2006年，基金市場(chǎng)火爆，321只基金全部賺了錢(qián)，最牛的基金經(jīng)理為投資者帶來(lái)了高達182%的回報，投資基金的百姓大都有不錯的收益。巨大的掙錢(qián)效應迅速擴散，越來(lái)越多的人開(kāi)始進(jìn)入這一領(lǐng)域?；鸸靖杏X(jué)到了投資者的熱情，開(kāi)始主動(dòng)給市場(chǎng)潑冷水，號召大家冷靜再冷靜，基金不僅能掙錢(qián)也能賠錢(qián)。但人們的投資熱情隨著(zhù)牛市的深入而愈發(fā)高漲，上周五，基金開(kāi)戶(hù)數單日達到24萬(wàn)多，創(chuàng )出歷史新高。
最近一個(gè)月，基金公司先后公布了2007年投資策略報告。我們從中選出了比較有代表性的10家基金公司，做了這個(gè)十大基金公司策略報告專(zhuān)版。這些基金公司地域上分布在京、滬、深三地，有成立時(shí)間較長(cháng)的老牌勁旅，也有近兩年崛起的新銳。報告中，這些基金公司不僅對市場(chǎng)走向、宏觀(guān)調控等諸多因素進(jìn)行了分析，甚至細化到了許多板塊和個(gè)股。讀者如果能夠從這些策略報告中找到2007年機構主力的作戰思路，必將獲益匪淺。
■廣發(fā)基金：今年A股有望上升40%以上
廣發(fā)基金管理有限公司是由廣發(fā)證券股份有限公司等機構發(fā)起設立，總部設在廣州，公司注冊資本金1.2億元人民幣。公司目前管理著(zhù)廣發(fā)聚富、廣發(fā)穩健增長(cháng)、廣發(fā)小盤(pán)、廣發(fā)貨幣、廣發(fā)聚豐、廣發(fā)優(yōu)選6只開(kāi)放式基金。
大勢研判：展望2007年，上市公司盈利提升將成為推動(dòng)市場(chǎng)上升的最重要因素。根據我們對企業(yè)盈利的多角度分析顯示，上市公司2007年潛在業(yè)績(jì)增長(cháng)達到30%以上。另外，大型優(yōu)質(zhì)國企回歸和登陸A股以及民營(yíng)企業(yè)上市將為市場(chǎng)增加8000億以上的市值。在剩余儲蓄產(chǎn)生過(guò)度流動(dòng)性的背景下，橫向比較、歷史分析、成長(cháng)率分析也都顯示A股整體估值仍有上升空間。結合上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)空間、新股發(fā)行和估值提升，預期2007年A股市場(chǎng)將上升40%以上。
選股思路：一是消費和服務(wù)，其中金融服務(wù)業(yè)以其內生增長(cháng)和從稅制改革中受益程度最大而具有超額增長(cháng)潛力，品牌消費品則因為順應消費升級的趨勢而具有盈利持續提升的能力。二是裝備制造業(yè)，與國家產(chǎn)業(yè)政策和重大基礎設施建設相呼應，工程機械、造船、鐵路裝備和機床工業(yè)行業(yè)領(lǐng)域的龍頭公司都在此列。三是材料、金屬和礦產(chǎn)工業(yè)，典型性行業(yè)如鋼鐵、水泥、鋁，其他的礦產(chǎn)、金屬和材料工業(yè)也都具有類(lèi)似的特點(diǎn)。四是信息技術(shù)、新材料、新能源、新經(jīng)濟等。此外，牛市中新股申購也是不錯的投資策略。
■華夏基金：部分行業(yè)估值仍有提升空間
華夏基金管理有限公司成立于1998年4月，是經(jīng)中國證監會(huì )批準成立的首批全國性基金管理公司之一。公司目前管理著(zhù)4只封閉式基金、11只開(kāi)放式基金、1只亞洲債券基金和多個(gè)全國社?；鹞型顿Y組合。截至2007年1月，華夏基金管理資產(chǎn)規模接近800億元，累計為投資人分紅超過(guò)76億元。
大勢研判：未來(lái)幾年不可忽視的長(cháng)期因素包括：人口結構的變遷、人民幣升值的趨勢、產(chǎn)業(yè)結構的升級以及公司治理的改善。我們的分析表明，人口結構的變化才是中國過(guò)剩儲蓄的真正來(lái)源。同時(shí)，得益于全球化的進(jìn)展，中國的過(guò)剩儲蓄得到了很好的消化，其結果表現為日益增長(cháng)的貿易順差和不斷上升的幣值壓力，并清晰地展示了未來(lái)5年消費服務(wù)、金融、地產(chǎn)業(yè)快速成長(cháng)的誘人圖景。
