套利的概念
套利交易是指期貨市場(chǎng)參與者利用不同月份、不同市場(chǎng)、不同商品或期貨與現貨之間的價(jià)差，同時(shí)買(mǎi)入和賣(mài)出兩張不同類(lèi)的期貨合約已從中獲取風(fēng)險利潤的交易行為。
它是期貨投機的特殊方式，它豐富和發(fā)展了期貨投機的內容，并使期貨投機不僅僅局限于期貨合約絕對價(jià)格的變化，更多地轉向期貨合約相對價(jià)格的變化。
套利分類(lèi)
一般期貨市場(chǎng)套利可分為四類(lèi)：跨期套利、跨市套利、跨商品套利以及期現套利。
1、跨期套利
是套利交易中最普遍的一種，是利用同一商品但不同交割月份之間正常價(jià)格差距出現異常變化時(shí)進(jìn)行對沖而獲利的。又可分為牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread)兩種形式。例如在進(jìn)行金屬牛市套利時(shí)，交易所買(mǎi)入近期交割月份的金屬合約，同時(shí)賣(mài)出遠期交割月份的金屬合約，希望近期合約價(jià)格上漲幅度大于遠期合約價(jià)格的上漲幅度；而熊市套利則相反，即賣(mài)出近期交割月份合約，買(mǎi)入遠期交割月份合約，并期望遠期合約價(jià)格下跌幅度小于近期合約的價(jià)格下跌幅度。
2、跨市套利
是在不同交易所之間的套利交易行為。當同一期貨商品合約在兩個(gè)或更多的交易所進(jìn)行交易時(shí)，由于區域間的地理差別，各商品合約間存在一定的價(jià)差關(guān)系。例如倫敦金屬交易所(LME)與上海期貨交易所(SHFE)都進(jìn)行陰極銅的期貨交易，每年兩個(gè)市場(chǎng)間會(huì )出現幾次價(jià)差超出正常范圍的情況，這為交易者的跨市套利提供了機會(huì )。例如當LME銅價(jià)低于SHFE時(shí)，交易者可以在買(mǎi)入LME銅合約的同時(shí)，賣(mài)出SHFE的銅合約，待兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系恢復正常時(shí)再將買(mǎi)賣(mài)合約對沖平倉并從中獲利，反之亦然。在做跨市套利時(shí)應注意影響各市場(chǎng)價(jià)格差的幾個(gè)因素，如運費、關(guān)稅、匯率等。
3 、跨商品套利
是指利用兩種不同的、但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格差異進(jìn)行套利的一種投資方式，它通過(guò)買(mǎi)入某種商品某一交割月份的期貨合約，同時(shí)賣(mài)出另一相互關(guān)聯(lián)商品相同交割月份的期貨合約，然后在有利時(shí)機將這兩個(gè)合約進(jìn)行對沖平倉而獲利。由于其獲利不是基于單個(gè)商品合約價(jià)格的上漲和下跌的絕對值，而是基于不同品種合約之間價(jià)差的擴大和縮小的相對值，因此，相對其他投資方式，跨品種套利具有同等收益下風(fēng)險較低的特征。
4、期現套利
期現套利是跨期套利概念的延伸形式，是指在期貨市場(chǎng)買(mǎi)入（賣(mài)出）某一月份商品期貨合約的同時(shí)在現貨市場(chǎng)賣(mài)出（買(mǎi)入）同種合約商品以期在有利時(shí)機對沖獲利了結的方式。是基于現貨交割基礎上的套利形式。
1、風(fēng)險較小
