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　　資本項目可兌換是指一種貨幣不僅在國際收支經(jīng)常性往來(lái)中可以本國貨幣自由兌換成其他貨幣，而且在資本項目上也可以自由兌換。這意味著(zhù)一國取消對一切外匯收支的管制，居民不僅可以通過(guò)經(jīng)常帳戶(hù)交易，也可以自由地通過(guò)資本帳戶(hù)交易獲得，所獲外匯既可在外匯市場(chǎng)上出售，也可自行在國內或國外持有；國內外居民也可以將本幣換成外幣在國內外持有，滿(mǎn)足資產(chǎn)需求。

資本項目可兌換-界定

　　資本項目可兌換就是實(shí)現貨幣在資本與金融賬戶(hù)中各交易項目的可兌換。　　由于沒(méi)有一個(gè)國際組織對世界各國資本項目可兌換擁有管轄權，對資本項目可兌換還沒(méi)有一個(gè)統一的標準。　　對于資本項目可兌換的界定，兩種觀(guān)點(diǎn)：　　1、資本項目可兌換就是取消有關(guān)資本項目下交易的匯兌限制。　　2、資本項目可兌換不僅包括取消有關(guān)資本項目下交易的兌換限制，還包括取消對有關(guān)資本交易本身的限制。

資本項目可兌換-潛在利益

　　1、使各國獲得由金融服務(wù)專(zhuān)業(yè)化帶來(lái)的便利；　　2、加強金融部門(mén)的活力；　　3、改進(jìn)資源從儲蓄者手中到投資者手中的全球性中介活動(dòng)效率；　　4、方便企業(yè)的海外活動(dòng)多元化；　　5、使國內居民有機會(huì )在全球范圍內將資產(chǎn)多樣化；　　6、吸引外資。

資本項目可兌換-風(fēng)險

　　1、貨幣替代；　　2、資本外逃；　　3、資本流動(dòng)的不穩定；　　4、政府課稅能力下降；　　5、宏觀(guān)經(jīng)濟不穩定導致爆發(fā)經(jīng)濟金融危機。

