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    【作者：施俊】

　　● 我們仍然非?？春媒衲甑墓善笔袌?chǎng)

　　●關(guān)注發(fā)行的數量還不如關(guān)注發(fā)行的質(zhì)量

　　●從現在開(kāi)始到2020年是投資股市比較好的機會(huì )

　　●在市場(chǎng)高潮時(shí)保持理智，在低潮的時(shí)候勇于參與

　　●主持人：上海證券報 施俊

　　●訪(fǎng)談嘉賓：

　　嘉賓：黃卓立，經(jīng)濟學(xué)博士研究生。2005年2月起至今擔任華富競爭力優(yōu)選證券投資基金基金經(jīng)理。

　　趙密，工商管理碩士。2003年至今在華富基金籌備組、華富基金管理有限公司，先后任高級研究員、研究主管助理、研究主管兼基金經(jīng)理助理。

　　李曄，2005年加入華富基金管理有限公司。

　　關(guān)于擴容與調整

　　主持人：如何看待最近市場(chǎng)出現的大幅度調整？

　　黃卓立：市場(chǎng)在6月份開(kāi)始進(jìn)行了一次幅度較大的調整，而且我們相信這個(gè)調整在未來(lái)一段時(shí)間還會(huì )延續下去?？傮w來(lái)看，這波調整主要是因為兩個(gè)不確定因素沖擊。首先來(lái)看就是小非，就是所謂的非流通股股改一年后集中上市，在8月中旬開(kāi)始沖擊比較大，壓力也比較大。其次，IPO以及再融資壓力，中行上市以后不斷增大?？傮w來(lái)看，這樣的一些沖擊，我認為主要還是一些短暫的沖擊。對股票市場(chǎng)，我們認為雖然短期會(huì )有一個(gè)比較大幅度的調整和震蕩，但是從長(cháng)期來(lái)看，特別是在三季度末和四季度我們仍然非?？春媒衲甑墓善笔袌?chǎng)。我們更關(guān)注整體經(jīng)濟面的狀況，我們認為今年這樣一個(gè)經(jīng)濟面的狀況是在健康的擴張，而不是過(guò)熱。

　　讀者：今年市場(chǎng)的擴容與以往有何不同？

　　趙密：今年證券市場(chǎng)擴容并不是像往年那么簡(jiǎn)單，今年是雙向擴容，IPO開(kāi)閘之后包括企業(yè)再融資這方面是非常顯著(zhù)的，但是另外一方面入市的資金也是非常龐大的，如新基金和QFII等。我們認為今年整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境是非常好的，人民幣升值造成了單向的貨幣環(huán)境，這個(gè)環(huán)境是牛市的溫床。從整體來(lái)看，在這種牛市的溫床上還有雙向擴容的基礎上，我們對大盤(pán)股的發(fā)行并不是過(guò)分地擔心，其次我們認為關(guān)注大盤(pán)股發(fā)行的數量還不如關(guān)注大盤(pán)股發(fā)行的質(zhì)量。很多優(yōu)質(zhì)公司低價(jià)發(fā)行，給大家帶來(lái)很多投資機會(huì )，投資者不用過(guò)分恐慌。至于大盤(pán)股或小盤(pán)股的投資偏好，我們認為選擇公司要看是否具有競爭力，是否能夠持續增長(cháng)，而并不是規模的大小。我們選擇的公司就是具有核心競爭力，能夠持續增長(cháng)，為投資者帶來(lái)回報的。

　　關(guān)于行業(yè)與公司

　　主持人：華富基金對哪些行業(yè)和板塊比較看好？

　　黃卓立：今年余下的時(shí)間我比較看好的是這樣幾個(gè)板塊，首先是高科技板塊，其次是券商板塊，為什么我們比較看好這兩個(gè)板塊？從行業(yè)的輪動(dòng)格局上來(lái)看，全球高科技投資在2000年網(wǎng)絡(luò )股泡沫破裂后進(jìn)入一個(gè)低潮。5、6年的時(shí)間過(guò)去之后，許多需求方面逐漸在增長(cháng)，網(wǎng)絡(luò )的用戶(hù)數的增長(cháng)，電子消費的增長(cháng)，還有通訊產(chǎn)業(yè)的一個(gè)快速的抬升。所以我們判斷在2000年以后，從高科技作為板塊的角度來(lái)看，基本面已經(jīng)是見(jiàn)底，很多上市公司已經(jīng)在盈利方面體現出來(lái)。從目前來(lái)看，如果按照2005、2006年的市盈率來(lái)看，部分的高科技估值顯得有點(diǎn)高。但是，如果把2007、2008年整個(gè)行業(yè)的興旺發(fā)展做后盾的市盈率情況再看，就顯得非常便宜。從目前的位置上講，市場(chǎng)的調整，對這樣一些個(gè)股就會(huì )出現非常好的買(mǎi)點(diǎn)。另外就是券商板塊，因為我們對今年以及明年的行情非?？春?，所以券商無(wú)論從盈利能力還是對券商制度上的激勵來(lái)看是最好的受益者。