一般來(lái)說(shuō)，進(jìn)行套利時(shí)，由于所買(mǎi)賣(mài)的合約是同類(lèi)商品，所以不同交割月份的兩張期貨合約價(jià)格在運動(dòng)方向上是一致的，買(mǎi)入期貨合約的損失會(huì )因賣(mài)出合約的盈利而抵消；或者賣(mài)出合約的損失會(huì )因買(mǎi)入合約的盈利而彌補。因此，套利可以為避免價(jià)格劇烈波動(dòng)而引起的損失提供某種保護，其承擔的風(fēng)險較單方向的普通投機交易小。
2、 成本較低
一般來(lái)說(shuō)，套利是兩筆交易，并且這兩筆交易是同時(shí)發(fā)生的，為了鼓勵套利，國外的交易所規定套利的傭金支出比一個(gè)單盤(pán)交易的傭金費用要高，但又不及一個(gè)回合單盤(pán)交易的兩倍。同時(shí)，由于套利的風(fēng)險較小，在保證金的收取上較與一個(gè)合約，大大節省了資金的占用，所以，套利交易的成本比較低。目前，我們國內的交易所也正有意向逐步完善一些套利交易的規則。
套利的缺點(diǎn)
1、收益受限制
也許在許多交易者心目中套利的最大缺點(diǎn)是潛在的收益受限制。當然，確實(shí)如此，當你限制了交易中的風(fēng)險，你通常也會(huì )限制你的潛在收益。不過(guò)，最終是否選擇套利交易，你還得權衡套利的諸多優(yōu)點(diǎn)和有限的潛在收益。
2、價(jià)差信息難獲取
不像國外，我國還沒(méi)有價(jià)差的報價(jià)，更沒(méi)有機構專(zhuān)門(mén)研究?jì)r(jià)差，發(fā)布價(jià)差信息和相關(guān)評論，這使得大多數中小散戶(hù)不容易獲取價(jià)差信息，從而難以進(jìn)行期市套利。偶然報載幾篇套利文章，他們也不敢'盲從'，因為他們對套利了解甚少。不過(guò)，機構投資者借助資金優(yōu)勢，會(huì )聘請專(zhuān)業(yè)人士為其研究套利，捕捉各種套利機會(huì )，為大資金的套利交易提供支持。
套利交易的作用
套利實(shí)質(zhì)上是期貨市場(chǎng)上的一種投機交易，但有一般的投機交易相比有自身的優(yōu)點(diǎn)，套利交易利用的是期貨市場(chǎng)中有關(guān)價(jià)格失真的機會(huì )，預測這種價(jià)格失真會(huì )最終消失，從中獲取套利利潤。套利行為的存在對期貨市場(chǎng)的正常運行起到了非常重要的作用，它有助于使扭曲的期貨市場(chǎng)價(jià)格重新恢復到正常水平。
1、 套利行為有助于價(jià)格發(fā)現功能的有效發(fā)揮。
2、 套利行為有助于市場(chǎng)流動(dòng)性的
套利交易原理
不同的套利對象在同一市場(chǎng)因素的作用下，其價(jià)格的變化不同，或者說(shuō)，同一因素對不同合約或商品的作用強度有強有弱，有正有反，作用時(shí)間有長(cháng)有短，同時(shí)同一套利對象受多種不同的因素影響。在有效市場(chǎng)中，各種影響價(jià)格的因素總能在一定的時(shí)間和空間中達到某種平衡，因此不合理的價(jià)格關(guān)系經(jīng)歷一定的時(shí)間后總會(huì )趨于合理，套利就是利用投資對象的價(jià)格或價(jià)格關(guān)系出現違背事物發(fā)展內在關(guān)系的機會(huì )，憑借市場(chǎng)的自我修正獲取低風(fēng)險盈利，因此內因套利具有獲利的必然性和確定性。
1、季節因素
