QFII券商搶奪基金A股話(huà)語(yǔ)權 www.hexun.com 【2006.02.07 08:13】 上海證券報/楊大泉
機構博弈重塑A股新投資理念新盈利模式
這是個(gè)很罕見(jiàn)的現象:自去年底起上證50ETF就連續處于凈贖回狀態(tài),4個(gè)星期贖回的份額高達14.62億份。但上證綜指卻沒(méi)有如往常一樣,出現震蕩回落 態(tài)勢,反而是節節攀高。截至昨日,上證綜指今年來(lái)的累計漲幅高達10.9%,深證成指的漲幅更是達到17.3%。
出現凈贖回的不只是上證50ETF。據權威渠道透露的信息,1月份股票型基金整體出現凈贖回,而且贖回的份額還相當大。一些股票型基金的凈贖回比例甚至超過(guò)原有份額的20%。
股票型基金出現凈贖回,意味著(zhù)基金經(jīng)理必須向外拋售股票?；饞伖善?股指卻在大幅上漲,這樣的現象只能說(shuō)明,自2000年起連續6年被證券投資基金掌控的A股話(huà)語(yǔ)權正在旁落。
基金資金潛力有限
中信證券研究所總經(jīng)理徐剛曾說(shuō)過(guò):本土資本市場(chǎng)在開(kāi)放的過(guò)程中會(huì )逐步喪失對本土公司的定價(jià)權。徐剛的觀(guān)點(diǎn)道出了證券投資基金現在面臨的最大痛苦。
作為目前A股市場(chǎng)最大的投資機構主體,證券投資基金在2000年到2005年的6年期間,在A(yíng)股市場(chǎng)一度是呼風(fēng)喚雨。2000年的網(wǎng)絡(luò )股,當時(shí)涌現的諸如上海梅林、海虹控股、綜藝股份、東方電子等"投資神話(huà)"都是證券投資基金的杰作。2003年長(cháng)安汽車(chē)、上海汽車(chē)、上海機場(chǎng)、揚子石化、深赤灣A等個(gè)股再次將證券投資基金推上中心舞臺,憑借著(zhù)價(jià)值投資理念,證券投資基金完全主導了當時(shí)A股話(huà)語(yǔ)權。
"基金能夠掌控A股話(huà)語(yǔ)權,最大的資本在于資金規模迅速膨脹。"基金分析師王群航如是認為。
王群航的觀(guān)點(diǎn)是有事實(shí)支撐的。2000年股票型投資基金的規模只有約500億元,而現在這個(gè)數字已經(jīng)增長(cháng)到2500億元。在其他投資機構主體紛紛縮水大背景下,證券投資基金的一枝獨秀,自然能夠主控A股市場(chǎng)的話(huà)語(yǔ)權。
但現在情況有點(diǎn)不同了。統計數據顯示,去年底證券投資基金可用于投資A股市場(chǎng)的資金上限只有234.6億元,創(chuàng )下近年來(lái)基金投資A股的增量資金新低。事實(shí)上,如果考慮到近期的贖回因素,以及為保持流動(dòng)性而必須留下的現金,整體而言證券投資基金目前基本上是"彈盡糧絕"。
沒(méi)有錢(qián),當然就沒(méi)有話(huà)語(yǔ)權。不過(guò)值得投資人注意的是,并不是所有的證券投資基金都沒(méi)錢(qián)。按去年底的統計數據,海富通、南方、國聯(lián)安、工銀瑞信、嘉實(shí)、華夏、中信等基金公司手頭的資金余額都超過(guò)了11億元,或許它們還能為證券投資基金這個(gè)昔日的市場(chǎng)主導者挽回一絲尊嚴。
QFII引導投資新風(fēng)向
與證券投資基金相對應的是,QFII正以其獨特的投資風(fēng)格越來(lái)越受到市場(chǎng)的高度關(guān)注。盡管目前QFII可投資A股的資金只有56.45億元,折合人民幣約455億元,尚不及股票基金規模的五分之一。但其投資方式、投資理念更加吸引市場(chǎng)的注意力。
G中興就是典型個(gè)案。這個(gè)被證券投資基金拋棄的個(gè)股,QFII接手后,2年半時(shí)間從15元一路飆升到復權后的40.85元,漲幅超過(guò)172%。
G中興并不是唯一。去年三季度QFII增加投資的46只股票,表現均相當優(yōu)異。像G萬(wàn)科A、G豐原、南寧糖業(yè)、G晉西、G鞍鋼、海螺水泥等個(gè)股都成為本輪行情的超級黑馬股。最夸張的當屬豫園商城,年報顯示蓋茨基金會(huì )去年4季度增倉20萬(wàn)股,消息公布后該股昨天即以漲停報收。
