【作者：李東升】
近期國家發(fā)改委連續對水泥、鐵合金、電解鋁和焦炭行業(yè)提出結構調整意見(jiàn)，人民銀行也宣布提高貸款基準利率。在新的宏觀(guān)環(huán)境下，A股市場(chǎng)在股指穩步推進(jìn)的背后，結構性調整已經(jīng)大規模展開(kāi)，例如房地產(chǎn)行業(yè)在上周整體下跌，有色金屬行業(yè)個(gè)股也出現顯著(zhù)分化。業(yè)內人士認為，宏觀(guān)調控新一輪緊縮將再次降低投資需求增速，從而延緩鋼鐵、建材、電解鋁等周期性行業(yè)的整 體復蘇。加上再融資在節后開(kāi)閘的可能性較大，一些穩健增長(cháng)行業(yè)在節后表現機會(huì )增大，建議重點(diǎn)關(guān)注銀行業(yè)、交通運輸、旅游業(yè)、水務(wù)行業(yè)和疫苗業(yè)。
發(fā)動(dòng)機之一銀行股
走強評級：
行業(yè)概述：
世紀證券認為，多年來(lái)，股份制銀行業(yè)務(wù)規模一直保持著(zhù)快速增長(cháng)勢頭，這使其資產(chǎn)、負債占整個(gè)銀行業(yè)的比重不斷提高。2006年貨幣增長(cháng)16%的預期目標仍將為股份制銀行成長(cháng)提供良好的環(huán)境。估計2006年內陸主要上市銀行凈利潤將增長(cháng)20-30%。2005年各季度以來(lái)，股份制銀行整體的不良資產(chǎn)比率出現了穩步下降趨勢。
廣發(fā)證券認為央行貸款利率上調對于商業(yè)銀行盈利影響具有兩面性，利好的一面是將擴大商業(yè)銀行貸款和存款之間的利差，從而提高商業(yè)銀行盈利；利空的一面是，將降低銀行貸款增速，因此將降低商業(yè)銀行盈利。建議關(guān)注經(jīng)營(yíng)穩健發(fā)展戰略清晰的優(yōu)勢公司。
重點(diǎn)個(gè)股：
G招行（600036）：公司經(jīng)營(yíng)穩健，資產(chǎn)質(zhì)量?jì)?yōu)良，盈利保持高速增長(cháng)態(tài)勢。中間業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)正成為公司新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。招商銀行的資本金充足率9.06%，明顯高于其他幾家上市銀行，充足的資本金是公司后續增長(cháng)的重要保障。H股的發(fā)行將降低公司的市凈率水平。
深發(fā)展（000001）：一季度業(yè)績(jì)比去年同期大幅提升，并延續了05年年末以來(lái)的恢復性增長(cháng)。業(yè)績(jì)提升的主要原因在于，公司自去年完成信貸風(fēng)險控制和會(huì )計、稽核的流程再造，貸款開(kāi)始恢復增長(cháng)；不良貸款率的持續下滑和資本充足率的不斷提高位公司的業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)提供想象空間。成長(cháng)性將成為刺激股價(jià)的重要因素。
發(fā)動(dòng)機之二旅游股
行業(yè)評級：★
行業(yè)概述：
招商證券認為，旅游行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入長(cháng)期快速增長(cháng)的上升通道，良好的行業(yè)發(fā)展背景加上北京奧運會(huì )的催化作用使得2006、2007年旅游行業(yè)并購事件發(fā)生的機會(huì )大幅度增加，行業(yè)地位突出，具有資源、資產(chǎn)、品牌、網(wǎng)絡(luò )等競爭要素的公司，如中青旅、錦江酒店、桂林旅游等都可能成為并購的目標。
其次，提價(jià)是推動(dòng)旅游類(lèi)公司股價(jià)上漲的另外一大催化劑。近兩年內，峨眉山門(mén)票、索道票，黃山索道票，桂林龍脊梯田門(mén)票，麗江云杉坪及牦牛坪索道票等都存在漲價(jià)的可能。建議關(guān)注G華僑城、桂林旅游、麗江旅游、G中青旅、G錦江、首旅股份、G黃山、峨眉山等。 重點(diǎn)個(gè)股：
峨眉山（000888）：目前股改含權，不考慮門(mén)票、索道提價(jià)因素，預計06-07年每股收益分別為0.19、0.25元，復合增長(cháng)率25%?；诠玖己玫臉I(yè)績(jì)增長(cháng)前景以及門(mén)票、索道漲價(jià)的強烈預期，合理估值水平應能達到25倍市盈率。
麗江旅游（002033）：公司財務(wù)穩健，盈利能力優(yōu)于其他景區類(lèi)公司，向旅游資源擴張的發(fā)展戰略符合行業(yè)規律，具備了持續增長(cháng)的潛力。預計06、07年每股收益分別為0.45、0.49元。
發(fā)動(dòng)機之四水務(wù)行業(yè)
行業(yè)評級：★
行業(yè)概述：
“十一五”期間我國水資源管理體制將再行變革，城市水價(jià)正在實(shí)現從福利向商品的轉型；為體現水資源的緊缺，為促進(jìn)水務(wù)公司真正企業(yè)化，水價(jià)將進(jìn)一步提高。4月以來(lái)，河北、四川、湖南、湖北、貴州等地相繼傳出水價(jià)上漲信號，上漲的主要動(dòng)力將主要來(lái)自污水處理費與水資源費的提高。天相投資認為，當國內周期性行業(yè)風(fēng)光不再之時(shí)，有著(zhù)穩定收益、現金流充沛的水務(wù)公司理應成為穩健型投資者的首選。
