6月中下旬，國內玉米期價(jià)轉入弱勢。
過(guò)去一年來(lái)，玉米價(jià)格波動(dòng)大部分時(shí)間內均表現為多頭占主動(dòng)地位，增倉上行減倉下行。
而本輪下跌呈現出了不同的特征，投機資金在市場(chǎng)上主動(dòng)放空，并取得了不錯的戰績(jì)。與今年4月份最后一周的嘗試性放空相比，本次顯然更為成功。
近來(lái)，全球經(jīng)濟的不確定性加大，整體商品價(jià)格均出現回落，國際玉米價(jià)格在取消乙醇補貼的政策影響下大幅走低。周邊環(huán)境和市場(chǎng)心理預期的轉變促成了國內玉米市場(chǎng)的本輪下挫。
首先，本年度物流不暢導致庫存分配不均衡。新糧上市初期，市場(chǎng)看漲心態(tài)較強，在此階段貿易商以及加工商儲備了較往年更高的庫存。由于玉米各主要地區的定價(jià)機制不盡相同，使得往常的物流活動(dòng)沒(méi)能很好地開(kāi)展。東北產(chǎn)區在農民惜售、貿易商屯糧以及國儲收購的刺激下，價(jià)格保持高位，主要需求方大成等深加工企業(yè)對玉米庫存提出了更高的需求；大連港(601880,股吧)口成為東北價(jià)格的主要反映地，倉儲和資金成本累加使港口價(jià)格受到支撐，保持高位運行；華北地區，深加工保持正常的需求，并伴有一定的擴張，但飼料企業(yè)玉米用糧的周期因小麥替代而拉長(cháng)，對東北玉米的需求并不強烈，一度表現出華北與東北價(jià)格持平的局面；廣東銷(xiāo)區方面，受制于今年上半年養殖的疲軟、小麥的替代，玉米的消費量沒(méi)有放大，北方港口運至廣東港口長(cháng)期保持倒掛局面。期貨盤(pán)面以大連港內成交價(jià)為定價(jià)依據，而港口的庫存當前保持在190萬(wàn)噸左右，雖然較前期200萬(wàn)噸以上的庫存出現下滑，不過(guò)仍高于往年同期。貿易商出貨意愿逐步加強，庫存難以順價(jià)轉移至銷(xiāo)區，給期貨盤(pán)面帶來(lái)了壓力。
其次，年初關(guān)于本年度玉米緊張供需平衡的判斷逐步扭轉，高價(jià)抑制需求最終以替代的形式來(lái)實(shí)現。在華北地區，飼料廠(chǎng)普麥（安徽、江蘇等地小麥、拍賣(mài)糧）價(jià)格到廠(chǎng)較玉米便宜近200元/噸，河南地區的豬料幾乎全部用小麥替代玉米，山東地區禽料替代量較大，河北也存在一定替代。如果當前價(jià)差結構保持下去，后續的替代量仍將保持增長(cháng)；廣東地區的小麥也對玉米保持有200元/噸的優(yōu)勢，拍賣(mài)糧以及進(jìn)口小麥的沖擊給玉米的消化帶來(lái)了不利影響。本年度玉米在飼料方面消費的增長(cháng)預期將隨著(zhù)小麥替代的逐步增加而出現轉變，能否實(shí)現與去年同等用量都是未知數。
另外，在深加工方面，年度玉米需求總量仍會(huì )保持在5000萬(wàn)—5200萬(wàn)噸量級以上，較去年保持增長(cháng)態(tài)勢。在酒精以及燃料乙醇產(chǎn)量相對穩定的情況下，淀粉的產(chǎn)量是繼續保持增長(cháng)的。本年度國家對深加工方面的產(chǎn)品稅收、抵稅政策、環(huán)保限產(chǎn)等控制也主要是階段性的作用，是促進(jìn)行業(yè)整合的過(guò)程，認為并不會(huì )對年度的深加工玉米用量（淀粉產(chǎn)量）產(chǎn)生多大的影響。
以上幾點(diǎn)，導致近期市場(chǎng)對國內玉米價(jià)格上漲的預期出現松動(dòng)，在華北小麥新糧上市、進(jìn)口小麥沖擊、傳言東北拍賣(mài)以及美盤(pán)玉米下跌等綜合影響下，期貨價(jià)格出現回落。7月份將是考驗玉米價(jià)格短期底部的主要時(shí)間段。貿易商加大出貨力度、小麥替代、國儲拍賣(mài)及政策打壓等一切確定的或者不確定的利空因素，畢竟不能實(shí)質(zhì)性改變我國玉米供需偏緊的局面，進(jìn)口玉米的運作也存在不確定性，實(shí)現緩解供需矛盾的主要途徑還要靠今年的秋糧產(chǎn)出。當前東北墑情良好，玉米播種面積增加，新年度的玉米生產(chǎn)有了好的開(kāi)始，只要7、8月份不出現連續干旱的局面，那么期貨價(jià)格由2300—2500的區間回落到2100—2300的區間是可能的；但如果天氣不利，價(jià)格調頭向上的概率會(huì )很大，作物產(chǎn)量減少的程度將決定上方空間的大小。建議投資者在7、8月份技術(shù)面出現企穩跡象后適當買(mǎi)入，提前增加天氣風(fēng)險升水
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