消費概念最有可能產(chǎn)生大牛股
●主持人：上海證券報 張勇軍
●訪(fǎng)談嘉賓
欒杰—華寶興業(yè)基金投資副總監、投資管理部總經(jīng)理、華寶興業(yè)收益增長(cháng)混合型基金擬任基金經(jīng)理，2003年起至今擔任寶康消費品基金基金經(jīng)理。
主持人：今天本欄繼續探討“尋找翻十倍的大牛股”這個(gè)話(huà)題，此次我們邀請到的嘉賓是華寶興業(yè)基金投資副總監欒杰。
關(guān)注消費類(lèi)股票
主持人：在目前牛市的氣氛里，一提到上漲十倍甚至更多的股票，大家都會(huì )很難平靜。作為一位過(guò)往業(yè)績(jì)表現十分穩健和優(yōu)秀的基金經(jīng)理，您對這個(gè)問(wèn)題如何看？
欒杰：我覺(jué)得，要買(mǎi)到一個(gè)能夠上漲10倍的股票，說(shuō)難也難，說(shuō)不難也不難。拿香港市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，為數不少的股票在香港的牛市中做到了這一點(diǎn)，甚至還有漲幅達到50至100倍的。這些股票長(cháng)期的復合增長(cháng)率在17%左右。如果一家上市公司的業(yè)績(jì)能夠實(shí)現這樣可預見(jiàn)的持續增長(cháng)，股價(jià)上漲10倍并不是一個(gè)夢(mèng)想。
我們可以這樣算一下，如果一家上市公司盈利的增長(cháng)每年能夠達到15%，那么在市盈率不變的情況下，該公司股票價(jià)格在17年后就可以達到原來(lái)的10倍了。如果一家上市公司盈利的增長(cháng)每年能夠達到20%，該公司股票價(jià)格只需要13年就可以達到原來(lái)的10倍。愛(ài)因斯坦說(shuō)，“復利的威力大于原子彈”，非常形象地說(shuō)明了這個(gè)道理。
讀者：您如何看待在短期內和長(cháng)期內賺10倍的區別？
欒杰：如果大家觀(guān)察這些年來(lái)市場(chǎng)的變化，長(cháng)期能夠上漲10倍的公司大都是來(lái)自消費產(chǎn)業(yè)，當然這個(gè)消費是個(gè)廣義的消費概念。短期能做到這一點(diǎn)的基本上是資產(chǎn)重組或者是資產(chǎn)注入的，可以說(shuō)基本上就是這兩條主線(xiàn)。
大家一提到上漲10倍的股票就會(huì )難以平靜，因為整個(gè)過(guò)程的確激動(dòng)人心，這完全可以理解。但經(jīng)驗告訴我們，資產(chǎn)的注入和重組題材，普通的投資者其實(shí)很難把握，與此同時(shí)，只要堅持持有長(cháng)期內業(yè)績(jì)持續快速增長(cháng)的上市公司，一個(gè)保守穩健的投資者也完全可以把握能夠上漲10倍的股票。
如何選擇優(yōu)秀的公司
讀者：您能不能具體談一談您選股的標準？
欒杰：正如我們前面所說(shuō)的，如果一只股票每年增長(cháng)15%左右，這是我的一個(gè)要求。而要達到這個(gè)要求，其實(shí)并不困難。中國的GDP年增長(cháng)率可達到9%-10%，而國內很多行業(yè)的增長(cháng)速度要遠遠高于這一水平，例如奶制品行業(yè)每年可增長(cháng)30%，商業(yè)零售可以增長(cháng)20%多。
除了看上市公司的歷史業(yè)績(jì)，我還比較偏愛(ài)具有以下特征的公司：公司的管理能力強，治理結構比較完善；所處的行業(yè)是需求穩定增長(cháng)的，不能暴起暴落；有良好的分紅記錄的業(yè)績(jì)記錄；估值水平非常便宜。
發(fā)掘出一只能上漲10倍的股票實(shí)際上只是第一步，要想賺到股價(jià)上漲10倍帶來(lái)的收益，還需要有長(cháng)期持有的信心。
我的一個(gè)體會(huì )是，只要中國的經(jīng)濟沒(méi)有大的問(wèn)題，公司不出管理的問(wèn)題，很多公司的漲幅都會(huì )超過(guò)人們的想象，比如茅臺，就在比我們預期更短的時(shí)間里達到了我們當初預期的上漲幅度。
要賺錢(qián)而不要排名
主持人：面對最讓基金經(jīng)理們頭痛而又無(wú)奈的短期考核壓力，您是怎么保持平和的心態(tài)、堅守自己的投資理念的呢？
欒杰：看到別人漲自己卻不漲，當然會(huì )有壓力。但是，我的一個(gè)很簡(jiǎn)單的想法就是，我是來(lái)給持有人賺錢(qián)的，而不是要跟別人去比。
作為華寶興業(yè)的基金經(jīng)理，我們感到很慶幸。華寶興業(yè)中外方股東對公司管理團隊的要求是一個(gè)長(cháng)期平穩的增長(cháng)，公司對基金經(jīng)理的要求也從長(cháng)期著(zhù)眼。這樣，我可以不受短期的市場(chǎng)誘惑。短期的壓力沒(méi)有那么大，我就可以按照自己的想法和理念去做事情，而這種想法和理念長(cháng)期來(lái)看一定是贏(yíng)的。
紅利股也能賺大錢(qián)
主持人：寶康消費品基金對消費品行業(yè)的挖掘非常經(jīng)典，我們注意到您現在同時(shí)也是華寶興業(yè)收益增長(cháng)混合型基金的擬任基金經(jīng)理，這只新產(chǎn)品是以紅利股為主要投資對象的。您覺(jué)得紅利股中也能挖掘出上漲10倍的個(gè)股嗎？
欒杰：紅利股和成長(cháng)股是不排斥的。穩定的高分紅本身就是在傳遞公司未來(lái)發(fā)展向好的信息，投資者對分紅的要求也是價(jià)值投資理念在具體操作中一個(gè)非常重要的體現。
在成熟的資本市場(chǎng)上，紅利已經(jīng)成為股票投資總回報重要的組成部分。
紅利投資策略主要是基于公司的股利回報進(jìn)行投資的策略，在國際市場(chǎng)中是一種成熟的投資策略。美國市場(chǎng)中最近幾年專(zhuān)門(mén)投資于上市公司股息的基金均取得了不俗的業(yè)績(jì)表現。資料顯示，如果在1973年將1萬(wàn)美元投資于美國標準普爾500指數中的分紅股票，30年后可以獲得41.5萬(wàn)美元的收入。而如果在同一時(shí)期將1萬(wàn)美元投資于非分紅股票，僅可以獲得9.6萬(wàn)美元的收入。同時(shí)標準普爾的一項研究表明，高分紅的股票除了能給投資者豐厚的股利回報外，也有較強的抗風(fēng)險能力。
我們這次推出的收益增長(cháng)混合型基金股票資產(chǎn)的八成以上投資于穩定分紅的股票。我們將穩定分紅界定為過(guò)去三年內至少兩次實(shí)施現金紅利分配。我們覺(jué)得這樣的投資策略，和我的投資風(fēng)格比較適應。依賴(lài)于紅利股的投資策略，我們相信同樣可以挖掘出未來(lái)可以上漲10倍的個(gè)股。
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