在全球性股災中，各國股市重挫，但下跌的性質(zhì)大不一樣，大致可分為三種情況：其一、美國是“坍塌”危機，金融鏈條斷裂，破產(chǎn)風(fēng)險四起，公司業(yè)績(jì)狂跌，業(yè)績(jì)預期和市場(chǎng)安全邊際喪失，但美國股市的估值體系沒(méi)有遭到破壞，在過(guò)去一年多的時(shí)間里，道瓊斯指數市盈率從最高的16倍跌到了目前的10倍左右，估值仍在合理范圍內。因此，美國股市下跌的主要原因是業(yè)績(jì)預期和安全邊際的喪失；其二、日本與歐洲大多數國家是衰退危機，股市下跌的主要原因是“雙降”，即公司業(yè)績(jì)下降，經(jīng)濟陷入衰退后市場(chǎng)估值標準也在大幅下降；其三、以我國為主的新興經(jīng)濟體是增長(cháng)危機，市場(chǎng)大跌的主要原因是估值下降，大多數公司的業(yè)績(jì)仍在增長(cháng)，但增長(cháng)幅度下降和投資者對市場(chǎng)安全邊際要求的提升，導致成長(cháng)性溢價(jià)消失，從而令A股市場(chǎng)的市盈率在一年多時(shí)間里從60倍急降到目前的不足15倍，最低曾近12倍。下跌性質(zhì)的不同，意味著(zhù)上漲的潛質(zhì)不一樣。相對于歐美市場(chǎng)破產(chǎn)風(fēng)險頻頻，公司業(yè)績(jì)預期完全喪失，市場(chǎng)安全邊際也喪失。A股在估值水平已降到足夠低的情形下，只要大多數公司業(yè)績(jì)在經(jīng)濟“保8”的支持下能保持相對穩定，就意味著(zhù)A股市場(chǎng)有著(zhù)更好的上漲潛質(zhì)。這另一個(gè)層面也可得到確認，全球股市超跌之后，目前標準普爾市盈率低于過(guò)去20年平均水平的偏離度為31%，而上證指數的偏離度已超過(guò)50%，意味著(zhù)即使只看市場(chǎng)自身情況，A股市場(chǎng)的上漲潛質(zhì)也要遠勝于歐美市場(chǎng)。估值水平足夠低、經(jīng)濟背景相對好、行情修復空間相對大等優(yōu)勢，應是11月份以來(lái)場(chǎng)內產(chǎn)業(yè)資本紛紛加大回購與增持的力度、場(chǎng)外產(chǎn)業(yè)資本開(kāi)始嘗試性介入、社會(huì )游資規模性進(jìn)入的主要驅動(dòng)力。這說(shuō)明，從長(cháng)期的角度看，2000點(diǎn)以下的A股行情已具備了長(cháng)期戰略?xún)r(jià)值，不能只以技術(shù)性反彈的思維來(lái)看待。

　　(本文作者為證券通專(zhuān)業(yè)資訊網(wǎng)首席分析師)