亚洲高清三级剧情深度剖析_ 估值和基本面構成防御體系關(guān)注三類(lèi)股

估值和基本面構成防御體系關(guān)注三類(lèi)股
www.hexun.com 【2006.06.15 08:23】中國證券報

【作者：龍躍】

QFII重倉股有望再度爆發(fā)

尋找翻十倍的牛股科技創(chuàng )新提供掘金機會(huì )

煤電聯(lián)動(dòng)風(fēng)聲急低價(jià)電股帶頭漲

定向增發(fā)被套股機會(huì )初成

調整市道防御性行業(yè)受寵

中行招股銀行股機會(huì )幾何？

　　在經(jīng)歷了過(guò)急上漲后，大盤(pán)近期出現深幅調整。由于通貨膨脹、緊縮貨幣政策等預期仍不明朗，市場(chǎng)重新走強面臨一定壓力。因此，在目前階段選擇防御策略仍屬必要。分析人士認為，那些前期漲幅相對較小而目前基本面又非常穩定或出現好轉的股票，應屬于調整市道中安全邊際較高的防御品種。

　　防御品種何處尋

　　從近一個(gè)月的市場(chǎng)表現看，有色、地產(chǎn)以及部分有朦朧重組題材的股票出現了資金不斷流出的跡象。分析人士指出，下跌主要原因有二：一是此類(lèi)股票前期上漲過(guò)急，短期估值水平過(guò)高；二是這些股票的基本面目前都受到不確定因素的干擾，在市場(chǎng)調整時(shí)風(fēng)險凸顯。

　　由此可見(jiàn)，尋找防御性品種應該首先從考量前期漲幅入手。因為前期漲幅不大的股票與市場(chǎng)整體估值水平相比，處于相對低估狀態(tài)，通常會(huì )面臨較小的調整壓力。統計顯示，從2005年6月6日至2006年5月15日，上證指數出現了幅度超過(guò)50％的報復性上漲。在此期間，很多股票實(shí)現了100％甚至數倍于原來(lái)股價(jià)的上漲。但也有部分行業(yè)股票漲幅遠小于市場(chǎng)平均水平，其中包括交通運輸、家電、鋼鐵、電力、通信等行業(yè)股票。

　　但值得注意的是，分析人士認為，并不是所有前期漲幅偏小的股票都在大盤(pán)調整中具備防御功能。比如電力股，雖然前期漲幅也較小，但從基本面看，即使二次“煤電聯(lián)動(dòng)”實(shí)施，對電力行業(yè)整體業(yè)績(jì)的良性刺激也將十分有限。由于機組利用率下降等原因，未來(lái)一段時(shí)間內，電力股整體業(yè)績(jì)難以出現大改觀(guān)，后市也很難避免隨大勢同步調整。

　　因此，最值得投資者關(guān)注的，是那些前期因為某些負面因素而缺乏上漲動(dòng)力，但目前這些股價(jià)壓制力量已經(jīng)減弱甚至逆轉的股票。

　　三類(lèi)股票值得關(guān)注

　　從行業(yè)角度看，分析人士認為目前有三類(lèi)前期滯漲股已經(jīng)具備了一定的投資價(jià)值。

　　首先，鋼鐵等行業(yè)景氣度提升的股票。這些周期類(lèi)股票前期低迷的原因主要在于，投資者對其所在行業(yè)景氣度比較悲觀(guān)。但與預期相反，目前部分周期性行業(yè)景氣度已經(jīng)出現了向好跡象。

　　最值得關(guān)注的是鋼鐵行業(yè)。產(chǎn)能過(guò)剩、需求不足等因素，使得投資者前期看淡鋼鐵股業(yè)績(jì)。然而，今年一、二季度的行業(yè)數據顯示，鋼鐵行業(yè)景氣度進(jìn)一步下滑的可能性很小。申銀萬(wàn)國朱立斌表示，首先，國外鋼廠(chǎng)三季度繼續提價(jià)，這一方面將對國內鋼價(jià)形成支撐，另一方面也為我國鋼材出口留下了增長(cháng)空間，從而將減緩產(chǎn)能釋放的壓力。其次，年初以來(lái)，鋼價(jià)大幅反彈，隨著(zhù)供求關(guān)系的好轉，鋼價(jià)將維持高位震蕩格局。此外，朱立斌認為今、明兩年國內鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能釋放的總量也將低于預期。由此看，原先壓制鋼鐵股的負面因素已經(jīng)出現一定程度的逆轉。市場(chǎng)人士認為，未來(lái)鋼鐵股具備兩大上漲動(dòng)力：一是業(yè)績(jì)反轉，二是整體上市。

