近期鐵礦石價(jià)格重現2009年飆漲局面，從去年9月的88.5美元/噸到目前超過(guò)150美元/噸，步步逼近鐵礦石價(jià)格歷史最高點(diǎn)180美元/噸。我國是世界上最大的鐵礦石進(jìn)口國和消費國，每年進(jìn)口礦石量為世界鐵礦石海運貿易量的一半。由于缺失鐵礦石國際定價(jià)權，鐵礦石已成中國鋼鐵業(yè)不能承受之重。目前，國際主要礦石供應商和鋼鐵企業(yè)都在利用金融手段爭奪話(huà)語(yǔ)權，鐵礦石金融屬性日益顯現。新加坡、印度等國推出了鐵礦石掉期和期貨等鐵礦石金融衍生品。為了爭取鐵礦石國際定價(jià)權，是否需要在國內建立鐵礦石期貨市場(chǎng)，是我們必須認真考慮的一個(gè)問(wèn)題。

　　金融化與長(cháng)協(xié)定價(jià)各有利弊

　　一遇到鐵礦石價(jià)格大幅波動(dòng)的時(shí)候，國內鋼鐵業(yè)一些人士就希望恢復長(cháng)協(xié)定價(jià)?？墒聦?shí)上，鐵礦石金融化指數化定價(jià)和長(cháng)協(xié)模式在本質(zhì)上并沒(méi)有優(yōu)劣之分，而是各有利弊。

　　一是在長(cháng)協(xié)價(jià)格機制下，每當現貨價(jià)格和長(cháng)協(xié)價(jià)格的價(jià)差拉大，礦商和鋼廠(chǎng)中必有一方會(huì )不滿(mǎn)。金融危機的沖擊表明，世界經(jīng)濟和市場(chǎng)變化并非總是向一個(gè)方向發(fā)展。在全球經(jīng)濟陷入景氣低谷時(shí)，年度長(cháng)協(xié)定價(jià)將無(wú)法使鋼鐵企業(yè)及時(shí)獲得鐵礦石價(jià)格下跌的益處，鋼鐵企業(yè)面臨鐵礦石成本過(guò)高、鋼鐵產(chǎn)品銷(xiāo)售困難的經(jīng)營(yíng)困境。

　　二是雖然指數化定價(jià)不能確保鋼鐵業(yè)在鐵礦石價(jià)格上漲趨勢中降低生產(chǎn)成本風(fēng)險，但其可以在鐵礦石價(jià)格下跌時(shí)獲得廉價(jià)進(jìn)口機會(huì )。此外，分散化的貿易談判可以降低集中采購引發(fā)的價(jià)格大規模上漲。

　　三是鐵礦石指數涉及主體眾多，無(wú)論是鐵礦石壟斷企業(yè)，還是國際資本都很難對設計合理、市場(chǎng)交易制度完善的指數進(jìn)行長(cháng)期操縱。在真正的市場(chǎng)中，從來(lái)不會(huì )只有一方永遠處于強勢，另一方永遠處于弱勢。

　　四是長(cháng)協(xié)定價(jià)機制下鐵礦石價(jià)格不一定穩定，鐵礦石金融化下指數化定價(jià)鐵礦石價(jià)格不一定不穩定。2010年以前，在長(cháng)協(xié)定價(jià)機制下的鐵礦石價(jià)格并非穩定不變，不僅有2005年、2008年的暴漲，更有2009年的暴跌。而鐵礦石指數定價(jià)、掉期交易等新型金融化定價(jià)模式的出現，其本質(zhì)是為了方便鋼鐵企業(yè)通過(guò)套期保值來(lái)管理鐵礦石價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險。

　　“多元價(jià)格體系”(multiple price system)是某些大宗商品市場(chǎng)的共有特征，即同一種商品存在長(cháng)期合同、現貨交易、期貨交易等多種價(jià)格安排方式。根據石油等成熟大宗商品定價(jià)的演進(jìn)和趨勢，場(chǎng)外定價(jià)必然逐漸過(guò)渡到現貨或期貨方式的場(chǎng)內定價(jià)。