選股思路：短期看，A股市場(chǎng)整體估值水平仍處于合理區間，結構差異穩定。預計2007年重點(diǎn)上市公司盈利增長(cháng)25%，部分行業(yè)估值水平仍有提升空間。通過(guò)對股價(jià)隱含預期的框架性分析，短期內我們傾向于認為商業(yè)、醫藥、傳媒、信息技術(shù)和周期成長(cháng)行業(yè)如鋼鐵、水泥、電解鋁以及穩定成長(cháng)的行業(yè)如高速公路等仍存在較大的投資機會(huì )。
■南方基金：目前估值離泡沫還有相當距離
1998年3月，經(jīng)中國證監會(huì )批準，國內首家規范的基金管理公司---南方基金管理有限公司正式成立，成為中國新基金業(yè)的起始標志。截至2006年11月，南方基金管理有限公司管理著(zhù)4只封閉式基金和9只開(kāi)放式基金，管理資產(chǎn)規模約900億元人民幣。旗下產(chǎn)品為
基金開(kāi)元、南方穩健成長(cháng)基金、南方寶元債券型基金等。
大勢研判：近期中國固定資產(chǎn)投資結構已經(jīng)發(fā)生了巨大的改變；2006年下半年行政性措施有效限制新增貸款、固定資產(chǎn)投資、新開(kāi)工項目，隨著(zhù)2007年進(jìn)入新的貸款周期，投資可能會(huì )再次出現反彈；企業(yè)景氣度與利潤率依然較高，來(lái)自企業(yè)的投資難以大幅下降。
簡(jiǎn)單PE比較，目前國內A股估值在全球市場(chǎng)中已較高，與一年前有了較大的不同，但仍然在合理范圍內。而從PE-G比較，A股的動(dòng)態(tài)估值也不便宜，但尚未過(guò)分偏離全球市場(chǎng)PE-G的趨勢線(xiàn)?？紤]國內企業(yè)高速成長(cháng)的可持續性，我們認為目前的估值離泡沫還有相當的距離。
選股思路：在整體A股市場(chǎng)從價(jià)值回歸邁向繁榮的過(guò)程中，股票投資有以下幾方面考慮：1.中長(cháng)期的基本思路：金融市場(chǎng)的發(fā)展、內需消費的積聚、制造企業(yè)的壯大；2.階段性的考慮：周期性行業(yè)的波動(dòng)與比較；3.外生因素影響：包括企業(yè)所得稅、出口退稅、股票發(fā)行、會(huì )計政策、股指期貨等。只有能夠逐步提高利潤水平或保持長(cháng)期良好現金流（而不是簡(jiǎn)單市場(chǎng)或銷(xiāo)售的擴張）的制造企業(yè)才能獲得類(lèi)似消費類(lèi)股票的長(cháng)期重估。作為行業(yè)配置，我們看好金融服務(wù)（包括保險、證券、銀行）、房地產(chǎn)、制造業(yè)（除軍工、電力設備）、消費品、商業(yè)、醫藥、石化、鋼鐵、公用事業(yè)等行業(yè)。
■交銀施羅德基金：A股沒(méi)有太多透支未來(lái)預期
交銀施羅德基金管理有限公司是由交通銀行和施羅德投資管理有限公司、中國國際集裝箱海運(集團)股份有限公司于2005年共同發(fā)起設立的合資基金管理公司，三方持股比例分別為65%、30% 、5% 。公司總部設于上海，注冊資本為2億元。旗下基金為交銀精選、交銀穩健、交銀成長(cháng)、交銀貨幣等。
大勢研判：展望2007年，中國經(jīng)濟的內部環(huán)境和外部環(huán)境仍有利于經(jīng)濟繼續保持平穩、較高速度的發(fā)展，中國作為經(jīng)濟大國、貿易大國、制造大國、消費大國和金融大國的效應，必將在資本市場(chǎng)上逐步體現出來(lái)。自上而下，人民幣長(cháng)期升值的趨勢不可逆轉；自下而上，上市公司業(yè)績(jì)20%的增長(cháng)是強有力的支撐；資金層面，2007年市場(chǎng)資金供求關(guān)系趨于均衡；金融創(chuàng )新、奧運臨近將是市場(chǎng)最好的催化劑，我們有理由相信2007年會(huì )更好！