　　與鋼鐵股類(lèi)似，家電行業(yè)、汽車(chē)行業(yè)近期的行業(yè)數據也顯示，其實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況要好于投資者預期，壓制這些行業(yè)股票表現的負面因素也大為減輕。G上汽、G格力等個(gè)股值得關(guān)注。

　　其次，通信等受短暫利空因素影響的股票。對于通信行業(yè)來(lái)說(shuō)，由于國內3G牌照遲遲沒(méi)有發(fā)放，造成市場(chǎng)對部分通信股持籌不穩。

　　典型的公司是G中興。從2006年4月10日開(kāi)始，公司股票出現了深幅調整。直接原因在于公司今年一季度業(yè)績(jì)出現大幅下滑。但分析人士認為，作為中長(cháng)期成長(cháng)預期強烈的科技藍籌股，公司股價(jià)長(cháng)時(shí)間低迷另有原因。事實(shí)上，由于預計國內3G建網(wǎng)初期，在TD-SCDMA設備市場(chǎng)中所占份額巨大的中興通訊將是最大受益者之一，投資者對公司業(yè)績(jì)的爆發(fā)增長(cháng)一直在積極期待。但由于3G牌照遲遲未見(jiàn)發(fā)放，在一季度不佳業(yè)績(jì)的影響下，市場(chǎng)失去了耐心。

　　然而，換個(gè)角度看問(wèn)題，在G中興股價(jià)下跌后，3G牌照發(fā)放遲于預期的負面影響已經(jīng)被消化，戰略建倉機會(huì )隨之出現。多數分析師都認為，從中長(cháng)期角度看，3G牌照的發(fā)放是遲早的事情，這就使得G中興的增長(cháng)前景十分確定。3G牌照一旦發(fā)放，也就意味著(zhù)公司將迎來(lái)飛躍發(fā)展的機遇。此外，從安全性角度看，由于海外業(yè)務(wù)拓展順利等因素，分析師預計公司業(yè)績(jì)2006年至少仍將實(shí)現10％的增長(cháng)，因此股價(jià)未來(lái)繼續下跌空間將十分有限。不少機構都表示，G中興一年內目標價(jià)應在40元左右。

　　第三，銀行、高速等穩定增長(cháng)的股票。對于銀行、高速等行業(yè)股票來(lái)說(shuō)，行業(yè)并未出現負面壓制因素，前期滯漲的主要原因在于其業(yè)績(jì)穩定增長(cháng)的特征。有分析人士指出，在牛市行情中，穩定增長(cháng)股票往往意味著(zhù)與超額收益絕緣，投資者因此會(huì )更鐘情于高增長(cháng)股票。

　　然而，在市場(chǎng)調整階段中的穩定增長(cháng)卻往往意味著(zhù)更高的安全邊際。與地產(chǎn)、有色這類(lèi)大起大落的股票相比，穩定增長(cháng)型股票更能吸引資金的關(guān)注。以高速公路板塊為例。東方證券陸從珍指出，隨著(zhù)國家高速公路網(wǎng)的貫通，主要公路通道未來(lái)五年車(chē)流量的復合增長(cháng)率將達到14.9%。這就使得高速公路股未來(lái)業(yè)績(jì)的穩定增長(cháng)非常確定。而與此相對應的是，高速板塊較低的估值水平。從以現金流折現計算的公司內在價(jià)值看，主要高速公司的DCF價(jià)值都超過(guò)目前股價(jià)50%以上。與之類(lèi)似，銀行股也因為相同的原因導致前期漲幅不大，而中行發(fā)行的消息更進(jìn)一步加重了銀行板塊的低估程度。有市場(chǎng)人士認為，穩定增長(cháng)型股票在重獲資金關(guān)注后，必將迎來(lái)價(jià)值糾正的機會(huì )。

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