光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)5-10年將繼續維持高速增長(cháng)。2006、2007年整個(gè)產(chǎn)業(yè)預計增幅達到30%，2008年預計增長(cháng)幅度會(huì )超過(guò)40%。整個(gè)產(chǎn)業(yè)具有較好成長(cháng)性以及發(fā)展前景。
我們建議關(guān)注盈利能力以及經(jīng)營(yíng)穩定、具有完整產(chǎn)業(yè)鏈或處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的企業(yè)，如G航天、G天威。
市場(chǎng)需求穩定增長(cháng)
化石能源儲量的有限性是發(fā)展可再生能源的主要因素之一，而且，全球化石能源的大量開(kāi)采是造成生態(tài)破壞的主要原因之一。在此背景下，太陽(yáng)能光伏發(fā)電做為一種可再生的綠色能源便應運而生。
隨著(zhù)硅片加工技術(shù)進(jìn)一步成熟，光電轉換效率的提高以及其他類(lèi)型技術(shù)的發(fā)展，整個(gè)系統成本繼續2004年以前的下降趨勢，包括太陽(yáng)能光伏發(fā)電在內的可再生能源完全有可能完成從補充能源到常規能源的角色轉換。
國際市場(chǎng)需求穩定增長(cháng)。整個(gè)產(chǎn)業(yè)自新千年以來(lái)以平均38%左右的速度增長(cháng)，保持了良好的發(fā)展勢頭。按照西方發(fā)達國家規劃，2030年全球光伏發(fā)電裝機容量將達到300GW（百萬(wàn)千瓦），至2040年光伏發(fā)電將達到全球發(fā)電總量的15-20%。未來(lái)數十年，全球光伏產(chǎn)業(yè)的復合增長(cháng)率將會(huì )高達30%。
國內市場(chǎng)潛力巨大。中國政府在《可再生能源長(cháng)期規劃》提出，太陽(yáng)能光伏發(fā)電裝機容量發(fā)展到2010年的450MWp，更有樂(lè )觀(guān)預計實(shí)際會(huì )達到600MWp。而2005年，全國太陽(yáng)能發(fā)電裝機容量?jì)H為6.5MWp，這就意味著(zhù)在未來(lái)的幾年內，中國太陽(yáng)能裝機容量的復合增長(cháng)率將會(huì )高達38%以上。按照目前太陽(yáng)能電池組件3.65美元/Wp的造價(jià)來(lái)簡(jiǎn)單推算，中國國內在太陽(yáng)能光伏發(fā)電組件上的投資總額將會(huì )高達131-175億元。
產(chǎn)業(yè)鏈上游毛利高
太陽(yáng)能光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈基本由四個(gè)環(huán)節構成：分別是晶體硅原料生產(chǎn)—硅片切割—電池片制造—組件—系統封裝與應用。其中，進(jìn)入壁壘最高的環(huán)節為太陽(yáng)能級晶體硅的生產(chǎn)，由于其技術(shù)與工藝上的難度，目前基本被國際上7大廠(chǎng)家壟斷。另外，硅片切割環(huán)節由于切割厚度以及破片率等方面的要求較高，進(jìn)入也存在一定的壁壘，這兩個(gè)環(huán)節處于產(chǎn)業(yè)鏈上游。
由于原材料短缺，而相應的晶體硅太陽(yáng)能電池市場(chǎng)需求急劇增加，加上上游企業(yè)進(jìn)入壁壘較高，基本處于壟斷地位，所以有較強的定價(jià)能力直接提升原材料的價(jià)格；硅片環(huán)節由于工藝上的原因，也有較高的進(jìn)入壁壘，完全有能力將原材料價(jià)格上漲的不利因素向下游電池片、電池組件與系統環(huán)節轉移；電池片組件的零售價(jià)格漲幅不大，相對于2004年最低點(diǎn)僅上漲10%，所以下游企業(yè)近期受到的原材料上漲帶來(lái)的負面影響最大，但是技術(shù)的進(jìn)步主要是硅片切割厚度以及電池轉換效率的提高，將這些負面影響程度降到一個(gè)比較低的水平。
