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    【作者：唐雪來(lái) 黃金滔】

　　———鵬華價(jià)值優(yōu)勢基金擬任基金經(jīng)理胡建平談選股思路　

　　筆者日前從鵬華基金管理公司獲悉，該公司第十只基金———鵬華價(jià)值優(yōu)勢股票型基金（LOF）正在發(fā)行，而擬任新基金經(jīng)理正是鵬華中國50基金的基金經(jīng)理胡建平。據有關(guān)數據，截至6月2日，胡建平所管理的鵬華中國50基金業(yè)績(jì)斐然，最近一年的業(yè)績(jì)總回報率高達91.7％，在69只同類(lèi)基金中排名第13位，今年以來(lái)分紅五次，向基金份額持有人每10份基金份額累計派發(fā)紅利1.9元。

　　四大選股標準

　　胡建平表示，鵬華中國50基金的選股標準主要包括四個(gè)方面：一看行業(yè)和上市公司在行業(yè)中的地位；二看公司的商業(yè)模式；三看公司的管理和治理結構；四看與國際上可比公司的估值比較。

　　新股發(fā)行為新基金提供了更多的投資機會(huì )。胡建平表示：“新股發(fā)行上市可能會(huì )對同板塊的股票產(chǎn)生短期的沖擊，但新股上市受沖擊最大的將是銀行存款。”他解釋說(shuō)，如果類(lèi)似長(cháng)江電力、中國銀行等大藍籌股公司上市后，通過(guò)較穩定的分紅策略，提供高于銀行存款利息的收益，或者市場(chǎng)通過(guò)基金等中介機構每年提供超過(guò)5％的收益，將會(huì )對銀行存款帶來(lái)巨大沖擊。

　　胡建平表示，鵬華基金追求的是“中低風(fēng)險，中高收益”。這也與鵬華的投研文化及投研體系有關(guān)。鵬華特別強調風(fēng)險控制，認為只有這樣才能做到業(yè)績(jì)長(cháng)期穩定的高增長(cháng)。因此，鵬華在行業(yè)配置方面比較均衡，基本上覆蓋所有的行業(yè)，很少有行業(yè)權重超出規定的2倍，個(gè)股的配置很少超過(guò)基金凈值的3％。

　　看好三大板塊

　　談及對市場(chǎng)未來(lái)走勢的看法，胡建平認為，在短期內市場(chǎng)可能會(huì )出現結構調整和板塊輪動(dòng)，但中長(cháng)期非?？春肁股市場(chǎng)。

　　在行業(yè)和股票選擇上，鵬華50主要看好三大板塊。一是非常關(guān)注與自主創(chuàng )新相關(guān)的板塊。二是消費相關(guān)的行業(yè)，如銀行、地產(chǎn)、品牌消費品等。這些行業(yè)雖然可能會(huì )在階段性表現完之后需要時(shí)間等待，但是這類(lèi)股票的確定性較大，因而值得期待。三是優(yōu)秀制造業(yè)，如客車(chē)、工程機械、電力設備等。鵬華基金認為，目前，中國制造業(yè)利潤率偏低的狀況可能會(huì )出現拐點(diǎn)。首先，企業(yè)家從以銷(xiāo)售收入為目標逐漸轉變?yōu)橐岳麧櫈槟繕?。其次，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念有了大幅提升。三是，從企業(yè)要素來(lái)看，中國有望出現一批如中興通訊、中集集團、振華港機、招商銀行等的優(yōu)秀企業(yè)脫穎而出，其成長(cháng)速度出乎我們的意料，從而帶來(lái)大量的投資機會(huì )。

　　積極關(guān)注整體上市、央企重組

　　胡建平表示，鵬華基金將積極關(guān)注整體上市、央企重組和行業(yè)整合帶來(lái)的私有化等并購重組機會(huì )。研究員會(huì )積極與可能發(fā)生并購的上市公司管理層以及主要的賣(mài)方分析師聯(lián)系，及時(shí)獲取公司的相關(guān)信息。根據這些蛛絲馬跡的信息，進(jìn)一步挖掘、證實(shí)這種并購重組可能性。

