救于危難之中的中國股市
論經(jīng)濟體制改革的緊迫性
觀(guān)中國今日的股市，各路的專(zhuān)家都不禁陷入迷茫之中。中國的股市怎么了？問(wèn)題出在什么地方？各說(shuō)其事，說(shuō)法多多，莫衷一是。筆者認為問(wèn)題出在根子上，出在我們經(jīng)濟體制的非健全，以及我們經(jīng)濟理論的欠缺上。筆者愿拋磚引玉談上一二，供各位參考。
一， 股市是怎么回事？
股市是市場(chǎng)經(jīng)濟發(fā)展到一定時(shí)期的產(chǎn)物。工業(yè)化特有的生產(chǎn)方式社會(huì )單位（企業(yè)）本身也變成了商品，生產(chǎn)單位作為商品流通的主要方式就是股份制，股票作為生產(chǎn)單位一部分的等值物在股市內流通，你買(mǎi)我賣(mài)，就行論市。其流通的標的物就是股票。通過(guò)股票的買(mǎi)賣(mài)行為實(shí)現企業(yè)所有權的流通和交換，這是股票市場(chǎng)的基本內容。所以股票市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，也是觀(guān)察一個(gè)經(jīng)濟社會(huì )是否是市場(chǎng)經(jīng)濟的標志物。
股市是干什么的通俗的說(shuō)：是買(mǎi)賣(mài)企業(yè)的。股市交易的主要標的物就是企業(yè)。這是股市的主旨和主業(yè)。當然，股市也有融資和套利的作用，但是是圍繞著(zhù)主業(yè)的，是買(mǎi)賣(mài)企業(yè)的衍生物，盡管這些相當重要，但次于主業(yè)。融資和套利是圍繞價(jià)格發(fā)生的，價(jià)格是因企業(yè)的價(jià)值而產(chǎn)生。而企業(yè)的價(jià)值的價(jià)格體現，則只有在對企業(yè)買(mǎi)賣(mài)中才會(huì )發(fā)生。顯然，當一個(gè)企業(yè)被買(mǎi)賣(mài)形成價(jià)值的決定因素不僅包括了企業(yè)的土地、設備，而且也包括了企業(yè)的技術(shù)水平，管理水平，而且也包括了企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)前途。顯然，股票價(jià)格孃括了企業(yè)的一切，企業(yè)人、財、物結合的優(yōu)劣，企業(yè)管理水平的評估，企業(yè)市場(chǎng)前途的評價(jià)以及企業(yè)的宏觀(guān)前途和地位。但它的實(shí)現條件，必須要有一個(gè)充分流動(dòng)公平交易的市場(chǎng)。價(jià)格與價(jià)值的統一來(lái)源于充分的平等交換，這是經(jīng)濟學(xué)最基本的原理。
顯然，股票市場(chǎng)是企業(yè)的這種不確定性流通過(guò)程的既定的表現方式。生產(chǎn)單位在流通中優(yōu)勝劣汏。資源的配置得到不斷優(yōu)化，人、財、物的結合得到不斷優(yōu)化，人才和技術(shù)的應用得到不斷優(yōu)化，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程的誠信和名譽(yù)步步經(jīng)受社會(huì )的檢驗和監督。對生產(chǎn)單位的這種流通不僅使經(jīng)濟的微觀(guān)因素企業(yè)管理得到不斷的提高，同時(shí)社會(huì )經(jīng)濟的宏觀(guān)布局也在流通過(guò)程中不斷優(yōu)化。這是市場(chǎng)經(jīng)濟的社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展的必須和必然過(guò)程。對生產(chǎn)單位流通的這種機制的建立是“商品經(jīng)濟”發(fā)展到“市場(chǎng)經(jīng)濟”階段的標志。也是“商品經(jīng)濟”發(fā)展到“市場(chǎng)經(jīng)濟”區別。