農產(chǎn)品固定的生長(cháng)、收獲季節周期，金屬等其他商品的消費周期的存在，使得商品期貨價(jià)格在一定時(shí)間(如一年)內具有相對固定的價(jià)格波動(dòng)規律(這種波動(dòng)規律與市場(chǎng)長(cháng)期走勢的疊加構成了市場(chǎng)運動(dòng)的具體形態(tài))，從而使不同季節的期貨合約的價(jià)格表現有強有弱。
這是商品期貨市場(chǎng)中最常見(jiàn)的套利方法的一種。季節因素套利包括：
（1）同一商品不同合約間的套利 以大連大豆期貨為例，由全球大豆季節性生長(cháng)規律所決定，各合約季節性強弱順序依次為：9、7、5、3、1、11月。市場(chǎng)也普遍有買(mǎi)入9、7、5月合約，同時(shí)賣(mài)出1、11月合約套利的操作習慣。但是，我國大豆價(jià)格受進(jìn)口量影響較大，而近年南美的產(chǎn)量正在趕上美國，南美大豆上市時(shí)節在4、5月份，集中進(jìn)口到港的時(shí)間在6-8月份，這樣會(huì )對國內9月大豆期貨合約價(jià)格形成壓制作用。因此，隨著(zhù)時(shí)間的推移，未來(lái)9月合約可能會(huì )成為大豆期貨中的弱勢合約，以上的強弱順序也將可能改變?yōu)椋?、5、3、1、11、9月。
（2）不同商品的同期合約間的套利 美國小麥一般在7月份收割，而玉米在10月份后收割，因此每年的7月份，CBOT小麥價(jià)格走勢比CBOT玉米價(jià)格弱，因此在CBOT市場(chǎng)中，買(mǎi)入玉米賣(mài)出小麥的套利操作成為典型的不同商品同期合約的季節因素套利。
2、持倉費用因素
同一期貨商品的儲費用、交割費用、資金時(shí)間成本等費用相對穩定，在計算好費用總和的基礎上，發(fā)現同一期貨商品的不同月份合約價(jià)差與總費用的價(jià)差的不合理關(guān)系，尋找套利的機會(huì )。
3、進(jìn)口費用因素
當某一國際化程度較高的商品在不同國家的市場(chǎng)價(jià)差超過(guò)其進(jìn)出口費用時(shí)，可以進(jìn)行跨國際市場(chǎng)的套利操作。進(jìn)出口費用一般包括關(guān)稅、增值稅、報關(guān)檢疫檢驗費用、信用證開(kāi)證費、運輸費用、港雜費等。完成交易的方式可以是對沖平倉，也可以是實(shí)際進(jìn)口交割。例如在國內期貨市場(chǎng)中，當美國大豆進(jìn)口成本價(jià)格遠低于連豆期貨價(jià)格時(shí)，即可進(jìn)行買(mǎi)入CBOT大豆合約，同時(shí)賣(mài)出大連大豆合約的跨市場(chǎng)套利操作。
4、期現價(jià)差關(guān)系因素
利用期貨市場(chǎng)和現貨市場(chǎng)的價(jià)格的背離，可以尋找到低風(fēng)險的套利機會(huì )。在商品產(chǎn)地現貨價(jià)格確定的情況下，在匡算好運輸費用、倉儲費用、交割費用、資金時(shí)間成本等費用總和的基礎上，可以進(jìn)行購入現貨(或者預定現貨)同時(shí)賣(mài)出相應的期貨合約的套利操作，賺取期現價(jià)差超出運輸、倉儲、交割成本的差額利潤。在國內目前的大豆、小麥期貨市場(chǎng)中，這種以費用匡算為依據的實(shí)物交割式套利操作很是盛行。
5、壓榨關(guān)系因素
特指利用大豆、豆粕和豆油的壓榨關(guān)系套利。由于豆粕、豆油是大豆的下游產(chǎn)品，在一定的時(shí)期內三者之間的價(jià)格關(guān)系是相對穩定的。理論上，如果以DCE市場(chǎng)上的大豆、豆粕期貨價(jià)格及現貨市場(chǎng)中的豆油價(jià)格計算出來(lái)的壓榨利潤值過(guò)高或過(guò)低，即可進(jìn)行大豆、豆粕二者的套利操作。目前在CBOT市場(chǎng)中這種套利操作被廣泛使用。