資本項目可兌換-條件

　　實(shí)現和維持資本項目可兌換需要具備的基本條件：　　1、宏觀(guān)經(jīng)濟穩定，市場(chǎng)主體具備較強競爭力。　　資本項目開(kāi)放后，資本流動(dòng)速度和規模都將大幅提高，對信息反應快，很容易受到心理等因素的影響，流動(dòng)方向上具有極大的不確定性，容易形成和放大對國內經(jīng)濟的沖擊。一個(gè)穩定的宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境則可以降低這種不確定性。宏觀(guān)經(jīng)濟穩定的主要標志是低通貨膨脹率和持續適度的經(jīng)濟增長(cháng)。低通脹率意味著(zhù)利率較為穩定，利率穩定是匯率穩定的一個(gè)重要因素，在保持利率和匯率穩定的情況下，金融投機活動(dòng)將受到抑制，可以降低國際投機資本對國內經(jīng)濟的沖擊。持續適度的經(jīng)濟增長(cháng)則表明國內具備良好的投資機會(huì )，不僅國際資本，國內居民均會(huì )對投資收益抱有良好的預期，這樣可以吸引國外資本的流入，抑制國內資本流出。因而可以說(shuō)，宏觀(guān)經(jīng)濟穩定是資本項目開(kāi)放的首要條件所在。　　市場(chǎng)主體具備較強的國際競爭力是資本項目開(kāi)放的微觀(guān)基礎。在經(jīng)濟發(fā)展水平很低，國內企業(yè)普遍缺乏競爭力的情況下，開(kāi)放資本項目，將國內市場(chǎng)與國際市場(chǎng)相聯(lián)結，其風(fēng)險是相當大的。中國在實(shí)現經(jīng)濟項目開(kāi)放后，國內企業(yè)與國際競爭對手之間已有了較多的接觸，但資本項目開(kāi)放后，情況將會(huì )有很大的不同。國外企業(yè)屆時(shí)將可以很方便地通過(guò)直接投資、在證券市場(chǎng)兼并收購等渠道在中國建立他們自己的企業(yè)，打進(jìn)國內市場(chǎng)，與國內企業(yè)展開(kāi)競爭。如果國內企業(yè)普遍缺乏競爭力，在正反饋機制作用下，資本項目的開(kāi)放帶來(lái)的強烈競爭將會(huì )扼殺中國的一些弱勢產(chǎn)業(yè)，甚至影響到經(jīng)濟的獨立性。對中國這樣一個(gè)處于轉軌時(shí)期的國家，要特別注意在市場(chǎng)主體形成相當競爭力后才開(kāi)放資本項目，市場(chǎng)主體競爭力的形成在中國重點(diǎn)是要將為數眾多的國有企業(yè)確確實(shí)實(shí)改造為市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的主體，以及加速民營(yíng)企業(yè)的規模擴大和聚集。　　2、金融體系規范高效。　　資本項目開(kāi)放的主要好處就是能利用國外剩余資本來(lái)彌補國內投資——儲蓄缺口，但這一好處的真正實(shí)現需要以國內金融體系不存在金融抑制為前提，否則就不能實(shí)現儲蓄在投資項目間的有效配置，引入的國外資本就不能得到恰當的運用，不能為中國帶來(lái)切實(shí)的經(jīng)濟增長(cháng)。同時(shí)，對資本項目開(kāi)放帶來(lái)的金融風(fēng)險的預防也需要確保國內金融體系的健康高效。因為資本項目帶來(lái)的風(fēng)險首要的是通過(guò)金融體系傳播和放大，如果金融體系比較健康，對外部競爭和沖擊反應快速靈敏，宏觀(guān)調控手段靈活有效，就可以吸收沖擊，將資本項目開(kāi)放帶來(lái)的負面影響降到最小。　　金融體系的規范高效主要指以下幾個(gè)方面：一是金融機構類(lèi)型多樣，數量適中，是真正的市場(chǎng)主體，追求利潤擴大，并能有效規避風(fēng)險；二是金融市場(chǎng)結構完善，存在有效競爭，貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)發(fā)育良好；三是金融工具豐富多樣，能為金融市場(chǎng)各方主體提供合適的投、籌資和風(fēng)險規避手段；四是監管有力，手段多樣，技術(shù)先進(jìn)，貨幣政策實(shí)施和宏觀(guān)調控靈活有效。中國金融體系要實(shí)現規范高效還需要大力加強國有商業(yè)銀行改革，金融監管和調控經(jīng)驗的積累，金融市場(chǎng)尤其是貨幣市場(chǎng)的培育，業(yè)務(wù)處理技術(shù)的提升等。　　3、利率匯率水平適中，形成機制市場(chǎng)化。　　匯率是聯(lián)結國內外經(jīng)濟的一個(gè)重要變量，利率與匯率之間有顯著(zhù)的相關(guān)性，因而利率、匯率水平及它們的形成機制是否恰當是影響到資本項目開(kāi)放成敗的一個(gè)重要條件。適中的利率匯率水平是一國宏觀(guān)經(jīng)濟穩定的表現，它有利于增強國內外投資者的信心。而市場(chǎng)化的利率匯率形成機制對于資本項目可兌換尤為重要。因為只有當利率匯率由市場(chǎng)的供求力量決定時(shí)，金融市場(chǎng)才能實(shí)現均衡。　　4、國際收支結構具有可維持性。　　可維持的國際收支結構是資本項目開(kāi)放的又一基本條件，這一條件是指一國的國際收支結構合理，能保證外匯收支在趨勢上的大體平衡，消除外匯短缺，從而降低資本項目開(kāi)放帶來(lái)的債務(wù)風(fēng)險等不利影響?？删S持性的國際收支結構主要有兩個(gè)方面的要求，一是經(jīng)濟項目在長(cháng)期中保持平衡。因為經(jīng)濟項目赤字必然要由資本項目的資本流入來(lái)彌補，長(cháng)期的赤字就會(huì )造成舊債必須靠不停地借債來(lái)維持，一旦資本流入減少甚至凈流出，就會(huì )爆發(fā)債務(wù)危機。另一個(gè)要求是資本項目中短期資本的比例要控制在適度的范圍內。因為短期資本流動(dòng)性和投機性很強，一旦基本因素或預期因素發(fā)生大的變化，就會(huì )大量流出，如果短期資本比例過(guò)高，就會(huì )使一國的國際收支不可維持，放大基本因素中的不利影響。

中國資本兌換形勢

　　目前中國實(shí)行外匯管制政策允許生產(chǎn)資本兌換，比如IBM要在中國投資建設電腦組裝廠(chǎng)，這筆投資是可以從美元轉換成人民幣來(lái)投資的，但是如果IBM想在深圳交易所買(mǎi)入20億美元的長(cháng)城電腦（中國大陸上市公司）的股票那是不行的，國家外匯管理局不允許這20億美元換成人民幣。這樣限制的結果就是大陸投資者無(wú)法直接投資海外市場(chǎng)股票（所以才搞了一個(gè)QDII），國外投資者無(wú)法直接投資A股市場(chǎng)，和國內債券市場(chǎng)（所以才搞了一個(gè)QFII）。