匯率變化的影響[摘要]從去年外匯市場(chǎng)的發(fā)展狀況與走勢來(lái)看，美歐日匯率三足鼎立交叉的價(jià)格水平不僅反映了各自經(jīng)濟狀況調整的優(yōu)劣，而且也表明貨幣政策取向對匯率走勢信心和心理的牽制與影響較為明顯。首先，美元信心弱化中的慣性明顯。其次，歐元調整效益中的預期上升。最后，日元支撐減弱中心的心理障礙。展望未來(lái)，短期內匯率價(jià)格調整與波動(dòng)將較為明顯，尤其是美國經(jīng)濟的不確定性以及美元資產(chǎn)價(jià)格的風(fēng)險預期，將會(huì )使資金流動(dòng)出現較大的變化，歐元資產(chǎn)的吸引力將會(huì )有所上升，日元的弱勢繼續存在。但從長(cháng)期來(lái)看，美元主導的地位不可能根本改變，美元匯率主
導作用依然存在，市場(chǎng)份額與資金分配中美元的主導性不可能根本改變，但匯率價(jià)格風(fēng)險將加大。
從去年外匯市場(chǎng)的發(fā)展狀況與走勢來(lái)看，美歐日匯率三足鼎立交叉的價(jià)格水平不僅反映了各自經(jīng)濟狀況調整的優(yōu)劣，而且也表明貨幣政策取向對匯率走勢信心和心理的牽制與影響較為明顯。
首先，美元信心弱化中的慣性明顯：從支撐匯率的經(jīng)濟基本面分析，雖然美國經(jīng)濟已經(jīng)明顯減速，歐洲經(jīng)濟較為平坦且出現相對強勁的趨勢，但美歐之間的經(jīng)濟差異依然存在，美國經(jīng)濟的優(yōu)勢依然主導世界經(jīng)濟發(fā)展趨勢，而歐洲經(jīng)濟依然弱于美國。然而，近日匯率的表現明顯有利于歐元穩定向上，歐元信心的上升加大市場(chǎng)慣性的運作，刺激歐元連續上升至0．90和0．93的心理價(jià)位，并相對穩定向上。其中，最為重要的因素不是經(jīng)濟基本因素的主導，而是貨幣信心和市場(chǎng)心理的影響，美國經(jīng)濟憂(yōu)慮的逐漸加大，牽制美元匯率走強，導致美元匯率向下明顯，從而為歐元上升加大空間、增強信心。
其次，歐元調整效益中的預期上升：歐洲經(jīng)濟尤其是歐元區國家的經(jīng)濟發(fā)展趨勢與水平是近10年來(lái)的最佳狀態(tài)，而此時(shí)美國經(jīng)濟與美元憂(yōu)慮的加大，明顯給予歐元以契機，內部與外部因素的優(yōu)勢傾向于歐元，因而呈現歐元穩步回升趨勢。而更為重要的在于歐元內部自身的調解與逐漸成熟的合作，尤其是歐元區失業(yè)率的明顯下降和歐洲央行政策與技術(shù)運作的日益穩健，經(jīng)濟結構調整的效果以及干預匯率的相對成功明顯拉動(dòng)歐元向上。隨著(zhù)歐元進(jìn)程的逐漸完善，紙幣的流通將會(huì )進(jìn)一步促進(jìn)歐元的穩定，貨幣信心將會(huì )得到進(jìn)一步支持；而美歐之間可能出現的轉變，將會(huì )形成有利于歐元空間的增多，歐元長(cháng)遠預期的作用將會(huì )有利于歐元匯率的穩定與向上。
最后，日元支撐減弱中心的心理障礙：美元兌日元匯率的較大漲幅不僅是美日之間經(jīng)濟狀況與經(jīng)濟信心的反映，更是美元貨幣政策有效與日元貨幣政策被動(dòng)結果。日本的經(jīng)濟預期一
直是兩年來(lái)國際金融市場(chǎng)影響的主要因素，而實(shí)際狀況與表現卻十分令人失望，日本經(jīng)濟復蘇的真實(shí)性與持續性始終未明顯顯現，直接打擊和牽制了日元匯率的走勢。而同時(shí)日本經(jīng)濟復蘇也不需要過(guò)強的日元匯率，只是需要溫和的貨幣匯價(jià)支撐經(jīng)濟復蘇。雖然目前的1∶110至114的水平對日本經(jīng)濟復蘇尤其是企業(yè)效益而言是較為合理的，但近年金融危機的影響更為重要地是信心與心理因素的主導，日本經(jīng)濟信心的不足、貨幣信心的弱化以及市場(chǎng)心理的脆弱等都形成日元匯率不利的相對被動(dòng)。
展望未來(lái)，短期內匯率價(jià)格調整與波動(dòng)將較為明顯，尤其是美國經(jīng)濟的不確定性以及美元資產(chǎn)價(jià)格的風(fēng)險預期，將會(huì )使資金流動(dòng)出現較大的變化，歐元資產(chǎn)的吸引力將會(huì )有所上升，日元的弱勢繼續存在。但從長(cháng)期來(lái)看，美元主導的地位不可能根本改變，美元匯率主導作用依然存在，市場(chǎng)份額與資金分配中美元的主導性不可能根本改變，但匯率價(jià)格風(fēng)險將加大。
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