6、相關(guān)性關(guān)系因素
在一定時(shí)期內，某些商品間由于在使用上可以相互替代，因此通常存在相對固定的比價(jià)關(guān)系。比如說(shuō)，玉米與大豆在飼料用途上可以替代，當玉米比大豆的相對價(jià)格過(guò)高時(shí)，種植者將選擇多種玉米，消費者將多選擇大豆，使玉米的供給相對增加需求相對減少，從而提高大豆對玉米的比價(jià)，反之亦然。在大豆、玉米、小麥之間，銅和鋁之間在條件允許的情況下都能進(jìn)行比價(jià)關(guān)系套利操作。
1、跨期套利的交易策略
跨期套利是指在同一市場(chǎng)同時(shí)買(mǎi)入、賣(mài)出同種商品的不同交割月份的期貨合約，以期在有利時(shí)機同時(shí)將這兩個(gè)交割月份不同的合約對沖平倉獲利。如在買(mǎi)進(jìn)7月大豆份大豆期貨合約的同時(shí)，賣(mài)出11月份大豆期貨合約，期望未來(lái)在有利價(jià)位賣(mài)出7月份大豆合約同時(shí)買(mǎi)進(jìn)11月份大豆合約而獲利。
雖然套利是利用價(jià)差變動(dòng)取代單方向價(jià)格變動(dòng)來(lái)博取利潤，但是進(jìn)行跨期套利交易時(shí)一定要綜合考慮影響價(jià)差的各個(gè)因素。在作套利交易時(shí)，價(jià)格的單方向運動(dòng)往往會(huì )對套利交易的成敗產(chǎn)生很大的影響。在熊市中，由于近期商品消費不足，供給相對寬松，往往近月合約價(jià)格低于遠月合約，此時(shí)可以作拋近月合約、買(mǎi)遠月合約的熊市套利；反之在牛市之中，則可以作買(mǎi)近月合約、拋遠月合約的牛市套利。
以2004年5月13日大豆409合約和大豆411合約為例：2004年5月13日，大豆409合約價(jià)格較411價(jià)格高出400多元，只要原因在于前期大豆處于上漲趨勢，國內受豆粕、豆油價(jià)格上漲的影響，大豆市場(chǎng)需求旺盛、供給緊張，加之9月大豆合約是季節性強勢月份合約，所以導致9月大豆合約較11月大豆合約高出400多元。5月上旬，受?chē)鴥群暧^(guān)形勢的影響，大豆市場(chǎng)轉入跌勢，9月大豆跌幅明顯大于11月，此時(shí)作拋9月買(mǎi)11月大豆的套利，則至少可以獲利150點(diǎn)以上。從這個(gè)實(shí)例中可以看出，大豆的套利交易離不開(kāi)對行情的趨勢的分析，跨期套利不單單要考慮價(jià)差的變化，而且要綜合考慮影響價(jià)格變化的各種因素。
2、跨商品套利的交易策略
跨商品套利是利用兩種不同的、但相互關(guān)聯(lián)商品之間期貨合約價(jià)格的差異進(jìn)行套利，即買(mǎi)入一種商品的同時(shí)，賣(mài)出另一種與之關(guān)聯(lián)的商品的合約，以期利用兩種關(guān)聯(lián)商品的價(jià)差變動(dòng)獲取利潤?？缟唐诽桌梢苑殖蓛煞N情況：一種是原材料和產(chǎn)成品的套利，如大豆和豆粕的套利；另一種是相關(guān)商品的套利，如硬麥和優(yōu)質(zhì)強筋小麥的套利。
套利交易一定不能單純的只考慮價(jià)差，而且要綜合考慮影響價(jià)格變動(dòng)的各種因素，操作跨商品套利更需要對商品價(jià)格的中長(cháng)期變化趨勢有一定判斷。