　　在當前由于國內體制約束下我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度低、無(wú)法為我國的鐵礦石談判提供強有力支持的情況下，推動(dòng)形成一個(gè)類(lèi)似于原油、金屬等的國際鐵礦石期貨市場(chǎng)，建立合理的國際鐵礦石交易的價(jià)格機制，不但一年一度激烈的談判沒(méi)有存在的必要，國內也不需要再搞“談判聯(lián)盟”和“統一進(jìn)口權”，國內所有鋼鐵行業(yè)企業(yè)都有機會(huì )參與和推動(dòng)國際鐵礦石交易誕生更合理的價(jià)格形成機制。因此，國內鋼鐵行業(yè)需要做的應是積極參與甚至主導新的鐵礦石定價(jià)機制形成，而不是試圖恢復長(cháng)協(xié)定價(jià)機制。

　　推動(dòng)建立鐵礦石期貨市場(chǎng)

　　目前，國內鋼鐵行業(yè)對鐵礦石金融化仍然沒(méi)有形成共識，對鐵礦石金融化的風(fēng)險與影響的認識也存在差異，一些鋼鐵企業(yè)存在各式各樣的擔心。但我國鋼企缺乏鐵礦石金融交易經(jīng)驗，這塊短板本身必須補上。打破鐵礦石市場(chǎng)供方的寡頭壟斷結構，需要采取措施來(lái)推進(jìn)鐵礦石供應來(lái)源多元化，這與建設鐵礦石金融衍生市場(chǎng)的努力并不沖突。

　　目前看來(lái)，通過(guò)在國內建設鐵礦石期貨，至少有利于我國鋼鐵行業(yè)加強對鐵礦石的需求管理，形成市場(chǎng)化的貿易秩序。

　　印度、新加坡等鐵礦石期貨市場(chǎng)的建立，表明鐵礦石市場(chǎng)金融化的趨勢出現。等到海外的鐵礦石期貨市場(chǎng)規模做大、影響增強，國際礦商與鋼鐵企業(yè)都大量參與，成為國際鐵礦石定價(jià)中心之時(shí)，中國再想建立鐵礦石期貨市場(chǎng)，有可能由于缺乏國際鐵礦石賣(mài)方的參與，而很難建立起來(lái)；即使勉強建立，由于交易不活躍、流動(dòng)性不強，也很難發(fā)揮定價(jià)中心的作用。

　　中國作為世界上鐵礦石第一進(jìn)口大國，許多鐵礦石交易都是在中國國內完成的，不僅需求量大，而且需求方眾多，有套期保值規避價(jià)格波動(dòng)的需求。如果在人民幣國際化的推動(dòng)下，解決國外投資者對國內期貨市場(chǎng)的參與限制問(wèn)題，讓國際投資者能夠直接參與國內期貨交易，不僅可以在一定程度上平衡國際鐵礦石價(jià)格，還能使中國鋼鐵企業(yè)真正參與到鐵礦石價(jià)格的博弈中來(lái)，通過(guò)鐵礦石遠期合約交易，可以實(shí)現另外一種形式的長(cháng)期協(xié)議交易，不僅可以固定交易數量，而且可以鎖住交易價(jià)格，真正擁有議價(jià)權。

　　在國內建立鐵礦石期貨交易，由于交易規則、市場(chǎng)監管權掌握在我國相關(guān)監管機構手里，市場(chǎng)規則由中國制定，可以部分避免投資人在對外鐵礦石金融投資中由于不熟悉國際規則或無(wú)力把握國際市場(chǎng)而帶來(lái)的巨大不確定性。同時(shí)，國際礦商與金融資本想通過(guò)操縱鐵礦石期貨市場(chǎng)價(jià)格從而操縱現貨市場(chǎng)價(jià)格并不容易，鐵礦石被過(guò)度金融化的風(fēng)險大大降低。在國內建立鐵礦石期貨市場(chǎng)，除了正常的購買(mǎi)，中國的鋼鐵業(yè)可以在國際市場(chǎng)行情相對低迷的時(shí)候，加大購買(mǎi)量，超量進(jìn)口，加強儲備。當國際價(jià)格暴漲的時(shí)候則可以?xún)?yōu)先使用儲備庫存，適當減少購買(mǎi)，有利于發(fā)揮中國這個(gè)鐵礦石最大購買(mǎi)方的價(jià)格影響力。

