2011年的滬深股市表現不堪回首，A股市場(chǎng)又回到了十年前的2000多點(diǎn)，十年市場(chǎng)真的原地踏步了么？

　　同樣是2000多點(diǎn)，如果進(jìn)行詳細分析卻有本質(zhì)不同：從市場(chǎng)的內在結構上來(lái)看，股權分置改革基本完成，全流通比例逐漸增加已經(jīng)接近80%，A股市值達24萬(wàn)億，占GDP 60%以上，市場(chǎng)容量已經(jīng)大到能夠承載大規模投資；從股票市場(chǎng)的代表性來(lái)看，國民經(jīng)濟主體部分基本完成上市，股票市場(chǎng)的代表性正在增強，投資股票能夠分享國民經(jīng)濟成長(cháng)的邏輯已經(jīng)成立。

　　同樣是2000多點(diǎn)，但目前卻是經(jīng)過(guò)漫長(cháng)調整之后的2000多點(diǎn)。從A股估值角度來(lái)看，目前全部A股的市盈率(TTM)僅為13.13倍，2012年的動(dòng)態(tài)市盈率僅為9.56倍，市凈率(PB)僅為1.95倍?？v向比較來(lái)看，雖然部分績(jì)差股仍是風(fēng)險大于機會(huì )，但A股目前整體的估值水平已經(jīng)處于歷史的底部區域。從股息率的水平來(lái)看，按照2010年的分紅比率，2011年上市公司業(yè)績(jì)同比增長(cháng)20%左右計算，大盤(pán)成分股的股息率水平已經(jīng)高于一年期的存款利率。另外從一些大盤(pán)央企藍籌股大股東的增持行為、匯金公司增持銀行股來(lái)看，大盤(pán)藍籌股目前的投資價(jià)值已經(jīng)明顯增強。

　　從證監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人發(fā)出的信號來(lái)看，證監會(huì )已就推動(dòng)養老金、公積金等投資股市和有關(guān)部門(mén)進(jìn)行了溝通，并在研究出臺一攬子稅收優(yōu)惠政策。我們先看看社保的實(shí)際操作情況，在10年漲幅為零的情況下社?；鹑匀蝗〉?.17%的好成績(jì)，而市場(chǎng)經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展，藍籌股洗盡鉛華，漸漸顯露出越來(lái)越高的投資價(jià)值，未來(lái)10年或者20年市場(chǎng)將迎來(lái)投資回報期。我相信未來(lái)10年、20年，社?；鹑〉酶贸煽?jì)的基礎更加牢固，養老金也是同樣的道理。

　　隨著(zhù)養老金等強大的買(mǎi)方機構入市，將會(huì )有效改變買(mǎi)賣(mài)雙方的力量對比，也許會(huì )扭轉賣(mài)方“店大欺客”的市場(chǎng)格局，買(mǎi)方約束才能起效。重要的是，A股市場(chǎng)長(cháng)期資金的比例會(huì )慢慢增加，而源源不絕的資金來(lái)源使得市場(chǎng)穩定成為可能，固定的投資節奏也可以使長(cháng)期資本持有成本平均化，從而有效改變中國老百姓高位才買(mǎi)股票的習慣，讓長(cháng)期投資者賺錢(qián)成為可能。

　　市場(chǎng)低迷時(shí)正是養老保險等長(cháng)期資金進(jìn)入市場(chǎng)的好時(shí)機。我堅決支持在市場(chǎng)低位時(shí)推動(dòng)“兩金”平穩入市，分享中國經(jīng)濟成長(cháng)的成果，而不投資不僅不能滿(mǎn)足未來(lái)我國老齡化社會(huì )的需求，而且還是極大的變相浪費。地方養老金十年年均回報率不足2%的現狀亟需改變，在穩健投資的前提下積極推動(dòng)才是正道。我國已進(jìn)入老齡化社會(huì )，據估計養老金缺口達1.3萬(wàn)億元并在繼續擴大，如何提升養老金的投資運作能力，穩健的前提下實(shí)現保值增值才是一個(gè)非常重要的課題。

　　現在投資者普遍缺乏信心，對后市充滿(mǎn)悲觀(guān)與恐懼，這從證券公司營(yíng)業(yè)部非常稀少的客戶(hù)數量就可以看出端倪。A股市場(chǎng)已經(jīng)擁有1.3億的股票賬戶(hù)，大部分的城市家庭擁有股票資產(chǎn)，已再不是試驗階段的市場(chǎng)，過(guò)分低迷的市場(chǎng)現狀并不符合穩定的需求，已極大傷害了投資者信心及市場(chǎng)融資功能，所以非常有必要采取有力措施恢復市場(chǎng)穩定，才能夠有效恢復投資者信心及市場(chǎng)基本功能。

　　現階段應采取有力措施迅速穩定市場(chǎng)，長(cháng)期的政策舉措如“十項新政”切中要害，但立竿見(jiàn)影的短期穩定措施也非常必要。加大匯金公司的入市比例并與央企的增持要形成合力，政策性的買(mǎi)力要遠大于融資速度，融資政策應進(jìn)行改善，要采取有效政策(如稅收政策)吸引非政策主導的買(mǎi)力進(jìn)場(chǎng)方能奏效，才能有效改變供求失衡的現狀。

　　具體建議穩定市場(chǎng)的五措施：1、加大買(mǎi)方力量入市使得資金供給大于融資速度，推動(dòng)社保、保險、匯金公司、大型央企股東加大增持力度直到有效穩定市場(chǎng)，推動(dòng)養老金等長(cháng)期資本人市達到長(cháng)期供求平衡；2、降低新股發(fā)行價(jià)格，新股發(fā)行可以改為先發(fā)行半年后或者更加長(cháng)時(shí)間集中上市的方式；3、降低印花稅、紅利稅、進(jìn)行個(gè)稅優(yōu)惠，推動(dòng)中國版401K計劃；4、鼓勵發(fā)債并限制發(fā)行股票進(jìn)行再融資；5、建立救市基金并參考類(lèi)似盈富基金的模式進(jìn)行運作。

　　那么，投資人此時(shí)需要立場(chǎng)堅定還是落荒而逃？我以為在市場(chǎng)悲觀(guān)絕望時(shí)，應堅定信心留存希望，在市場(chǎng)狂熱中應保持淡泊維持冷靜。雖然現階段仍然在異常痛苦的煎熬之中，但太陽(yáng)總會(huì )再次升起，要堅持到勝利的那一天。2012年全球主要國家流動(dòng)性有望再次放松，我國經(jīng)濟實(shí)現平穩著(zhù)陸的可能性偏大，歐債危機也許不會(huì )出現極端情況，A股市場(chǎng)將逐漸步入長(cháng)期投資區域，真正的價(jià)值投資將在中國生根發(fā)芽。

　　讓我們勇敢地面對不確定的2012年！