我們預計，2006-2007年，硅原料生產(chǎn)環(huán)節的毛利率會(huì )達到近年的高點(diǎn)，而其他環(huán)節的毛利率都有不同程度的降低，特別是電池片以及組件環(huán)節的毛利率會(huì )有比較大的降低，這種情況將持續至2008年，但2008年以后由于競爭加劇，在轉換效率領(lǐng)先的公司電池片生產(chǎn)毛利率將會(huì )維持在較高的水平。
重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)龍頭
鑒于對整個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景看好的前提，加上近年硅原料短缺的實(shí)際狀況造成產(chǎn)業(yè)倒置漏斗狀布局，獲得良好發(fā)展機會(huì )的重心向上游偏移。在國內相關(guān)企業(yè)中，我們更看好那些有實(shí)際業(yè)績(jì)支撐、并可能參與上游硅原料生產(chǎn)的公司。在下半年中，我們將重點(diǎn)關(guān)注G航天以及G天威，我們認為，在今后兩年內，G航天、G天威會(huì )在國內相關(guān)企業(yè)中脫穎而出，成長(cháng)為國內行業(yè)龍頭企業(yè)之一。
G航天（600151）目前，G航天在基本確定長(cháng)期晶體硅原料的供應前提下，開(kāi)始展開(kāi)完整產(chǎn)業(yè)鏈平臺的建設。公司已經(jīng)將新能源以及新材料列為公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)并通過(guò)股東大會(huì )。年初成立全資子公司航天太陽(yáng)能發(fā)展公司，注冊資金1億元，近期擬首次注資4億發(fā)展整個(gè)產(chǎn)業(yè)。航天太陽(yáng)能發(fā)展公司將成為公司太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺，承擔新能源方面的投資、經(jīng)營(yíng)以及產(chǎn)業(yè)鏈布局建設。該平臺將會(huì )整合太陽(yáng)能裝備公司、太陽(yáng)能科技有限公司、上海太陽(yáng)能工程技術(shù)研究中心有限公司等。目前上海太陽(yáng)能科技有限公司產(chǎn)能達到35MWp電池片、超過(guò)80MWp電池組件，預計到2006年年底，將建成雙100MWp電池片、電池組件產(chǎn)能，按照規劃，2007年產(chǎn)值將達到30億元。
G天威（600550）太陽(yáng)能光伏發(fā)電設備制造業(yè)務(wù)在解決原材料問(wèn)題后將迅速崛起。G天威占有天威英利新能源有限公司51%股份，目前該公司硅片年產(chǎn)能70兆瓦、電池60兆瓦、組件100兆瓦。G天威對新光硅業(yè)進(jìn)行增資擴股，取得新光硅業(yè)的股權，目前天威英利新能源已經(jīng)具備完整產(chǎn)業(yè)鏈上的運作能力。另外，總投資30億元，竣工后硅片、太陽(yáng)能電池片、電池組產(chǎn)能同時(shí)達到500兆瓦的保定天威英利新能源公司三期項目在保定國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區正式宣告開(kāi)工建設，達產(chǎn)后年產(chǎn)值可達160億元。天威英利硅片車(chē)間年產(chǎn)70MW二期擴建工程在2005年11月上旬已全部安裝調試完畢，在11月11日20臺鑄錠爐全面投入生產(chǎn)。如果公司能較好解決硅原料供應問(wèn)題，綜合毛利率預計維持在50%左右，將會(huì )獲得更好的增長(cháng)。2007年新光硅業(yè)如順利投產(chǎn)，公司將會(huì )在硅片切割業(yè)務(wù)上取得大幅的增長(cháng)，保守預計該類(lèi)業(yè)務(wù)給公司至少帶來(lái)2億元的凈利潤。
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