□ 國海富蘭克林基金公司

　　我們認為2008年的市場(chǎng)仍可以有30%以上的回報率，但是波動(dòng)會(huì )加劇。因此，繼續持有資產(chǎn)仍將是明年最好的投資策略，對于股票投資而言，繼續長(cháng)期持有仍將是令財富不斷增加的不二法門(mén)。

　　總體而言，我們對于明年市場(chǎng)保持謹慎樂(lè )觀(guān)，樂(lè )觀(guān)的主要原因有：中國經(jīng)濟高速增長(cháng)帶來(lái)的上市公司盈利可持續增長(cháng)的信心；負的實(shí)際利率和有限投資渠道導致的資本結構性過(guò)剩；以政府主導的價(jià)值創(chuàng )造為核心的產(chǎn)業(yè)資本證券化尚未達到高峰。

　　與此同時(shí)，需要我們在樂(lè )觀(guān)中保持相對謹慎和清醒的因素有：短期過(guò)高的估值帶來(lái)的投資收益率預期降低需要時(shí)間來(lái)消化；高昂的指數需要消耗越來(lái)越多的新增資金作為上漲動(dòng)力；股票供給加速增加等負面因素客觀(guān)存在。因此，對于下一階段的投資主線(xiàn)，我們提出本幣升值受益、需求擴張和資產(chǎn)整合三大投資主題?？春玫禺a(chǎn)、金融板塊的超預期業(yè)績(jì)以及上游周期性行業(yè)未來(lái)一段時(shí)期的業(yè)績(jì)表現。

　　從目前的數據來(lái)看，2007年整體宏觀(guān)的經(jīng)濟表現十分強勁。我們認為各方面的良好表現在2008年仍然會(huì )得到持續。

　　2008年投資主線(xiàn)??業(yè)績(jì)高增長(cháng)

　　我們提出本幣升值受益、需求擴張和資產(chǎn)整合三大投資主題。

　　看好地產(chǎn)、金融板塊的超預期業(yè)績(jì)以及上游周期性行業(yè)未來(lái)一段時(shí)期的業(yè)績(jì)表現。

　　通脹和本幣升值受益主題：本幣升值和較為明顯的通貨膨脹將一直存在，持續受益的行業(yè)或公司將獲得明顯的競爭優(yōu)勢。受益于通脹的行業(yè)是指成本增長(cháng)慢于收入增長(cháng)的行業(yè)； 受益于本幣升值的行業(yè)：持有大量本幣資產(chǎn)，價(jià)值持續提升的行業(yè)。

　　需求擴張主題：目前總需求的旺盛擴張成為經(jīng)濟運行中的一個(gè)顯著(zhù)特征，而未來(lái)投資需求依然構成經(jīng)濟增長(cháng)的主要動(dòng)力。部分在需求持續擴張背景下，其產(chǎn)能供給卻受到政府調控限制的上游周期性行業(yè)，毛利率的提升可能性較大。

　　資產(chǎn)整合主題：公司獲得外延式業(yè)績(jì)增長(cháng)的主要途徑。重點(diǎn)關(guān)注政府主導的，尤其是央企和地方龍頭企業(yè)的資產(chǎn)整合機會(huì )。

　　參照上述三大投資主題，看好業(yè)績(jì)有望超預期增長(cháng)的行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)、證券、銀行、保險、特種機械、電力、鋼鐵、汽車(chē)、奢侈消費品等行業(yè)。

　　以房地產(chǎn)、證券板塊為代表，業(yè)績(jì)持續爆發(fā)性增長(cháng)值得期待。持續加速上漲的趨勢非常明確，出現明顯調整就是好的買(mǎi)入時(shí)機。

　　在經(jīng)濟持續景氣和資產(chǎn)價(jià)格不斷上漲的環(huán)境里，我們傾向于淡化周期性行業(yè)的周期性特征，提高估值空間；但是我們清醒認識到，一旦擔心的風(fēng)險因素出現，市場(chǎng)對周期性行業(yè)估值的標準要求必然提高。

　　重點(diǎn)行業(yè)點(diǎn)評

　　1.銀行： 資產(chǎn)才是公司將來(lái)產(chǎn)生利潤的真實(shí)基礎。資產(chǎn)質(zhì)量和規模，具有決定性作用。 尋找盈利資產(chǎn)相對低估的股票。

　　2.證券： 維持對行業(yè)樂(lè )觀(guān)，2008年全年業(yè)績(jì)高增長(cháng)的判斷； 看好國內資本同時(shí)看好國內資本市場(chǎng)在金融管制放松環(huán)境下帶來(lái)的金融創(chuàng )新機會(huì )。

　　3.地產(chǎn)： ２００７年全國范圍的房地產(chǎn)泡沫尚未產(chǎn)生； 未來(lái)關(guān)注兩類(lèi)公司：一是成功完成區域分散化布局的藍籌住宅地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，二是擁有豐厚土地儲備的公司。

　　4.商業(yè)零售： 有望在未來(lái)三年內保持20%-30%年均穩定增長(cháng)，但難以出現顯著(zhù)超出預期的狀況，因此持謹慎樂(lè )觀(guān)態(tài)度； 繼續看好具有跨區域連鎖布局和良好品牌的中高端百貨連鎖公司的長(cháng)期投資價(jià)值。

　　5.煤炭：我們預測，煤炭行業(yè)下半年業(yè)績(jì)增長(cháng)將快于上半年，四季度將好于三季度，業(yè)績(jì)呈現加速上漲趨勢。人民幣升值、資源性產(chǎn)品溢價(jià)等因素提高了煤炭板塊的估值水平。投資思路主要集中在：煤價(jià)上漲和現有煤礦投產(chǎn)及資產(chǎn)重組。

　　6.計算機軟硬件： 依然看好軟件外包。行業(yè)的并購使得競爭環(huán)境并沒(méi)有向好，計算機硬件企業(yè)很難提升自身的盈利水平。

　　7.汽車(chē)：收益需求增長(cháng)與國家對汽車(chē)新增產(chǎn)能的限制政策，行業(yè)處于上升周期； 看好整體上市概率較高的公司和受益于整車(chē)高增長(cháng)的零部件供應商。

　　8.化工：看好估值相對便宜，未來(lái)增長(cháng)30%左右，行業(yè)壟斷地位較強的公司。

　　9.醫藥： 目前行業(yè)內一線(xiàn)品種和二線(xiàn)品種估值水平接近，2008年市盈率目前估計為30倍左右?？春靡痪€(xiàn)藍籌

　　10.鋼鐵：供給增速受到制約，需求仍穩步增長(cháng)，繼續看好2008年底之前的國內鋼鐵行業(yè)。在鐵礦石資源價(jià)格上漲的背景下，看好擁有鐵礦石資源和有兼并收購行為的公司。

　　11.傳媒： 我國的傳媒業(yè)尚處于初級發(fā)展階段，各個(gè)子行業(yè)（數字電視、互聯(lián)網(wǎng)、新興媒體、分眾廣告等）都處于高速發(fā)展的軌道上。文化消費的啟動(dòng)、奧運會(huì )對傳媒行業(yè)的拉動(dòng)效應以及文化體制的逐步改革等因素使我們繼續看好傳媒行業(yè)。未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)龍頭以及有強勢集團背景的上市公司。

　　12.電力設備：國內電力保持旺盛需求，預計2010年前國家對電網(wǎng)建設投資保持30％以上的增長(cháng)。

　　13.軍工：重組和集團上市等資本運作事項帶來(lái)的投資機會(huì )，但可把握性不強。