【2005.07.30 10:41
情形似曾相識。中國股市投資者信心喪失殆盡，提振無(wú)力，與當年亞洲新興證券市場(chǎng)如韓國、中國臺灣市場(chǎng)大跌之后的局面如出一轍。 我們不得不注意的另一種現象是，QFII在那些市場(chǎng)上擇機進(jìn)入，成功抄底，迅速成為主導力量，進(jìn)而隨著(zhù)股指上揚而獲利豐厚。 現在，當國內股市在千點(diǎn)附近徘徊的時(shí)候，當國內機構投資者還在猶豫不決地觀(guān)望的時(shí)候，QFII開(kāi)始大規模地進(jìn)場(chǎng)搶籌。 中國股市會(huì )是一個(gè)例外嗎？QFII會(huì )不會(huì )成為未來(lái)中國股市路線(xiàn)圖的勾畫(huà)者？ QFII成投資主角 從7月21日起，上證A股連續六天走出陽(yáng)線(xiàn)，其中三天的漲幅在20點(diǎn)左右。但是在前臺表現活躍的依然是QFII。 而上市公司一季度報告已經(jīng)顯示了QFII的行動(dòng)。當時(shí)，QFII重倉A股的數量已達到80只，持倉數量增幅達159.3％。而在二季度，QFII的表現更加矚目。古越龍山、新興鑄管和新大陸半年報的前十大流通股東中，QFII的身影同樣出現。 亨通光電、七匹狼和凱諾科技均披露雷曼兄弟在公司股改方案出臺之后有增持行為。凱諾科技披露，摩根士丹利和雷曼兄弟兩家QFII開(kāi)始持有該股，目前持股數分別為55萬(wàn)股和34.999萬(wàn)股，均在公司前二十名流通股東名單內。 而從股改公告日截至持續停牌起始日，七匹狼漲幅4.47%，凱諾科技18.77%，亨通光電6.87%。 與市場(chǎng)連續下跌，部分基金公司的恐慌性?huà)伇P(pán)形成對比的是，數據顯示，20多家QFII已經(jīng)出現在80家上市公司前十大流通股東之列，持股市值達到了28.72億元。目前QFII已經(jīng)達到近30家40億美元的投資額度。 天一證券的研究人士告訴記者，“雖然前期國內的基金在拋售股票，包括股改公司的股票，導致市場(chǎng)一路下跌。但我們跟蹤發(fā)現QFII一直在增持?！?br> “最值得一提的還是QFII現正大量買(mǎi)進(jìn)封閉式基金?！遍L(cháng)盛基金副總經(jīng)理陳禮華直言。 數據表明，去年開(kāi)始，QFII大舉介入封閉式基金。54只封閉式基金中，QFII共在34只年報的前十大持有人中出現。2004年末，QFII合計持有這些基金5.323億份，同比增長(cháng)8.73倍。其中四季度新進(jìn)的封閉基金達到了23只。 “非常專(zhuān)業(yè)！”陳禮華贊嘆道，“目前即使股市在1000點(diǎn)不漲，不到三年的時(shí)間里他們也會(huì )有10%的收益，只有股市跌到700點(diǎn)才會(huì )出現真正的風(fēng)險，而現在看來(lái)這是不可能的?！?br> 相反，保監會(huì )對保險公司在基金方面的投資行為指示，“折價(jià)率高的基金要限期拋出，折價(jià)率低的才能進(jìn)?！?br> “前期QFII把大量的資金投資在債券和貨幣基金上，他們可能更多地是賭人民幣升值。當這個(gè)政策釋放之后，這些資金開(kāi)始向股市轉移，近期對股票和封閉式基金的大幅增倉即是明證?！币患冶ｋU資產(chǎn)管理公司人士表示。 政策釋放 “很多國內的機構投資者在1500點(diǎn)和1300點(diǎn)極力做多，等股市到了1000點(diǎn)時(shí)，他們卻又大肆沽空?！币晃皇袌?chǎng)人士笑稱(chēng)。 而與這種行為同步進(jìn)行的是，監管層在6月初和7月初釋放了大量的利好政策。6月5日，證監會(huì )主席尚福林與副主席桂敏杰專(zhuān)門(mén)出席第29次基金聯(lián)席會(huì )議，透露了允許上市公司回購等“八種兵器”。隨后相關(guān)政策密集發(fā)布。 7月11日，證監會(huì )聯(lián)合國務(wù)院再推利好組合，大致歸納為兩類(lèi)，一是推進(jìn)股權分置改革，二是擴大市場(chǎng)資金來(lái)源。 “可以說(shuō)監管層對市場(chǎng)的維護已經(jīng)盡力，很多人都在說(shuō)政策失效，其實(shí)其效應都會(huì )有個(gè)緩慢釋放的過(guò)程?！弊C券業(yè)協(xié)會(huì )的一位人士直言，“這個(gè)時(shí)候就要看投資者的判斷了，當整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境在緩慢變化的同時(shí)，能不能抓住機遇的確是一個(gè)考驗?！?br> QFII們正在抓住這個(gè)機會(huì )?！