個(gè)目標，接近某阻力區，同時(shí)市場(chǎng)已呈超買(mǎi)狀態(tài)，則我們可針對交易頭寸部分的平倉獲利，或安排較接近的止損指令，其目標是鎖定成本或確保利潤。如果后來(lái)趨勢又恢復了，則我們也可用剩下的交易頭寸把已平倉的頭寸補回來(lái)?！ ?.保護性止損指令的設置 止損指令可用來(lái)開(kāi)立新頭寸也可用來(lái)限制已有的虧損，或保護已有頭寸的賬面利潤。止損指令指明了有關(guān)交易指令的執行價(jià)格。交易者必須為自己的持倉頭寸設置保護性止損指令，通過(guò)反向的限價(jià)（平倉）指令來(lái)完成。止損指令的設置是一門(mén)藝術(shù)，需要從宏觀(guān)和微觀(guān)兩方面來(lái)把握?！ ≡诤暧^(guān)把握上：第一，交易者必須把價(jià)格圖標上的技術(shù)因素與資金管理方面的要求進(jìn)行綜合研究。第二，交易者應當考慮市場(chǎng)的波動(dòng)性，市場(chǎng)波動(dòng)大時(shí)，止損指令就應設置得較遠；市場(chǎng)波動(dòng)小時(shí)，則設置得較近?！ ≡谖⒂^(guān)把握上：第一，買(mǎi)入止損指令一般設置在市場(chǎng)上方，而賣(mài)出指令則設置在市場(chǎng)下方（與限價(jià)水平相反）。第二，可設立跟蹤止損，例如在多頭頭寸情況下，賣(mài)出保護性止損指令設置在市場(chǎng)下方，如果價(jià)格上漲了，我們也可以提高止損指令的水平，保護賬面利潤；我們也可在現在阻擋水平上方安排好止損指令，而當突破發(fā)生時(shí)能及時(shí)開(kāi)立多頭頭寸?！ ?.期市投資資金管理風(fēng)格的把握 在期市投資中，成功和失敗是很正常的事情，所有的投資者都會(huì )碰到。關(guān)鍵是在成功和失敗以后，我們應該做些什么？失敗以后，灰心喪氣；成功以后乘勝追擊，加大入注都是很常見(jiàn)的反映，但是這些做法是否可行、是否合理還有待討論?！ 〖俣ǎ耗愕慕灰壮杀举r掉了50％，那么要追回虧損，必須從剩下的50％中掙回來(lái)，此時(shí)如果采取保守的做法，則難以賺回；相反惟有大膽入注，損則少損，賺則大賺。如果你剛獲利，已賺足本金的一倍，該怎樣利用盈利呢？此時(shí)如果采用大膽的交易方式，用盈利將交易頭寸擴大一倍，則可能產(chǎn)生這樣的結果--連本金都會(huì )搭進(jìn)去，賠了夫人又折兵。這里就需要考慮一下止贏(yíng)的問(wèn)題?！ ∶總€(gè)交易商的成績(jì)紀錄都有一系列的峰、谷組成，如果總體盈利呈上升趨勢，在剛獲利時(shí)立即擴注市場(chǎng)本金，就恰似在上升趨勢中，當市場(chǎng)處于超買(mǎi)狀態(tài)時(shí)買(mǎi)入一樣，是很不可取的。明智的做法是：資本金稍虧損時(shí)，開(kāi)始增加投資，增加重頭投入的機會(huì )；資本金盈利時(shí)，則見(jiàn)好就收，切不可太貪心?！ ∽龊觅Y金管理，就可以說(shuō)是在期貨市場(chǎng)上已成功了一半。正如美國一位成功的期貨投資者所說(shuō)：期貨投資的困難之處并非期貨投資的市場(chǎng)策略方面，因為確定入市、出市的方式并無(wú)大的不同，真正的變化在于對資金管理的重要性體驗。資金管理之于期市投資，雖充滿(mǎn)了進(jìn)退兩難和矛盾重重的困境，但是其對于成功者的意義非同一般，我們要充分認識到這一點(diǎn)。掌握科學(xué)的原理，借鑒別人的經(jīng)驗，然后結合自己的風(fēng)格，形成一套適合自己的資金管理辦法，才能得到自己想要的一切。
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