5月21日央行抑制資產(chǎn)泡沫的調控組合拳再度出手，證監會(huì )此前亦有警示股市風(fēng)險的信號發(fā)出。這暗示境內股市已出現良性的結構性泡沫，泡沫主要集中在低價(jià)績(jì)差股的投機炒作，這也是近期藍籌股表現平平的情況下，政策面仍然進(jìn)行調控的主要原因。股市有風(fēng)險，并不能簡(jiǎn)單的理解為不能投資股票，而是股票投資要堅持價(jià)值投資理念。
現在A股平均市盈率略嫌偏高，有外資投行言從價(jià)值理論分析已鮮有可供選擇的投資品種了，這樣觀(guān)點(diǎn)言過(guò)其實(shí)了。一般從價(jià)值理論分析，股票分為成長(cháng)股和價(jià)值股。利潤高速發(fā)展，超出市場(chǎng)平均值的股票被稱(chēng)為成長(cháng)股。這類(lèi)公司通常不發(fā)股息。相對而言，價(jià)值股的公司較為成熟發(fā)展緩慢，但派發(fā)較高的股息。投資者選擇價(jià)值股多側重現金股利，而選擇成長(cháng)股則是預期未來(lái)，看重的是公司高速發(fā)展的前景。 一般來(lái)說(shuō)，價(jià)值股的市盈率較低，因為盈利比較穩定，增長(cháng)已經(jīng)較為緩慢。如鋼鐵等一些傳統行業(yè)。而成長(cháng)股市盈率較高，投資者認為其股票增值潛力較大，所愿意付更高的價(jià)格。例如：分眾傳媒股票一拆為二，分眾傳媒拆股后在納斯達克以39.24美元開(kāi)盤(pán)。拆股前，分眾傳媒股價(jià)一直維持在77.39美元的高價(jià)位。而5月22日其股價(jià)已經(jīng)達到45美元一線(xiàn)，即復權價(jià)90美元。支撐這樣高股價(jià)的原因是2007年第一季度報告顯示：分眾傳媒第一季度凈利潤為1630萬(wàn)美元，同比增長(cháng)72.7%。 此外，價(jià)值股和成長(cháng)股之間也會(huì )互相轉型，例如：沃爾瑪從成長(cháng)型轉變?yōu)閮r(jià)值型的過(guò)程中，市盈率比高峰期平均跌了35個(gè)倍數。 所以如何選擇成長(cháng)股是投資者堅持價(jià)值的選股主線(xiàn)。需尋覓依靠核心主業(yè)營(yíng)收，凈利潤復合增長(cháng)率超過(guò)100%的成長(cháng)股。研究路徑主要依托內涵式增長(cháng)和外延式增長(cháng)的分析，前者看技術(shù)創(chuàng )新和市場(chǎng)份額，后者依靠大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整體注入。 面對結構性泡沫，投資者需要控制風(fēng)險，低價(jià)股雞犬升天是泡沫膨脹的集中積聚，投資莫以買(mǎi)菜心態(tài)擇股。巴菲特慎言股市整體泡沫，只談股票板塊泡沫，并堅持價(jià)值投資的原則。因此選擇成長(cháng)股進(jìn)行價(jià)值投資，是短期規避泡沫風(fēng)險的最佳選擇。 發(fā)表于07年5月23日《上證報》
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