| “廣場(chǎng)協(xié)議”后的日元升值及其對日本經(jīng)濟的影響 |
| 2005-04-11 14:42更新 來(lái)源：轉載文章 | 發(fā)表評論 |
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中國社會(huì )科學(xué)院日本研究所 張舒英
日元升值的歷史，始于20世紀70年代初的布雷頓森林體制解體。但對日元升值和日本經(jīng)濟影響深遠的則是“廣場(chǎng)協(xié)議”，以至在探討近10多年來(lái)日本經(jīng)濟長(cháng)期低迷的原因時(shí)，人們還不時(shí)提到該協(xié)議。那么，“廣場(chǎng)協(xié)議”究竟給日本經(jīng)濟帶來(lái)了怎樣的影響呢？
“廣場(chǎng)協(xié)議”與日元大幅度升值
1985年9月22日，美、日、英、德、法5國財長(cháng)會(huì )議在美國紐約的廣場(chǎng)飯店舉行。會(huì )后發(fā)表聯(lián)合聲明，決定5國聯(lián)合行動(dòng)，有秩序地使主要貨幣對美元升值，以矯正美元估值過(guò)高的局面。這項聯(lián)合聲明被稱(chēng)作“廣場(chǎng)協(xié)議”。
廣場(chǎng)協(xié)議后，世界主要貨幣對美元匯率均有不同程度的上升。就年平均匯率來(lái)看，1988年與1985年相比，主要貨幣的升值幅度分別為：德國馬克70.5%，法國法郎50.8%，意大利里拉46.7%，英國英鎊37.2%，加拿大元近11%。日元升值幅度最大，達86.1%。
為了防止美元貶值過(guò)度，1987年2月22日，在法國巴黎的盧浮宮召開(kāi)了7國財長(cháng)會(huì )議，決定將匯率穩定在當時(shí)的水平。但是，日元升值一直持續到了1988年末，進(jìn)入1989年才開(kāi)始有所回落。
二、日元升值對日本國際收支的影響
“廣場(chǎng)協(xié)議”前，日本對外收支盈余急劇增加。1982、1983和1984年，日本的經(jīng)常收支盈余分別為68.5億、208.0億和350億美元；貿易盈余分別為69.0億、205.3億和336.1億美元。日本貿易盈余的絕大部分來(lái)自美國，同期，對美國的貿易盈余分別為121.5億、181.8億和330.8億美元。美國期待通過(guò)日元升值來(lái)抑制日本的出口攻勢，促進(jìn)日本擴大進(jìn)口，糾正兩國間的收支不平衡。但是，這種期待卻落了空。
“廣場(chǎng)協(xié)議”以后，日本對外收支盈余的擴大之勢并未減弱。1985、1988和1992年，貿易順差分別達461.0億、775.6億和1066.3億美元；同期，經(jīng)常收支盈余分別為491.7億、796.3億和1175.5億美元。日本的外匯儲備由1984年的263.1億美元增加到1990年的770.5億、2000年的3616.4億美元。到2003年8月末，日本的外匯儲備達5551億美元。
統計數據表明，日元升值并未起到糾正日本對外收支不平衡的作用。究其原因，主要在于日本的貿易結構。
在出口貿易方面，日本出口商品的96%以上是工業(yè)制成品。石油危機以后，日本加速向知識技術(shù)集約型的產(chǎn)業(yè)結構轉變。在出口商品結構中，技術(shù)含量高、加工精細、附加價(jià)值高的商品所占比重進(jìn)一步上升。一些產(chǎn)品在世界市場(chǎng)上具有無(wú)可替代的地位。因此，對這類(lèi)商品的需求不會(huì )因日元升值而大幅度減少。
在進(jìn)口貿易方面，一個(gè)相當長(cháng)的時(shí)間里，原材料占日本進(jìn)口總額的70%以上。隨著(zhù)日本產(chǎn)業(yè)結構升級，初級加工品和勞動(dòng)集約型產(chǎn)品在進(jìn)口中的比重逐漸上升。但原材料在進(jìn)口中的比重仍占50%左右。石油危機以后，日本的產(chǎn)品結構由“重厚長(cháng)大”向“輕薄短小”型轉變，原材料消耗呈相對減少之勢。盡管日元升值使進(jìn)口變得便宜，但對進(jìn)口原材料的需求量不會(huì )因此而增加。
但是，并不是說(shuō)日元升值對日本經(jīng)濟沒(méi)有什么影響。
三、“廣場(chǎng)協(xié)議”與日元升值的副作用
首先，日元升值全面抬高了日本產(chǎn)品的成本和價(jià)格。過(guò)去曾以物美價(jià)廉馳騁世界市場(chǎng)的日本產(chǎn)品，一下子全都變成了商品世界中的“貴族”。雖說(shuō)日元升值對那些具有無(wú)可替代性的產(chǎn)品出口影響不大，但是，日本的出口產(chǎn)品中，畢竟還有相當一部分是可以替代的。日元升值會(huì )抑制國際市場(chǎng)對這類(lèi)產(chǎn)品的需求，從而對生產(chǎn)這類(lèi)產(chǎn)品的企業(yè)造成打擊。這種打擊還會(huì )通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈條波及其他產(chǎn)業(yè)，甚至有可能形成對日本經(jīng)濟增長(cháng)的全面抑制。這就是日本政府所擔心的“日元升值蕭條”。
