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　　“同樣是一個(gè)公司的基金，為什么有的業(yè)績(jì)排名第一，而有些人管理的基金凈值卻連續幾個(gè)月不動(dòng)彈，排名靠后呢？”在今年上半年華夏基金舉辦的“持有人走進(jìn)華夏”活動(dòng)中，一位持有人代表當場(chǎng)“發(fā)飆”。 　　 

　　“有些人”石波當時(shí)并不在場(chǎng)。事后記者向他講述這個(gè)故事時(shí)，他平靜地說(shuō)，再好的基金經(jīng)理也不能保證在任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)上都排名領(lǐng)先，他希望能在一個(gè)長(cháng)的時(shí)間段中給投資人帶來(lái)持續穩定的收益。 　　 

　　今年一季度，A股市場(chǎng)垃圾股、題材股價(jià)格飛漲，而一些績(jì)優(yōu)藍籌股表現疲軟。重倉持有蘇寧電器、瀘州老窖、貴州茅臺、招商銀行等股票的華夏回報二號凈值增長(cháng)緩慢.此時(shí)的石波沒(méi)有對自己的組合“大換血”，他堅信持續投資優(yōu)質(zhì)公司必然帶來(lái)豐厚的回報。 　　 

　　投資偉大的企業(yè) 　　 

　　“投資偉大的企業(yè)”，是石波信奉的圭臬，也是他常掛在嘴邊的話(huà)。在他看來(lái)投資股票的本質(zhì)是投資企業(yè)，好企業(yè)才是價(jià)值的源泉。 　　 

　　判斷好企業(yè)有不同的方式，常常被用到的是價(jià)值投資法和成長(cháng)投資法。 　　 

　　在石波眼中，中國很多上市公司擁有不可再造的資源，價(jià)值投資就是要評估這些資源類(lèi)企業(yè)的內在價(jià)值和市場(chǎng)估值之間的差異。當市場(chǎng)價(jià)值低于企業(yè)的資源價(jià)值或者內在價(jià)值的時(shí)候，就可以堅定地投資，待市場(chǎng)價(jià)值高于企業(yè)價(jià)值的時(shí)候賣(mài)出。 　　 

　　小商品城是石波三年前就開(kāi)始投資的股票。在他最初投資小商品城的時(shí)候，該股票的價(jià)格是20多元，其總市值不到30億元。在研究報表和實(shí)地考察后，石波發(fā)現小商品城的商業(yè)面積為1800萬(wàn)平米，如果以2萬(wàn)/平米的價(jià)格計算，實(shí)際價(jià)值超過(guò)360億元?！昂翢o(wú)疑問(wèn)，該股票的價(jià)值被嚴重低估?！笔▓猿殖掷m地買(mǎi)入和持有“小商”，已經(jīng)獲得了超過(guò)300％的收益。 　　 

　　能夠持續成長(cháng)的上市公司也是好公司，擁有創(chuàng )新的商業(yè)模式是這類(lèi)公司的顯著(zhù)特征。漢堡誰(shuí)都能做，唯有麥當勞成為世界第一，原因在于麥當勞不可復制的集中生產(chǎn)配送商業(yè)模式比家庭生產(chǎn)更有效率、成本更低。 　　 

　　在行業(yè)不斷發(fā)展、產(chǎn)業(yè)鏈不斷分工的今天，尋找到創(chuàng )新的商業(yè)模式，是企業(yè)爆發(fā)性增長(cháng)的關(guān)鍵。傳統制造業(yè)沒(méi)有渠道會(huì )死掉，建渠道又會(huì )增加成本，所以出現了專(zhuān)業(yè)的渠道商，從商業(yè)模式的發(fā)展來(lái)看，渠道商經(jīng)歷了從連鎖百貨——大賣(mài)場(chǎng)——專(zhuān)賣(mài)店—包銷(xiāo)訂制的商業(yè)模式演進(jìn)。 　　 

　　在國內，蘇寧電器的輕資本類(lèi)金融的大賣(mài)場(chǎng)模式比傳統百貨更具有效率和規模優(yōu)勢，蘇寧電器上市三年來(lái)上漲超過(guò)40倍成為兩市第一大牛股。石波是最早投資連鎖百貨代表大商股份的基金經(jīng)理，又是持有大賣(mài)場(chǎng)蘇寧電器最為堅定的基金經(jīng)理，而華夏回報和華夏回報二號基金也始終尋找并投資于這些偉大的企業(yè)。 　　 

　　險些錯過(guò)“格力” 　　 

　　在投資行業(yè)摸爬滾打了九年后，石波開(kāi)始領(lǐng)悟到無(wú)論是商業(yè)模式還是管理，最終都落實(shí)在“人”身上，落實(shí)到管理層的素質(zhì)上。投資企業(yè)最終還是投資企業(yè)的“人和文化”。對基金經(jīng)理而言，通過(guò)研究報告發(fā)現文字背后的團隊的價(jià)值是至關(guān)重要的。 　　 

