從北京時(shí)間3月14日美聯(lián)儲（FED）在議息會(huì )議后發(fā)布的聲明內容來(lái)看，美聯(lián)儲對美國當前經(jīng)濟復蘇的信心比1月份時(shí)有所改善，其預期經(jīng)濟將在未來(lái)幾季“溫和（moderately）增長(cháng)”，反觀(guān)其在1月時(shí)僅稱(chēng)經(jīng)濟會(huì )“小幅”增長(cháng)；另外，其認為“全球市場(chǎng)壓力減緩，但仍有風(fēng)險?！比サ袅松洗温暶髦械摹叭蚪?jīng)濟放緩”這段話(huà)。其他利多的結論包括長(cháng)期通脹預期穩定、繼續執行扭轉操作（OT）、繼續將證券到期收益用于再投資和保持利率0～0.25%不變，超低利率很可能持續到2014年底。但聲明中也列舉了今后的風(fēng)險，如失業(yè)率仍然高企，但近幾個(gè)月失業(yè)人數已顯著(zhù)降低；房地產(chǎn)部門(mén)依然困難和石油和汽油將暫時(shí)推高通脹。
隨后市場(chǎng)對此的解讀為，美聯(lián)儲實(shí)施進(jìn)一步量化寬松貨幣政策的幾率下降，在部分數據顯示美國經(jīng)濟持續有好轉的跡象后，加之歐債危機有松動(dòng)的跡象，激起了投資者買(mǎi)入高風(fēng)險資產(chǎn)的興趣。我們認為，此次美聯(lián)儲的議息會(huì )議僅是1月份會(huì )議的簡(jiǎn)單延續，因為從美聯(lián)儲判斷的幾條依據中，仍無(wú)法得出確定性經(jīng)濟恢復或收縮的結論。首先，雖然2011去年四季度的經(jīng)濟增速修正為3%，但如果去掉存貨因素，真實(shí)的增長(cháng)率并不高；其次，失業(yè)率從2011去年8月的9.1%降至8.3%，但如果算上長(cháng)期失業(yè)人員和去掉短期雇傭工，失業(yè)率并不低。另外，從勞動(dòng)者實(shí)際收入的增長(cháng)來(lái)看，仍沒(méi)有達到快速支撐家庭支出的預期；最后，雖然美聯(lián)儲的利率和貨幣政策已經(jīng)壓低了短期的利率，但長(cháng)期利率仍然較高，而且在美聯(lián)儲聲明后30年期國債收益率立即攀高。說(shuō)明市場(chǎng)對長(cháng)期的通脹較為擔心。即使短期內，美國2月零售銷(xiāo)售創(chuàng )五個(gè)月最大增幅，但如果去掉汽車(chē)和能源價(jià)格因素后，增幅幾乎為零。這也就是為什么美聯(lián)儲在聲明中表示出了對通脹的擔心。所以我們認為在隨后的4月和6月的聯(lián)儲議息會(huì )議中，其會(huì )議決定將成為影響全年的大宗商品市場(chǎng)的最主要因素之一。
從現有的發(fā)展趨勢分析，我們認為美聯(lián)儲推出新的QE3的可能性很小，也沒(méi)有必要推出。如果上半年美國經(jīng)濟能以現在的軌跡延續下去（現在市場(chǎng)普遍預期一季度美國經(jīng)濟增速約在2%，伯南克在1月也曾表示，通常經(jīng)濟增長(cháng)率要達到2～2.5%才能令失業(yè)率持穩），4月和6月的聯(lián)儲議息會(huì )議將更無(wú)新意。屆時(shí)大宗商品市場(chǎng)屆時(shí)關(guān)注的焦點(diǎn)將全部轉向新興市場(chǎng)的增速和歐債的發(fā)展上來(lái)。如果經(jīng)濟恢復仍然沒(méi)有達到預期（并不是收縮），即經(jīng)濟增速低于2%但通脹卻高于2%。實(shí)際上這也是美聯(lián)儲最不愿意看到的情形。美聯(lián)儲可能會(huì )在6月份結束OT（扭轉操作）后不得不推出市場(chǎng)中盛傳的沖銷(xiāo)版QE（即印錢(qián)購買(mǎi)長(cháng)期按揭貸款證券或美國國債、同時(shí)短期內以低利率借回這筆錢(qián)，使這筆錢(qián)被凍結。）”。如果真是這樣，市場(chǎng)將解讀為美聯(lián)儲有意降低匯率來(lái)幫助經(jīng)濟，對大宗商品市場(chǎng)是個(gè)利好。因為這樣做會(huì )進(jìn)一步推高通脹預期和短期利率。而為什么不是QE3呢？大規模地集中購買(mǎi)MBS（住房抵押貸款證券）的QE3將會(huì )新增激起市場(chǎng)對抗的風(fēng)險，而且隨后資產(chǎn)平衡風(fēng)險將是個(gè)大問(wèn)題。如果不考慮退出步驟和風(fēng)險，將會(huì )引起市場(chǎng)的混亂以及對美聯(lián)儲信譽(yù)的擔憂(yōu)。
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