進(jìn)入四季度以來(lái)，隨著(zhù)鋼鐵、電力等個(gè)股的崛起，投資者對大盤(pán)藍籌股的關(guān)注度驟然增加，市場(chǎng)呈現“大象”獨自跳舞的景象。我們認為，隨著(zhù)上周股指再創(chuàng )新高，行情可能出現新的變化，沉寂了一段時(shí)間的高成長(cháng)股有望再度發(fā)力。
有望形成“四六”格局
筆者以為，銀行股和
中國石化將成為大盤(pán)后期走勢重要的風(fēng)向標。一方面，從近期市場(chǎng)表現看，國內銀行股更多的是受H股走勢的影響。從H股目前的表現看，充沛的資金、人民幣繼續升值預期等將使得國內銀行H股繼續受到追捧，并將繼續對A股構成向上牽引。另一方面，中國石化的A股價(jià)格高于其H股價(jià)格，其定價(jià)的主動(dòng)權明顯在A(yíng)股上。從公司基本面看，中國石化具有一體化優(yōu)勢，在國內經(jīng)濟高速發(fā)展的背景下，其業(yè)績(jì)呈現穩定增長(cháng)態(tài)勢，目前估值也處于合理水平，后市還有上漲空間。
在市場(chǎng)向上趨勢不變的情況下，個(gè)股結構性調整的格局可能由“二八”向“三七”乃至“四六”轉化。我們認為，估值水平降至合理水平的高增長(cháng)預期個(gè)股將重新活躍，由此市場(chǎng)將呈現大盤(pán)藍籌股和成長(cháng)股共同跳舞的景象。
大盤(pán)藍籌或將分化
基于估值優(yōu)勢的洼地效應以及融資融券和股指期貨等金融創(chuàng )新背景，大盤(pán)藍籌股將繼續成為近期市場(chǎng)的熱點(diǎn)。不過(guò)，隨著(zhù)大盤(pán)藍籌股整體估值的上升，其估值優(yōu)勢將逐漸縮小，這樣大盤(pán)藍籌股走勢分化將成為必然，強者恒強的局面勢必出現。筆者以為，可以從以下三方面來(lái)把握大盤(pán)藍籌股的投資機會(huì )：
第一，繼續圍繞人民幣升值主線(xiàn)來(lái)把握銀行、地產(chǎn)板塊的投資機會(huì )。人民幣已經(jīng)累計升值超過(guò)3%。從最新的出口數據看，我國貿易順差繼續擴大，這就意味著(zhù)人民幣升值壓力依然巨大，升值腳步很難停止。而這將繼續對銀行以及地產(chǎn)股的走勢構成支撐。
第二，通過(guò)A股和H股的比價(jià)關(guān)系來(lái)把握相關(guān)藍籌股的投資機會(huì )。作為成熟的國際化市場(chǎng)，香港股票尤其是H股的估值，已經(jīng)成為國內投資者判斷相關(guān)股票估值的重要標準或心理暗示。目前，
鞍鋼股份、
華能?chē)H、
招商銀行、
工商銀行等公司的A股價(jià)格要低于H股價(jià)格，形成了所謂的折價(jià)現象。產(chǎn)生該現象的原因有多種，但兩個(gè)市場(chǎng)的制度差異（交易機制、金融衍生產(chǎn)品等）是一個(gè)重要因素。不過(guò)我們可以看到，目前A股市場(chǎng)正在致力于制度性建設和金融產(chǎn)品的創(chuàng )新，以求與成熟市場(chǎng)接軌，這樣兩個(gè)市場(chǎng)的制度性差異將呈現縮小趨勢，這也將使得A、H股的價(jià)差呈逐漸縮小趨勢。因此，從中線(xiàn)角度看，上述個(gè)股具備投資價(jià)值。
第三，把握具有業(yè)績(jì)增長(cháng)預期的大盤(pán)藍籌股。建議重點(diǎn)考慮兩類(lèi)公司：一是外延式擴張帶來(lái)的業(yè)績(jì)增長(cháng)預期，如
長(cháng)江電力、
國投電力等；二是產(chǎn)品或服務(wù)具有漲價(jià)預期，如
申能股份等。
成長(cháng)股蓄勢待發(fā)
近期成長(cháng)股整體處于沉寂狀態(tài)，這有其合理性。四季度以前，行業(yè)景氣度好、業(yè)績(jì)具有增長(cháng)預期的個(gè)股（如輸變電、造船、工程機械、機床、鐵路制造等個(gè)股）受到市場(chǎng)熱捧，或多或少地透支了2006年甚至是2007年的業(yè)績(jì)增長(cháng)預期，估值處于較高水平。對于這類(lèi)公司2007年的業(yè)績(jì)是否能支持目前的高估值，市場(chǎng)開(kāi)始心存謹慎。
我們認為，參考此類(lèi)公司今年四季度或明年一季度期間的經(jīng)營(yíng)情況，重新審視其估值的合理水平，是目前投資者必須要做的功課。從這個(gè)角度看，成長(cháng)股處于韜光養晦的狀態(tài)，等待投資者再次慧眼相中。實(shí)際上，估值降至合理水平的部分具有高成長(cháng)預期的個(gè)股已經(jīng)吸引了資金的再次介入，如
安徽合力、
張裕A等。對市場(chǎng)這一新的變化，投資者應引起高度重視。