　　然而，了解“人”顯然不是一件容易的事，石波對此頗多體會(huì )。 　　 

　　雖說(shuō)早就聽(tīng)說(shuō)有同行在投資格力電器，石波一直對此頗為不以為然。除了認定這是個(gè)身處激烈競爭行業(yè)的公司外，格力管理層最初給他的印象幾乎是“毫無(wú)印象”。格力管理層曾因股權分置改革問(wèn)題到華夏基金與石波的同事們溝通過(guò)。石波僅記得該公司管理層都很平和，老總不太愛(ài)說(shuō)話(huà)，只是簡(jiǎn)單地表示“我們還是不錯的?！?nbsp;　　 

　　在接觸了眾多激情四射的演講后，石波坦言自己對“我們還是不錯的”這樣的評價(jià)實(shí)在是打不起精神來(lái)，石波與格力擦肩而過(guò)。 　　 

　　直到2006年12月，石波在全國進(jìn)行了一次企業(yè)之旅，走訪(fǎng)了海爾等數家企業(yè)。石波說(shuō)自己剛到工廠(chǎng)就被眼前的氣象打動(dòng)了?！皥?chǎng)區干凈整潔，工作人員的素質(zhì)很高”，他說(shuō)當時(shí)有一種很難用語(yǔ)言表達的感覺(jué)，但能從各個(gè)細節感觸到公司“精細化管理”的結果。 　　 

　　在格力電器的場(chǎng)區，石波看到了“少說(shuō)空話(huà)，多做實(shí)事”的標語(yǔ)。就在那剎那，石波心中一陣顫動(dòng)，他甚至有些臉紅，唯一的感覺(jué)就是“自己來(lái)晚了”。石波發(fā)現，實(shí)地考察讓自己發(fā)現格力是個(gè)“做的遠遠比說(shuō)的要多得多”的公司，也促使他開(kāi)始加大了對格力電器的投資力度。 　　 

　　同樣讓石波印象深刻的是一家汽車(chē)公司，該企業(yè)的管理人是一個(gè)大學(xué)教授，表達能力很強，講起管理來(lái)一套一套，“很能忽悠人”。石波在該公司發(fā)現就連廁所門(mén)口都貼有相應的管理辦法，但實(shí)際上公司的廁所又臟又亂?！斑@樣的企業(yè)可能就是有問(wèn)題的”。 　　 

　　讓好公司成為好股票 　　 

　　石波說(shuō)自己在下單交易前一般都會(huì )去洗洗手，這無(wú)關(guān)迷信，倒有點(diǎn)像古人在舉行重大活動(dòng)前的沐浴熏香。在他看來(lái)，投資是一件很神圣的事情，“關(guān)乎良心，關(guān)乎靈魂”。 　　 

　　石波認為，證券市場(chǎng)存在的意義也就是讓社會(huì )資源向優(yōu)勢企業(yè)集中，培養一批業(yè)績(jì)能夠持續增長(cháng)的偉大公司。他說(shuō)我國股市過(guò)去不能成為國民經(jīng)濟的晴雨表，不能反映我國國民經(jīng)濟發(fā)展的水平，其根本原因就在于市場(chǎng)沒(méi)有給予好公司正確的評價(jià)，沒(méi)有出現一批業(yè)績(jì)持續增長(cháng)、市值不斷放大的藍籌企業(yè)。好公司得不到市值獎勵，差公司卻不斷受到追捧，企業(yè)良莠不齊，市場(chǎng)好壞不分，導致“好公司不等于好股票”，市場(chǎng)投機當道，炒作之風(fēng)盛行。 　　 

　　“市場(chǎng)的天然法則是優(yōu)勝劣汰，只有讓市場(chǎng)機制盡快發(fā)揮作用，只有讓好企業(yè)不斷成長(cháng)，差企業(yè)不斷破產(chǎn)讓路，我們的經(jīng)濟才能更快地發(fā)展?！?nbsp;　　 

　　在他看來(lái)，證券投資基金的價(jià)值在于將把從老百姓處募集來(lái)的錢(qián)投資到優(yōu)秀的企業(yè)，從而分享企業(yè)不斷成長(cháng)壯大而產(chǎn)生的收益。因此，基金應該在倡導和建立良好的市場(chǎng)機制中承擔起自己的責任。 　 

　　石波的投資組合換手率一般都很低，他甚至有些偏執地認為“一年以下的投資都不能叫投資”。在他看來(lái)，短期內市場(chǎng)的波動(dòng)和熱點(diǎn)轉換會(huì )迷惑投資人的眼睛和心智，因此如何把持自己，如何在紛繁蕪雜的市場(chǎng)堅持自己的信仰是對投資者最大的考驗。