昂芏嗷鸾?jīng)理根據宏觀(guān)經(jīng)濟來(lái)判斷是沒(méi)有錯，但是他們卻在錯失良機?！碧煲蛔C券人士判斷。而一位基金經(jīng)理對宏觀(guān)經(jīng)濟的希望又開(kāi)始點(diǎn)燃，他認為國家統計局年中的數據和一些上市公司半年報的業(yè)績(jì)反映宏觀(guān)經(jīng)濟還處于一個(gè)不錯的水平。但是，上半年基金公司的減倉，卻成為QFII增倉的大好機會(huì )。 “中國石化、中國聯(lián)通等大盤(pán)藍籌股受到追捧可能恰恰反映了這種投資方向的混亂?！鄙鲜鲎C券業(yè)協(xié)會(huì )人士指出。而一位基金公司的高管也表示，基金經(jīng)理的情緒和想法天天在變，這與QFII的一從貫之形成了強烈對比。 人民幣升值再次給了QFII一個(gè)機遇?！斑@是一個(gè)好消息，”摩根大通中國首席經(jīng)濟師及中國研究部主管龔方雄認為，“現在匯率形成機制更加靈活，有利于QFII擴容和QDII加快進(jìn)程，這對A股、H股都有好處?！倍?，隨著(zhù)人民幣升值和股權分置改革的進(jìn)行，中國股市政策層面的不確定性大為減少，再加上市場(chǎng)估值的降低，都增強了海外投資者的信心。 “從今年5、6月份開(kāi)始，海外的投資人對中國資本市場(chǎng)的興趣就已經(jīng)非常大了，他們進(jìn)來(lái)并不只是從升值上獲益?！比鹗啃刨J第一波士頓中國研究主管陳昌華持有近似的觀(guān)點(diǎn)。 外資發(fā)動(dòng)行情？ QFII的判斷和中國股市的微妙變化，正使得他們在中國資本市場(chǎng)迎來(lái)大的機遇。在中國臺灣地區、日本和韓國股市上，QFII曾經(jīng)采取了同樣的開(kāi)始。 從1990年2月至10月，中國臺灣股市泡沫破裂，加權指數由12682點(diǎn)高位降至2485點(diǎn)，跌幅超過(guò)80％，臺灣當局決定引進(jìn)QFII。雖然QFII進(jìn)入一開(kāi)始甚至出現微虧，但他們堅持了這個(gè)方向。此后QFII在臺灣股市的成交額和持股比例不斷上升。伴隨著(zhù)1995年臺灣電子產(chǎn)業(yè)的騰飛，股市大漲，QFII獲利豐厚。而臺灣股市原先的一些投機的機構投資者損失慘重，甚至消失。 整個(gè)亞洲新興市場(chǎng)大部分都走過(guò)這條道路。從1994年起，韓國股市經(jīng)歷了四年下跌，期間韓國政府8次提高QFII額度，1998年5月之后全部放開(kāi)，當年6月份開(kāi)始韓國股市開(kāi)始大漲，一年多時(shí)間韓國KOSP指數上漲了125.5%，QFII獲益驚人。 “目前中國股市也在呈現這種跡象，QFII新增60億美元額度正在等待外管局的批復。中國股市會(huì )不會(huì )也要靠外資來(lái)發(fā)動(dòng)新一輪的行情？我敢說(shuō)目前條件正在聚集?！弊C券業(yè)協(xié)會(huì )人士判斷說(shuō)。 自2003年下半年首批QFII進(jìn)入國內A股市場(chǎng)以來(lái)，QFII們便表現積極。當時(shí)，瑞銀高調祭出價(jià)值投資的理念，應者云集，并開(kāi)始在中國股市生根發(fā)芽。所有的基金公司都奉價(jià)值投資為圭皋。第二年，QFII們則開(kāi)始悄悄把資金囤積在債券和貨幣基金上靜待人民幣升值時(shí)，國內基金業(yè)已經(jīng)深套在股市里。今年，“當QFII成規模進(jìn)入股市時(shí)，包括大量的保險資金在內的資金都去買(mǎi)了長(cháng)期債券。而目前長(cháng)期債的收益率已經(jīng)從5點(diǎn)多跌至4點(diǎn)多?！币患一鸸镜母邔痈袊@，“看看債權市場(chǎng)就知道，中國股市不缺乏資金，缺乏的是判斷?！?br> “QFII將會(huì )主導中國股市，盡管有些人擔心，但可能漸漸會(huì )成為事實(shí)?！碧煲蛔C券人士指出。他同樣表示，臺灣股市自然人投資者比例占80%以上，外資法人投資者僅占約3%左右，但是，島內投資者的投資決定受外資的影響極大。 華泰證券的一份研究報告中也指出，臺交所每月均公布外資買(mǎi)賣(mài)情況，外資進(jìn)出對股票的漲跌有著(zhù)明顯的引領(lǐng)作用，一般中小散戶(hù)只要從外資的進(jìn)出情況便可以判斷大勢和后期投資熱點(diǎn)。 |
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