2005年全球半導體市場(chǎng)規模為2275億美元，同比增長(cháng)6.8%，基本符合預期。2006年行業(yè)景氣繼續平緩回升，根據國金半導體行業(yè)預測模型，我們預計2006－2007年全球半導體市場(chǎng)規模分別增長(cháng)8.6%和12.1%●根據SIA的統計數據，2005年全球半導體銷(xiāo)售額達到了2275億美元，同比增長(cháng)6.8%，與我們早先預測的6.3%增幅基本符合。
●根據國金半導體行業(yè)預測模型，我們預計2006－2007年全球半導體市場(chǎng)規模分別增長(cháng)8.6%和12.7%。目前，包括Garner、SIA、iSuppli等在內的多家機構對2006年全球半導體行業(yè)增長(cháng)率的預測值基本上處于0%～10%之間。
●全球持續增長(cháng)的經(jīng)濟環(huán)境，以及終端電子產(chǎn)品市場(chǎng)規模的穩定增長(cháng)都為半導體行業(yè)的景氣回升提供了良好的支撐。
根據Global Insight對全球經(jīng)濟的預測，2006-2008年全球GDP增長(cháng)率分別為3.5%、3.2%和3.2%，與2005年的3.5%相當。這就為半導體行業(yè)的發(fā)展創(chuàng )造了良好的宏觀(guān)環(huán)境。
根據Gartner的預測，2006-2008年全球電子產(chǎn)品市場(chǎng)規模將分別增長(cháng)4.5%、4.1%和7.6%，雖然較2005年的8.5%有所下降，但總體來(lái)說(shuō)，終端需求還是比較旺盛的。
●目前全球半導體設備投資信心有所恢復。根據SEMI公布的數據，2006年1-2月北美半導體設備行業(yè)BB值分別為0.97和1.01，高于2005年12月的0.93。這也體現了業(yè)界信心有所恢復。市場(chǎng)調研公司IC Insights則把2006年全球半導體資本支出增幅預測從4%提高到了10%。
2005年國內行業(yè)亦呈周期性回落，集成電路產(chǎn)業(yè)規模和市場(chǎng)規模分別增長(cháng)21.7%和28.4%。預計2006年將繼續保持高增長(cháng)趨勢●2005年，我國集成電路產(chǎn)業(yè)在國際市場(chǎng)增長(cháng)緩慢的大環(huán)境下，依靠國內市場(chǎng)需求拉動(dòng)，仍然保持了較快發(fā)展的良好勢頭，國內產(chǎn)業(yè)規模達到1171億元，增長(cháng)21.7%；中國集成電路市場(chǎng)規模為3803.7億元，同比增長(cháng)30.8%，而2003年、2004年增長(cháng)速度均在40%以上。
●2005年以來(lái)，我國集成電路產(chǎn)業(yè)結構趨于合理，設計和制造增長(cháng)較快。
2005年，國內IC設計業(yè)、IC制造業(yè)發(fā)展相對較快。2005年我國IC封裝測試業(yè)收入同比增長(cháng)約20.3%，IC設計業(yè)和IC制造業(yè)的收入則分別同比增長(cháng)約60.8%和54.5%。
2005年，封裝業(yè)在整個(gè)集成電路產(chǎn)業(yè)鏈總值中的比例下降，比重已降到50%以下，封裝測試在產(chǎn)業(yè)鏈總值中占45.3%，較之2004年的51.8%有下降；IC設計業(yè)和IC制造業(yè)的產(chǎn)值分別占到17.5%和37.2%。盡管IC封裝測試業(yè)仍是IC產(chǎn)業(yè)鏈中的“老大”，但三者結構比率日趨協(xié)調，產(chǎn)業(yè)結構趨于合理。
●根據CCID預測，2006年中國半導體市場(chǎng)將持續增長(cháng)，而且略大于2005年的增長(cháng)率。預計2006年中國集成電路市場(chǎng)規模將達到5024.7億元，實(shí)現增長(cháng)率32.1%，主要帶動(dòng)因素是3G推廣、PC和筆記本進(jìn)一步普及以及平板電視的增長(cháng)。
●長(cháng)期來(lái)看，到2010年，中國集成電路市場(chǎng)規模將達到13518.3億元，2006年～2010年的市場(chǎng)復合增長(cháng)率將達28.9%。相對于上一個(gè)5年，未來(lái)5年的市場(chǎng)發(fā)展相對穩定，不過(guò)，未來(lái)隨著(zhù)全球電子制造業(yè)產(chǎn)能轉移的趨緩，中國集成電路市場(chǎng)的發(fā)展增幅也有所放緩。
鑒于國內企業(yè)在技術(shù)和資本方面的弱勢，我們對個(gè)股選擇較為謹慎●在行業(yè)景氣平緩回升的階段，沒(méi)有了行業(yè)需求的大幅拉動(dòng)，就是到了企業(yè)之間拼內功的時(shí)候。如臺積電以先于聯(lián)電量產(chǎn)90nm產(chǎn)品，就在2005年獲得了相對較好的業(yè)績(jì)。2005年臺積電收入和凈利潤分別增長(cháng)3%和2%，聯(lián)電的收入和凈利潤則分別下降了23%和78%。
●因此，通過(guò)技術(shù)來(lái)改善產(chǎn)品結構是各企業(yè)唯一的出路。同時(shí)，有效的研發(fā)離不開(kāi)資本的支持，以國內企業(yè)偏小的資本規模，自然就加大了技術(shù)進(jìn)步的難度。因此，我們雖然對行業(yè)持正面觀(guān)點(diǎn)，但對個(gè)股選擇則較為謹慎。
●選股策略：“技術(shù)+資本”
技術(shù)水平－－能否根據終端需求及時(shí)改善產(chǎn)品結構。
資本實(shí)力－－能否支持公司的擴產(chǎn)和技術(shù)革新。
行業(yè)內重點(diǎn)公司簡(jiǎn)析士蘭微：持有●公司主要業(yè)務(wù)分為兩塊：IC設計和芯片制造。2006-2007年，公司業(yè)績(jì)將呈穩定的增長(cháng)態(tài)勢，2006年增長(cháng)的主要動(dòng)力是芯片制造。
●我們預計公司2006-2007年收入增長(cháng)率分別為29.5%和19.4%，并且由于制造業(yè)務(wù)毛利率的提高，使公司綜合毛利率得到持續改善，分別為25.75%和26.09%。
●我們預計公司2006年凈利潤為126.5百萬(wàn)元，同比增長(cháng)46.6%，EPS為0.626元；2007年凈利潤為128.1百萬(wàn)元，同比增長(cháng)25.9%，EPS為0.788元。
●建議持有。
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