　　胡建平認為，在全流通條件下，有三個(gè)方面的因素將使得并購重組成為一條重要的投資主線(xiàn)。首先，股改以后，相關(guān)利益方將對上市公司進(jìn)行重新定位。以民營(yíng)企業(yè)為例，在非全流通的情況下，大股東的個(gè)人身價(jià)沒(méi)有辦法得到體現，高科技企業(yè)也無(wú)法通過(guò)實(shí)施股權激勵來(lái)留住人才。不過(guò)，隨著(zhù)股改的完成，大股東完全有動(dòng)力將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。其次，由于國資委要求中央企業(yè)要主業(yè)突出，這勢必會(huì )引起央企之間的重組和購并。此外，當初受額度限制、資產(chǎn)不完整的上市公司，目前也可以通過(guò)多種金融工具，如定向增發(fā)，來(lái)實(shí)現集團的整體上市。“目前，上市公司定向增發(fā)非常多，也說(shuō)明了這一點(diǎn)。”

　　在尋找并購重組線(xiàn)索方面，胡建平表示，至少可以從三個(gè)方面尋找。一是可以從看央企的資產(chǎn)分布來(lái)判斷其重組和并購的潛力；二是某些地方政府，如上海，在積極推進(jìn)上市公司的整體上市。因此，這些地區大的企業(yè)集團也往往會(huì )朝整體上市方向的運作。鵬華基金通過(guò)將這類(lèi)企業(yè)篩選一遍，選取目標公司進(jìn)行跟蹤，從而能較早地發(fā)現相關(guān)的信息。三是行業(yè)整合方面，如鋼鐵行業(yè)的整合。寶鋼、武鋼、鞍鋼等企業(yè)可能并購其它較小的鋼鐵企業(yè)，可以從國家對于鋼鐵行業(yè)的規劃中找尋線(xiàn)索。國家明確表示要扶持幾家產(chǎn)量超過(guò)幾千萬(wàn)噸級的鋼鐵企業(yè)，這種目標其實(shí)已經(jīng)暗含了鋼鐵行業(yè)會(huì )進(jìn)行大規模的整合。

　　此外，胡建平表示，將繼續持有手中估值較為合理的股票，并根據相對估值不斷進(jìn)行換股。由于受?chē)液暧^(guān)調控政策的影響，鵬華基金短期內會(huì )降低地產(chǎn)行業(yè)的配置。不過(guò)，鵬華對地產(chǎn)、銀行等行業(yè)仍長(cháng)期看好，因此下半年會(huì )密切關(guān)注地產(chǎn)、銀行等行業(yè)的變動(dòng)。

　　談及軍工、有色金屬等板塊時(shí)，胡建平表示，雖然國家大背景有利于軍工板塊的表現，但由于該板塊股票的不確定性較大，因而鵬華基金參與較為謹慎。對于有色金屬板塊的股票，鵬華基金主要是看企業(yè)是否擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈、是否擁有定價(jià)能力，產(chǎn)品的應用范圍是否較大。“雖然大宗商品的價(jià)格上漲有一定的合理性，但是對于那些股價(jià)的關(guān)鍵價(jià)值驅動(dòng)因素為金屬的期貨價(jià)格的股票，我們還是較少參與。”

　　看好鵬華價(jià)值優(yōu)勢基金

　　在談到即將執掌的鵬華價(jià)值優(yōu)勢基金時(shí)，胡建平信心十足。該基金通過(guò)全球不同資本市場(chǎng)的估值比較，全方位、多視角地發(fā)現中國資本市場(chǎng)的投資價(jià)值，依托嚴格的投資流程和紀律，運用先進(jìn)科學(xué)的價(jià)值判斷方法，深入挖掘價(jià)值被低估的行業(yè)及個(gè)股，精選兼具價(jià)值優(yōu)勢與良好成長(cháng)性的上市公司股票進(jìn)行投資，謀求基金長(cháng)期穩健的獲利空間。隨著(zhù)我國宏觀(guān)經(jīng)濟的持續穩健發(fā)展以及股權分置改革的逐步完成，股票市場(chǎng)估值水平日趨合理，投資理念和估值標準日益成熟，中國股市系統性風(fēng)險得到有效釋放，投資價(jià)值大大提升，并初步顯示出牛市特征，長(cháng)期發(fā)展向好，為該基金的投資前景帶來(lái)良好預期。