【作者：平安證券 】
2006年3月份投資策略
基于以上分析，我們建議投資者在近期市場(chǎng)中，有必要保持適度的謹慎，適當降低對投資盈利的預期，并將控制風(fēng)險放在首要的位置。
選股策略上，我們認為未來(lái)市場(chǎng)的中長(cháng)期投資機會(huì )，更多的還將來(lái)源于資源、裝備制造業(yè)以及金融、房地產(chǎn)等繼續保持良好業(yè)績(jì)增長(cháng)潛力的行業(yè)和公司。
以此對應，雖然受前期的持續超跌及短期落后于市場(chǎng)表現等因素影響，汽車(chē)、家電等制造業(yè)短期可能會(huì )面臨一定的活躍機會(huì )，但從目前的市場(chǎng)環(huán)境和行業(yè)景氣度判斷，我們認為除了行業(yè)中的部分優(yōu)勢企業(yè)以外，這些行業(yè)整體性的投資機會(huì )，仍然需要等待。
另外，對于以下幾類(lèi)個(gè)股和題材可能面臨的投資機會(huì )，也值得投資者重點(diǎn)關(guān)注：
1、業(yè)績(jì)回升品種
典型的如鋼鐵、通訊和水泥行業(yè)。受行業(yè)競爭持續加劇影響，鋼鐵、水泥等行業(yè)的競爭持續加劇，相關(guān)公司的盈利也呈快速下滑態(tài)勢。但從近期的市場(chǎng)環(huán)境判斷，我們認為鋼鐵、水泥等行業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)已經(jīng)回落至階段性的低點(diǎn)。并且其股價(jià)在前期的持續走弱，也基本反映了行業(yè)基本面的負面因素。在市場(chǎng)的策略從積極逐步轉向防御的背景下，這些業(yè)績(jì)有望從階段低位逐步回升的行業(yè)所面臨的“持有價(jià)值”，有望得到越來(lái)越多投資者的青睞。
以鋼鐵行業(yè)為例。目前國內和國際市場(chǎng)的鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格均在緩慢回升當中，從年初至今，上海寶山鋼材市場(chǎng)的鋼材綜合價(jià)格指數已經(jīng)回升了近5％，冷軋鋼材價(jià)格更是平均上漲了10％以上。在前不久G武鋼（600005）、G鞍鋼（000898）相繼提高了3月份產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格后，近期G寶鋼（600019）宣布把第二季度的產(chǎn)品價(jià)格上調13％－18％不等，漲價(jià)幅度遠超出市場(chǎng)預期的5％－10％，顯示鋼鐵企業(yè)對未來(lái)的市場(chǎng)環(huán)境普遍保持相對樂(lè )觀(guān)的態(tài)度。
因此，雖然目前鐵礦石價(jià)格談判尚未有定論，使得鋼鐵類(lèi)上市公司可能面臨的成本上升壓力和風(fēng)險，仍然會(huì )影響其股價(jià)的表現。但從目前鋼鐵產(chǎn)品的漲價(jià)幅度來(lái)看，像G寶鋼（600019）、G武鋼（600005）等行業(yè)的優(yōu)勢企業(yè)，其已經(jīng)完全有能力消除20％以?xún)鹊蔫F礦石漲價(jià)幅度對企業(yè)利潤的影響。
同時(shí)，對于G寶鋼（600019）和G武鋼（600005）等承諾有高派息的公司，其中長(cháng)期的持有價(jià)值也已經(jīng)非常突出。以G寶鋼（600019）為例，其承諾未來(lái)3年的每股分紅不低于0.32 元。以G寶鋼（600019）目前約4.31元的股價(jià)計算，G寶鋼未來(lái)3年的分紅收益率有望達到8%左右，遠高于同期國債收益和一年期貸款利率。因此，即使把G寶鋼（600019）當作債券來(lái)持有，其收益率也相當不錯。
和鋼鐵行業(yè)相類(lèi)似，目前通訊和水泥等行業(yè)的景氣度也在逐步得到恢復，行業(yè)中的優(yōu)勢公司的盈利狀況正逐步得到改善。對于這些業(yè)績(jì)有所回升品種可能面臨的交易機會(huì )，同樣值得投資者關(guān)注。
建議關(guān)注的業(yè)績(jì)回升品種
公司簡(jiǎn)稱(chēng)
行業(yè) 每股收益（元）