"QFII話(huà)語(yǔ)權增大是因為他們做對了。"銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾是這樣解釋的,"現在的QFII就如當初的證券投資基金。憑著(zhù)不斷增加的資金實(shí)力,以及國際化的選股視野,QFII的A股話(huà)語(yǔ)權還將會(huì )繼續增大。"
券商發(fā)展潛力巨大
QFII話(huà)語(yǔ)權增大,并不意味著(zhù)內陸機構與外資對于A(yíng)股話(huà)語(yǔ)權之爭就告終結。證券投資基金尚在努力,證券公司也在借助集合資產(chǎn)管理這個(gè)創(chuàng )新項目,力圖重新掌控A股市場(chǎng)。
今年最牛的股票就是券商的杰作:本輪行情中,馳宏鋅鍺股價(jià)從9.63元漲到昨天收盤(pán)價(jià)21.15元,成為新年首個(gè)股價(jià)翻番的品種,并由此成為有色金屬板塊的龍頭。而這個(gè)股票正是券商集合資產(chǎn)管理去年3季度的新增品種。
馳宏鋅鍺的股東結構顯示,光大陽(yáng)光集合資產(chǎn)管理計劃與東方紅1號集合資產(chǎn)管理計劃都是在去年3季度新進(jìn)入的。去年4季度,馳宏鋅鍺股價(jià)逐漸穩步盤(pán)升,今年1月出現急速上漲。券商的號召力由此可見(jiàn)一斑。更值得注意的是,馳宏鋅鍺在去年3季度是證券投資基金的減倉品種。
集合資產(chǎn)管理計劃現在規模相當有限,但其在市場(chǎng)的活力已不可小覷。除馳宏鋅鍺外,東方紅1號新近重倉的品種------成發(fā)科技也在跨年度行情中股價(jià)實(shí)現翻番。
令人關(guān)注的還有,證券公司公布的最新財務(wù)數據顯示:15家創(chuàng )新類(lèi)券商去年底的凈資本規模約為274億元,按此推算,今年這15家券商可發(fā)行的集合資產(chǎn)管理計劃規模將會(huì )達到2740億元。這意味著(zhù),經(jīng)過(guò)浴火重生的證券公司正在成為A股市場(chǎng)新主角。
新生代塑造新模式
2006年機構博奕將出現新高潮,除證券投資基金、證券公司、QFII外,保險資金、社?；?、企業(yè)年金都將成為A股市場(chǎng)重要的參與主體。不過(guò)由于后三種資金投資意圖尚不明朗,因此A股的話(huà)語(yǔ)權之爭仍將在前三種資金間展開(kāi)。
華安基金管理公司投資總監王國衛稱(chēng),今年資本市場(chǎng)的活力之源就是創(chuàng )新。隨著(zhù)金融衍生品的大量涌現,開(kāi)放的全流通A股市場(chǎng)會(huì )提供更多的"無(wú)風(fēng)險套利"投資機會(huì )。要在這個(gè)市場(chǎng)獲得話(huà)語(yǔ)權,除了關(guān)注A股自身的投資價(jià)值,還必須關(guān)注其附加的交易價(jià)值。
G萬(wàn)科A就是個(gè)很有意思的個(gè)案。作為證券市場(chǎng)衍生品最多的交易品種,G萬(wàn)科A與萬(wàn)科B、萬(wàn)科權證、萬(wàn)科可轉債都有著(zhù)很強的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。一位不愿透露姓名的投資專(zhuān)家介紹:"衍生品種越多,其相關(guān)市場(chǎng)的套利空間就越大?；蛟S這就是QFII為何如此看重G萬(wàn)科A的主要原因。昨天萬(wàn)科B股漲停就明顯帶動(dòng)萬(wàn)科A股及萬(wàn)科可轉債走強。"
其實(shí)不但是萬(wàn)科,當前AH、AB股表現都很搶眼。另外與海外期貨市場(chǎng)密切相關(guān)的有色金屬概念股,表現也是極為出色?？缡袌?chǎng)、跨領(lǐng)域、跨國界,已經(jīng)成為新資金選股的又一個(gè)重要標準。畢竟附著(zhù)衍生品越廣闊,關(guān)注的投資者群體就會(huì )更廣,股票的活躍度也就會(huì )更強。
2006是個(gè)創(chuàng )新年,QFII與券商已經(jīng)先行一步,投資者也應跟著(zhù)創(chuàng )新去賺錢(qián)。