(一)、原料和產(chǎn)成品的的跨商品套利。
目前國內期貨市場(chǎng)可以操作的原材料和產(chǎn)成品的套利只有大連商品交易所的大豆和豆粕套利。大豆和豆粕跨品種套利的操作方法：忽略壓榨過(guò)程中的正常損耗，目前國內大豆的平均壓榨水平為1每噸大豆可以壓榨出0.8噸豆粕和0.2噸豆油，壓榨成本為110元左右, 一般正常的壓榨利潤不超過(guò)50元，可以用公式表示成：利潤＝豆粕*0.8＋豆油*0.2-大豆價(jià)格-110元。若計算結果為負值，則可以賣(mài)出大豆，買(mǎi)入豆粕；若計算結果大大超過(guò)50，說(shuō)明大豆和豆粕的價(jià)差超過(guò)正常的水平，可以買(mǎi)入大豆，賣(mài)出豆粕。需要說(shuō)明的是，壓榨利潤為50元只是一般規律，投資者在具體操作時(shí)，要根據當時(shí)所處的不同市場(chǎng)情況，具體問(wèn)題具體分析。
(二)、相關(guān)商品的套利。
目前我國期貨市場(chǎng)中可以操作的相關(guān)商品的套利主要有銅和鋁套利、大豆和玉米、硬麥和優(yōu)質(zhì)強筋麥的套利?？缟唐诽桌枰欢ǖ臈l件：
（1）、兩種商品具有高度的相關(guān)性。
跨商品套利的兩種商品必須就有高度的相關(guān)性，比如銅和鋁同屬基本金屬，在工業(yè)用途上具有部分替代性；大豆和玉米同屬農產(chǎn)品，在飼料加工用途上具有部分替代性；硬麥和優(yōu)質(zhì)強筋麥同屬小麥。毫不相關(guān)的兩種商品即使在某一段時(shí)間價(jià)格差變化上具有一定的規律性，也不能就此認定未來(lái)一定會(huì )遵循這種規律，盲目作套利具有很大的風(fēng)險，比如銅和天然橡膠，兩種商品毫不相關(guān)，不能作這兩種商品的套利；
（2）、兩種商品的價(jià)格具有高度的同向性。
操作跨商品套利，兩種商品的變化趨勢必須相同或相近，一個(gè)單邊上漲，一個(gè)單邊下跌，理論上也可以進(jìn)行套利操作，但是操作起來(lái)具有很大的難度。3、兩種商品的價(jià)格變化速率不同?？缟唐诽桌麖娬{的是利用兩種商品變化的價(jià)差的波動(dòng)實(shí)現套利機會(huì )，若兩種商品的價(jià)格變化速率差別不大，就很難操作。
3、跨市場(chǎng)套利交易策略
跨市場(chǎng)套利是指在某個(gè)交易所買(mǎi)入(或者賣(mài)出)某一交割月份的某種商品的同時(shí)，在另一個(gè)交易所賣(mài)出(或者買(mǎi)入)同一交割月份的同種商品合約，以期利用兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)差變動(dòng)獲利，比如我們可以進(jìn)行上海交易所和倫敦金屬交易所的銅或者鋁的套利；或者大連大豆和芝加哥大豆的套利等。對于普通投資者來(lái)說(shuō)，用于國家的金融管制，一般是不具備進(jìn)行跨市場(chǎng)套利的條件的。
進(jìn)行跨市場(chǎng)套利要求考慮匯率和運費的變動(dòng)情況。以倫敦銅和上海銅的跨市場(chǎng)套利為例：倫敦銅運輸到上海的港口價(jià)格公式為：港口報價(jià)＝(三個(gè)月倫敦銅的價(jià)格＋現貨升貼水＋CIF升貼水)*匯率*1.14*1.03＋110，投資者可以根據此公式，計算港口理論價(jià)格和國內實(shí)際價(jià)格的差異，尋找跨市場(chǎng)套利的機會(huì )，需要說(shuō)明的是，上述公式中，1.14表示計入增值稅后的價(jià)格，即17%的增值稅，抵扣之后約為14%；1.03表示計入商檢費和信用證開(kāi)證費后的價(jià)格；110元為港雜費合計。
