縱橫四海誰(shuí)與爭鋒——未來(lái)成長(cháng)性最高的3只股
www.hexun.com 【2005.07.15 08:03】上海證券報/楊玉山
『大機遇:主力大規模低吸新龍頭路線(xiàn)圖! 咨詢(xún)電話(huà)：010-85650088』下半年哪些股票有望戰勝市場(chǎng) 大機構正逢低建倉4只股 A股接軌H股 5家QFII哄搶3只股 超級主力護盤(pán)的首選工具——金融板塊霸氣盡顯 高換手率+連拉陽(yáng)線(xiàn)+持續放量=3大黑馬 投資要點(diǎn):
◇即使上證指數從年初的1266.5點(diǎn)跌至目前的1046.16點(diǎn),跌幅高達17.4%,期間1348家A股公司中有1192家處于下跌狀態(tài),然而仍然有156家公司保持上漲或平盤(pán)狀態(tài)。"一九"現象被演繹得淋漓盡致,對屬于"一"甚至更少的公司的挖掘恰恰就是價(jià)值投資理念的真諦。
◇156家至今走勢良好的公司的加權平均PE水平并不低,另外通過(guò)對135家業(yè)績(jì)預增個(gè)股及60家業(yè)績(jì)預降個(gè)股的走勢分析,表明基于未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)、動(dòng)態(tài)PE下降的預期,目前的股價(jià)會(huì )提前"享受"未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)與估值下降的果實(shí),同時(shí)進(jìn)一步明確了業(yè)績(jì)增長(cháng)是股價(jià)上漲的動(dòng)力引擎。
◇135家業(yè)績(jì)預增個(gè)股的加權平均PE、PB及ROE明顯低于全部A股的水平,甚至其12.82倍的加權平均PE水平相比藍籌板塊上證50、上證180與深證100也有一定的低估,我們認為半年報業(yè)績(jì)預增板塊孕育著(zhù)投資機會(huì )。
◇目前,宏觀(guān)調控的效果逐步顯現,一些周期性行業(yè)的業(yè)績(jì)拐點(diǎn)已經(jīng)出現或即將出現,因此需要提防其未來(lái)業(yè)績(jì)周期性回落的風(fēng)險。消費類(lèi)等抗周期性行業(yè)逐漸成為資金追捧的對象,其中最具代表性的行業(yè)包括商業(yè)、信息技術(shù)和醫藥等。
在指數屢創(chuàng )新低的今天,有關(guān)估值與選股標尺的問(wèn)題逐漸困惑著(zhù)市場(chǎng)的運行。雖然價(jià)值投資理念已經(jīng)確立,但至今有關(guān)價(jià)值投資的衡量標準并未形成。的確,市場(chǎng)的全面調整以及在價(jià)值投資理念指導下的長(cháng)期持股而產(chǎn)生的虧損必然對價(jià)值投資理念產(chǎn)生懷疑。
我們如何來(lái)看待這個(gè)問(wèn)題呢?
市場(chǎng)行情顯現價(jià)值投資真諦
我們以2005年1月1日為統計起始日,截至本周二收盤(pán),上證指數從年初的1266.5點(diǎn),跌至1046.16點(diǎn),跌幅高達17.4%。同期1348家A股上市公司中,有1192家公司處于下跌狀態(tài),跌幅最高的幾家公司為ST太光(跌幅82.86%)、思達高科(跌幅82.24%)、*ST云大(跌幅75.14%),其余的156家公司處于上漲或平盤(pán)狀態(tài)。漲幅最高且漲幅超過(guò)45%的五家公司分別為晶源電子(56.14%)、中捷股份(漲幅53.86%)、伊利股份(漲幅51.56%)、片仔癀(漲幅47.33%)、貴州茅臺(漲幅45.47%)。如果統計市場(chǎng)漲跌區間,我們發(fā)現漲幅超過(guò)20%的公司有51家,下跌幅度超過(guò)20%的有882家。很明顯,任何懷疑價(jià)值投資的論據在股價(jià)的結構性分化面前變得蒼白無(wú)力,90%上市公司處于虧損狀態(tài)(以年初為基準日),然而其余10%的上市公司走勢堅挺,"一九"現象被演繹的如此淋漓盡致。
