【熱點(diǎn)】中金：結構牛市將延續 不看好三類(lèi)股票 【作者：武斌】
下半年上升力度將下降
剛剛進(jìn)入6月份，各大券商和基金公司就已經(jīng)開(kāi)始陸續推出2006年下半年投資策略報告，在普遍看好股市前景的同時(shí)，也有多數人認為股市短期將進(jìn)入振蕩調整階段。
長(cháng)期牛市已經(jīng)確立
招商證券認為，導致中國資 產(chǎn)估值呈現制度性折價(jià)的因素已經(jīng)逐漸消除，對中國經(jīng)濟長(cháng)期高速穩定增長(cháng)信心的確立、對中國企業(yè)公司治理和盈利能力預期的改善，正在使國內外的投資者持續提高中國資產(chǎn)的估值，成長(cháng)性溢價(jià)正在日益體現。A股市場(chǎng)未來(lái)有望進(jìn)入一輪長(cháng)期的、全面的"估值驅動(dòng)型牛市"。
南方基金認為，GDP增長(cháng)的國際對比、巨大的內部市場(chǎng)、升值預期、股改后投資基礎的加強，構成了國內A股投資價(jià)值的穩定基礎。國內過(guò)剩的流動(dòng)性，進(jìn)一步推動(dòng)了2006年來(lái)A股市場(chǎng)的價(jià)值重估趨勢。
中金公司股票精選集合資產(chǎn)管理計劃也認為股改完成在望，中國A股的結構性牛市將延續。
中信證券相對謹慎，認為經(jīng)濟周期的熨平、制度溢價(jià)的釋放和股市中產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化都是提升中國股市估值水平的基本面因素，但重估的過(guò)程并非一蹴而就。
短期調整在所難免
各大機構均指出，牛市的演變充滿(mǎn)曲折，即便已經(jīng)確認牛市的來(lái)臨，短期的調整也是難免的。
招商證券認為，推動(dòng)上半年行情的上升動(dòng)力已經(jīng)開(kāi)始衰竭，隨后的大規模擴容將改變短期資產(chǎn)供給短缺的局面，并將重新對市場(chǎng)形成一定的抑制作用；宏觀(guān)調控帶來(lái)的不確定性可能使市場(chǎng)產(chǎn)生較強的心理壓力，因此發(fā)端于2005年11月的A股市場(chǎng)復蘇行情已經(jīng)告一段落，市場(chǎng)將進(jìn)入中期振蕩調整，但在資金推動(dòng)下，下跌空間應比較有限，如果三、四季度出現較大幅度的回落，將再次吸引長(cháng)線(xiàn)資金入市，從而引發(fā)新一輪的"估值驅動(dòng)型"牛市。
南方基金也認為，盡管?chē)鴥冗^(guò)多流動(dòng)性推動(dòng)市場(chǎng)價(jià)值重估的趨勢仍然沒(méi)有逆轉，A股市場(chǎng)估值水平已回復到了相對合理的水平，但在三季度受政策緊縮、新股發(fā)行、國際新興市場(chǎng)動(dòng)蕩等因素影響，其力度將大大下降。前期盛行的兩種重估方式的壓力在不斷加大，基于對階段性市場(chǎng)扭曲造成的低估值的投資階段已基本結束。
消費行業(yè)最受青睞
招商證券建議投資者遵循資源、技術(shù)、消費、服務(wù)這四大主題進(jìn)行配置，適當向持續成長(cháng)前景更明朗的技術(shù)、消費和服務(wù)類(lèi)行業(yè)傾斜。同時(shí)建議投資者把握兩個(gè)下半年的輔助性投資機會(huì )，一是挖掘全流通背景下的并購重組浪潮中的投資機會(huì )，二是把握新股發(fā)行、再融資、非流通股上市等資產(chǎn)擴容帶來(lái)的投資機會(huì )。
南方基金認為更多投資機會(huì )來(lái)自：一、景氣或復蘇行業(yè)的持續并超出預期的增長(cháng)；二、大集團背景下的資產(chǎn)整合或注入帶來(lái)的資產(chǎn)質(zhì)量改善與盈利增長(cháng)；三、政策扶持推動(dòng)的受益公司（如重點(diǎn)發(fā)展區域等）。
中金公司則看好產(chǎn)業(yè)結構升級帶來(lái)投資機會(huì )，看好與居民消費相關(guān)的消費、地產(chǎn)、金融和醫療等行業(yè)與中國產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級密切相關(guān)的機械行業(yè)、環(huán)保行業(yè)和服務(wù)行業(yè)，長(cháng)線(xiàn)看好食品、家電、汽車(chē)、地產(chǎn)、金融、醫療、能源、交通等行業(yè)，不看好鋼鐵、化纖和紡織等原材料行業(yè)。
中信證券認為經(jīng)濟驅動(dòng)因素從投資轉向消費，行業(yè)景氣從上游轉向下游，這將成為貫穿整個(gè)"十一五"期間的重要主題。
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