G中信首季績(jì)增1166% 五只股最有投資價(jià)值 www.hexun.com 【2006.04.27 09:52】 中國證券報 【作者：燕云】
G中信 估值區間在30－38倍PE
G中信（600030）連續上揚，成為除有色金屬之外的大牛股之一。分析師認為，證券業(yè)將迎來(lái)長(cháng)期的高增長(cháng)，即將批準進(jìn)行的融資融券業(yè)務(wù)將提升公司的盈利空間。分析師給出的估值區間在30－38倍PE。
最具進(jìn)取精神的本土券商，有望搶占證券業(yè)走向繁榮的先機。平安證券綜合研究所邵子欽指出，2004年以來(lái)，中信證券通過(guò)一系列整合，使證券控股集團架構初具雛形，有望搶占本土券商先機。比如，中信股票承銷(xiāo)潛力巨大。目前在做財務(wù)顧問(wèn)的項目有：工行、中行、國航等，這些公司的融資額最高可以達到1000億元，如果以2％的傭金來(lái)計算，按照3－4年分別入賬，每年也有5－7億元。另外，中信證券（香港）2006年有望實(shí)現利潤1億元。
融資融券和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提升證券公司盈利能力。國信證券研究所朱琰認為，中信很有可能成為中國第一批獲得融資融券資格的券商。朱琰預計我國融資的年利率在7－10%左右，公司融資最大規模為408.9億元，對提升公司利潤和盈利能力將有很大的貢獻。
估值區間為30－38倍PE。分析師預測，G中信2006、2007年EPS分別為0.39－0.47元、0.58－0.82元。聯(lián)合證券研究所張大威表示，應給予中信30倍的PE水平。朱琰表示，在行業(yè)繁榮期，證券行業(yè)收益率應遠遠溢價(jià)于大盤(pán)和其他行業(yè)：美林證券在牛市中PE曾達到25倍；雷曼兄弟在1995年也達到過(guò)24倍左右的水平；日本的瑞穗證券2006年EPS同比增長(cháng)高達330%以上，2003－2004年P(guān)E為70倍左右；同樣，韓國的三星證券在高速成長(cháng)階段達到120倍左右的PE。出于謹慎的原則，朱琰表示給予中信證券36－38倍的2006年P(guān)E是合理的。
這意味著(zhù)，按30倍動(dòng)態(tài)PE（2006年）計算，G中信合理股價(jià)應在11.7－14.1元；若按36倍動(dòng)態(tài)PE計算，則可達14－16.9元。
中國衛星 合理PE應在30倍
中信建投證券研究所戴春榮表示，預計中國衛星2006年EPS為0.27元，調高2007、2008年EPS為0.49元和0.71元。將公司投資評級調升為“增持”。
股改顯示大股東支持力度。公司最新出臺的股改調整方案為送股+注入資產(chǎn)。戴春榮認為，雖然公司送股比例較低，但資產(chǎn)注入將使中國衛星獲得東方紅衛星公司100%的股權，之后將進(jìn)行上市公司的實(shí)體化，對公司未來(lái)發(fā)展十分有利。除此之外，大股東的多項承諾也使中國衛星的戰略定位和中長(cháng)期發(fā)展前景更加明晰。
公司在衛星制造+衛星應用領(lǐng)域將實(shí)現快速增長(cháng)。在衛星制造領(lǐng)域，“十一五”期間，我國衛星發(fā)射和研制數量有望達到100顆，將超過(guò)過(guò)去40年數量的總和。其中小衛星的數量至少是“十五”的5倍以上，而東方紅衛星公司是我國唯一的工程化小衛星生產(chǎn)企業(yè)，具有絕對的壟斷優(yōu)勢。在衛星應用領(lǐng)域，按一般估計，衛星制造、發(fā)射、應用的收入比例應為2：1：7，衛星應用的前景極為廣闊。
G許繼 行業(yè)內估值最低
中信證券研究部劉磊指出，輸變電行業(yè)2006年平均動(dòng)態(tài)PE已經(jīng)遠超過(guò)20倍，但目前G許繼2006年P(guān)E僅有13倍。劉磊指出，公司有重大體制變革、引入戰略投資者預期，未來(lái)上升空間巨大，強烈建議“買(mǎi)入”。劉磊預測公司2006－2008年EPS為0.40元、0.49元、0.57元。以2006年20倍動(dòng)態(tài)PE計算，公司的合理估值應該在8元左右。