選股思路：A股的價(jià)值重估是這波行情的主線(xiàn)，經(jīng)過(guò)翻番的漲幅，上證50指數靜態(tài)PE26倍，上證指數靜態(tài)PE32倍，中小板指數更是高達38倍，A股已經(jīng)不再便宜。但考慮2007年業(yè)績(jì)的全面回暖和增長(cháng)因素，看遠一點(diǎn)，A股仍然不貴，靜態(tài)高估，只是理性高估，A股沒(méi)有太多透支未來(lái)的預期，目前市場(chǎng)估值水平仍有支撐。如果要做行業(yè)選擇，我們將重點(diǎn)關(guān)注：銀行、多元金融、商業(yè)零售、商業(yè)地產(chǎn)、酒類(lèi)及其他飲料、傳媒、3G、小品種金屬（含鋁）、汽車(chē)、少數具有出口競爭力的機械制造企業(yè)。
■華富基金：上證綜合指數漲幅在50%左右
華富基金管理有限公司于2004年4 月19 日在上海正式注冊成立，注冊資本1.2 億元人民幣。華富基金管理有限公司總部設在上海，是國內投資基金的新銳力量。
大勢研判：我們預計，2007年由企業(yè)內生增長(cháng)帶來(lái)的上市公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)在20%以上。此外，大型優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)和優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)的上市、稅制改革和股權激勵也是企業(yè)盈利增長(cháng)的推動(dòng)因素。2007年A股市場(chǎng)的資金面充裕，資金主要通過(guò)儲蓄轉基金的方式流入股市，2006年形成的賺錢(qián)效應將在2007年得以放大，我們綜合預測，2007年上證綜合指數漲幅在50%左右，期望點(diǎn)位在3600點(diǎn)附近。
選股思路：我們建議2007年投資尋找在經(jīng)濟增長(cháng)方式轉型和消費增長(cháng)大趨勢下，依賴(lài)于技術(shù)進(jìn)步和效率提升為動(dòng)因的內生性增長(cháng)的行業(yè)公司，以及其他的中短期利潤保持上升趨勢的行業(yè)或公司作為主要投資對象。行業(yè)配置上，建議超配金融、地產(chǎn)、機械、汽車(chē)、通信、農業(yè)和酒店旅游行業(yè)。
2007年我們最看好的20家上市公司為：
工商銀行、
中國人壽、
萬(wàn)科A、
招商銀行、
民生銀行、
中信證券、
中國國航、
中集集團、
長(cháng)江電力、
用友軟件、
承德露露、
福耀玻璃、
桂林旅游、
華魯恒升、
同仁堂、
上海汽車(chē)、
柳工、
安徽合力、
泛海建設和
農產(chǎn)品。
■華安基金：資金將加速流向指數成分股 華安基金管理有限公司成立于1998年6月4日，注冊資本人民幣5000萬(wàn)元，2000年7月完成增資擴股，注冊資本增加到1.5億元人民幣。目前，華安旗下共管理著(zhù)4只封閉式證券投資基金和5只開(kāi)放式基金、1只ETF和1只外幣基金。
大勢研判：從長(cháng)期來(lái)看，牛市的基礎依然強健。機構規模大型化提高了對市場(chǎng)流動(dòng)性的需求，預計于2007年推出的股指期貨將進(jìn)一步加速資金流向指數成分股，中國證券市場(chǎng)將迎來(lái)大盤(pán)藍籌時(shí)代。從資金供求方面來(lái)看，增量資金的供應可能超出預期。因為2007年股票供應和資金供應都將有較大幅度的增加，總體資金面相對寬松。
選股思路：2007年，消費服務(wù)類(lèi)行業(yè)在流動(dòng)性充裕和擴大內需政策背景下仍將有較好的機會(huì )；而固定投資增速的回落、人民幣持續升值將對投資和出口相關(guān)行業(yè)形成壓力，其中產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)整合的機會(huì )值得關(guān)注；一些真正代表國家競爭力、具備全球定價(jià)能力的企業(yè)將面臨較好的發(fā)展機遇，比如裝備制造業(yè)中的一些龍頭企業(yè)?？赡艹雠_的所得稅并軌政策總體上利好消費服務(wù)業(yè)。而要素價(jià)格重估對經(jīng)濟產(chǎn)生的深遠影響更將使消費服務(wù)和裝備制造成為長(cháng)期的投資主題。
