在大宗商品的跨市場(chǎng)投資領(lǐng)域里，“金礦股可以給黃金加杠桿”是一種很流行的說(shuō)法。從直覺(jué)上來(lái)說(shuō)，當黃金價(jià)格上漲時(shí)，金礦公司現金流、財報之類(lèi)的表現也會(huì )變好，這會(huì )推動(dòng)公司股價(jià)上漲，而且黃金股的表現往往還會(huì )超出黃金本身。這一傳統的投資智慧現在成效還剩幾何，SeekingAlpha一篇文章對此進(jìn)行了研究。
文章作者Charlie Bilello以2006年5月推出的金礦股指數基金（GDX）和黃金ETF（GLD）作為比較對象，對二者一直以來(lái)的表現做了對比。
事實(shí)證明，二者的表現確實(shí)符合傳統邏輯，即波動(dòng)方向具有一致性。金礦股和黃金價(jià)格的相關(guān)性到達0.83，呈較高的正相關(guān)關(guān)系。而且在過(guò)去的行情中，金礦股對黃金的上行捕獲率為172%（黃金上漲時(shí)，黃金股平均上升1.72倍）和下行捕獲率為164%（黃金下跌時(shí)，黃金股平均下跌1.64倍）?？梢钥闯?，金礦股確實(shí)在某種程度上可以為黃金加杠桿。
但上面的只是平均表現，如果具體到某個(gè)時(shí)間段的收益上，情況更加復雜。例如在2006年，雖然二者的走勢相似，但是在最終結果上，黃金ETF價(jià)格上漲84%，金礦股卻下跌了36%。2008年同樣如此，黃金和金礦股在波動(dòng)方向上一致，但是最終金價(jià)上漲5%，金礦股下跌26%，金礦股終究是股票，受投機因素影響很多。
因此，如果投資者想要通過(guò)金礦股和黃金價(jià)格的潛在關(guān)系獲利，需要一些更加準確的指標，比如他們可以利用二者波動(dòng)方向相同這一點(diǎn)。對此，專(zhuān)注于商品市場(chǎng)分析的Viking Analytics公司提出了一個(gè)修正指標，可以更好地反映兩者的相關(guān)關(guān)系。
該公司認為，由于股市的特性，金礦公司的股價(jià)實(shí)際上并非由現貨黃金價(jià)格決定。事實(shí)上，黃金期貨價(jià)格才反映了金礦公司未來(lái)的現金流，從而在更大程度上影響了公司股價(jià)。此外，此前漢密爾頓（Adam Hamilton）的一篇文章論證了，金礦公司的全面維持成本在850-900美元/盎司。當把這兩個(gè)因素考慮進(jìn)來(lái)后，新的指標在指導金礦股和黃金交易方面準確了許多。指標計算方法如下：
金礦股基金價(jià)格/（黃金期貨價(jià)格-875（平均全面維持成本））
鑒于大多數人很少緊盯黃金期貨價(jià)格，在經(jīng)過(guò)計算后，Viking Analytics提出了以黃金ETF價(jià)格計算的近似指標：
金礦股基金價(jià)格/（黃金ETF價(jià)格-86）
經(jīng)過(guò)長(cháng)期的計算和觀(guān)察，Viking Analytics統計出不同該指標不同階段上黃金和金礦股的不同表現，具體情形如下圖所示。從近期表現對指標進(jìn)行測試，在今年1月12日到3月31日，指標推薦購買(mǎi)黃金的時(shí)間段內，黃金ETF價(jià)格從113.91美元上漲到118.72美元，漲幅為4.2%；金礦股基金則從22.62美元上漲到22.81美元，漲幅為0.8美元。
而稍稍往回看，在去年3月11日到4月22日指標強烈推薦購買(mǎi)金礦股的時(shí)間段內，黃金ETF價(jià)格從119.41美元下跌到117.89美元，金礦股基金則從19.98美元上漲到22.59美元。這基本上可以說(shuō)明，該指標在指導黃金交易中有較高的準確性，投資者如想在金礦股和黃金中獲得更高的回報，這個(gè)指標是不可忽視的。
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