堅持尋找內在價(jià)值 實(shí)現快樂(lè )投資

匯添富基金專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理 張海容

 

幾乎每一位投資者，無(wú)論是個(gè)人或者機構，都把預測、分析、判斷大盤(pán)走勢當作頭等重要的大事，而巴菲特曾經(jīng)對他的合伙人說(shuō)過(guò)這樣的一段話(huà)：“我所做的不是要預測整個(gè)股市或商界的波動(dòng)變化，如果你覺(jué)得我能做到這一點(diǎn)，或是認為這對于一個(gè)投資項目是必不可少的，那么你就不該參加到這個(gè)合伙企業(yè)中來(lái)”。我花了十年的時(shí)間，才真正理解了這段話(huà)的含義。

十年前，我剛進(jìn)入證券投資這個(gè)行業(yè)的時(shí)候，臺灣投資大師張齡松所著(zhù)的《股票操作學(xué)》曾是我的投資啟蒙著(zhù)作，受書(shū)中經(jīng)典的技術(shù)分析理論和方法影響，我曾經(jīng)花了大量的時(shí)間研究股市的各種Ｋ線(xiàn)組合圖形，試圖通過(guò)技術(shù)分析找到大盤(pán)和個(gè)股漲跌的規律，無(wú)奈始終不得其法。后來(lái)隨著(zhù)投資知識和經(jīng)驗的積累，慢慢地了解了公司、行業(yè)、經(jīng)濟變化運行的一些基本規律，也找到了一些成功的投資標的，投資理念逐漸從技術(shù)圖形分析向基本面價(jià)值分析轉變。那時(shí)候正值格雷厄姆、巴菲特、費舍等價(jià)值和成長(cháng)股投資大師的思想逐漸被國內投資界所認識，國內的機構投資者也高舉起價(jià)值投資的大旗，而我作為其中的追隨者自認為已經(jīng)找到了價(jià)值投資的真諦，我曾經(jīng)向很多朋友推薦格雷厄姆的《聰明的投資者》、費舍的《怎樣選擇成長(cháng)股》這兩本書(shū)，把這兩本書(shū)視為價(jià)值股和成長(cháng)股投資的圣經(jīng)。

然而2008年的金融風(fēng)暴摧毀了投資人的信心，信奉“買(mǎi)入并持有”策略的所謂價(jià)值投資者也遭受了巨大的損失。一時(shí)間，趨勢投資變成了市場(chǎng)潮流，價(jià)值投資的理念遭到了市場(chǎng)的拋棄。有一段時(shí)間，我也曾潛心研究股市趨勢技術(shù)分析，尋找趨勢投資的規律。然而當市場(chǎng)趨勢發(fā)生轉折的時(shí)候，不是人人都來(lái)得及反應，即使是市場(chǎng)高手也難免有大跌眼鏡的時(shí)候。

過(guò)去十年，我和很多投資人一樣，曾很多次把投資失敗歸咎于不能逃頂和抄底，并且翻遍各類(lèi)技術(shù)分析大師名著(zhù)，試圖找到預測大盤(pán)頂部和底部的方法，但是我最終發(fā)覺(jué)把投資建立在對大盤(pán)走勢的預測上是一件風(fēng)險極大的事，因為沒(méi)有任何分析方法能夠每次都準確預測大盤(pán)的頭部和頂部，如果其中有某一次發(fā)生判斷失誤，而又據此下了很大的投資賭注，那么最終的投資結果必然是損失慘重。

相反，我從一位摯友的投資經(jīng)歷中理解了什么是真正的價(jià)值投資。他有過(guò)投資一只股票獲益二十倍的故事，這當中他經(jīng)受住了股價(jià)下跌一半的巨大考驗，也經(jīng)受了股市熊市的漫長(cháng)考驗，最終堅持到最后并獲得了巨大的回報?？墒谴蠖鄶等硕甲霾坏竭@一點(diǎn)，因為大多數人都想輕松賺錢(qián)，而又不想經(jīng)受考驗。投資好比人生，不會(huì )一帆風(fēng)順，必然會(huì )經(jīng)歷諸多磨難，非有過(guò)人意志和信念，承受住艱難考驗，才會(huì )有非?；貓?。

每天大盤(pán)的漲跌都牽動(dòng)著(zhù)無(wú)數投資人的心，有人為大盤(pán)上漲感到歡笑，有人為大盤(pán)下跌感到痛苦。當我不再關(guān)心每日大盤(pán)漲跌的時(shí)候，不再為每日大盤(pán)的漲跌覺(jué)得煩惱時(shí)，我覺(jué)得投資反而是一件簡(jiǎn)單而又快樂(lè )的事，快樂(lè )來(lái)源于做一個(gè)不為大盤(pán)左右的堅定的價(jià)值投資者，快樂(lè )來(lái)源于去尋找內在價(jià)值不斷增長(cháng)并值得長(cháng)期投資的公司。市場(chǎng)充滿(mǎn)了各種噪音，一個(gè)股票的價(jià)格不過(guò)是公司內在價(jià)值和市場(chǎng)噪音的疊加。與其去研究永遠變化著(zhù)的、無(wú)規則的市場(chǎng)噪音，還不如靜心研究公司的內在價(jià)值。當你找到了一個(gè)內在價(jià)值不斷增長(cháng)的公司的時(shí)候，你就不會(huì )懼怕大盤(pán)的暴跌和股價(jià)的波動(dòng)，因為無(wú)論大盤(pán)漲跌，股價(jià)最終會(huì )反應公司的內在價(jià)值。隨著(zhù)公司內在價(jià)值的增長(cháng)，股票投資回報也會(huì )不斷增長(cháng)。而當你發(fā)覺(jué)投資是一件快樂(lè )的事的時(shí)候，你會(huì )覺(jué)得人生也變得有意義。

當然，堅持價(jià)值投資并不意味我們每一次投資都會(huì )成功，我們也許找到了錯誤的公司當成價(jià)值投資的標的。那是因為受自我能力的限制，我們還不能識別真正的價(jià)值股，但是每一次失敗的經(jīng)驗都會(huì )讓我們鑒別價(jià)值股的能力更進(jìn)一步。有一段名言一直激勵著(zhù)我：“相信我，一點(diǎn)一點(diǎn)地去做，就像登山那樣達到了應有的高度，大地就會(huì )鋪展在你的腳下，你自己會(huì )看到真理，認識真理”。愿以此段話(huà)與廣大投資者共勉。