■富國基金：資金用力過(guò)猛可能引發(fā)劇烈波動(dòng)
富國基金管理有限公司成立于1999年，是經(jīng)中國證監會(huì )批準設立的首批十家基金管理公司之一。2003年，加拿大歷史最悠久的銀行---加拿大蒙特利爾銀行（BMO）參股富國基金。公司共管理運作11只基金，包括漢盛、漢興、漢鼎、漢博4只封閉式基金和富國天益價(jià)值等7只開(kāi)放式基金，管理資產(chǎn)規模超過(guò)200億元。
大勢研判：進(jìn)入2007年，我國的資本市場(chǎng)漸入佳境，有望迎來(lái)可持續發(fā)展。2007年的市場(chǎng)中樞將比2006年顯著(zhù)提高，但是，不同行業(yè)、不同治理結構下的公司，其估值水平將發(fā)生重大分化。另外，過(guò)于猛烈的資金推動(dòng)極有可能引發(fā)2007年某個(gè)時(shí)段市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。
2007年，多個(gè)投資市場(chǎng)的機會(huì )各不相同。整體而言，多數商品市場(chǎng)不是很有吸引力。有色金屬的牛市難以延續到2007年，其中，銅最不被看好。只有部分農產(chǎn)品存在一定的投資機會(huì )。不過(guò)，農產(chǎn)品價(jià)格的上漲有可能助推全球通貨膨脹。
選股思路：2007年的主要投資機會(huì )仍然是以非貿易部門(mén)為主。從基本面來(lái)看，2007年的投資機會(huì )仍然集中在非貿易部門(mén)，消費、服務(wù)業(yè)應該能夠輕易獲得超額收益；貿易部門(mén)只有機械設備行業(yè)有一定的吸引力。2007年，要謹慎投資于貿易部門(mén)。
2007年資產(chǎn)配置的整體建議是：消費部門(mén)超配，投資部門(mén)中性，出口部門(mén)低配，并積極尋找"非典型"增長(cháng)機會(huì )，包括參與IPO、資產(chǎn)重組、期貨期權等?？春眯袠I(yè)包括金融服務(wù)、房地產(chǎn)、食品飲料、信息服務(wù)、交通運輸、餐飲旅游、商業(yè)貿易、機械設備等。
■資料來(lái)源：富國基金
■國海富蘭克林基金：今年股市仍有30%左右上升空間
國海富蘭克林基金管理有限公司成立于2004年11月，由國海證券有限責任公司和富蘭克林鄧普頓基金集團全資子公司坦伯頓國際股份有限公司共同出資組建，注冊資本為1.5億元，出資比例為國海證券有限責任公司51%，坦伯頓國際股份有限公司49%。旗下產(chǎn)品為富蘭克林國海彈性基金、富蘭克林國海收益基金。
大勢研判：資金推動(dòng)格局不變，長(cháng)線(xiàn)趨勢仍然看好。但牛市未必一帆風(fēng)順，投資者需要審慎面對市場(chǎng)震蕩。國外在資金推動(dòng)的牛市里，20%至30%的波段性股價(jià)調整并不鮮見(jiàn)，這在股價(jià)大幅攀高之后的2007年尤其可能發(fā)生，投資人必須要保持一定的風(fēng)險意識，但如此的調整，將可能是投資人的入市及加倉機會(huì )。
當前股票市場(chǎng)的估值大致上在23倍左右，此一估值水平盡管不算便宜，但仍在合理的范圍之內。由于股市資金的充裕，預計市場(chǎng)預估的股市估值水平應可穩步地向上推進(jìn)，在未來(lái)兩年內達到30倍市盈率左右的水平，但由于股改二次紅利的存在，實(shí)際上的市場(chǎng)估值將會(huì )低于此一水平?；谟脑鲩L(cháng)和估值的推升，估計2007年中國股市仍將有30%左右的上升空間。