市盈率（倍）
說(shuō)明
2004 2005E 2006E 2004 2005E 2006E
寶鋼股份鋼鐵
0.54
0.72
0.53
7.6
5.8
7.8
鋼鐵業(yè)回暖，產(chǎn)品提價(jià)
鞍鋼新軋鋼鐵
0.60
0.72
0.86
8.4
7.0
5.9
鋼鐵業(yè)回暖，產(chǎn)品提價(jià)
法爾勝通信
0.06
0.09
0.15
56.9
38.0
23.8
光纖光纜行業(yè)復蘇
G亨通
通信
0.32
0.36
0.48
24.7
21.5
16.5
光纖光纜行業(yè)復蘇
大族激光IT
0.39
0.49
0.61
35.9
28.6
23.1
產(chǎn)品線(xiàn)拓寬帶來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)
海螺水泥建材
0.80
0.27
0.48
14.7
44.1
24.8
行業(yè)景氣度回升
中聯(lián)重科
機械
0.76
0.57
0.70
9.8
13.1
10.7
2005年將見(jiàn)業(yè)績(jì)低位
天地科技機械
0.30
0.35
0.45
29.7
25.8
19.7
2005年業(yè)績(jì)預增50%以上
晉西車(chē)軸機械
0.21
0.28
0.59
38.9
29.1
13.8
鐵路投資快速增長(cháng)，公司中長(cháng)期增長(cháng)前景更明確
長(cháng)安汽車(chē)汽車(chē)
0.81
0.11
0.36
6.3
48.8
14.4
新產(chǎn)品投放推動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)
2、價(jià)格調整受惠品種
種種跡象顯示，在國際油價(jià)持續維持高位運行，國內成品油價(jià)格被扭曲日趨嚴重的背景下，國內成品油價(jià)格定價(jià)機制的完善和調整，在不久的將來(lái)也將提上日程。同時(shí)，天然氣價(jià)格的調整，也在逐步進(jìn)行當中。這些都給油氣類(lèi)公司帶來(lái)了盈利進(jìn)一步改善的機會(huì )。另外，諸如煤炭?jì)r(jià)格上漲、煤電聯(lián)動(dòng)、供水、城市
交通等公共產(chǎn)品調價(jià)等等，預期都有望給相關(guān)的公司帶來(lái)盈利提升的機遇，并為相關(guān)個(gè)股帶來(lái)投資和交易機會(huì )。
產(chǎn)品價(jià)格調整受惠概念股
公司簡(jiǎn)稱(chēng)
行業(yè) 每股收益（元）
市盈率（倍）
說(shuō)明
2004 2005E 2006E 2004 2005E 2006E
中國石化石化
0.37
0.46
0.44
13.7
11.1
11.6
原油定價(jià)機制調整
廣匯股份石化
0.26
0.24
0.35
21.8
23.6
16.2
天然氣價(jià)格上調
G申能
電力0.43
0.51
0.57
13.0
11.0
9.8
天然氣價(jià)格上調
國電電力電力
0.37
0.40
0.49
16.3
15.0
12.1
煤電聯(lián)動(dòng)
G長(cháng)電
電力
0.37
0.42
0.48
18.6
16.4
14.3
電價(jià)上調
深能源A
電力
0.56
0.57
0.63
12.8
12.7
11.4
煤電聯(lián)動(dòng)
西山煤電煤炭
0.52
0.78
0.75
12.3
8.2
8.6
電煤價(jià)格上漲
兗州煤業(yè)煤炭
0.55
0.58
0.60
12.2
11.8
11.4
電煤價(jià)格上漲
國陽(yáng)新能煤炭
0.72
1.21
1.53
16.1
9.6
7.6
電煤價(jià)格上漲
3、新農村建設
從“十五”開(kāi)始，國家在農村建設方面的投入力度持續加大?！笆濉睍r(shí)期，中央財政用于“三農”的投入達11300億元，年均增長(cháng)17％。僅2005年，中央政府投入的資金超過(guò)了3000億元。同時(shí)，國家還通過(guò)取消