股票市場(chǎng)的充分發(fā)展，使得個(gè)別人的私人企業(yè)變成了公眾的私人企業(yè)。少數人主裁的企業(yè)不得不采納多數人的意見(jiàn)。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為被透明，規范。民主和法制首先在經(jīng)濟領(lǐng)域得到發(fā)展和實(shí)現，擴而廣之，影響和普及到整個(gè)社會(huì )。所以我們說(shuō)資本主義社會(huì )制度是在股票交易所里發(fā)展起來(lái)的。
二、中國的股市是怎么回事？
中國的股市產(chǎn)生于改革“摸著(zhù)石頭”的年代。當時(shí)人們還沒(méi)有認識到“企業(yè)流通”的作用和歷史地位（當時(shí)的理論前提是“企業(yè)不是商品”?？梢哉f(shuō)現在也是僅認識一些皮毛）。所以，當時(shí)急于到民間淘金的國營(yíng)企業(yè)，看到股市融資的作用，因而急于“上市”，但同時(shí)又擔心國營(yíng)企業(yè)被買(mǎi)走，又做出了不準國有股流通的規定（就是“大、小非”的背景）。實(shí)際上，當時(shí)發(fā)行的這一部分“股票”實(shí)在稱(chēng)不得是“股票”，而僅僅是以資產(chǎn)為“名義抵押”的既不保值又不用償還的融資券而已。
在這個(gè)股票市場(chǎng)里，除了個(gè)別部分，（少量的全流通企業(yè)）你買(mǎi)賣(mài)的股票并不具備真正的意義。企業(yè)就像永遠吃不到嘴里的蘋(píng)果，你花再多的錢(qián)也只能湊到跟前聞聞味。我不禁回憶起若干年前一位老者的話(huà)：“中國的股市是一個(gè)大賭場(chǎng)。”此種說(shuō)法雖有偏頗，但也絕非沒(méi)有道理。股票只是寫(xiě)著(zhù)企業(yè)名稱(chēng)的有限籌碼，漲升的依據僅是莊家的誘導和從眾的哄鬧罷了?？梢赃@樣說(shuō)，我們的股票市場(chǎng)與一般意義上的股票市場(chǎng)是不同的，它不具備一般意義上的股票市場(chǎng)的基本功能。由于發(fā)行的股票的價(jià)格與上市公司關(guān)聯(lián)性不大，上市公司對其股票價(jià)格的上升與下降無(wú)動(dòng)欲衷，所以，股票價(jià)格的上升與下降就喪失了基本的依據。從這個(gè)意義上說(shuō)中國股市是無(wú)規律可循，無(wú)邊無(wú)沿的。06年前的若干年股票價(jià)格低的無(wú)法叫人相信，一瓶啤酒就可換一股啤酒廠(chǎng)的股票。06年后又莫名奇妙的“牛”起來(lái)了，無(wú)論是垃圾還是珠寶，此起彼漲，一波勝過(guò)一波，雞犬升天。從07年的下半年到08年的上半年，不足半年的時(shí)間，經(jīng)濟上的波動(dòng)沒(méi)見(jiàn)多少（基本上升）股市卻跌了一半，長(cháng)長(cháng)跌跌依據何在？這股市實(shí)在稱(chēng)不上是經(jīng)濟的“晴雨表”。到底是為什么呢？原來(lái)我們的這個(gè)股市僅僅是裝潢門(mén)面的招牌，閑人的鬧場(chǎng)而已。股票只不過(guò)是寫(xiě)著(zhù)企業(yè)名稱(chēng)的籌碼。曾經(jīng)有人問(wèn)過(guò)股價(jià)大升或大跌的企業(yè)高管或低層員工，他們一致的回答是，股價(jià)的高低與我們沒(méi)有關(guān)系。作個(gè)不十分恰當的比喻：商店里的蘋(píng)果是放在鐵籠子里的，一般顧客是買(mǎi)不到手的，只多只能聞聞味。這個(gè)蘋(píng)果值多少錢(qián)，則全靠售貨員的吆喝了，也許聞了可長(cháng)生不老，則價(jià)格沖天。也許叫人惡心嘔吐，那就一文不值。任何商品的的價(jià)值只能實(shí)現了之后才能體現。由于中國股市里多數企業(yè)的足以控制企業(yè)的股份不能流通，（或者說(shuō)我們尚不存在使這些股份流通起來(lái)的體制）。所以，我國股市現在還不能算個(gè)完整的市場(chǎng)。它出現的這些怪事，根本的問(wèn)題在于我國的經(jīng)濟體制的缺陷。
