近期，包括博時(shí)主題行業(yè)在內的多只績(jì)優(yōu)老基金正在大比例分紅后的持續營(yíng)銷(xiāo)過(guò)程中，基金發(fā)行市場(chǎng)日前也是十分火爆，募集到的新資金該如何建倉成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
“在目前指數處于歷史高位、很多公司股價(jià)已經(jīng)不是那么便宜的背景下，明年投資的一個(gè)主題應該是思考如何給好公司支付高溢價(jià)。”博時(shí)主題行業(yè)基金經(jīng)理詹凌蔚的觀(guān)點(diǎn)是，到2007、2008年投資者都將面對一個(gè)溢價(jià)的市場(chǎng)，這將成為資本市場(chǎng)的常態(tài)，要學(xué)會(huì )使財富增值更快，就一定要學(xué)會(huì )給好公司支付溢價(jià)。
淡化指數尋牛股 近日，上證指數不斷創(chuàng )下新高，一度逼近2400點(diǎn)，很多優(yōu)質(zhì)股票也比年初翻了數倍。在這種情況下，有些投資者開(kāi)始有些犯嘀咕，這時(shí)候的投資好做嗎？
“我覺(jué)得新基金不管規模大小，首先都應該淡化指數，尋找那些好的公司。”詹凌蔚這樣展望新基金的建倉行為。
在去年底的時(shí)候，詹堅信市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入牛市的初期，當時(shí)有三個(gè)因素支撐他的判斷：第一是這輪行情的本質(zhì)是一個(gè)重估的過(guò)程，其原因在于流動(dòng)性過(guò)剩；第二個(gè)因素是在全球化重估的背景下，我國證券市場(chǎng)迎來(lái)了非常關(guān)鍵的制度性變遷，制度變遷加上流動(dòng)性過(guò)剩兩個(gè)合力促進(jìn)了我國股市爆發(fā)性增長(cháng)；第三，從2003年開(kāi)始，我國的GDP、產(chǎn)業(yè)投資部門(mén)的回報率逐年上升，但這種逐年提升沒(méi)有反映到證券市場(chǎng)上。詹凌蔚認為這些牛市因素在明年沒(méi)有很大變化，因此對明年依然表示樂(lè )觀(guān)。他相信最為關(guān)鍵的是找出那些好的公司，給他們支付高溢價(jià)。
鵬華動(dòng)力增長(cháng)的基金經(jīng)理管文浩分析認為，在我國經(jīng)濟高速增長(cháng)的階段，將會(huì )有大量的上市公司給投資者提供非常高的回報。過(guò)去十年里，像萬(wàn)科、
蘇寧電器、中集、
貴州茅臺、
云南白藥等這些公司都為持有人創(chuàng )造了非常好的回報，未來(lái)十年也會(huì )涌現一批為投資者帶來(lái)十倍以上回報的公司，從而推動(dòng)股市不斷上漲，不斷走向繁榮。
牛市格局轉換選股模式
此前，很多投資者投資的指揮棒是業(yè)績(jì)，但值得注意的是，很多好的股票有可能因為在短期內沒(méi)有表現出良好的每股收益而受到了市場(chǎng)的“錯殺”，此前的
中國聯(lián)通、上港集箱都有過(guò)類(lèi)似遭遇。鑒于這種情況，詹凌蔚提出，在新的市場(chǎng)環(huán)境下，應該按照投資回報率去選擇股票，而不是單純的每股收益。對于近期新成立或進(jìn)行持續營(yíng)銷(xiāo)的老基金來(lái)說(shuō)，因為其資產(chǎn)管理規模相對較大，也只有在市場(chǎng)失效、價(jià)格遭到扭曲的情況下才能買(mǎi)得到這些好股票。
“我有一個(gè)結論性的觀(guān)點(diǎn)，這就是我國資本市場(chǎng)從長(cháng)期來(lái)看將會(huì )越來(lái)越有效。資產(chǎn)回報好的公司會(huì )充分享受高溢價(jià)。”詹凌蔚強調說(shuō)。
從這個(gè)思路出發(fā)，詹首先比較青睞于那些龍頭企業(yè)、好公司。他表示在相對成熟的市場(chǎng)里，對龍頭企業(yè)估值的溢價(jià)遠遠高于第二、第三乃至第十名的企業(yè)。他認為我國任何一個(gè)行業(yè)都會(huì )產(chǎn)生好公司，只是難易程度不同而已。目前我國已經(jīng)進(jìn)入了經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)整合的時(shí)代，龍頭公司在這個(gè)過(guò)程中可能會(huì )占據較大的市場(chǎng)份額、品牌、回報率，其資產(chǎn)回報應該是最佳的，投資者應該把手上的錢(qián)給予這些龍頭、這些好的上市公司。同時(shí)，在未來(lái)資產(chǎn)膨脹的時(shí)代，市場(chǎng)估值可能會(huì )到達30倍PE，在這種情況下，龍頭企業(yè)、好公司能有效幫助投資者回避風(fēng)險。
另外，詹凌蔚表示，從資產(chǎn)回報率的角度出發(fā)，他在選擇大盤(pán)藍籌股的同時(shí)，也將積極選擇一些小盤(pán)成長(cháng)股來(lái)作資產(chǎn)配置。從我國臺灣地區的市場(chǎng)經(jīng)驗來(lái)看，出現了大盤(pán)藍籌股與小盤(pán)成長(cháng)股兩個(gè)涇渭分明的陣營(yíng)，兩個(gè)陣營(yíng)中的股票均表現出良好成長(cháng)態(tài)勢，這是一個(gè)值得投資者關(guān)注的現象。詹凌蔚同時(shí)解釋說(shuō)，他心目中的好公司應該具有三個(gè)特點(diǎn)：一是有一個(gè)優(yōu)秀的盈利模式，二是有一個(gè)優(yōu)秀的管理層，三是有一個(gè)合適的市場(chǎng)價(jià)格。
正在發(fā)行當中的鵬華動(dòng)力增長(cháng)的擬任基金經(jīng)理管文浩向記者表示，采用成長(cháng)的投資理念來(lái)選股，比較符合大牛市格局的要求。在過(guò)去十年中，很多上市公司能夠給持有人、給股東創(chuàng )造十倍以上的回報。他相信未來(lái)十年，通過(guò)成長(cháng)股的選擇，可以選擇一批未來(lái)每年都能夠給投資者貢獻20%甚至30%以上回報的上市公司，累計十年就能給投資人創(chuàng )造十倍甚至更多的回報。