第二，日元升值降低了日本的進(jìn)口價(jià)格。這固然可以使資源短缺的日本用較少的支出換取所需要的資源，但是，廉價(jià)的外國制成品也同時(shí)涌入日本，沖擊著(zhù)日本原有的產(chǎn)業(yè)結構。受影響最大的是那些技術(shù)含量不高、但對維持就業(yè)具有重要意義的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)。
第三，日元大幅度升值引起了國際投機資本的興趣，使日元成為投機資本的炒作對象。此后日元匯率的大起大落和日本股市的動(dòng)蕩，都有國際投機資本在興風(fēng)作浪。這給日本經(jīng)濟帶來(lái)了新的不穩定因素。
四、“廣場(chǎng)協(xié)議”后的日元升值與日本泡沫經(jīng)濟的關(guān)系
按照日本政府的思維定式，日元升值必然帶來(lái)經(jīng)濟蕭條。為了應對“日元升值蕭條”，日本政府提出了向內需主導的經(jīng)濟增長(cháng)轉變的政策。在財政方面，從1986年度到1988年度的政府預算，都將克服“日元升值蕭條”作為重要政策課題。在金融政策方面，日本連續5次下調利率，公定利率水平由1985年的5%降至1987年3月以后的2.5%。此外，日本還通過(guò)增加政策性貸款，擴大公共投資規模。
然而，原有產(chǎn)業(yè)結構下的日本經(jīng)濟增長(cháng)已趨飽和，迅速增大的貨幣供應無(wú)法被產(chǎn)業(yè)吸收。在“土地拜物教”、收益預期的驅動(dòng)，大量資金流向了股市和房地產(chǎn)。于是，地價(jià)爆漲，股價(jià)扶搖直上。日本出現了非常嚴重的泡沫經(jīng)濟。到1989年末，日經(jīng)225種股票的平均價(jià)格高達38915.87日元，相當于1984年的3.68倍。從表面的因果關(guān)系和時(shí)間順序來(lái)看，“廣場(chǎng)協(xié)議”與日本的泡沫經(jīng)濟似乎確有某種聯(lián)系。“廣場(chǎng)協(xié)議”促成了日本宏觀(guān)經(jīng)濟政策的轉變，成為改變日本經(jīng)濟增長(cháng)基調的一個(gè)重要轉折點(diǎn)。這一轉折點(diǎn)恰恰也是日本泡沫經(jīng)濟的起始點(diǎn)。
但從另一方面看，“廣場(chǎng)協(xié)議”后，主要發(fā)達國家的貨幣均對美元升值。但是，那些國家并沒(méi)有發(fā)生像日本那樣嚴重的泡沫經(jīng)濟。這說(shuō)明，“廣場(chǎng)協(xié)議”與泡沫經(jīng)濟并沒(méi)有必然的聯(lián)系。
諸多研究成果表明，日本泡沫經(jīng)濟形成的根源在日本內部。這些原因包括：在追趕型經(jīng)濟增長(cháng)結束后，未能主動(dòng)向自主開(kāi)拓型經(jīng)濟增長(cháng)轉變，制度和體制老化；宏觀(guān)經(jīng)濟政策失誤，原有結構下的經(jīng)濟發(fā)展已趨飽和，但卻人為刺激景氣，造成經(jīng)濟虛漲；金融體制不健全，在金融自由化的風(fēng)潮中，銀行監管缺位；對剩余資本流向缺乏引導，致使大量資金流向投機市場(chǎng)等等。
五、“廣場(chǎng)協(xié)議”與日元升值的積極作用
受日本輿論的影響，人們過(guò)多地注意到了“廣場(chǎng)協(xié)議”和日元升值的消極作用，而對其積極意義估計不足。其實(shí)，即使是對于日本而言，“廣場(chǎng)協(xié)議”和日元升值也具有重要的積極意義。
首先，日元升值大大提高了日元在國際貨幣體系中的地位。即使在歐元誕生后，日元仍然是國際上最主要的四大貨幣之一，成為其他國家外匯儲備中的重要幣種。
第二，日元升值有助于日本克服資源對經(jīng)濟發(fā)展的制約。在戰后的經(jīng)濟發(fā)展過(guò)程中，日本曾多次出現這種情況：經(jīng)濟快速發(fā)展→進(jìn)口資源增多→觸及國際收支天花板→采取緊縮政策→降低經(jīng)濟增長(cháng)率→進(jìn)口減少→國際收支恢復平衡……。這種循環(huán)反復出現的根源在于資源的制約。日本是一個(gè)自然資源貧乏的島國，其經(jīng)濟發(fā)展建立在進(jìn)口資源的基礎上。日元升值后，日本以較少的費用便可以進(jìn)口足夠的資源，加之產(chǎn)業(yè)結構升級，資源已不再是日本經(jīng)濟發(fā)展的制約因素。
第三，日元升值使日本的海外純資產(chǎn)迅速增加。以日元升值為契機，日本的對外投資大幅度增加，在海外購置資產(chǎn)，建立生產(chǎn)基地。日本在海外的純資產(chǎn)迅速增加，1986年達1804億美元，超過(guò)號稱(chēng)“食利大國”的英國（1465億美元），躍居世界第一。此后，除1990年外，日本一直保持了世界最大純債權國的地位。2002年末，日本的海外純資產(chǎn)余額達1753080億日元，按當年12月的平均匯率折算，約為14338億美元，與“廣場(chǎng)協(xié)議”前的1984年相比，增大了18倍以上。
第四，日元升值有助于提高日本在世界經(jīng)濟中的地位。日本的GDP在OECD中的比重由1984年11.6%上升為1988年的26.5%。日本的人均GNP于1987年超過(guò)美國。一個(gè)自然資源貧乏的島國、總面積不足中國云南省的日本，成為世界經(jīng)濟中的重要一極。
《學(xué)習時(shí)報》2003年11月3日第2版
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