我國經(jīng)濟體制的改革是從“政企分開(kāi)”起步的，在這個(gè)動(dòng)因下采取了一系列的改革。改革一直是在“所有權與經(jīng)營(yíng)權分離”的理論指導下的“放權”過(guò)程。隨著(zhù)改革的深入僅僅是放權是不夠的。引進(jìn)股票市場(chǎng)之后，（股票市場(chǎng)就是交易企業(yè)所有權的市場(chǎng)）則展現出理論的不足和問(wèn)題。我們過(guò)去搞計劃經(jīng)濟不成功就是因為那個(gè)體制沒(méi)有全民的積極性發(fā)揮的環(huán)境和條件，而市場(chǎng)經(jīng)濟的實(shí)質(zhì)就在于這個(gè)過(guò)程的參與是全民的，不管你愿意還是不愿意你必須努力的工作，多數人努力了，社會(huì )綜合起來(lái)就會(huì )積極進(jìn)步。計劃經(jīng)濟的特點(diǎn)就是只有中央的統一指揮，傳導到全民的只有服從，（這是與活躍的生產(chǎn)力不相符的）久而則是全民的懶怠，社會(huì )停滯。一旦指揮錯誤則是災難。計劃經(jīng)濟的體制特點(diǎn)就是集中，政府是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的核心，生產(chǎn)計劃、人事安排統統都是政府來(lái)做。改革開(kāi)放以來(lái)已經(jīng)做出了很大改變，也取得了不少的成果。但是舊的體制框架尚無(wú)根本的變化。股票市場(chǎng)的危機實(shí)際上是對舊體制框架的叫板。
企業(yè)的控制權必須上市，只有這一過(guò)程才能激勵企業(yè)發(fā)揮出活力和動(dòng)力。如前所述，對生產(chǎn)單位流通的這種機制的建立是“商品經(jīng)濟”發(fā)展到“市場(chǎng)經(jīng)濟”階段的標志。也是“商品經(jīng)濟”發(fā)展到“市場(chǎng)經(jīng)濟”區別。無(wú)此的經(jīng)濟社會(huì )至多也只能稱(chēng)是“商品經(jīng)濟”而已。
顯然，只有充分的流通才能實(shí)現資本市場(chǎng)的穩定發(fā)展。
三、股市的問(wèn)題究竟出現在哪里？
是有一些有識之士認識到了問(wèn)題所在，若干年前推動(dòng)了股改運動(dòng)。盡管方向是正確的但脫離了實(shí)際，股改僅僅是對流通股東做了一些補償，但并沒(méi)有解決根本的問(wèn)題。當時(shí)提出的設想是脫離中國實(shí)際的。
首先，我國長(cháng)期采取的是低工資制度，發(fā)給勞動(dòng)者的工資僅是用于生活支出的部分。雖然近幾年略有改變，但由于時(shí)間不長(cháng)數值不大，資金總額與長(cháng)期形成的大量國有資產(chǎn)總額相比數字相差甚遠，如果讓老百姓去接盤(pán)，嚴重的供大于求，勢必造成國有資本價(jià)值的嚴重低估和股市的嚴重低迷。據有關(guān)方面統計，目前“大小非”股票的總量大約是正流通股票的兩倍。假定目前股市的參與流通資金總量不變的話(huà)，一半“大小非”（暫不考慮全部）放出就可以使現有指數攔腰砍半。