| 下半年股市怎樣走？結構性牛市將取代個(gè)股普漲 |
| http://www.jrj.com 2006年07月29日 10:01 中證投資 |
下半年市場(chǎng)可望回歸價(jià)值投資 結構性牛市將取代個(gè)股普漲 本周市場(chǎng)繼續維持盤(pán)局，全周滬綜指下跌0.2％。周內各類(lèi)概念股全線(xiàn)回落，而大盤(pán)藍籌股則相對穩健。如果說(shuō)今年上半年是制造各類(lèi)炒作概念的講故事者的天下的話(huà)，那么，下半年繼續期望講故事獲取好的收益將會(huì )非常困難。業(yè)內人士認為，下半年回歸價(jià)值投資將逐步成為市場(chǎng)主流。 市場(chǎng)內外環(huán)境均呈中性 事實(shí)上，目前市場(chǎng)的形勢并不復雜。市場(chǎng)內外環(huán)境均呈中性：一方面，從外部環(huán)境看，宏觀(guān)調控會(huì )在中期影響市場(chǎng)，但又不會(huì )重創(chuàng )市場(chǎng)；擴容會(huì )吸收流動(dòng)性，而人民幣升值又在不斷制造流動(dòng)性；另一方面，從內部環(huán)境看，藍籌股整體處在估值相對合理的水平上，部分優(yōu)質(zhì)藍籌股還存在低估；而微利股、垃圾股、題材股、概念股卻嚴重高估。 首先，宏觀(guān)調控確實(shí)會(huì )對市場(chǎng)形成影響，但“非加息”方式的調控，反而利多市場(chǎng)。本周管理層出臺調控政策的頻率顯著(zhù)加快。繼上周末央行上調準備金率0.5％后，周二建設部等六部委再度對外資購房“設限”。啟動(dòng)行政方式來(lái)進(jìn)行調控，去除了市場(chǎng)對于加息的憂(yōu)慮。值得關(guān)注的是，調控流動(dòng)性最終可能反映到加快股市擴容上來(lái)，因為這才是最好的吸收流動(dòng)性的場(chǎng)所。其次，人民幣升值始終有利于提升市場(chǎng)整體估值水平。按照權威人士預計，年底人民幣匯率水平將升至7.5元兌1美元，這意味著(zhù)人民幣在未來(lái)半年內將升值6％。保守估計，屆時(shí)真正的升值空間為3％，其帶動(dòng)的股市估值上漲將達到30％。第三，結構性高估的同時(shí)，也預示著(zhù)低估的優(yōu)質(zhì)藍籌股蘊含機會(huì )。目前市場(chǎng)結構性高估問(wèn)題仍相當嚴重。投資者一旦意識到問(wèn)題的存在，并進(jìn)一步體現在操作上時(shí)，微利股和垃圾股將面臨巨大的拋售壓力，可能對大盤(pán)出現壓力。目前似乎已經(jīng)靠近了這一狀態(tài)，各種題材股本周出現了暴跌。 結構性牛市即將到來(lái) 基于以上認識，未來(lái)一個(gè)階段是股市逐步清理不合理現象的一個(gè)階段，當前市場(chǎng)的首要任務(wù)將是縮短藍籌股和題材股的估值差距，也就是題材股要跌，藍籌股保持穩定、甚至走高。事實(shí)上，這樣一個(gè)過(guò)程也就是市場(chǎng)回歸價(jià)值投資的一個(gè)過(guò)程，從近期部分機構、部分基金的策略看，已經(jīng)有部分機構開(kāi)始換倉；而他們的行為也得到了越來(lái)越多的機構贊成。相反，繼續講故事、造概念的機構，會(huì )發(fā)現其同盟軍越來(lái)越少?？傊?，回歸價(jià)值投資正逐步匯聚成流。 如果目前這種良性格局繼續維持，未來(lái)市場(chǎng)將可能出現以下情景：一是大盤(pán)藍籌股出現階段性漲升，同時(shí)概念股、微利股、垃圾股全面進(jìn)入調整；二是在市場(chǎng)新的結構調整的背景下，指數有望保持平穩運行。如果藍籌股估值提升力度較大，滬綜指甚至可能再創(chuàng )新高；三是低估的優(yōu)質(zhì)藍籌股將持續走牛。 (徐輝) |
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