　　關(guān)注長(cháng)期機會(huì )

　　主持人：華富基金如何評價(jià)未來(lái)3年中國股市的發(fā)展？

　　黃卓立：投資股票市場(chǎng)一定要選擇一個(gè)“勢”。我們考察從公元1000年到2005年的全球人口統計的趨勢，我們看到非常明顯的特征，全球經(jīng)濟要走好必然是在人口的一個(gè)爆炸式增長(cháng)的30—40年之后。美國幾次牛市周期，也跟他們人口統計學(xué)的趨勢吻合。二戰以后美國出現一個(gè)嬰兒潮，人口的生育率快速上升，30—40年之后美國的股市進(jìn)入一個(gè)長(cháng)達10年的牛市，到了我們中國的具體情況，從1962年—1973年這是我們國家人口爆炸式增長(cháng)長(cháng)達10年的時(shí)間，這樣一批人在進(jìn)入30歲周期，進(jìn)入到2000年的時(shí)候第一需求開(kāi)始出現了，就是住房的需求。從人口統計學(xué)來(lái)講，什么時(shí)候它的消費達到一個(gè)頂峰？在他48歲的時(shí)候達到頂峰。這種人口的爆炸式增長(cháng)帶來(lái)對經(jīng)濟巨大的需求會(huì )在什么時(shí)候達到一個(gè)頂峰，會(huì )在2020年。這樣看來(lái)，從現在開(kāi)始到2020年是投資股市比較好的機會(huì )。

　　主持人：華富基金馬上要發(fā)一支新產(chǎn)品，基金上半年取得了很大的收益，下半年投資基金還有沒(méi)有價(jià)值？如果想買(mǎi)，應該買(mǎi)哪種類(lèi)型的基金？

　　李曄：價(jià)值和時(shí)間是密切相關(guān)的，中國的基金市場(chǎng)發(fā)展的時(shí)間晚于證券市場(chǎng)。在短短的幾年之內，我們國家的基金行業(yè)總體上有很大的發(fā)展，當中非常多的曲折，我們看到從去年或者前年，基金發(fā)行高潮當中在當時(shí)的市況下并不理想，當時(shí)的投資者是深切體會(huì )的。今年普遍股票型基金收益在40%—50%以上，這個(gè)收益是很誘人的。作為短期投資來(lái)考慮，你投資基金可能會(huì )面臨一定的市場(chǎng)風(fēng)險，考慮相對略長(cháng)一點(diǎn)，3—5年的周期，投資高風(fēng)險基金產(chǎn)品在不久的將來(lái)一定會(huì )帶來(lái)超額的市場(chǎng)收益的，這點(diǎn)我相信是毋庸置疑的，在真正具體的時(shí)點(diǎn)選擇上，投資者應該避免急功近利的想法。市場(chǎng)高潮的時(shí)候，投資者應該適當的冷靜和理智；在市場(chǎng)回落的時(shí)候，反而是加大投資力度和勇于承擔風(fēng)險的時(shí)候，這個(gè)也是作為投資任何一個(gè)市場(chǎng)任何一個(gè)品種所應該具備的。在市場(chǎng)高潮的時(shí)候保持理智，在低潮的時(shí)候要勇于參與。另外，我覺(jué)得從品種的考慮而言，如果能適當地做一種組合，我相信它可以非常有效的規避市場(chǎng)大幅波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險。你可以根據自身的承擔能力，做低風(fēng)險和高風(fēng)險的搭配，另外現在投資基金服務(wù)商有定期定額的服務(wù)，這是一種非常好的有效抵抗大部分市場(chǎng)風(fēng)險的良好策略。