農業(yè)稅、對農民實(shí)行“三項補貼”、增加對農村義務(wù)教育、農村醫療和各項社會(huì )保障方面的投入等一系列措施，來(lái)改善農民的收入和生活水平。
我們預期，以建設新型農村為契機，“十一五”期間，國家對農村發(fā)展方面的投入還會(huì )進(jìn)一步增加。專(zhuān)家估計，整個(gè)“十一五”期間，中央財政用于農村基礎設施建設方面的投入，將有望達到3萬(wàn)億元人民幣，對經(jīng)濟增長(cháng)和消費需求的拉動(dòng)將相當明顯。
農村消費市場(chǎng)的啟動(dòng)，也將有望成為下階段中國轉變經(jīng)濟增長(cháng)方式和實(shí)現經(jīng)濟持續快速增長(cháng)的重要動(dòng)力之一，由此可能給農業(yè)、家電、交通和通訊、金融、公共服務(wù)等行業(yè)帶來(lái)新的機遇，尤其值得戰略投資者重點(diǎn)關(guān)注。我們預期，在相關(guān)政策和實(shí)際投入的支持下， “新農村建設”，將很有可能成為下階段市場(chǎng)持續關(guān)注的焦點(diǎn)之一。
但是，我們同樣認為，新農村的建設將是一個(gè)持續性的戰略，要明顯改變農村的環(huán)境和經(jīng)濟現狀，也非一朝一夕。就月度策略而言，我們更加關(guān)注的將是新農村建設的啟動(dòng)以及2月21日《中共中央國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)社會(huì )主義新農村建設的若干意見(jiàn)》“一號文件”的頒布，可能給農業(yè)、機械裝備等行業(yè)帶來(lái)的短期交易機會(huì )。
新農村建設受惠概念股
公司簡(jiǎn)稱(chēng)
行業(yè) 每股收益（元）
市盈率（倍）
2004 2005E 2006E 2004 2005E 2006E
新希望農業(yè)
0.44
0.55
0.57
13.7
11.0
10.7
北大荒農業(yè)
0.25
0.28
0.29
14.8
13.5
12.7
雙匯發(fā)展食品飲料
0.58
0.70
0.78
27.6
22.9
20.6
光明乳業(yè)食品飲料
0.31
0.23
0.26
17.0
22.6
20.0
伊利股份食品飲料
0.61
0.69
0.90
29.5
26.1
20.0
美的電器家用電器
0.52
0.73
0.81
12.4
8.8
8.0
格力電器家用電器
0.78
0.92
1.04
15.2
12.9
11.4
中聯(lián)重科
機械
0.76
0.57
0.70
9.8
13.1
10.7
4、價(jià)值重估品種
股權分置改革前，A股公司的非流通股主要以?xún)糍Y產(chǎn)作為估值基準。股改后，原來(lái)的非流通股獲得流通權后，其估值基準將改為二級市場(chǎng)的交易價(jià)格，由此可能為那些持有其他上市公司法人股的上市公司帶來(lái)股權溢價(jià)的收益。同時(shí)，上市公司將從2007年1月1日起執行新的會(huì )計準則，新會(huì )計準則在股權投資、投資性房產(chǎn)方面，全面引入“公允價(jià)值”作為其估值的重要準則，也為那些持有其他上市公司股權以及擁有大量房產(chǎn)、土地的
商業(yè)零售、房地產(chǎn)公司帶來(lái)價(jià)值重估的機會(huì )。
尤其對于那些持有其他上市公司股權的公司，股份上市流通所帶來(lái)的流動(dòng)性溢價(jià)以及變現能力的增加，都將為其帶來(lái)實(shí)實(shí)在在的投資收益和盈利增長(cháng)。
比如
東方集團（600811），截至2005年底，公司持有G民生（600016）限售A股34204.84萬(wàn)股，以G民生（600016）目前約5.11元的股價(jià)計算，其所持有的股權市值達174786.75萬(wàn)元。同時(shí)，東方集團（600811）還持有
錦州港（600190）法人股25681.50萬(wàn)股。目前錦州港（600190）的股改工作尚未啟動(dòng)，按目前市場(chǎng)平均約“10送3”的對價(jià)幅度計算，股改完成后，東方集團（600811）仍將持有錦州港（600190）約23236.66萬(wàn)股的股份，目前錦州港（600190）的A股價(jià)格在4.04元左右，考慮了股改對價(jià)帶來(lái)的“自然除權”因素，股改后，東方集團所持有的錦州港（600190）股權市值仍將達到72212.38萬(wàn)元。