選股思路：2007年，公司對金融業(yè)、零售行業(yè)、食品飲料、機械行業(yè)持樂(lè )觀(guān)看法。在食品飲料行業(yè)方面，公司對乳業(yè)、肉制品行業(yè)、黃酒行業(yè)持中性看法，并相對看淡啤酒行業(yè)。從宏觀(guān)層面看，投資偏好的次序為：白酒、葡萄酒、乳業(yè)、肉制品、啤酒、黃酒；在機械行業(yè)方面，內需外貿齊頭并進(jìn)，行業(yè)景氣推動(dòng)估值提升。
■海富通基金：本輪牛市至少會(huì )持續3-5年 海富通基金管理有限公司是中國首批獲準成立的中外合資基金管理公司，成立于2003年4月1日，中外股東分別是海通證券股份有限公司和富通基金管理公司。截至2006年9月30日，海富通管理基金資產(chǎn)總額達到102.08億元人民幣。旗下產(chǎn)品包括海富通精選證券投資基金、海富通收益增長(cháng)證券投資基金、海富通貨幣市場(chǎng)基金、海富通股票基金、海富通強化回報混合型基金和海富通風(fēng)格優(yōu)勢股票型基金等。
大勢研判：從估值的角度看，盡管上證指數已經(jīng)創(chuàng )出新高，但是目前A股市場(chǎng)的預期市盈率指數仍處于歷史低位，市場(chǎng)整體估值仍處于合理區域，非常健康，目前的股價(jià)并不貴。必須指出的是，A股市場(chǎng)目前仍然是一個(gè)結構分化過(guò)程中的轉型市場(chǎng)，上述結論并非針對全體滬深1400多家上市公司，而是針對其中有代表意義的一個(gè)群體，比如進(jìn)入滬深300指數的個(gè)股。今年市場(chǎng)可能面臨比去年更多更大的投資風(fēng)險，包括上市公司盈利增長(cháng)顯著(zhù)低于預期、宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)出現明顯減速、央行大幅加息、中央政府對股市的態(tài)度出現大逆轉、市場(chǎng)短期漲幅過(guò)快可能導致大幅調整，等等。
選股思路：我們認為，本輪牛市至少會(huì )持續3-5年的時(shí)間，盡管其間持續性的結構調整不可避免。我們預計今年市場(chǎng)將熱點(diǎn)紛呈，投資主題多元，例如：人民幣升值主題下的金融、地產(chǎn)、交通運輸等；消費升級不斷深化帶動(dòng)的行業(yè)景氣，包括金融、旅游、傳媒、通訊等；符合國家產(chǎn)業(yè)政策導向的行業(yè)，包括重大技術(shù)裝備行業(yè)、環(huán)保、新能源等；奧運經(jīng)濟帶動(dòng)的交通、旅游、通訊、基礎設施、安保、環(huán)保、體育等板塊；備戰股指期貨、融券業(yè)務(wù)的大盤(pán)指標股以及并購重組概念等。
■國投瑞銀：盈利增長(cháng)將成股價(jià)上揚主要因素
國投瑞銀基金管理有限公司是中國第一家外方持股比例達到最高上限的合資基金管理公司，公司前身為成立于2002年6月的中融基金管理有限公司。公司股東為全球領(lǐng)先的瑞士銀行集團及國投弘泰信托投資公司。旗下的開(kāi)放式基金有國投瑞銀融華基金、國投瑞銀景氣基金、國投瑞銀核心基金、國投瑞銀創(chuàng )新基金，封閉式基金為融鑫證券投資基金。
大勢研判：基于上市公司盈利質(zhì)量的不斷提高、未來(lái)兩年業(yè)績(jì)繼續保持快速增長(cháng)、目前市場(chǎng)估值依然合理等因素的考慮，2007年的市場(chǎng)成長(cháng)空間依然樂(lè )觀(guān)。推動(dòng)市場(chǎng)及上市公司股價(jià)上揚的主要因素將會(huì )從目前的盈利增長(cháng)與估值修正轉變?yōu)橹饕蕾?lài)盈利增長(cháng)推動(dòng)。
選股思路：人民幣長(cháng)期升值、消費升級增長(cháng)、國家公共支出增長(cháng)、資產(chǎn)注入與整體上市、3C融合、制度變革（醫療制度、新會(huì )計制度和新稅制）等市場(chǎng)主題可予以高度關(guān)注，并特別看好金融、地產(chǎn)、投資品、交通運輸、媒體、裝備制造業(yè)、醫藥流通等板塊。同時(shí)，隨著(zhù)市場(chǎng)結構變化、股權激勵、H股回歸，大盤(pán)藍籌的重要性將進(jìn)一步突出。