大約指數要降到一半（1000到1500點(diǎn)）其中必須還要考慮到由于投資信心的喪失，資金的大量抽逃，結果可能是千點(diǎn)以下。如果放出的再多一點(diǎn)，中國股市必將慘不忍睹。（根據國外情況大股東只要控制企業(yè)股票的10%就可控制企業(yè)?，F在我國大多數企業(yè)大股東占有40%甚至80%，賣(mài)出一半以上（尤其面對散戶(hù)）并不妨礙控制企業(yè)）。其時(shí)價(jià)格一元以下，市盈率個(gè)位數的股票將滿(mǎn)目皆是。更慘的是近億的股民將破產(chǎn)賣(mài)血。其后，中國股市的恢復將是幾十年或是百年以后的事了，將談何改革的步伐。當然，這種局面是任何人都不愿意看到的，也是不堪設想的。
再者，我們不容忽視股市粘凝資金的作用，股市興旺是老百姓用買(mǎi)肉的錢(qián)培起來(lái)的。如果都抽回去買(mǎi)肉，對CIP并不是好事。把象征不動(dòng)產(chǎn)的股票換成現金，進(jìn)入再投資、流動(dòng)資金甚至消費勢必沖擊淡化國家的金融調控，直接對政府防止通貨膨脹的控制力度造成威脅。
甚者，公有制是我國社會(huì )主義制度的基礎。一套完整的工業(yè)基礎是我們立國的根本，如果形成低估的局面，勢必被強大的國外資本吞吃，這可是危及國本的事。也許有人說(shuō)，兩年前（1000點(diǎn)時(shí)，總市值不足一位大亨的資產(chǎn)）估值那么低不也沒(méi)有被吃走嗎？但請不要忘了當時(shí)政策上是不準國外資本染手中國股市的。今后或許當那些國外大亨們（相當數量的）拿著(zhù)廉價(jià)從股市上收集來(lái)的股票來(lái)改組原國企時(shí)人們才會(huì )醒悟。我們必須認識到，我國經(jīng)濟的基礎是我國存在大量的國有（公有）的不動(dòng)產(chǎn)，這種資產(chǎn)的流失，低估，勢必造成經(jīng)濟基礎的弱化，由此而形成的經(jīng)濟失控才是最可怕的。所以，要講政治，就是不準將股市價(jià)值低估。
顯然，如此的 “全流通”是行不通的。
這似乎處于一種矛盾中，一方面，我們要通過(guò)股市和股票的全流通來(lái)實(shí)現企業(yè)真正走向市場(chǎng)，完善市場(chǎng)經(jīng)濟，調動(dòng)、發(fā)掘和監督企業(yè)，推動(dòng)經(jīng)濟的發(fā)展，建立具有自我完善發(fā)展功能的經(jīng)濟機制。從股票市場(chǎng)本身來(lái)說(shuō)，只有流通的越充分，股票的價(jià)格才能越貼近其價(jià)值，才能真正實(shí)現穩定和發(fā)展。另一方面，現實(shí)的條件卻不允許實(shí)現全流通。目前的方法不僅是后患無(wú)窮而且會(huì )有滅頂之災。這種矛盾正是改革深層次問(wèn)題的顯現。所以，我們還應回到改革的理論上面，研討幾個(gè)基本的問(wèn)題，創(chuàng )新和開(kāi)拓思路，償有突破，才能取得問(wèn)題的真正解決。
四、改革舊的經(jīng)濟體制，將使股市問(wèn)題迎刃而解
我國是社會(huì )主義國家。公有制為主是國家經(jīng)濟和政治的基礎。在傳統理論之下，我們整個(gè)國家的經(jīng)濟運作于一個(gè)計劃之中，那么為了有效的實(shí)現它，公有制的實(shí)現形式必然為“國家所有”（實(shí)際上的“政府所有”）為基礎。“國有”和“國營(yíng)”成了公有制的代名詞。于是，國家所有成了公有制的唯一“實(shí)現方式”。但是我們現在要搞市場(chǎng)經(jīng)濟，市場(chǎng)經(jīng)濟的最基本的特點(diǎn)是：產(chǎn)品及生產(chǎn)它的企業(yè)在不同的所有者之間交換和流通。