套利是一種低風(fēng)險、收益穩定的操作，投資者在進(jìn)行套利交易時(shí)，要仔細考慮影響商品價(jià)格的各種因素，分析合約之間的內在關(guān)系，才能準確尋找出套利的機會(huì )。
案例一：跨期套利——豆粕9-11月正向套利
假設9月豆粕價(jià)格為2300元/噸
1． 成本分析
（1） 固定成本
交易費用（按交易所規定3元/手的4倍記）：1.2元每噸
交割費用（按交易所規定加1元/噸的2倍計）：4元每噸
倉儲費用（按交易所規定0.6元/噸/天計），則二個(gè)月為0.6*61=36.6元/噸
兩個(gè)月固定成本小計：1.2+4+36.8=41.8元/噸
（2） 可變成本
增值稅：稅率為13%，按點(diǎn)價(jià)差計算，為9.1元/噸；
水利基金：銷(xiāo)售額的千分之一，2300元/噸*千分之一=2.3元/噸；
資金成本（只計算交割買(mǎi)入資金）：
按月利率千分之五計算（年利率6%）占用資金成本：2300*千分之五*2=23元/噸
按月利率千分之八計算（年利率9.6%）占用資金成本：2300*千分之八*2=36.8元每噸
按月利率千分之十計算（年利率12%）占用資金成本：2300*千分之十*2=46元/噸
2． 價(jià)差分析
合理價(jià)差（二個(gè)月）=41.8+二個(gè)月占用資金成本+2.3+9.1
按月利率千分之五計算=41.8+23+2.3+9.1=76.2元/噸
按月利率千分之八計算=41.8+36.8+2.3+9.1=90員/噸
按月利率千分之十計算=41.8+46+2.3+9.1=99.2元/噸
3． 結論
當9月豆粕價(jià)格為2300元/噸，11月豆粕價(jià)格在2400元/噸以上時(shí)，無(wú)風(fēng)險套利交易可以實(shí)現的月收益率在1%以上。
案例二：期現套利——玉米期現套利
1． 套利成本分析
基礎費用：
倉儲存單費用 0.5元/噸/天（5—10月份0.6元/天）
資金占用成本 根據實(shí)際年利率計算
期貨交易手續費 0.5元/噸（單邊）
期貨交割手續費 5元/噸（單邊）
檢驗費 1元/噸
鐵路運費（長(cháng)春-大連）60元/噸
入庫費 20元/噸（最大）
升（貼）水 三等貼水30元/噸 生酶粒大于2%貼水50元/噸
2． 套利收益分析
假設3月份長(cháng)春玉米現貨收購價(jià)格為1000元/噸，玉米5月期貨價(jià)格為1300元/噸。收購玉米后生成倉單后交割。（3月份按15天計算，5月分按20天計算成本
資金占用成本： 1000*0.487%*2=9.7元（兩個(gè)月，年息以5.85%計）
增值稅： （1300-1000）*0.13=39元
倉儲費： 0.5*45+0.6*20=34.5元/噸
大連玉米倉單成本價(jià)=收購價(jià)+運費+固定成本（交易手續費+交割手續費+檢驗費+入庫費用）+可變成本（倉儲費+資金占用利息+增值稅）
=1000+60+（0.5+5+1+20）+(34.5+9.7+39)=1169.5
收益：預期利潤=期貨價(jià)格-倉單成本價(jià)=1300-1169.5=130.5元
收益率=130.5/1300=10%
當期貨價(jià)格高過(guò)現貨價(jià)格的幅度超過(guò)套利成本時(shí)，企業(yè)可以采購現貨在期貨市場(chǎng)上拋售，實(shí)現利潤。