　　防范過(guò)度金融化

　　從理論上講，鐵礦石金融化既利于鋼鐵企業(yè)規避風(fēng)險，也有助于礦商套期保值，買(mǎi)賣(mài)雙方可通過(guò)在鐵礦石期貨市場(chǎng)購買(mǎi)合約，來(lái)對沖現貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險。當然，從現實(shí)的情況來(lái)看，由于現貨市場(chǎng)的供求結構、期貨市場(chǎng)參與者結構的不同，鐵礦石期貨市場(chǎng)也存在一定風(fēng)險，需要在建立之前提前預判、未雨綢繆。

　　一是市場(chǎng)不完善風(fēng)險。在目前全球現有的鐵礦石期貨交易中，由于鐵礦石作為期貨進(jìn)行交易還只是在印度、新加坡等國家開(kāi)始試驗，整個(gè)交易體系、市場(chǎng)規模相對其他期貨品種而言不夠成熟，鐵礦石期貨在全球范圍內的流動(dòng)性不夠強，其價(jià)格很大程度上反映和作用的是其國內的鐵礦石供求，并不能對世界范圍的鐵礦石供求及相關(guān)情況進(jìn)行反應和測度。但是，這種風(fēng)險是鐵礦石在金融化過(guò)程中制度不完善、市場(chǎng)發(fā)展不成熟的風(fēng)險，而并非一個(gè)制度完善、監管規范的鐵礦石金融市場(chǎng)本身固有的風(fēng)險。對于這些風(fēng)險，完全可以通過(guò)完善制度、促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展成熟來(lái)消除，因而對鋼鐵企業(yè)來(lái)說(shuō)，這些風(fēng)險是可以規避和控制的。

　　二是鐵礦石過(guò)度金融化的風(fēng)險。期貨市場(chǎng)肩負著(zhù)價(jià)格發(fā)現功能，期貨合約價(jià)格需要以市場(chǎng)化的方式形成，單個(gè)買(mǎi)方或賣(mài)方不能輕易控制價(jià)格才能形成市場(chǎng)化的期貨合約價(jià)格。因此，倘若鐵礦石被過(guò)度金融化，吸引大量的金融資本涌入，出現大規模的投機行為，鐵礦石的價(jià)格漲跌脫離供需關(guān)系，轉而由市場(chǎng)炒作、壟斷定價(jià)助推價(jià)格上行的情況，鐵礦石價(jià)格有可能被虛擬化和金融化，它反映的將不是簡(jiǎn)單的供求價(jià)值規模和上下游利潤分配體系，而成為財富分配和轉移的工具，從而破壞現貨市場(chǎng)的供求平衡，對相關(guān)產(chǎn)業(yè)部門(mén)造成劇烈的破壞。當然，過(guò)度金融化的風(fēng)險，不僅有可能出現在鐵礦石領(lǐng)域，原油、銅等其他大宗商品同樣也可能出現，這些風(fēng)險并不是期貨市場(chǎng)內生的風(fēng)險，更大的原因來(lái)自貨幣政策失當、流動(dòng)性泛濫引致。

　　綜上所述，推出鐵礦石期貨，有利于鋼鐵企業(yè)通過(guò)買(mǎi)入鐵礦石和焦炭(1916,-3.00,-0.16%)期貨以及賣(mài)出鋼材(4183,-18.00,-0.43%)期貨模式來(lái)控制成本和鎖定利潤，從而實(shí)現我國鋼鐵業(yè)的可持續發(fā)展。某種程度上，這也是我國鋼鐵業(yè)爭奪鐵礦石國際定價(jià)權的必經(jīng)一役。