也就是說(shuō)，即使不考慮東方集團（600811）其他資產(chǎn)的價(jià)值和投資收益，僅僅其所持有的G民生（600016）和錦州港（600190）的股權價(jià)值，就已經(jīng)高達246999.13萬(wàn)元，折合每股高達3.26元。和考慮了股改對價(jià)因素后的東方集團（600811）A股價(jià)格相當。
同時(shí)，東方集團（600811）還持有新華人壽、民族證券等多家公司的股權，并且前期東方集團（600811）宣布計劃將其持股95％的建材零售連鎖企業(yè)——東方家園49％的股權轉讓給外資，也有望為其帶來(lái)理想的股權投資收益（據消息，全球第一大家居連鎖商家得寶將以2億美元的代價(jià)獲得東方家園49％股份，并獲得經(jīng)營(yíng)權。）
因此，如果考慮了東方集團（600811）其他經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的價(jià)值，其目前的股價(jià)其實(shí)已經(jīng)被明顯低估。
以此類(lèi)似，像
歲寶熱電（600864）、
兩面針（600249）等持有其他上市公司股權的公司，其在股權投資方面也將面臨較為明顯的溢價(jià)收益。
持有其他上市公司股權數量較多的公司
公司代碼
公司名稱(chēng)
被持股公司代碼
被持股公司名稱(chēng)
持股數量（萬(wàn)股）
600864
歲寶熱電
600016
民生銀行15742.35
600811
東方集團
600190
錦州港
25681.50
600811
東方集團
600016
民生銀行
34204.84
600795
國電電力
600406
國電南瑞3861.00
600748
上實(shí)發(fā)展600000
浦發(fā)銀行6150.00
600661
交大南洋600530
交大昂立4800.00
600642
G申能
600000
浦發(fā)銀行
7500.00
600631
百聯(lián)股份
600825
華聯(lián)超市7713.76
600249
兩面針
600030
中信證券5500.00
600191
華資實(shí)業(yè)600015
華夏銀行12000.00
600177
雅戈爾600030
中信證券
20000.00
600100
清華同方600590
泰豪科技5883.41
600089
特變電工600888
新疆眾和3041.90
600064
南京高科600533
棲霞建設4386.00
600011
華能?chē)H600900
長(cháng)電電力
16590.00
000939
凱迪電力600133
東湖高新8152.00
000916
華北高速000900
現代投資3909.00
000562
宏源證券600769
祥龍電業(yè)11083.78
000061
農產(chǎn)品000019
深深寶A
6184.85
000058
深賽格000068
賽格三星16795.77
000009
深寶安A
600993
馬應龍1680.00
5、回購：漸見(jiàn)高潮，尚未謝幕
中國石化（600028）回購旗下4家子公司流通股份的消息明朗后，近期市場(chǎng)對回購題材的炒作一度有所沉寂，顯示短期市場(chǎng)仍然維持“逢利好出貨”的弱市思維。尤其對于那些短期漲幅已高的回購概念個(gè)股，在大盤(pán)短期波動(dòng)風(fēng)險有所加大的背景下，也難免會(huì )面臨一定的獲利回吐壓力。
但我們認為，市場(chǎng)對回購題材的炒作仍然沒(méi)有謝幕。繼中國石化（600028）之后，中鋁、華電等公司對旗下公司的回購和整合也將逐步展開(kāi)。在實(shí)質(zhì)性回購題材的支持下，我們認為未來(lái)市場(chǎng)圍繞回購所展開(kāi)的炒作，還會(huì )持續。尤其對于
山東鋁業(yè)（600205）、
蘭州鋁業(yè)（600296）等大股東回購意愿強烈的品種，也繼續值得投資者關(guān)注。
