主力埋伏兵 近7成公司持股集中度提高
320家公司預告三季報 “盈”家近五成
擴容絕非致命傷 結構性牛市難以逆轉
2006中報股東人數降幅最大的50只個(gè)股
2006中報上市公司持股集中度前50強
嘉賓精彩觀(guān)點(diǎn)摘要 ●投資上市公司需要定量和定性分析
●下半年會(huì )是典型的結構性調整行情
●大盤(pán)會(huì )在1500—1700點(diǎn)強勢震蕩
●充分理解“新增長(cháng)”投資主題含義
●消費、服務(wù)類(lèi)板塊投資空間很廣闊
●訪(fǎng)談嘉賓：王帥———光大保德信新增長(cháng)股票型基金基金經(jīng)理。碩士，CFA 。曾從事行業(yè)、個(gè)股及量化研究工作。
●主持人：上海證券報 張勇軍
定量與定性相結合
主持人：市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)機構博弈時(shí)代，機構之間的競爭越來(lái)越激烈了，機構間的競爭差別將如何體現？
嘉賓：機構之間的競爭將來(lái)最可能會(huì )體現在兩個(gè)大的方面。第一方面是投資研究團隊的實(shí)力。第二方面與基金公司銷(xiāo)售渠道的把握有關(guān)。坦白地說(shuō)，光大保德信成立初期設立的一個(gè)純量化的產(chǎn)品，對國內的上市公司的基本面和定性的研究做得不夠，經(jīng)過(guò)很短的一段時(shí)間運作后，我們及時(shí)調整了思路和理念，迅速擴大研究團隊的實(shí)力，加大基本面研究力量，真正做到定量與定性的結合。在這種前提下，我們的量化核心基金的業(yè)績(jì)，從去年開(kāi)始大幅上升，今年上半年取得了53%的收益率，在60只股票型基金里排名靠前。而在此過(guò)程中，我們的中方股東———光大證券，也在券商銷(xiāo)售渠道建設方面提供了極大的幫助。
主持人：作為新增長(cháng)基金的基金經(jīng)理，您堅持的投資理念是什么？您的優(yōu)勢在哪里？
嘉賓：從我個(gè)人的背景來(lái)說(shuō)，我相信定量和定性結合的投資是我的專(zhuān)業(yè)特色。從某種程度上比較，巴菲特本身也是這種思路，做任何投資，對上市公司的基本面，都需要從定量和定性?xún)蓚€(gè)角度去分析，從而對上市公司的基本面有一個(gè)非常清晰地了解。
把握結構性牛市機會(huì ) 主持人：您如何看待下半年的市場(chǎng)走勢？
嘉賓：我們的判斷是，下半年是結構性的調整行情，大盤(pán)可能在1500點(diǎn)—1700點(diǎn)強勢震蕩。
主持人：既然是建立在對下半年市場(chǎng)是一個(gè)強勢震蕩判斷的基礎上，你們會(huì )看中哪些投資機會(huì )？
嘉賓：市場(chǎng)的調整有利于新基金的建倉。下半年是結構性調整的牛市，這基于幾種原因：第一，從宏觀(guān)調控角度來(lái)講，調控是有保有壓，它可能都把投資和發(fā)展的速度降下來(lái)，達到一個(gè)比較健康的狀態(tài)。但是，同時(shí)可以看到，比如可再生能源、自主創(chuàng )新的企業(yè)、消費類(lèi)、服務(wù)類(lèi)的，國家在政策上，各方面的行政的制定上，對這些行業(yè)都是一個(gè)非常扶持的態(tài)度。
根據我們的統計，在未來(lái)兩至三年，每個(gè)板塊的業(yè)績(jì)分化是非常大的，有的板塊如水運、造紙、紡織、服裝，它們的盈利率是非常低的，相比而言，另一些行業(yè)，化工新材料、食品飲料、電子元器件和通訊類(lèi)的電子產(chǎn)品，它們在未來(lái)的業(yè)績(jì)增長(cháng)是非常確定的。
主持人：您管理的基金以“新增長(cháng)”冠名，對于“新增長(cháng)”該如何理解？
嘉賓：光大保德信新增長(cháng)基金就是要把握這種結構性的機會(huì )，抓住“新增長(cháng)”。對于“新增長(cháng)”，“增長(cháng)”其實(shí)很好理解，在中國的市場(chǎng)追求持續成長(cháng)是一個(gè)永恒不變的主題。“新”在哪里？我想主要體現在三個(gè)方面：第一，消費、服務(wù)類(lèi)，這是我們最重要的投資方向。第二，新能源、新材料和新技術(shù)行業(yè)。第三，公司治理帶來(lái)的能量釋放，包括并購重組、整體上市等。
主持人：這三類(lèi)新增長(cháng)的模型，您覺(jué)得目前具備這樣潛質(zhì)的公司多嗎？
嘉賓：還是很有潛力可挖的。比如第一大類(lèi)消費、服務(wù)類(lèi)的板塊，既包括傳統上理解的食品飲料、商業(yè)零售，還包括廣義上的金融服務(wù)、傳媒、高端的紡織、服裝的企業(yè)。我舉一個(gè)例子，很多人不很看好紡織品、服裝業(yè)的板塊，但我們相信這些板塊里可以找出龍頭企業(yè)，它會(huì )有很好的投資機會(huì )，我們的確找到了在規模上、技術(shù)上、資源上都有一定的優(yōu)勢，具有很強的利潤增長(cháng)的動(dòng)力，且事實(shí)上證明股價(jià)非常好的上市公司。消費、服務(wù)類(lèi)板塊的可投資范圍是非常廣的，只要我們花精力去研究，這個(gè)板塊的空間是非常廣闊的。
大牛市會(huì )有多大 主持人：不少人認為大牛市已經(jīng)開(kāi)始，如果你認同的話(huà)，你認為這個(gè)大牛市到底有多大？
嘉賓：我認為，支撐中國未來(lái)牛市的基本原因有兩點(diǎn)：第一，中國整個(gè)的宏觀(guān)跟微觀(guān)經(jīng)濟的支撐是非常良好的。首先居民的收入是快速增長(cháng)，帶來(lái)的結果是城市的第二輪消費升級。從國外的經(jīng)驗可以看到這種消費結構的升級是一個(gè)非常長(cháng)的階段，從中國農村和城市二元結構導致整個(gè)消費結構周期會(huì )拉得更長(cháng)。其次，整個(gè)中國還處于工業(yè)化和城市化改造升級的過(guò)程中，對投資品種的拉動(dòng)還是非常明顯的。最后，還有一個(gè)非常重要的支撐整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟的發(fā)展，中國將由過(guò)去的兩頭在外的加工型、出口型的國家，變成一個(gè)可以依靠一定的技術(shù)和成本的優(yōu)勢成為全球制造業(yè)基地這樣的趨勢。這些對整個(gè)中國的宏觀(guān)經(jīng)濟十幾年甚至二十年的發(fā)展，都會(huì )起到一個(gè)很好的支撐作用；
第二，支持股市中長(cháng)期的又一因素，就是人民幣升值的大趨勢。很多人都看到過(guò)日本在日幣升值的過(guò)程中股市的走勢，波瀾壯闊的行情與日幣的升值有一定的關(guān)系。結合這幾方面來(lái)講，我相信大家對未來(lái)股市的經(jīng)濟會(huì )有一個(gè)比較好的判斷。