案例二：期現套利——玉米期現套利
1． 套利成本分析
基礎費用：
倉儲存單費用 0.5元/噸/天（5—10月份0.6元/天）
資金占用成本 根據實(shí)際年利率計算
期貨交易手續費 0.5元/噸（單邊）
期貨交割手續費 5元/噸（單邊）
檢驗費 1元/噸
鐵路運費（長(cháng)春-大連）60元/噸
入庫費 20元/噸（最大）
升（貼）水 三等貼水30元/噸 生酶粒大于2%貼水50元/噸
2． 套利收益分析
假設3月份長(cháng)春玉米現貨收購價(jià)格為1000元/噸，玉米5月期貨價(jià)格為1300元/噸。收購玉米后生成倉單后交割。（3月份按15天計算，5月分按20天計算成本
資金占用成本： 1000*0.487%*2=9.7元（兩個(gè)月，年息以5.85%計）
增值稅： （1300-1000）*0.13=39元
倉儲費： 0.5*45+0.6*20=34.5元/噸
大連玉米倉單成本價(jià)=收購價(jià)+運費+固定成本（交易手續費+交割手續費+檢驗費+入庫費用）+可變成本（倉儲費+資金占用利息+增值稅）
=1000+60+（0.5+5+1+20）+(34.5+9.7+39)=1169.5
收益：預期利潤=期貨價(jià)格-倉單成本價(jià)=1300-1169.5=130.5元
收益率=130.5/1300=10%
當期貨價(jià)格高過(guò)現貨價(jià)格的幅度超過(guò)套利成本時(shí)，企業(yè)可以采購現貨在期貨市場(chǎng)上拋售，實(shí)現利潤。
案例四： 跨市套利——期鋁跨市套利
在通常情況下，SHFE與LME之間的三月期鋁期貨價(jià)格的比價(jià)關(guān)系為10：1。（如當SHFE鋁價(jià)為15000元/噸時(shí)：LME鋁價(jià)為1500美元/噸）但由于國內氧化鋁供應緊張，導致國內鋁價(jià)出現較大的上揚至15600元/噸，致使兩市場(chǎng)之間的三月期鋁期貨價(jià)格的比價(jià)關(guān)系為10.4：1。
但是，某金屬進(jìn)口貿易商判斷：隨著(zhù)美國鋁業(yè)公司的氧化鋁生產(chǎn)能力的恢復，國內氧化鋁供應緊張的局勢將會(huì )得到緩解，這種比價(jià)關(guān)系也可能會(huì )恢復到正常值。
于是，該金屬進(jìn)口貿易商決定在LME以1500美元/噸的價(jià)格買(mǎi)入3000噸三月期鋁期貨合約，并同時(shí)在SHFE以15600元/噸的價(jià)格賣(mài)出3000噸三月期鋁期貨合約。
一個(gè)月以后，兩市場(chǎng)的三月期鋁的價(jià)格關(guān)系果然出現了縮小的情況，比價(jià)僅為10.2：1（分別為15200元/噸，1490美元/噸）。
于是，該金屬進(jìn)出口貿易商決定在LME以1490美元/噸的價(jià)格賣(mài)出平倉3000噸三月期鋁期貨合約，并同時(shí)在SHFE以15200元/噸的價(jià)格買(mǎi)入平倉3000噸三月期鋁期貨合約。
這樣該金屬進(jìn)出口貿易商就完成了一個(gè)跨市套利的交易過(guò)程，這也是跨市套利交易的基本方法，通過(guò)這樣的交易過(guò)程，該金屬進(jìn)出口貿易商共獲利95萬(wàn)元。（不計手續費和財務(wù)費用）
（（15600-15200）-（1500-1490）*8.3）*3000=95（萬(wàn)元）
通過(guò)上述案例，我們可以發(fā)現跨市套利的交易屬性是一種風(fēng)險相對較小，利潤也相對較為有限的一種期貨投機行為。
