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2005年下半年港口行業(yè)投資策略-防御的次優(yōu)選擇注重成長(cháng) 摘要：1、未來(lái)幾年沿海港口貨物吞吐量仍將穩定增長(cháng)2005年1-5月，全國沿海港口貨物吞吐量增速為18%，與我們在2005年港 2、對外貿易增速只是放緩我們認為從周期看對外貿易增長(cháng)速度只是放緩；衡量對外貿易依賴(lài)度的指標“進(jìn)出口額/GDP”有失偏頗，它不應對對外貿易造成重大影響；歐美對紡織品設限對中國集裝箱吞吐量增長(cháng)影響也不大；認為人民幣升值是影響對外貿易增速的主要因素，如果人民幣升值10%左右，我們估計2006年對外貿易增速仍可達17%左右?？紤]到升值，2007-2010年對外貿易增速將放緩,但可能仍然稍快于名義GDP增速,可能在10%-15%之間。 3、集裝箱吞吐量增長(cháng)穩健我們根據對外貿增速以及集裝箱吞吐量彈性系數變化趨勢的判斷，估計2006年集裝箱吞吐量增速約為18%左右。我們繼續維持在年度港口行業(yè)投資策略作的2007-2010年集裝箱吞吐量增速為14%左右的判斷。 內貿貨物裝卸費用是否上調取決于港口間競爭狀況交通部于6月7號宣布放開(kāi)內貿貨物裝卸價(jià)格的定價(jià)權，但是港口企業(yè)早已按照市場(chǎng)定價(jià)來(lái)收取裝卸費，所以是否上調內貿貨物裝卸價(jià)格取決于港口間競爭狀況。 4、給予成長(cháng)性港口企業(yè)2005年20倍、2006年18倍的市盈率我們認為港口行業(yè)是一個(gè)處于成長(cháng)期的防御性行業(yè)，經(jīng)過(guò)國內港口企業(yè)與香港市場(chǎng)港口企業(yè)市盈率及國內A股市盈率的比較，考慮接軌香港市場(chǎng)后，我們認為可給予成長(cháng)性港口企業(yè)2005年20倍市盈率、2006年18倍市盈率。 5、投資建議基于對行業(yè)及市場(chǎng)的判斷，我們認為港口行業(yè)應是一個(gè)防御的次優(yōu)選擇。在這一前提下，我們應選擇具有長(cháng)期增長(cháng)潛力的公司，這可以加強防御。我們給予營(yíng)口港、天津港“推薦”的評級，給予上港集箱、深赤灣“謹慎推薦”的評級 |
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