●05年有色行業(yè)效益達歷史最好水平，行業(yè)利潤利潤向采礦業(yè)集中05年，有色行業(yè)的收入利潤取得了歷史最好水平，十種有色金屬產(chǎn)量達到1600萬(wàn)噸。行業(yè)銷(xiāo)售收入達到8784億元，利潤總額達到619億元，增幅同比分別為36.4%和53.6%。其中，有色金屬礦采選業(yè)收入為1071億元，利潤為199億元，分別增長(cháng)49%和98%，是有色行業(yè)中利潤增幅最為顯著(zhù)的子行業(yè)。采礦業(yè)的收入占整個(gè)行業(yè)的12%，卻貢獻了32%的利潤，我們認為這得益于礦石緊缺引起的行業(yè)利潤向上游采選業(yè)集中。
●因短缺鋅精礦進(jìn)口量下降7.8%，受調控電解鋁出口量下降21%由于國內缺乏銅精礦和氧化鋁，因此，進(jìn)口產(chǎn)品仍以礦石以及初煉產(chǎn)品為主，其中，進(jìn)口銅精礦實(shí)物量406萬(wàn)噸，同比增長(cháng)41%；氧化鋁702萬(wàn)噸，增長(cháng)19.4%；鉛精礦實(shí)物量103萬(wàn)噸，增長(cháng)24%；由于全球市場(chǎng)供給緊張，鋅精礦進(jìn)口量?jì)H57萬(wàn)噸，下降7.8%。出口方面，對電解鋁行業(yè)的調控有成效，電解鋁的出口下降了21%。
●產(chǎn)業(yè)結構依然存在失衡，盲目投資仍需警惕產(chǎn)業(yè)結構失衡的現象依然存在。主要體現為礦山冶煉能力大于采選能力，而加工能力大于冶煉能力。其中，重要原料如銅、氧化鋁嚴重依賴(lài)國際市場(chǎng)，以及礦石品位下降、礦山資源的保障度低、不規范開(kāi)采等均構成了行業(yè)發(fā)展的風(fēng)險因素。另外，銅、鉛鋅冶煉行業(yè)的投資存在盲目性，值得警惕。
●鋅價(jià)依然堅挺，06年1~2月均價(jià)高出05年全年均價(jià)44%雖然受到美元匯率走強的影響，2月中旬黃金、基本金屬價(jià)格出現了一定幅度的回落，但整體上看，06年前2個(gè)月金屬價(jià)格的漲幅依然十分可觀(guān)，其中，鋅的價(jià)格漲幅最大，06年前2個(gè)月，鋅均價(jià)比05年全年均價(jià)高出44%。鋅資源類(lèi)公司的業(yè)績(jì)大幅度增長(cháng)值得期待。
●維持行業(yè)“謹慎推薦”評級，繼續關(guān)注鋅資源行業(yè)和鈦鎢的深加工企業(yè)我們重申，鋅采礦業(yè)依然是我們最看好的板塊，尤其需要關(guān)注有礦山資源且冶煉產(chǎn)能有擴張的上市公司；鈦和鎢的上市公司深加工附加值的獲得、原料來(lái)源趨于寬松以及相對較強的成本轉移能力，體現出公司較強的內生性增長(cháng)能力，具備長(cháng)期的投資價(jià)值。我們繼續維持對G宏達、G中金、G寶鈦、廈門(mén)鎢業(yè)、G銅都推薦的投資評級，并維持對山東黃金謹慎推薦的投資評級。