世紀證券認為，分析水價(jià)構成，水資源費上調對供水企業(yè)的影響較??；水利工程供水價(jià)格上調僅對原水股份一家上市公司產(chǎn)生有利影響；城市供水價(jià)格、污水費的上調對水務(wù)類(lèi)公司的影響較大，關(guān)注能直接受益于水價(jià)上漲的公司，南海發(fā)展能直接受益于城市供水價(jià)格的提升，而合加資源直接受益于污水費的提高。
重點(diǎn)個(gè)股：
南海發(fā)展（600323）：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，自來(lái)水銷(xiāo)售占98.23%。是目前水務(wù)類(lèi)公司中業(yè)績(jì)增長(cháng)較為明顯的公司，未來(lái)兩年內業(yè)績(jì)有望連續增長(cháng)20%以上。預測2006年每股收益為0.48元。
G合加（000826）：目前在建的包頭、南昌兩個(gè)污水處理廠(chǎng)的日處理規模達35萬(wàn)噸，為現有污水廠(chǎng)的7倍，2006年底建成投產(chǎn)后將貢獻50%左右的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。2006年后公司將進(jìn)入高速發(fā)展期，預測2006年每股收益為0.25元。
發(fā)動(dòng)機之三高速公路
行業(yè)評級：★
行業(yè)概述：
東方證券認為，十五期間，我國公路建設取得較大的成就，公路總里程和高速公路里程大幅增長(cháng)，高速公路車(chē)流量大幅攀升，以車(chē)輛通行費收入為主要來(lái)源的高速公路公司收入與利潤增長(cháng)明顯。十一五期間，促進(jìn)高速公路公司業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)的要素仍然存在：路網(wǎng)效應將繼續體現，GDP保持7.5%以上的增速，汽車(chē)保有量日益上升，城鎮化率在2005年基礎上進(jìn)一步提高到47%。目前主要高速公路公司價(jià)值嚴重低估，預期贛粵高速、現代投資、福建高速、皖通高速股改后的06年市盈率在10倍以下，而主要高速公路公司未來(lái)兩年的凈利潤復合增長(cháng)率在20%以上，因此看好行業(yè)，建議買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)公司，等待長(cháng)期的良好回報。 重點(diǎn)個(gè)股：
現代投資（000900）：公司對高速公路通行車(chē)輛是否計重收費，目前該項改革尚在湖南省政府有關(guān)部門(mén)進(jìn)行研究之中，預計06年內可能實(shí)施。計重收費可能導致車(chē)流量略有降低，但卻可以帶來(lái)二成左右收入的增長(cháng)。同時(shí)，2005年公司損失計提等非正常因素的消除，成為2006年業(yè)績(jì)繼續增長(cháng)的保障。
楚天高速（600035）：公司對漢宜高速進(jìn)行的路面改造基本完成，路面改造對車(chē)流量的負面影響基本消除，預計2006和2007年車(chē)流量均有超過(guò)10%以上的增長(cháng)。湖北將
于2006年4月1日起對載貨類(lèi)(含客貨兩用)汽車(chē)實(shí)施計重收費，也對公司有利。預計2006、2007年每股收益為0.23元和0.32元。
發(fā)動(dòng)機之五疫苗行業(yè)
行業(yè)評級：★
行業(yè)概述：
國信證券認為，疫苗是目前人類(lèi)唯一可以徹底消滅某一疾病的武器。全球疫苗市場(chǎng)的增長(cháng)速度大于處方藥，預計2006年全球疫苗市場(chǎng)規模將達100億美元，增長(cháng)率達13%。從行業(yè)景氣度角度看，中國的疫苗產(chǎn)業(yè)雖然是相對較小的細分領(lǐng)域，但由于國家政策宣傳和扶持，民眾預防意識蘇醒；流通瓶頸打破，市場(chǎng)空間打開(kāi)；產(chǎn)品升級換代，盈利空間提升等原因，有望成為醫藥行業(yè)中未來(lái)景氣度可持續看漲子行業(yè)。對于行業(yè)地位突出，發(fā)展前景明朗，處于快速成長(cháng)期的龍頭生物制藥股，可以享有25倍甚至更高的市盈率。
重點(diǎn)個(gè)股：
重慶啤酒（600132）：公司主業(yè)是啤酒制造和銷(xiāo)售，其控股子公司研制的合成肽乙肝疫苗進(jìn)入Ⅱ期臨床試驗階段，該新藥是目前唯一一家提出治愈乙肝為目標的治療性乙肝疫苗。鑒于我國是乙肝發(fā)病大國和高達500億元以上的潛在需求市場(chǎng)，給公司帶來(lái)較大的想象空間。
華蘭生物（002007）：目前公司在研疫苗品種9個(gè)，投資2億元建設的疫苗產(chǎn)業(yè)基地預計07年可投產(chǎn)上市3個(gè)品種。。從品種結構看，華蘭生物致力于做疫苗市場(chǎng)的“跟進(jìn)和改進(jìn)者”，預計07年陸續有疫苗產(chǎn)品上市銷(xiāo)售。疫苗產(chǎn)業(yè)有望構成公司新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。預計2006、2007年公司凈利潤分別增長(cháng)32%、21%；每股收益分別為0.70元、0.84元。
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