假如我們以2004年年報為基準業(yè)績(jì),以7月12日為股價(jià)基準日,統計出156家走勢表現良好的上市公司的剔除虧損加權平均市盈率為21.15倍,剔除虧損加權平均市凈率為2.49倍,加權平均凈資產(chǎn)收益率為10.8%。同期全部A股的相應統計結果分別為15.04倍、1.64倍和9.15%,156家公司的數字對比同期全部A股的統計數字并未顯露出特有的優(yōu)勢,甚至PE與PB顯著(zhù)高于全部A股的水平。
從靜態(tài)數據看,這156家個(gè)股估值并無(wú)優(yōu)勢反而呈現高估狀態(tài),因此靜態(tài)的市場(chǎng)數據顯然無(wú)法解釋這些個(gè)股表現脫俗的原因,對動(dòng)態(tài)數據的把握是探尋其中奧秘的重要手段。而價(jià)值投資主要的依據也應是動(dòng)態(tài)估值與靜態(tài)估值的辯證統一。
業(yè)績(jì)增長(cháng)是股價(jià)上漲動(dòng)力引擎
由于動(dòng)態(tài)估值主要基于對未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)的預測,我們以近期公布業(yè)績(jì)預告的上市公司作為樣本,統計其過(guò)去股價(jià)走勢,從而探尋業(yè)績(jì)增長(cháng)與股價(jià)的關(guān)系。
截至7月12日,兩市共有377家公司公布了05年半年度業(yè)績(jì)預告。其中,135家預增,60家預降,25家預盈,157家預計虧損?？紤]到預盈股與預虧股的業(yè)績(jì)波動(dòng)較大而且并無(wú)趨勢性,我們僅以業(yè)績(jì)預增與業(yè)績(jì)預降兩類(lèi)相反特征的個(gè)股作為樣本進(jìn)行數據對比分析。
135家預增公司中,以2005年1月1日為基準日統計,至7月12日處于上漲狀態(tài)的公司有48家,其中中捷股份漲幅最高(53.86%),其次為宏達股份(43.22%)和長(cháng)江精工(39.51%)。位于跌幅前列的是西山煤電(-37.06%)、上海三毛(-34.99%)和國陽(yáng)新能(-34.77%),全部135家公司算術(shù)平均漲幅為-3.23%。同樣的基期,60家業(yè)績(jì)預降公司中,有金融街與上海汽車(chē)處于上漲狀態(tài)(金融街漲20.72%、上海汽車(chē)漲5.26%),其余全部處于下跌狀態(tài)。業(yè)績(jì)預增板塊的市場(chǎng)表現遠遠好于業(yè)績(jì)預降板塊的表現(金融街業(yè)績(jì)預降乃是房地產(chǎn)核算期變化所至,其全年業(yè)績(jì)仍會(huì )大幅增長(cháng)),也遠好于上證指數乃至上證180、深證100的市場(chǎng)表現。這或許說(shuō)明業(yè)績(jì)增長(cháng)對股價(jià)的決定作用。
假如以2004年年報為基準業(yè)績(jì),以7月12日為股價(jià)基準日,統計出135家業(yè)績(jì)預增公司的剔除虧損加權平均市盈率為12.82倍,剔除虧損加權平均市凈率為1.78倍,加權平均凈資產(chǎn)收益率為14.17%。60家業(yè)績(jì)預降公司的剔除虧損加權平均市盈率為12.01倍,剔除虧損加權平均市凈率為1.12倍,加權平均凈資產(chǎn)收益率為8.45%。這些數字對比同期全部A股的統計數字雙雙具有優(yōu)勢,即使預降板塊的PE與PB也優(yōu)于全部A股的水平。不僅如此,藍籌板塊上證50與上證180的市盈率、市凈率、ROE分別為12.64倍、1.84倍、14.38%；13.32倍、1.76倍、12.97%,與這些數字對比,業(yè)績(jì)預增板塊也具有一定的優(yōu)勢。
業(yè)績(jì)預增行業(yè)凸現投資機會(huì )
目前,預增板塊所屬行業(yè)較為復雜,主要行業(yè)分布為:消費品及服務(wù)行業(yè)24家、原材料行業(yè)39家、投資品行業(yè)26家、信息技術(shù)行業(yè)8家、能源行業(yè)8家、交通運輸行業(yè)5家、公用事業(yè)行業(yè)4家、醫藥行業(yè)5家、房地產(chǎn)行業(yè)15家、綜合類(lèi)1家。業(yè)績(jì)預增板塊中,較多的仍是鋼鐵、煤炭、機械、房地產(chǎn)和有色金屬等周期性特征明顯的公司。
