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　市場(chǎng)動(dòng)蕩，甚至機構投資者也在感嘆“無(wú)股可買(mǎi)”。但即使在弱勢下，一些行業(yè)或成長(cháng)預期明確，或行業(yè)整體處在景氣周期，也或者自身防御屬性突出。在這些行業(yè)間作一定配置，或可從整體上達到“攻守兼備”的目的。

　　通信：設備廠(chǎng)商受益最大

　　5月主要券商的研究報告，大量集中在通信行業(yè)。5月24日信產(chǎn)部的一則通告明確了電信運營(yíng)商重組方式以及3G牌照發(fā)放時(shí)間表：中國電信收購CDMA網(wǎng)絡(luò )；聯(lián)通與網(wǎng)通合并，衛通的基礎電信業(yè)務(wù)并入中國電信，中國鐵通并入中國移動(dòng)。改革重組將與發(fā)放3G牌照相結合，重組完成后發(fā)放3張3G牌照。

　中信證券(600030行情,股吧)近期的報告認為，電信重組將在奧運之前完成，3G牌照也將在奧運前發(fā)放。而原本弱勢的中國聯(lián)通(600050行情,股吧)（600050.SH），則是本次重組的最大贏(yíng)家，在獲得3G牌照之后，聯(lián)通在與另外兩家電信巨頭競爭中的地位將得以提升。

　　電信重組以及3G的臨近，將對通訊設備行業(yè)帶來(lái)整體利好。但各廠(chǎng)商受益程度將根據重組實(shí)施的進(jìn)度、廠(chǎng)商的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的特點(diǎn)，以及競爭實(shí)力而有所不同。中信證券與中金公司的報告均認為，受益最大的將是主系統設備廠(chǎng)商，而其中首選中興通訊(000063行情,股吧)（000063.SZ）。

　　醫藥：放眼中長(cháng)期

　　醫藥行業(yè)是傳統的防御行業(yè)。震災發(fā)生后，市場(chǎng)對救災醫藥需求進(jìn)行了過(guò)度炒作，致使該板塊出現較大波動(dòng)。但由于整個(gè)醫藥行業(yè)處在景氣周期，去年以來(lái)的醫改政策對重點(diǎn)藥企也起到極大的支持作用，因此分析師仍普遍看好醫藥行業(yè)的中長(cháng)期前景。

　　2007年醫藥行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)取得了大幅增長(cháng)，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤同比增長(cháng)17.91%、112.87%，扣除投資收益的影響，凈利潤同比增長(cháng)60.38%。行業(yè)內涵性增長(cháng)主要包括需求的擴容、產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來(lái)的毛利率提升、期間費率的降低等。2008年一季度繼續延續增長(cháng)勢頭，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤同比增長(cháng)21.90%和37.32%，扣除非經(jīng)常性損益的影響，凈利潤同比增長(cháng)47.08%。民族證券的報告認為，整個(gè)醫藥行業(yè)處于高位景氣中。

　　從子行業(yè)來(lái)看，化學(xué)原料藥受價(jià)格大幅上漲和銷(xiāo)量攀升的影響，保持強勁的增長(cháng)勢頭?；瘜W(xué)制劑在需求擴容和相關(guān)費用下降的帶動(dòng)下，增長(cháng)較快；中藥子行業(yè)增速平穩。而醫藥商業(yè)隨著(zhù)營(yíng)運模式的創(chuàng )新、效率的提升，毛利率有了明顯的改觀(guān)。

　　民族證券建議關(guān)注具有核心競爭力和長(cháng)期增長(cháng)明確的企業(yè)、醫改受益類(lèi)公司、品牌類(lèi)中藥、原料藥公司價(jià)格上漲帶來(lái)的交易型投資機會(huì )、具備產(chǎn)業(yè)升級能力的特色原料藥企業(yè)。重點(diǎn)公司包括恒瑞醫藥(600276行情,股吧)（600276.SH）、白云山（000522.SZ）和同仁堂(600085行情,股吧)(600085.SH)等。

　　保險：負面影響有限

　　震災中的保險股一片黯淡，但分析師認為此次震災對保險公司的賠付影響小于年初的雪災，另外四川的保險市場(chǎng)份額占比也不大，因此負面影響有限。承保高增長(cháng)與投資資產(chǎn)縮水兩方面的因素相互拉鋸，仍然是主導保險股行情的主要矛盾。

　　中信證券5月初的一份報告列舉的數據顯示，一季度中國人壽(601628行情,股吧)承包業(yè)務(wù)增長(cháng)38.4%，太保人壽增長(cháng)70%，而平安人壽增長(cháng)30.7%。預計壽險保費高增長(cháng)將推動(dòng)2008年新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(cháng)25%以上。另外，產(chǎn)險也保持了高增長(cháng)，綜合成本率在100%以下。

　　2008年一季度股市回調和高估值是導致保險股大幅下跌的主要原因。二季度如果股市能夠穩住，甚至出現較大反彈，那么良好的承保業(yè)務(wù)將推動(dòng)保險股反彈。另外，中信證券認為一季度業(yè)績(jì)顯示保險公司調節利潤的空間很大，因此建議投資者關(guān)注評估價(jià)值而非凈利潤。中國平安(601318行情,股吧)的業(yè)務(wù)結構和估值水平是保險股中最好的，而風(fēng)險則主要在于再融資和海外投資的匯兌損失。

　　食品飲料：抗通脹防御性品種

　　食品飲料行業(yè)的高檔白酒和紅酒在國內通脹預期較為明確和A股更強調防御性的今天，因其穩定清晰的內生性高速增長(cháng)前景，依舊是投資首選。

　　國海證券近期的報告認為，消費升級是我國資本市場(chǎng)發(fā)展的長(cháng)期主線(xiàn)，而品牌強大、產(chǎn)品結構成功升級、擁有較高的產(chǎn)品定價(jià)權的子行業(yè)領(lǐng)跑公司業(yè)績(jì)釋放整體符合預期。國海證券維持對白酒和葡萄酒子行業(yè)的“增持”評級。