1978年改革開(kāi)放以來(lái)，中國經(jīng)濟呈現幾何式的增長(cháng)，經(jīng)濟規模不斷擴大，2009年成為世界第二大經(jīng)濟體。伴隨經(jīng)濟規模的不斷擴大，市場(chǎng)貨幣流通量也逐漸加大。尤其是在金融危機影響下，中國推出4萬(wàn)億的投資計劃和十大產(chǎn)業(yè)振興規劃，這使得中國的貨幣供應量M2超額的增長(cháng)，截止到2012年6月末，中國廣義貨幣供應量余額，也就是我們常說(shuō)的M2為92.5萬(wàn)億。
我們以中國經(jīng)濟境況比較成熟的1990年為基期，對比分析中美兩國的貨幣供應。
從建國到1990年，中國的廣義貨幣供應量M2余額為1.53萬(wàn)億；截止到2012年6月末，中國的M2為92.5萬(wàn)億，短短22年間增長(cháng)了近60倍，折合成約14.5萬(wàn)億美元。而1990年美國的廣義貨幣供應量為3.28萬(wàn)億，截止到2012年6月末M2余額為9.99萬(wàn)億，增長(cháng)了2倍多一點(diǎn)。通過(guò)對比發(fā)現，22年間，中國的貨幣供應增長(cháng)比美國多出了46%，但經(jīng)濟總量?jì)H相當于美國的一半，說(shuō)明中國的貨幣供應遠遠大于實(shí)體經(jīng)濟的需要。從名義上講，中國的人民幣幣值不是被低估了，而是被高估了。下面我們就重點(diǎn)的分析一下是什么引起中國M2這么大規模的增長(cháng)。
貨幣理論告訴我們，貨幣是銀行創(chuàng )造出來(lái)的：首先是中央銀行創(chuàng )造基礎貨幣?；A貨幣可以來(lái)自商業(yè)銀行上繳的準備金，流通中的現金，也可以來(lái)自央行購買(mǎi)政府債券、外匯等。央行通過(guò)再貸款、再貼現和調整法定準備金率等貨幣工具，對基礎貨幣進(jìn)行調控；其次是商業(yè)銀行創(chuàng )造存款貨幣，比如，當央行的存款準備金率為20%（R）時(shí)，企業(yè)A把10萬(wàn)元（D）錢(qián)存入銀行，銀行必須把2萬(wàn)元存入央行，8萬(wàn)元可以貸款給企業(yè)B，企業(yè)B向企業(yè)C支付貨款8萬(wàn)，企業(yè)C又把這8萬(wàn)存入銀行，銀行到央行存入1.6萬(wàn)元，又可以將6.4萬(wàn)元放貸……如此循環(huán)往復，理論上，銀行共創(chuàng )造D/R即50萬(wàn)元貨幣。因此，貨幣創(chuàng )造乘數就是存款準備金率的倒數，存款準備金率越高，貨幣創(chuàng )造乘數就越小。
用這套模式來(lái)解釋中國如此之大貨幣供應量，顯然很難令人信服。我分析認為中國M2大規模的增長(cháng)，是分階段的完成的，大致可以分為三個(gè)階段：
中國加入世界貿易組織（WTO）后出口導向的產(chǎn)業(yè)政策，對外貿易順差導致了大量的外匯存底，并且外匯管理還是最初的強制結售匯制度，導致基礎貨幣的大量投放并通過(guò)銀行的創(chuàng )作功能使M2余額急劇增加。雖然央行采用提高準備金率和發(fā)行央票進(jìn)行對沖操作，但是由于對沖的時(shí)效性，還有5.5萬(wàn)億的貨幣沒(méi)有對沖掉，這5.5萬(wàn)億的基礎貨幣通過(guò)銀行的貨幣創(chuàng )造功能，是中國M2擴張的本質(zhì)原因之一。
2008年全球經(jīng)歷了美國的次貸危機，中國推出了4萬(wàn)億的投資計劃十大產(chǎn)業(yè)振興規劃，導致地方政府紛紛通過(guò)地方融資平臺，以土地等資產(chǎn)做抵押，向銀行大肆借貸，從而使2009年中國M2增長(cháng)率從2008年的17.8%跳升至27.7%，加速推升了廣義貨幣余額M2的大幅增長(cháng)。
中國的城鎮化和土地的招拍掛，使土地資本化率越來(lái)越高。2009年全國土地出讓收入達到1.4萬(wàn)億元，2010年則達到2.9萬(wàn)億元，而2011更達到了驚人的3.3萬(wàn)億，占地方政府財政收入的70%以上。
在廣義貨幣供應量余額M2如此大的今天，居民的實(shí)際財富其實(shí)處在一個(gè)不斷縮水的通道中，財富不斷被稀釋?zhuān)ㄘ浥蛎洸粩?。如何跑贏(yíng)膨脹并且跑贏(yíng)M2，實(shí)現資產(chǎn)的保值增值，保證貨幣的購買(mǎi)力是時(shí)下民眾關(guān)注的熱點(diǎn)。要實(shí)現這一目標，選擇好的投資標的是關(guān)鍵。
在股市低迷，房地產(chǎn)限購調控，基金縮水等大背景下，貴金屬投資無(wú)疑是對抗通脹、實(shí)現保值增值的最佳手段。其國際化的交易模式、成熟的市場(chǎng)運作機制對投資者來(lái)說(shuō)無(wú)疑是良好的投資機會(huì )。
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