10月市場(chǎng)最主要的看點(diǎn)在于
工商銀行上市帶來(lái)的銀行股的價(jià)值重估，以及人民幣不斷升值帶來(lái)的地產(chǎn)股的價(jià)值重估。我們認為，在累計漲幅過(guò)大的背景下，11月市場(chǎng)有震蕩整理的要求，前期漲幅較大的股票面臨調整，而部分漲幅不大的品種會(huì )出現上漲?；谶@樣的認識，我們建議在11月加大對周期類(lèi)股票、大盤(pán)藍籌股等六類(lèi)投資品種的配置。
周期股迎來(lái)建倉時(shí)機 鋼鐵行業(yè)受宏觀(guān)調控和鐵礦石漲價(jià)的影響，年初盈利能力大幅下滑。但是，鋼鐵國內外差價(jià)的存在導致出口量大增，不但穩定了國內的供給壓力，也促進(jìn)了行業(yè)盈利水平的提高。我國9月鋼材的凈出口量為249萬(wàn)噸，比 8月份增長(cháng)了11.66%。此外，隨著(zhù)鐵礦石價(jià)格的提升，國際鐵礦石供給增長(cháng)，國內鐵礦石開(kāi)采力度也在加大，原料供給的增加相對緩解了鋼鐵行業(yè)的成本壓力。鋼鐵行業(yè)盈利能力走出拐點(diǎn)的跡象明顯。結合行業(yè)層面和經(jīng)濟層面的發(fā)展，我們認為現在是布局鋼鐵股等周期類(lèi)股票的最佳時(shí)期。
另外，雖然2006年四季度汽車(chē)業(yè)仍將面臨一定的成本和宏觀(guān)層面壓力，但在人民幣持續升值、關(guān)稅進(jìn)一步降低、油價(jià)回落、原材料價(jià)格趨穩以及擴大內需和新農村建設等相關(guān)政策的共同作用下，汽車(chē)業(yè)盈利將會(huì )持續向好。
金融創(chuàng )新力推大盤(pán)藍籌股 即將啟動(dòng)的融資、融券將增加市場(chǎng)對大盤(pán)藍籌股的制度需求；而在股指期貨即將推出的背景下，機構投資者為了增強未來(lái)市場(chǎng)的定價(jià)權，也對大盤(pán)藍籌股存在戰略性需求。更為重要的是，大盤(pán)藍籌股在估值水平上也取得了一定的優(yōu)勢。因此大盤(pán)藍籌股在未來(lái)將逐步走強，并將推動(dòng)股指進(jìn)一步上漲。
金融板塊仍具機會(huì ) 2006年12月，我國金融業(yè)將全面放開(kāi)，相關(guān)企業(yè)將面臨較為激烈的市場(chǎng)競爭。但是，與國外金融企業(yè)相比，我國金融企業(yè)稅負較重，營(yíng)業(yè)稅率達到5%，所得稅率為33%；同時(shí)由于我國金融制度所限，綜合經(jīng)營(yíng)并未進(jìn)行，產(chǎn)品較為單一，在產(chǎn)品創(chuàng )新和風(fēng)險控制方面經(jīng)驗不足。我們認為，入世將加速上述改革的進(jìn)程。建議關(guān)注將在稅制改革中最為受益的銀行股。
同時(shí)，日前央行公布的《中國金融穩定報告（2006）》中明確：“要積極穩妥地推進(jìn)金融業(yè)對外開(kāi)放，適度放寬外資進(jìn)入金融服務(wù)業(yè)的股權比例、業(yè)務(wù)范圍和投資來(lái)源地限制”。我們認為，在我國經(jīng)濟快速增長(cháng)及人民幣升值的大背景下，金融業(yè)的客戶(hù)資源優(yōu)勢及巨大的市場(chǎng)前景應該讓金融類(lèi)上市公司享有一定溢價(jià)。此外，報告中還指出，將引導外資金融機構加大對中國產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級和區域協(xié)調發(fā)展的金融支持力度，因此區域金融的發(fā)展機會(huì )同樣值得關(guān)注。從目前金融類(lèi)上市公司的競爭優(yōu)勢看，工商銀行的規模優(yōu)勢將使其成為人民幣升值和稅制改革的最受益者；
招商銀行和
中信證券的金融控股公司背景，將使其在未來(lái)的綜合經(jīng)營(yíng)改革中受益。
繼續關(guān)注自主創(chuàng )新主題 從我國統計局日前公布的2005年大中型工業(yè)企業(yè)自主創(chuàng )新數據看，機械、醫藥、電子信息行業(yè)依然位居前列。其中，2005年機械行業(yè)的R＆D投入強度最高，其子行業(yè)在R＆D投入強度前5名中占據了4席，專(zhuān)用設備制造行業(yè)的R＆D經(jīng)費投入強度最高，達到1.61%；醫藥制造業(yè)位居第2位，R＆D投入強度達到1.52%；電子信息行業(yè)也保持了較高的創(chuàng )新力度，通信設備、計算機及其他電子設備制造業(yè)的R＆D投入強度達到1.18%。建議關(guān)注機械行業(yè)中面臨產(chǎn)業(yè)升級機遇的機床、船舶子行業(yè)，醫藥中的生物制藥子行業(yè)，以及電子信息下的通訊設備子行業(yè)。
防御性股票安全邊際高 在當前市場(chǎng)環(huán)境下，經(jīng)過(guò)前期的持續上漲，食品飲料等消費品以及銀行、地產(chǎn)等股票的風(fēng)險已逐步累積，投資者應該逐步選擇退出前期漲幅過(guò)大的高成長(cháng)性股票，轉而介入前期漲幅滯后的防御類(lèi)股票。無(wú)論從估值的角度還是從行業(yè)發(fā)展前景的角度看，這些行業(yè)并沒(méi)有發(fā)生明顯不利于其股票表現的信息與預期變化。顯然，是防御性行業(yè)的特點(diǎn)決定了其前期表現弱于大盤(pán)。但防御性行業(yè)往往成為股市處于弱勢狀態(tài)中投資者的主要持倉對象，建議關(guān)注如港口、機場(chǎng)、高速等行業(yè)。
大盤(pán)封閉式基金存在套利可能 近期管理層的積極態(tài)度表明，未來(lái)一段時(shí)間出臺解決封閉式基金市場(chǎng)問(wèn)題相關(guān)政策的可能性增大。良好預期提升了對封閉式基金投資價(jià)值的預期，從而有利于促進(jìn)封閉式基金折價(jià)率的降低。在股票市場(chǎng)經(jīng)歷了近一年的大幅上漲，風(fēng)險不斷累積的情況下，大盤(pán)基金高折價(jià)作為凈值下跌的風(fēng)險保護功能凸顯。另外，持有封閉式基金、做空股指期貨，理論上可以獲得封閉式基金的折價(jià)收益；股指期貨即將推出的預期，使得資金提前介入封閉式基金，也有利于其折價(jià)率的降低。
此外，我們一如既往地提醒投資人關(guān)注天津的政策機遇所帶來(lái)的投資機會(huì )，以及并購、資產(chǎn)注入、整體上市等投資機會(huì )。