我們在高談業(yè)績(jì)預增板塊投資機會(huì )的時(shí)候,當然需要警惕宏觀(guān)經(jīng)濟減速引發(fā)市場(chǎng)價(jià)值中樞下移的風(fēng)險。機構對周期性行業(yè)的減持也早已悄悄展開(kāi),即使是在預增板塊之中,年初至今跌幅前10名的個(gè)股中,隸屬于煤炭、鋼鐵、基建等周期性行業(yè)的公司有5家,分別為西山煤電、國陽(yáng)新能、鞍鋼新軋、同濟科技。跌幅前20名中,隸屬于周期性行業(yè)的公司有11家,周期性行業(yè)幾乎壟斷了預增板塊的跌幅榜。
抗周期性公司"旭日東升"
在周期性行業(yè)"日落西山"之時(shí),消費類(lèi)等抗周期性行業(yè)逐漸"旭日東升",成為資金追捧的對象,其中最具代表性的行業(yè)包括商業(yè)、信息技術(shù)、醫藥等。
商業(yè)行業(yè):我國城市居民人均可支配收入增幅保持較高水平是居民消費、商業(yè)興旺的必要條件,而經(jīng)濟增長(cháng)方式由投資型向消費型的轉變與城市化步伐的加快客觀(guān)上也促使商業(yè)尤其是連鎖商業(yè)發(fā)達。當然,行業(yè)高成長(cháng)的同時(shí)也會(huì )因國內外商賈巨頭的參與而競爭激烈。
重點(diǎn)公司:武漢中百(000759),公司預計上半年凈利潤同比增長(cháng)50%以上。公司目前將大型倉儲超市與便民超市作為業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)。未來(lái)2年公司收入和凈利潤將保持50%的高增長(cháng),值得重點(diǎn)關(guān)注。
信息技術(shù)行業(yè):信息技術(shù)的范圍較為廣泛,包括計算機軟硬件、半導體元器件等。我國的信息技術(shù)水平相比國外并無(wú)技術(shù)優(yōu)勢,我國的信息技術(shù)發(fā)展空間主要來(lái)自國外產(chǎn)能轉移及低成本優(yōu)勢(勞動(dòng)密集型)。目前半導體行業(yè)正處于新一輪復蘇階段,據估計,未來(lái)我國半導體行業(yè)復合增長(cháng)率超過(guò)20%,半導體市場(chǎng)擁有廣闊發(fā)展空間。
重點(diǎn)公司:華微電子(600360),公司預計上半年凈利潤增長(cháng)50%以上。由于下游消費電子產(chǎn)品需求旺盛使公司各項業(yè)務(wù)持續增長(cháng),且國際產(chǎn)業(yè)轉移給公司提供了業(yè)務(wù)擴張的機會(huì ),前幾年公司主營(yíng)收入、凈利潤年均增長(cháng)均超過(guò)30%,公司主要產(chǎn)品毛利也達到35%以上,公司盈利能力強,未來(lái)公司仍將保持較高的增長(cháng)速度。
醫藥行業(yè):近幾年我國的醫藥行業(yè)增長(cháng)平穩。醫藥行業(yè)銷(xiāo)售收入與銷(xiāo)售利潤的增加預示醫藥行業(yè)逐漸走出低谷。醫藥行業(yè)未來(lái)具備實(shí)際增長(cháng)空間的同時(shí),也具備巨大的想象空間,值得重點(diǎn)關(guān)注。但短期,醫藥行業(yè)受競爭及銷(xiāo)售價(jià)格下降等不利因素制約。
重點(diǎn)公司:現代制藥(600420),公司預計上半年凈利潤增長(cháng)50%以上。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為化學(xué)制劑藥、原料藥、生物制品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售,主要產(chǎn)品為抗生素、保肝類(lèi)、降壓類(lèi)及生物制品。公司控股股東上海醫藥工業(yè)研究院科研實(shí)力強大。公司未來(lái)業(yè)績(jì)仍將保持大幅增長(cháng),值得關(guān)注。