這種交換和流通過(guò)程的優(yōu)勝劣態(tài)和通過(guò)利潤轉化為資本的形式使每一個(gè)所有單元處在擴大和縮小之中，這種擴大和縮小成為了社會(huì )生產(chǎn)者的激勵主因。顯然，傳統的公有制“實(shí)現方式”的單一方式是實(shí)現不了這種功能的。所有權主體的分立和多個(gè)化是市場(chǎng)經(jīng)濟的必要前提。精于此道的經(jīng)濟學(xué)家于是大力提升私人占有和民營(yíng)。但又具有相當的難度，因為要使原來(lái)龐大的國家所有與私人占有之間形成競爭是何其難以匹配。單一的國家所有形式無(wú)法建造市場(chǎng)，將其憑空變成私人所有不僅在理論上說(shuō)不過(guò)去，在實(shí)際操作上也難以實(shí)現（例如現在的股市就出現了一個(gè)極度混亂的局面）。這一世紀難題不僅使所有政治家撓頭，也使所有大腦袋的經(jīng)濟學(xué)家怍舌。
實(shí)際上此問(wèn)題只要我們肯創(chuàng )新思路，解決起來(lái)也不難。首先要在思想上明確：國家或政府占有不是公有制的唯一實(shí)現方式。資本性質(zhì)的區別是其在運作的剩余價(jià)值（或稱(chēng)利潤）是否用于人民（當然還應有一些限制條件，這里不必細述）。在明確了這一點(diǎn)之后，并知道我們的目的是搞活公有制資產(chǎn)，我們?yōu)槭裁床豢梢宰杂X(jué)有為的建造一個(gè)市場(chǎng)呢。譬如成立若干個(gè)脫離于政府以外的“公有制資本經(jīng)營(yíng)董事會(huì )”。作為獨立的經(jīng)營(yíng)法人，在國家制定的法律條件下和黨的思想方針指導下，從事資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。
假定現在有這種組織，我們就可以把“大小非”以適合市場(chǎng)運作的方式分配給各“公有制資本經(jīng)營(yíng)董事會(huì )”，從事股票運作活動(dòng)。這些“公有制資本經(jīng)營(yíng)董事會(huì )”根據最大獲利原則，組織和運作買(mǎi)賣(mài)企業(yè)，從而實(shí)現全流通。解決上市公司的一系列問(wèn)題。由于這些“公有制資本經(jīng)營(yíng)董事會(huì )”實(shí)行資本責任制有使公有制資本增值的任務(wù)和義務(wù)，資本金的計算以受其委托時(shí)的股票市場(chǎng)價(jià)計算，售出股票所得作為資本金不準進(jìn)入流動(dòng)資金和挪作它用。所以絕無(wú)打壓之嫌。實(shí)現企業(yè)的流通了，市場(chǎng)也就穩定發(fā)展了。
“公有制資本經(jīng)營(yíng)董事會(huì )”是社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟的創(chuàng )新形式。“n”個(gè)多的“公有制資本經(jīng)營(yíng)董事會(huì )”通過(guò)國家法律制定下的“資本責任制”構成新的社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制模式。筆者四年前，曾在網(wǎng)上貼文，提出“三維體制”的概念。對我國社會(huì )主義經(jīng)濟體制 進(jìn)行了全新的理論探討和模式設想。盡管貼出后得到了幾萬(wàn)次的點(diǎn)擊，但終因人微言輕無(wú)果而淹。今天股市的危機更加顯示出了經(jīng)濟體制改革的緊迫性和實(shí)行“三維體制”的必要性。面對今天的危機希望得到有關(guān)方面的重視。
參考文章《創(chuàng )新思路，將社會(huì )主義經(jīng)濟體制改革進(jìn)行到底》
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