2006年是轉折之年，業(yè)績(jì)止跌反轉。公司治理結構得到極大改善，過(guò)去市場(chǎng)普遍擔心的與集團關(guān)聯(lián)交易、大股東占款等問(wèn)題，都得到了有效解決，未來(lái)公司將步入良性發(fā)展軌道。
直流輸電保護是未來(lái)最大看點(diǎn)。預測未來(lái)5年公司年均有1－2條直流輸電工程開(kāi)工，直流輸電即將駛入快車(chē)道，直流控制保護毛利率在40%以上，可提升公司綜合毛利率水平。預計貴廣直流控制保護2.37億訂單，可增厚公司2006、2007年每股收益各0.075元。另外，云廣特高壓直流項目招標對公司意義重大。
G海螺 目標價(jià)提高至15元
中信建投證券研究所石磊認為，發(fā)改委對水泥行業(yè)的調控措施對G海螺這種大型水泥企業(yè)將構成重大利好。石磊預測公司2006、2007年EPS為0.741、1.054元，未來(lái)的成長(cháng)性良好。對比H股股價(jià)以及公司生產(chǎn)線(xiàn)的重置成本后，石磊調升公司投資評級至“買(mǎi)入”。未來(lái)6個(gè)月目標價(jià)提高至15元。
出口大幅增長(cháng)成為亮點(diǎn)，拉動(dòng)盈利上升。由于國內水泥市場(chǎng)相對低迷，公司大幅增加出口來(lái)抵制行業(yè)風(fēng)險。預計2005年公司出口水泥及熟料800萬(wàn)噸，占總銷(xiāo)量的15%左右。出口水泥價(jià)格約33美元/噸，毛利率水平約30%，故出口的增長(cháng)對公司的盈利的拉動(dòng)效應較為明顯。
循環(huán)經(jīng)濟節能降耗，顯著(zhù)降低成本。公司的節能降耗項目余熱發(fā)電部分產(chǎn)能將在今年下半年陸續投產(chǎn)。作為循環(huán)經(jīng)濟的一種重要節能方式，余熱發(fā)電將顯著(zhù)降低公司的電力成本支出，提升毛利率水平，形成公司新的競爭優(yōu)勢。
長(cháng)期需求增長(cháng)有保障。從未來(lái)的水泥需求來(lái)看，公司所處的長(cháng)三角地區房地產(chǎn)建設雖然可能受到國家調控的影響而放緩，但市政工程建設和城市基礎設施建設仍將保持較快的增長(cháng)速度。公司在廣東、廣西的產(chǎn)能除了供應當地水泥需求外還會(huì )出口東南亞地區，依靠獨特的地理位置優(yōu)勢保證產(chǎn)品的銷(xiāo)量
G江汽 合理估值在7.89－9.07元
天相投資陳橋寧預測，G江汽2006年和2007年每股收益分別為0.63元和0.76元。陳橋寧指出，超額回報模型顯示公司合理估值應在7.89－9.07元?；诠玖己玫陌l(fā)展預期以及明顯低估的股價(jià)，維持對公司“買(mǎi)入”的投資評級。
2006年業(yè)績(jì)繼續較快增長(cháng)。陳橋寧預計2006年公司銷(xiāo)售整車(chē)合計15.6萬(wàn)輛，整車(chē)加底盤(pán)18.1萬(wàn)輛，其中瑞風(fēng)4萬(wàn)輛，輕卡11萬(wàn)輛。實(shí)現收入122億元，同比增長(cháng)29.7％；實(shí)現凈利潤5.7億元，同比增長(cháng)15.2％。
新產(chǎn)品值得期待。公司SRV產(chǎn)品符合市場(chǎng)需求發(fā)展趨勢，加上一貫的優(yōu)良品質(zhì)，以及極強的成本控制能力帶來(lái)的價(jià)格優(yōu)勢，陳橋寧表示看好該產(chǎn)品的市場(chǎng)前景。重卡在經(jīng)過(guò)產(chǎn)品導入期后，隨產(chǎn)品的逐漸成熟相信會(huì )得到市場(chǎng)認同。新投產(chǎn)的2.8L柴油機將降低輕卡成本，并增強產(chǎn)品市場(chǎng)競爭力。
進(jìn)軍轎車(chē)領(lǐng)域打開(kāi)增長(cháng)空間。公司有成功的汽車(chē)生產(chǎn)管理經(jīng)驗，關(guān)鍵零部件方面可以與現有資源共享，加上極其節約的投資，使得生產(chǎn)成本可以控制在合理水平，產(chǎn)品具有價(jià)格競爭力。
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