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    【作者：莊少文 侯捷寧】

　　從掌握的資料看，多數基金公司認為：目前的市場(chǎng)可以肯定是牛市，中長(cháng)期都看好，短期會(huì )有調整，這正如大海潮汐，會(huì )有漲落，從2005年6月開(kāi)始，中國股市重新進(jìn)入上升周期。2005至2009年會(huì )是一個(gè)上升周期，股權分置改革消除了中國證券市場(chǎng)發(fā)展的制度性障礙，而人民幣長(cháng)期升值的大背景又為股市走牛提供了良好的外部環(huán)境。更有基金經(jīng)理人稱(chēng)：過(guò)往統計數據表明，本國貨幣對外幣升值一倍，股市上漲十倍。

　　長(cháng)城基金：看好低價(jià)大盤(pán)股

　　長(cháng)城基金經(jīng)理表示，9月份市場(chǎng)并沒(méi)有出現想象中的震蕩，大盤(pán)維持小幅上漲的態(tài)勢。市場(chǎng)基本圍繞著(zhù)銀行、地產(chǎn)、低價(jià)大盤(pán)股三大板塊展開(kāi)。

　　招商銀行境外H股的熱賣(mài)，人民幣短期內升值幅度的加快，以G招行為龍頭的銀行股和房地產(chǎn)股繼續成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)。國際原油價(jià)格的持續下跌，國際航運指數的上漲，推動(dòng)了航空、海運股在沉寂了好久后終于發(fā)力啟動(dòng)。金融期貨交易所的成立，股指期貨年末推出的明朗，也推動(dòng)包括電力在內的一些低價(jià)大盤(pán)股成為市場(chǎng)資金短期追逐的對象。8月份固定資產(chǎn)投資增速的顯著(zhù)下降，貸款增速的放緩，國家統計局局長(cháng)丘曉華對宏觀(guān)調控基本到位的表態(tài)，使市場(chǎng)對宏觀(guān)調控的關(guān)注進(jìn)一步放松；另外，市場(chǎng)資金流動(dòng)性過(guò)剩的局面也成為投資者竭力挖掘各種投資機會(huì )的內在重要原因。

　　近期，由于銀行、中國石化及低價(jià)大盤(pán)股等權重指標股的上漲，推動(dòng)了上證指數快速接近前期高點(diǎn)，上證綜指再次出現類(lèi)似中國銀行上市時(shí)的虛化情況，因此，盡管大盤(pán)已近新高，但大部分個(gè)股距離前期高點(diǎn)還有不少差距。

　　對于10月份市場(chǎng)走勢，長(cháng)城基金認為，宏觀(guān)面依然不會(huì )對市場(chǎng)產(chǎn)生負面影響，但可能出現震蕩調整，以擠出指數中的"水分"，投資者的熱情不會(huì )受到很大影響，結構性的投資機會(huì )仍將存在。資產(chǎn)重組、IPO新股、股改板塊將成為未來(lái)一段時(shí)間獲取超額收益的重點(diǎn)區域。

　　諾安基金：超額配置非貿易品

　　在日前召開(kāi)的諾安基金投資策略報告會(huì )上，諾安基金認為，A股市場(chǎng)在經(jīng)歷了第三季度的充分調整以后，有望在四季度演繹震蕩向上的行情，其中蘊含著(zhù)很多的機會(huì )。第四季度，諾安基金的投資思路為：超額配置非貿易品以及消費品，適量配置投資品。非貿易品主要包括金融、地產(chǎn)、交通、旅游、基礎設施以及公共服務(wù)行業(yè)。

　　諾安基金分析認為，在宏觀(guān)經(jīng)濟保持較快增長(cháng)、上市公司整體業(yè)績(jì)穩健增長(cháng)、盈利水平逐漸提升的背景下，從動(dòng)態(tài)眼光來(lái)看，A股市場(chǎng)整體估值水平比較合理。進(jìn)一步對A股市場(chǎng)加以結構分析，大盤(pán)藍籌股如招行、寶鋼、長(cháng)電、聯(lián)通、中石化以及大秦鐵路等，目前估值水平都比較低，還有很多二線(xiàn)藍籌股目前估值水平也比較合理。這些股票目前估值水平有吸引力，并且有良好的業(yè)績(jì)增長(cháng)預期，因此2006年第四季度乃至明年上半年，蘊藏比較多的投資機會(huì )。

　　諾安基金報告指出，2006年第四季度股市資金供求處于相對平衡狀態(tài)。從資金需求來(lái)看，四季度還會(huì )有大盤(pán)股發(fā)行，很多公司"小非"等待上市，上市公司定向增發(fā)照常進(jìn)行，但是擴容的節奏會(huì )有所放緩。從資金供給來(lái)看，監管層有意識拓寬資金來(lái)源，例如取消QFII額度限制，提高保險資金投資股票的比例，券商融資融券制度的推行等。

　　諾安基金預計，今年四季度A股市場(chǎng)呈現震蕩走高的行情。指數上升空間有限，但是個(gè)股與板塊行情比較活躍。因此四季度資產(chǎn)配置策略仍然以"精選個(gè)股"為主。選擇股票的原則為：目前估值水平合理，未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)有明確的預期。目前A股市場(chǎng)的大盤(pán)藍籌股以及相當多的二線(xiàn)藍籌股，都符合其選股原則。

　　景順長(cháng)城：消費升級是長(cháng)期趨勢

　　景順長(cháng)城基金公司認為，長(cháng)線(xiàn)而言，維持對中國A股市場(chǎng)步入牛市的判斷。

　　首先，隨著(zhù)中國政府調控經(jīng)濟水平日益提高，宏觀(guān)調控不會(huì )導致中國經(jīng)濟大幅波動(dòng)，卻可以使中國經(jīng)濟保持更長(cháng)時(shí)間的健康增長(cháng)；其次，人民幣升值將為A股帶來(lái)持續價(jià)值重估的動(dòng)力；第三，IPO以及各種資產(chǎn)的注入，長(cháng)遠看是A股市場(chǎng)成長(cháng)的動(dòng)力。

　　另?yè)嘘P(guān)數據，滬深兩市已披露半年報的1388家上市公司共實(shí)現凈利潤1277．58億元，同比增幅達7．54％，好于市場(chǎng)預期，因此對市場(chǎng)中線(xiàn)行情構成較強的支撐；但另一方面，市場(chǎng)在經(jīng)歷持續反彈后，估值重新高啟，希望市場(chǎng)大幅上升亦不現實(shí)。所以，景順長(cháng)城判斷：2006年剩下的3個(gè)月市場(chǎng)將維持震蕩平衡市的格局，為來(lái)年的行情繼續夯實(shí)基礎。

　　行業(yè)方面，景順長(cháng)城最為看好的仍然是消費品、商業(yè)零售、金融、地產(chǎn)、航天、軍工等跟內需密切相關(guān)的行業(yè)。因為中國經(jīng)濟結構調整和消費升級將是一個(gè)長(cháng)期趨勢，在這個(gè)過(guò)程中，相關(guān)行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)將持續成長(cháng)，短期估值偏高的風(fēng)險將被長(cháng)期業(yè)績(jì)增長(cháng)所化解。景順長(cháng)城同時(shí)還階段性地看好估值合理的高速公路、機械設備等行業(yè)的個(gè)股。